ROA 19.08% 16.38%
TSSL trên doanh thu 22.81% 17.82%
Hiệu suất sử dụng TS 0.84 0.92
Mặc dù vậy, so với kế hoạch do ĐHĐCĐ đề ra cho năm 2010, công ty cũng đã có những mức tăng trưởng vượt chỉ tiêu với ROA và chỉ số tỉ suất sinh lợi trên doanh thu vượt lên khá cao sơ với mức đề ra. Điều này rõ ràng là một
tín hiệu rất hứa hẹn khi mà 3 tháng cuối năm cũng chính là những tháng cao điểm cho việc tiêu thụ sản phẩm đường của công ty.
4.2. Phân tích các thành phần của hiệu suất sử dụng tài sản:
2007 2008 2009 3 quý đầu
2010
Hiệu suất sử dụng tài sản 1.00 1.22 1.18 0.84
Vòng quay tiền mặt 7.22 13.85 11.56 3.88
Vòng quay khoản phải thu 7.32 6.92 6.59 3.98
Vòng quay tài sản cố định 2.92 4.28 4.79 4.73
Vòng quay tổng tài sản 1.00 1.22 1.18 0.84
Vòng quay vốn luân chuyển 3.45 4.99 4.50 1.92
Qua các năm từ 2007 đến nay, hiệu suất sử dụng tài sản của Lasuco hầu hết đều lớn hơn 1 và có xu hướng ổn định, với mức cao nhất đạt 1,22 lần năm 2008.
4.2.1. Vòng quay khoản phải thu:
Chỉ số vòng quay khoản phải thu của Lasuco có xu hướng giảm nhẹ qua các năm cho thấy một sự nới lỏng nhất định trong chính sách tín dụng của công ty, thể hiện qua việc công ty tăng hạn mức tín dụng cho người mua (tăng khoản phải thu của khách hàng) và ứng trước khá nhiều cho người bán. Nhất là trong đầu năm 2010, việc ứng trước tiền để đảm bảo nguồn cung cấp nguyên liệu mía
cho sản xuất trong bối cảnh giá cả thị trường bất ổn đã làm cho khoản trả trước cho người bán của công ty tăng lên một cách rõ rệt, lên đến hơn 203 tỷ đồng, tăng gấp 1,75 lần so với cùng kỳ năm ngoái, làm cho chỉ số vòng quay khoản phải thu của công ty giảm sút một cách đáng kể, chỉ còn 4,73 lần.
4.2.2. Vòng quay tiền mặt:
Cuối năm 2008, do giá thu mua nguyên liệu đầu vào thấp, công ty đã chi một khoản lớn để mua nguyên liệu dự trữ niên vụ mía 2008-2009, làm cho lượng tiền mặt của công ty giảm xuống đáng kể và chỉ số tiến mặt tăng cao, lên đến 13,85 lần. Chỉ số này giảm nhẹ vào năm 2009, xuống còn 11,56 lần khi công ty đã tiến hành sản xuất và bán ra một lượng hàng tồn kho nhất định, thu tiền mặt về cho công ty.
Vòng quay tiền mặt của công ty tiếp tục giảm mạnh vào 3 quý đầu năm 2010 khi giá bán sản phẩm đường ngày một tăng cao, tạo nên một nguồn tiền mặt thu vào dồi dào cho công ty trong khi nguyên liệu sản xuất thì đã được công ty thu mua khá nhiều vào cuối năm 2009 và đầu năm 2010 với giá thấp hơn so với giá nguyên liệu hiện tại.
4.2.3. Vòng quay hàng tồn kho:
Do doanh thu của Lasuco tăng khá cao trong năm 2008, mặc dù lượng hàng tồn kho của công ty cũng tăng lên nhưng chỉ số vòng quay hàng tồn kho vẫn tăng lên tương đối so với doanh thu. Tuy nhiên, đến năm 2009, sự sụt giảm trong doanh thù thuần, cùng với sự tăng lên trong hàng tồn kho của công ty do có một số lượng lớn nguyên liệu được dự trữ đã làm cho chỉ số này sụt giảm từ 10,2 lần năm 2008 xuống còn 9,05 lần năm 2009.
Khi kết thúc quý 3 năm 2010, hàng tồn kho của công ty vẫn ở mức cao (gần 154,4 tỷ đồng) là do công ty có động thái tích trữ sản phẩm đường để phục vụ cho dịp lễ, tết cuối năm (với hơn 91,6 tỷ đồng thảnh phẩm). Chính điều này đã làm cho chỉ số vòng quay hàng tồn kho của công ty tại thời điểm ngày 30/9/2010 giảm mạnh, chỉ còn 6,41 lần.
