- Phương hướng và mục tiờu phỏt triển hoạt động giao dịch kỡ hạn trỏi phiếu:
3.2.3. Hoàn thiện quy trỡnh giao dịch, tăng cường ỏp dụng cỏc kĩ thuật trong giao dịch kỡ hạn trỏi phiếu :
dịch kỡ hạn trỏi phiếu :
- Hoàn thiện về quy trỡnh giao dịch kỡ hạn
Cỏc quy trỡnh giao dịch được đề xuất nhằm hạn chế rủi ro và đảm bảo an toàn cho cỏc giao dịch chứng khoỏn. với mục tiờu vừa ỏp dụng vừa rỳt ta kinh nghiệm để từ đú hoàn thiện quy trỡnh cho phự hợp với hoạt động kinh doanh trong tỡnh hỡnh mới. tuy nhiờn cần cú một số điểm lưu ý khi thiết lập và hoàn thiện quy trỡnh giao dịch trỏi phiếu như sau :
+ Xỏc định rừ mục tiờu của cỏc giao dịch kỡ hạn trỏi phiếu
+ Xỏc định tiờu chuẩn cho cỏc loại trỏi phiếu trong cỏc giao dịch kỡ hạn, kết hợp với cỏc tổ chức lưu ký nhằm đảm bảo cho cỏc trỏi phiếu giao dịch là khụng phải loại giả mạo và đảm bảo chất lượng giao dịch. số lượng cỏc trỏi phiếu và cỏch thức giao dịch phải phự hợp nhằm đỏp ứng với nhu cầu thanh toỏn qua hệ thống thanh toỏn và bự trừ hiện tại.
+ Cỏch thức xỏc định tỉ lệ tài sản đảm bảo và định giỏ cỏc tài sản đảm bảo. giao dịch kỡ hạn chứng khoỏn thường được thoả thuận giữa cỏc bờn, tài sản đảm bảo nhằm mục đớch đảm bảo cho cỏc giao dịch trong trường hợp cỏc bờn mất khả năng thanh toỏn, cỏc tài sản sẽ được giải toả nhằm bự đắp lại và trong trường hợp giỏ cỏc chứng khoỏn dao động lớn gõy mất an toàn trong cỏc giao dịch.
+ Cỏc cỏch thức định giỏ và quản lý cỏc trỏi phiếu repo theo điều kiện thị trường, xỏc định rừ cỏc quyền đối với cỏc trỏi phiếu của cỏc bờn tham gia, thời gian thanh toỏn và cỏc cỏch thức xử lý cỏc trường hợp xảy ra.
+ Xỏc định mức lói suất repo hợp lý đối với từng giao dịch, đảm bảo cú được lợi nhuận tối ưu từ cỏc hợp đồng repo.
+ Xõy dựng một phương thức quản lý hiệu quả hơn đối với cỏc giao dịch cú thời hạn ngắn và dài hạn.
- Áp dụng cỏc kĩ thuật trong giao dịch kỡ hạn chứng khoỏn :
Mục đớch chớnh của việc ỏp dụng cỏc phương phỏp kĩ thuật tớnh toỏn chớnh là tối đa hoỏ lợi nhuận từ hoạt động repo và để thực hiện chiến lược kinh doanh, quản lý danh mục cỏc hợp đồng repo trỏi phiếu. cỏc hợp đồng repo đều cú cỏc kỡ hạn linh hoạt phự hợp với nhu cầu của mỗi bờn, như vậy nảy sinh ra cỏc vấn đề khi giao dịch tất cả cỏc loại hợp đồng mà khi ỏp dụng phải được tớnh toỏn từ trước. dưới đõy là một vài vấn đề và phương thức tớnh toỏn
+ Vấn đề lợi nhuận chờnh lệch giữa cỏc hợp đồng và cỏc cơ hội đầu tư : cỏc hợp đồng repo trỏi phiếu khi đó kớ kết đều mang lại một khoản lợi nhuận và cũng phải chịu một mức phớ.
