5. Các giải pháp nhằm thu hút FPI ở Việt Nam:
5.2 Những ưu thế và trở ngại trong việc tăng cường thu hút FPI vào Việt Nam:
Hiện nay, nhà nước đã có những biện pháp kiểm soát cổ phần của nhà đầu tư nước ngoài ở các doanh nghiệp trong nước. Mặc dù vậy, việc quản lý luồng vốn ra vào còn hết sức hạn chế, một phần là do đặc tính ra vào rất nhanh của FPI, một phần là do công tác quản lý yếu kém. Đã có một thời gian dài, sựđầu cơ nước ngoài gây ảnh hưởng tới thị trường chứng khoán và gây mất giá tiền nội tệ. Trong thời gian tới, Việt Nam cần chú trọng hơn trong công tác quản lý.
5.2 Những ưu thế và trở ngại trong việc tăng cường thu hút FPI vào Việt Nam: Nam:
Trong nền kinh tế toàn cầu hóa như hiện nay, nhất là sau khi Việt Nam gia nhập WTO, Việt Nam nổi lên như một quốc gia có nhiều tiềm năng thu hút đầu tư nước ngoài. Bên cạnh vị trí địa lý thuận lợi, chính trịổn định, tiềm năng tăng trưởng kinh tế
dài hạn, Việt Nam còn là quốc gia có nhiều lợi thế so sánh hấp dẫn nhà đầu tư như: nguồn lao động, thị trường tài nguyên và thị trường tài chính ngày càng hoàn thiện. Hơn nữa, Việt Nam đang ngày càng khẳng định vai trò, vị trí và tầm quan trọng của mình trên bản đồ kinh tế thế giới. Sự quan tâm của thế giới tới Việt Nam, cộng với sự
thành công của các nhà đầu tư hiện hữu tại đây sẽ mở ra cơ hội lớn trong thu hút vốn
đầu tư nước ngoài. Nhìn chung, Việt Nam có những ưu thế rất lớn trong việc thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp FPI so với các nước khác trên thế giới. Với các yếu tố thuận lợi đó, Việt Nam hoàn toàn có khả năng khai thác tiềm năng dòng chảy vốn FPI của thế
giới nhằm phục vụ cho công cuộc phát triển của mình.
Một số yếu điểm trong chính sách thu hút FPI ở Việt Nam hiện nay
Tại Việt Nam, FPI còn chiếm tỷ lệ rất nhỏ trong tổng vốn huy động cho phát triển kinh tế. Nếu như năm 2005, FPI chiếm khoảng 1,63% GDP, năm 2006 chiếm 2,15% GDP, năm 2007 tăng lên chiếm 0,24% GDP, thì năm 2009 dòng vốn này lại sụt giảm, chỉ còn chiếm khoảng 2% GDP. Ngoài những tác động tích cực của dòng vốn này là giúp các doanh nghiệp trong nước có thể tiếp cận các nguồn vốn từ bên ngoài, góp phần tích cực cải thiện hệ thống tài chính, thị trường chứng khoán, nâng cao tính
Nhóm 02 – MFB03 Trang 46 cạnh tranh của doanh nghiệp…, FPI vào Việt Nam trong thời gian qua cũng tạo ra một số tác động tiêu cực như mang lại tính rủi ro cao cho thị trường tài chính tiền tệ, tạo sức ép tăng giá đồng nội tệ, khiến chính phủ không dễ dàng điều hành các chính sách tiền tệ tài chính trong thời gian qua. Những tác động này thực sự dễ nhận ra khi dòng vốn FPI vào Việt nam còn chưa nhiều trong thời gian qua. Một khi FPI ồạt đổ vào Việt Nam khi có môi trường, cơ chế chính sách thông thoáng, những tác động tiêu cực sẽ
khó lường trước nếu như Việt Nam không có những cơ chế quản lý dòng vốn này một cách hiệu quả. Trong thời gian qua, chính sách thu hút FPI ở Việt Nam còn tồn tại một số yếu điểm cơ bản sau:
Thứ nhất, FPI vào Việt Nam vẫn thiếu những cơ sở pháp lý cần thiết. Đầu tư
gián tiếp nước ngoài vào Việt Nam hiện nay được tuân theo Luật đầu tư, Luật doanh nghiệp, Luật chứng khoán, nhưng vẫn thiếu một số các Luật lệ khác mang tính quy
định rõ ràng hơn cho các nhà đầu tư gián tiếp nước ngoài, chẳng hạn như Luật ngân hàng, Quy chế quản lý ngoại hối… còn nhiều những quy định hạn chế, khiến dòng vốn FPI đổ vào Việt Nam trong thời gian qua vẫn ở mức khiêm tốn. Hiện tại ở Việt Nam vẫn chưa có sự phân biệt tách bạch giữa FPI và FDI. Luật đầu tư có đề cập đến các hoạt động đầu tư gián tiếp, nhưng văn bản hướng dẫn thi hành chỉ tập trung cho đầu tư
trực tiếp nước ngoài. Theo văn bản pháp lý hiện hành, nhà đầu tư nước ngoài là đối tượng điều chỉnh của cả hai luật: Luật đầu tư, Luật chứng khoán. Nhưng cho đến nay, cả hai luật này đều chưa có những quy định cụ thể về trách nhiệm, nghĩa vụ, phạm vi hoạt động, quy chế hoạt động của các nhà đầu tư gián tiếp nước ngoài. Các văn bản về
FPI hiện còn nằm rải rác ở các quy định pháp lý khác nhau, khiến rất khó thực hiện. Chẳng hạn, quy định ngoại hối đối với việc mua bán chứng khoán của nước ngoài là do Ngân hàng nhà nước ban hành, trong khi đó quy định về tỷ lệ tham gia của nước ngoài vào thị trường chứng khoán lại do Bộ tài chính ban hành; hình thức đầu tư nước ngoài lại do Luật đầu tư quy định… Những chính sách quy định rải rác như trên khiến môi trường thu hút FPI ở Việt Nam thực sự chưa hấp dẫn, tiềm ẩn nhiều rủi ro, không mang lại sự minh bạch chính sách đối với nhà đầu tư.
