X Variable 1 Residual Plot
5. Xác định tỷ lệ chiết khấu (hay tỷ lệ hồn vốn cần thiết)
K = RBfB + RBpB = 8,3% + 9,61% = 17,91%
RBf B: Lãi suất trái phiếu Chính phủ thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp = 8,3% RBp : B= 9,61% (Giảđịnh theo chỉ số phụ phí rủi ro chứng khốn trên thế giới tại Niên giám định giá 1999, Ibbotson Associates, Inc)
6. Ước tính giá trị vốn Nhà nước năm trong tương lai thứ 3 (n=3)
P2003= D B2004 ________ = 1000 ___________ = 1000 ________ = 8396trđ (Pn) K - g 0,1791 - 0,06 0,1191
7. Tính giá trị vốn Nhà nước tại thời điểm xác định giá (31/12/2000):
Giá trị 400 550 750 8396 DCF = ______ + _______ + _______ + ________ (1 + 0,1791)P 1 P (1 + 0,1791)P 2 P (1 + 0,1791)P 3 P (1 + 0,1791)P 3 = (339 + 395 + 457) + 5121 = 6312 tr
Như vậy giá trị thực tế vốn Nhà nước của Cơng ty B tại thời điểm xác định là 6312 triệu đồng.
Giá trị thực tế doanh nghiệp = Giá trị thực tế vốn NN + Nợ phải trả + Quỹ khen thưởng, phúc lợi + Nguồn kinh phí sự nghiệp (nếu cĩ).
PHỤ LỤC 3
TỔNG QUAN VỀ DỰ BÁO THEO MƠ HÌNH DÃY SỐ
THỜI GIAN VÀ VÍ DỤ MINH HỌA CHO GỢI Ý CHÍNH SÁCH
Trên cơ sở khái quát một số vần đề căn bản liên quan đến cơng tác dự báo thống kê, phụ lục này trình bày chi tiết quy trình dự báo lợi nhuận sau thuế trong các năm tương lai, để từđĩ ước tính dịng lưu kim cổ tức kỳ vọng, phục vụ cho mục
đích thẩm định giá doanh nghiệp theo mơ hình DDM.
Số liệu trong các ví dụđược tác giả tự xây dựng và mang tính minh hoạ cho các gợi ý chính sách được đề xuất trong tiểu mục [4.1.1] thuộc chương 4. Phụ lục này cũng cĩ thểđược các nhà hoạch định chính sách nghiên cứu sử dụng như là một bộ phận ví dụ minh hoạ cho quy trình thẩm định giá doanh nghiệp theo mơ hình DCF nĩi chung, và biến thể DDM nĩi riêng.
3.1. TỔNG QUAN VỀ DỰ BÁO THEO MƠ HÌNH DÃY SỐ THỜI GIANTPF
63
FPT
3.1.1. Phương pháp luận cho dự báo theo mơ hình dãy số thời gian
Dự báo là tiên đốn những hiện tượng tương lai, đĩ chính là quá trình nghiên cứu các đối tượng kinh tế trong quá khứ và hiện tại.
Dự báo theo mơ hình dãy số thời gian là một phương pháp thống kê được sử
dụng để lượng hố mức độ sẽ xảy ra trong tương lai của hiện tượng nghiên cứu, trên cơ sở phân tích thực trạng biến động và tính quy luật phát triển theo thời gian của hiện tượng đĩ.
Để xây dựng một mơ hình dự báo theo dãy số thời gian, nhà nghiên cứu cần thu thập số liệu lịch sử về vấn đề cần dự báo. Đường thời gian biểu diễn các giai
đoạn dự báo như hình 3.1
P
63
P
Dữ liệu lịch sử