- Cụng ty mất phớ khi :
Cụng ty khi kớ kết hợp đồng repo với cỏc cụng ty chứng khoỏn hay cỏc ngõn hàng thỡ cụng ty phải trả một mức phớ cho cỏc giao dịch repo hay là lói suất repo
Cụng ty thực hiện đầu tư vào cỏc cơ hội đầu tư khỏc như mua tớn phiếu kho bạc chẳng hạn.
- Cụng ty nhận được lợi nhuận khi :
Cụng ty cũng nhận được lói suất repo với tư cỏch là bờn mua trỏi phiếu,
lợi nhuận chờnh lệch giữa lợi nhuận thu về từ cơ hội đầu tư mới và lói suất repo phải trả.
Lợi nhuận chờnh lệch giữa hợp đồng repo và rerepo
Cỏc khoản lợi nhuận này thu về được từ cỏc giao dịch kỡ hạn trỏi phiếu như khoản lói phạt hay lói suất coupon.
Như vậy lợi nhuận và chi phớ cho hoạt động repo trỏi phiếu cần phải được tớnh toỏn tổng hợp, được xỏc đinh từ đầu khi hoạch định cỏc chiến lược kinh doanh và được xỏc định tổng quỏt trong quy trỡnh giao dịch kỡ hạn.
+ Vấn đề xỏc định biờn độ dao động giỏ cỏc chứng khoỏn cơ sở : do cỏc giao dịch kỡ hạn thường diễn ra trong một thời gian nờn việc xỏc định biờn độ nhằm trỏnh những rủi ro về thị trường gõy thiệt hại cho mỗi bờn, phương phỏp này ỏp dụng nhiều cho cỏc giao dịch repo cổ phiếu và tỏ ra hữu hiệu trong việc quản lý rủi ro khi thực hiện hoạt động repo. trờn thế giới cú hai phương phỏp xỏc định biờn độ dao động giỏ là biờn độ dao động tiờu chuẩn theo thị trường và biờn độ dao động thực.
Biờn độ dao động theo tiờu chuẩn thị trường được xỏc định như sau: Trước hết phải xỏc định lại giỏ trị khối lượng cỏc trỏi phiếu giao dịch TRA = (NV/100)*(P + AC)
Trong đú TRA là khối lượng giao dịch được điều chỉnh lại, NV là giỏ trị danh nghĩa của cỏc trỏi phiếu được giao dịch, P là giỏ trị thị trường hiện hành của cỏc trỏi phiếu, AC là lói suõt coupon trả cho cỏc trỏi phiếu. trường hợp cỏc trỏi phiếu được điều chỉnh theo lạm phỏt thỡ cụng thức trờn sẽ được nhõn với chỉ số lạm phỏt
Cụng thức tớnh biờn độ dao động theo tiờu chuẩn thị trường như sau:
MTMM = (TRA – khối lượng giao dịch ban đầu – thu nhập trong cỏc hợp đồng repo)*±1.9
Việc xỏc định biờn độ dao động giỏ thực phụ thuộc vào tiờu chuẩn của một số nước đề ra về danh mục chứng khoỏn, nhõn tố điều chỉnh từng danh mục và đối với từng kỡ hạn của chứng khoỏn. việc ỏp dụng là khú nếu khụng cú cỏc tiờu chuẩn đú. tuy nhiờn, để phỏt triển hoạt động giao dịch kỡ hạn thỡ đõy cũng là điều kiện cần phải xỏc định ngay từ đầu để làm giảm thiểu cỏc rủi ro đối với hợp đồng repo.
tuy nhiờn để ỏp dụng được cỏc phương phỏp một cỏch hiệu quả thỡ người thực hiện cũn phải cú kinh nghiệm và cú khả năng phõn tớch, dự bỏo thị trường.
+ Vấn đề xỏc định vũng quay của cỏc trỏi phiếu repo : đõy cũng là một kĩ thuật trong giao dịch repo nhằm đảm bảo một lợi nhuận tối ưu. do cỏc hợp đồng repo là cụng cụ trờn thị trường tiền tệ, cú cỏc kỡ hạn khỏc nhau và ở cụng ty chứng khoỏn cụng thương, cú cỏc kỡ hạn từ 1 tuần đến 1 năm, dẫn tới việc liờn tục trong một năm cú cỏc hợp đồng đỏo hạn, như vậy nảy sinh ra vấn đề là :