Chỉ số này cho ta biết hiệu suất sử dụng tài sản cố định của công ty, hay nói cách khác là từ một đồng đầu tư vào TSCĐ có thể tạo ra bao nhiêu đồng trong doanh thu.
Theo biểu đồ trên, ta thấy rằng chỉ số này của Lasuco tăng dần qua các năm từ 2007 đến nay. Đây là một tín hiệu tốt, cho thấy các tài sản cố định của công ty hoạt động ngày một hiệu quả và năng suất được nâng cao trong điều kiện là công ty vẫn đang tích cực đầu tư vào các tài sản cố định của mình.
4.3. Phân tích ROCE:
Đối với cổ đông của công ty thì vốn đầu tư chính là vốn cổ phần thường. Do đó, đứng ở góc độ của các cổ đông, chúng ta sẽ xem xét đến tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần thường ROCE.
Ta có:
ROCE = TSSL trên doanh thu điều chỉnh x Hiệu suất sử dụng tài sản x Đòn bẩy ROCE = (LN sau thuế - Cổ tức ưu đãi)/Doanh thu x Doanh thu/Tổng TS x Tổng TS/Vốn CP 2007 2008 2009 3 quý đầu 2010 ROCE 15.72% 12.27 % 25.70 % 27.33% TSSL trên doanh thu điều
chỉnh (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
9.19% 6.44% 14.85
%
22.81%
Hiệu suất sử dụng tài sản 1.00 1.22 1.18 0.84
Năm 2007, ta thấy chỉ số đòn bẩy của công ty khá cao cho thấy công ty đã sử dụng khá nhiều nợ để đầu tư vào các dự án. Điều này đã làm cho tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phân được nâng cao một cách đáng kể.
Tuy nhiên, chỉ số ROCE của công ty có xu hướng tăng trong những năm gần đây lại chủ yếu là do tác động từ tỉ số tỉ suất sinh lợi trên doanh thu. Vì trong khi hai chỉ số đòn bẩy và hiệu suất sử dụng tài sản có sự sụt giảm nhẹ thì tỉ suất sinh lợi trên vốn cổ phần thường của công ty vẫn tiếp tục tăng.
Riêng trong năm 2008, vì lợi nhuận ròng của công ty bị sụt giảm (với những nguyên nhân đã được phân tích ở phần phân tích chỉ số ROA) đã làm cho ROCE của công ty cũng giảm khá nhiều, từ 15,72% năm 2008 xuống còn 12,27% năm 2008.
Chỉ số đòn bẩy của công ty thấp và giảm dần cho thấy công ty có xu hướng ngày càng ít sử dụng nợ. Điều này càng được thấy rõ khi tỷ số Nợ/Tổng tài sản của công ty chỉ có 29,03% năm 2009, thấp hơn rất nhiều so với mức 81,82% của trung bình ngành.
4.4. So sánh ROA và ROCE của LSS với các công ty cùng ngành:
ROA 2006 2007 2008 200 9 LSS 9.20% 7.86% 17.5 1% SBT 13.39% 11.92% 4.79% 11.6 3% BHS 13.26% 10.65 - 16.1
% 2.46% 9% ROC E 2006 2007 2008 20 09 LSS 15.72 % 12.27% 25. 70 % SBT 14.55% 12.63% 5.33% 13. 57 % BHS 20.40% 14.61 % - 12.16% 31. 61 %
So với hai công ty khác cùng ngành, ta thấy Lasuco có chỉ số ROA và ROCE ít biến động và có xu hướng tăng trưởng liên tục trong những năm gần đây. Trong các năm mà các công ty khác cùng ngành có sự sụt giảm khá nghiêm trọng trong tỷ suất sinh lợi thì LSS vẫn có sự tăng trưởng nhất định và chỉ bị ảnh hưởng với một sự giảm sút tương đổi nhỏ. Điều này cho thấy mức độ rủi ro thấp trong hoạt động kinh doanh của công ty, trong khi doanh thu và lợi nhuận vẫn tăng trưởng khá bền vững.
Chúng ta có thể nhìn rõ hơn về khả năng sinh lợi của công ty qua bảng so sánh các chỉ số giữa LSS, BHS, SBT năm 2009. (Số liệu do công ty CP Chứng khoán TP.HCM cung cấp.)