5. KẾT CẤU CỦA LUẬN VĂN
1.3.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến chính sách lợi tức cổ phần 19.
Có một số yếu tố phải được quan tâm khi Công ty đưa ra quyết định chia lợi tức cổ phần. Những yếu tố đó chính là những ranh giới pháp lý, các cơ hội đầu tư, tính ổn định thu nhập, thuế và tính hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tiềm tàng của Công ty.
− Những quy định pháp lý
Khi tiến hành ra quyết định chia lợi tức cổ phần cần phải quan tâm đến một số quy định mang tính pháp lý hình thành nên những giới hạn mà doanh nghiệp phải tuân thủ.
" Để bảo vệ các chủ nợ, luật pháp thường cấm các doanh nghiệp làm cạn kiệt
nguồn vốn của nó bằng việc phân chia lợi tức cổ phần ở mức cao. Thường thì luật các nước quy định tỷ lệ lợi nhuận giữ lại và mức chia lợi tức cổ phần không được vượt quá một tỷ lệ nào đó so với vốn của doanh nghiệp.
Những quy định này có thể không phù hợp với những Công ty danh tiếng, có đủ nguồn lợi nhuận giữ lại để giải quyết sự yếu kém về tài chính tạm thời. Nhưng Công ty có thể lâm vào tình trạng kiệt quệ tài chính nếu thua lỗ liên tiếp.
" Doanh nghiệp không được chi trả lợi tức cổ phần nếu nó không trả được nợ. Quy
định này bảo vệ các chủ nợ, tránh khỏi tình trạng một doanh nghiệp chia lợi tức cổ phần và sau đó lâm vào tình trạng không trả được nợ. Tình trạng nợ nần này được xác định tùy theo từng quốc gia thể hiện ở mức nợ không vượt quá một tỷ lệ nào đó so với tài sản doanh nghiệp.
" Một giới hạn mang tính pháp lý nữa là các chủ nợ, thường yêu cầu doanh nghiệp
cam kết không chia lợi tức cổ phần vượt quá những giới hạn có thể làm mất khả năng trả nợ của Công ty. Thậm chí, chỉ được lợi tức cổ phần sau khi thực hiện đầy đủ các điều khoản của hợp đồng.
" Các qui định trên nhằm ngăn cản Công ty chia lợi tức cổ phần vượt quá những
giới hạn cho phép nào đó. Nhưng còn có một qui định ngược lại là cấm doanh nghiệp chia lợi nhuận ở mức quá thấp. Bởi đối với những doanh nghiệp do một nhóm cổ đông chính kiểm soát thì họ không muốn phải nộp thuế thu nhập, nên họ thường sử dụng thu nhập dưới hình thức khác như: giữ lợi nhuận lại để làm tăng giá trị cổ phần.
Xác định nhu cầu nguồn vốn, cơ cấu CHƯƠNG I: LÝ LUẬN CHUNG … tài chính, chính sách lợi tức Công ty Sacom
SVTH: NGUYỄN THANH HÙNG Trang 19 GVHD: Cô NGUYỄN THỊ THU HÀ
− Những cơ hội đầu tư
Trong những giới hạn cho phép của pháp luật, doanh nghiệp thường có một phạm vi rất rộng lớn các mức chia lợi tức cổ phần để chọn lựa. Do đó sự chọn lựa được đặt trên nhiều căn cứ không mang tính pháp lý, một trong những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến quyết định chia lợi tức cổ phần là những cơ hội đầu tư. Nếu có những cơ hội đầu tư xuất hiện hứa hẹn đem lại lợi nhuận ở thời điểm hiện tại hay trong tương lai gần. Nó có thể làm cho ban lãnh đạo quyết định chia lợi tức cổ phần ở mức thấp và giữ lợi nhuận ở mức cao để tài trợ cho các dự án đầu tư bằng các nguồn vốn bên trong của doanh nghiệp. Trái lại, nếu không có những cơ hội đầu tư hứa hẹn đem lại lợi nhuận, doanh nghiệp có thể chia lợi tức cổ phần ở mức rộng rãi hơn và nhiều cổ đông sẽ đem lợi nhuận này đầu tư vào nơi khác.
Mặc dầu nhiều người có thể lập luận rằng các dự án đầu tư có thể được tài trợ bằng các nguồn ngân quỹ bên ngoài và do đó các dự án đầu tư có thể được tài trợ sẽ không ảnh hưởng đối với chính sách lợi tức cổ phần. Tuy nhiên, việc huy động các nguồn ngân quỹ mới thông qua bán các loại chứng khoán mới sẽ làm doanh nghiệp phải chịu chi phí phát hành và cũng có thể phải phân chia quyền kiểm soát Công ty cho cổ đông mới. Bởi vậy, các Công ty thường giữ lại lợi nhuận để đầu tư khi có cơ hội.
− Ổn định thu nhập cổ đông
Lợi tức cổ phần thường được chia ở mức mà Công ty có thể đáp ứng được một cách lâu dài. Nếu được chia ở mức cao thì trong những năm kinh doanh khó khăn, cổ đông có thể không được chia lợi tức và điều này có thể dẫn tới sự xói mòn lòng tin của cổ đông và chủ nợ của Công ty. Do đó mức chia lợi tức cổ phần thường được lưu giữ ở mức ổn định và có thể thấp hơn hay cao hơn thu nhập của Công ty tại thời điểm đó.
− Thuế
Cá nhân các cổ đông phải nộp thuế thu nhập trên phần lợi tức cổ phần mà họ được hưởng. Thuế suất của lợi tức cổ phần cũng bằng với thuế suất của các khoản thu nhập thông thường. Nhưng nếu bằng cách tái đầu tư lợi nhuận, các cổ đông có thể hoãn nộp thuế thu nhập, bởi họ chỉ phải nộp thuế khi nhận được những khoản thu nhập thực tế. Hơn nữa, các nhà đầu tư có thể điều chỉnh thu nhập của họ thông qua tái đầu tư. Do đó thuế suất thực của những khoản đầu tư thường thấp hơn là chia cho cổ đông, bởi các chính phủ thường có chính sách khuyến khích đầu tư.
Xác định nhu cầu nguồn vốn, cơ cấu CHƯƠNG I: LÝ LUẬN CHUNG … tài chính, chính sách lợi tức Công ty Sacom
SVTH: NGUYỄN THANH HÙNG Trang 20 GVHD: Cô NGUYỄN THỊ THU HÀ
− Những vấn đề khác
Một số vấn đề quan trọng khác cần được xem xét khi ra quyết định chia lợi tức cổ phần là sự không đầy đủ về thông tin. Giữa công chúng đầu tư và các nhà quản trị của Công ty không có những thông tin giống nhau về thu nhập hiện tại và những cơ hội tương lai, bởi vậy lợi tức cổ phần trở thành một tín hiệu về sức mạnh, tính thanh khoản và sức mạnh tài chính tổng hợp của Công ty. Các báo cáo tài chính, báo cáo thu nhập có liên quan đến triển vọng tương lai có thể được đánh giá qua lợi tức cổ phần thực tế. Bởi vậy trước khi ra quyết định, các nhà quản trị cần quan tâm đến tính liên tục của chính sách lợi tức cổ phần.