Nhóm 02 – MFB03 Trang 47 Thứ hai, hiện tại vẫn chưa có sự phân định rõ ràng về hoạt động giám sát đầu tư
của nhà đầu tư gián tiếp nước ngoài, chưa có cơ chế quản lý vốn FPI một cách hiệu quả, đồng thời vẫn thiếu vắng sự phân công , phối hợp, chia sẻ thông tin của các cơ
quan hoạch định chính sách. Những hoạt động quản lý vốn FPI hiện nay vẫn mang tính thủ công, theo nguyên tắc giám sát từ xa, trên số liệu báo cáo thường kỳ của các thành viên thị trường. Do đó, dữ liệu về vốn FPI không đầy đủ, không chính xác và kịp thời.
Điều này rất nguy hiểm bởi như vậy chúng ta không thể quản lý dòng vốn FPI vào, ra một cách hiệu quả.
Thứ ba, những quy định về tỷ lệ sở hữu cổ phần, cổ phiếu của các nhà đầu tư nước ngoài vẫn còn hạn chế, làm cản trở luồng vốn FPI vào Việt Nam. Những quy định này hiện ở mức 49%, nhưng theo kinh nghiệm của các nước khu vực, tỷ lệ sở hữu cổ phần, cổ phiếu của các nhà đầu tư nước ngoài ở nhiều nước lên tới 80-100%, trừ một số lĩnh vực nhạy cảm.
Thứ tư, quy mô và chất lượng sản phẩm của thị trường tài chính Việt Nam còn hạn chế, khiến các nhà đầu tư nước ngoài khó tìm kiếm cơ hội đểđầu tư. Hiện tại, tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp ở Việt Nam vẫn dừng ở tốc độ chậm chạp khiến các nhà đầu tư nứơc ngoài nản chí khi tham gia tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp cũng như tham gia vào thị trưòng chứng khoán. Các công ty nhà nước đang được cổ phần hoá hiện nay hầu hết là các công ty có quy mô trung bình và nhỏ, vốn nhà nước trong những công ty này chỉ chiếm khoảng 8% trong tổng số những doanh nghiệp nhà nước phải cơ cấu lại. Sự hạn chế trong cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước khiến các nhà
đầu tư nước ngoài không có nhiều cơ hội để tham gia đầu tư. Trên thị trường chứng khoán, số lượng các công ty niêm yết không nhiều, mức độ vốn hoá thị trường còn thấp, do vậy các nhà đầu tư nước ngoài khó tìm kiếm sản phẩm có chất lượng để đầu tư. Nhiều nhà đầu tư hàng đầu thế giới còn nhìn nhận thị trường chứng khoán Việt Nam là thị trường thuộc diện nhỏ nhất thế giới, không có nhiều cơ hội để họ liên tục rót vốn vào, vì vậy các công ty này đã không thể thành lập các chi nhánh quản lý quỹ ở
Việt Nam cũng không thể uỷ thác đầu tư cho các tổ chức nước ngoài nhỏ hơn bởi danh tiếng của họ quá nổi tiếng trên thế giới.
Nhóm 02 – MFB03 Trang 48 Thứ năm, hệ thống ngân hàng ở Việt Nam còn nhiều yếu kém.Thị trường chứng khoán và hệ thống ngân hàng có mối quan hệ chặt chẽ và gắn bó mật thiết với nhau. Thị trường chứng khoán chỉ có thể phát triển vững chắc trên cơ sở một hệ thống ngân hàng lành mạnh và được kiểm soát tốt. Tuy nhiên ở Việt Nam hiện nay, rất khó kiểm soát việc cho vay chứng khoán trong hệ thống ngân hàng. Khi luồng vốn gián tiếp đổ
vào một lượng lớn như năm 2006-2007, thị trường chứng khoán thường có nguy cơ
bùng nổ và hệ thống ngân hàng Việt Nam rơi vào tình trạng không có khả năng thanh khoản bởi vốn tập trung cho vay chứng khoán. Nếu không thể kiểm soát việc cho vay chứng khoán trong hệ thống ngân hàng, nguy cơ đổ vỡ hàng loạt hệ thống ngân hàng rất dễ xảy ra bởi dòng vốn FPI rất dễđảo chiều, gây rủi ro cao cho nền kinh tế.
Một số gợi ý chính sách nhằm thu hút FPI hiệu quả trong thời gian tới
Để dòng vốn FPI vào Việt Nam nhiều hơn, bền vững hơn, rất cần phải có một khung khổ pháp lý hiệu quả hơn đối với dòng vốn này. Căn cứ vào tình hình điều chỉnh chính sách FPI của Việt Nam trong thời gian qua, thực trạng thu hút FPI trong giai
đoạn 1987-2010, có thểđưa ra một số gợi ý nhằm hoàn thiện chính sách như sau: Thứ nhất, cần nhanh chóng ban hành đầy đủ và đồng bộ các văn bản hướng dẫn thực hiện Luật đầu tư, Luật chứng khoán, Luật doanh nghiệp trên các khía cạnh liên quan
đến đầu tư gián tiếp nước ngoài, tránh tình trạng Luật đã cho phép nhưng chưa có
những nghịđịnh, thông tư hướng dẫn thực hiện đầu tư gián tiếp nước ngoài.
Thứ hai, cần xây dựng ngay cơ chế quản lý, giám sát vốn đầu tư gián tiếp đểđảm bảo tính cạnh tranh lành mạnh và sự an toàn của thị trường tài chính. Việt Nam cần phát triển hệ thống cảnh báo sớm và chủ động xây dựng các phương án đối phó thích hợp nhằm giám sát, phòng ngừa hiệu quả các nguy cơ biến động thị trường tài chính tiêu cực do đầu cơ, độc quyền, lũng đoạn, thiếu thông tin về thị trường. Để cơ chế quản lý, giám sát vốn hiệu quả, cũng cần phát triển mạnh hệ thống thông tin, dịch vụ tư vấn, hỗ
trợ trực tiếp cho đầu tư giám tiếp, làm rõ các quy định pháp luật về chế độ, quy trình, trách nhiệm, chất lượng công bố thông tin đối với các cơ quan nhà nước, cũng như đối với các doanh nghiệp phát hành chứng khoán. Hệ thống kiểm toán, kế toán phải thực hiện nghiêm túc, minh bạch để cung cấp thông tin chính xác về tình hình doanh nghiệp
Nhóm 02 – MFB03 Trang 49 niêm yết trên thị trường. Việt Nam rất cần khuyến khích các công ty định mức tín nhiệm có uy tín trên thế giới như Standards & Poor’s, Moody thành lập chi nhánh tại Việt nam để nâng cao tính minh bạch hoá, công khai hoá thông tin đối với giới đầu tư. Thứ ba, khuyến khích các tổ chức tài chính mua cổ phần ngân hàng, công ty chứng khoán trong nước. Đây là một trong những biện pháp giúp tăng năng lực của các công ty chứng khoán Việt Nam để phục vụ tốt hơn cho cả nhà đầu tư trong nước và nhà đầu tư nước ngoài.
Thứ tư, tăng giới hạn sở hữu cổ phần, cổ phiếu của các nhà đầu tư nước ngoài tại các doanh nghiệp Việt Nam và tại các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán. Cần loại bỏ tâm lý lo ngại rằng mức tỷ lệ nắm giữ 49% như quy định hiện nay là quá cao và có thể gây bất lợi đối với nền kinh tế và thị trường chứng khoán Việt Nam. Thực tế cho thấy, nhiều nước trong khu vực đã nới lỏng tối đa tỷ lệ sở hữu cho các nhà đầu tư nước ngoài, cụ thể là Indonesia tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài là 100%, Malaysia (100%), Thái Lan (100%), Singapore (100%). Đối với Việt Nam, việc cho phép các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ 100% là chưa thích hợp trong bối cảnh hiện nay, nhưng cũng nên tiếp cận với quan điểm nới lỏng dần dần. Bên cạnh đó, nên có những quy định riêng áp dụng cho một số ngành quan trọng có tác động lớn đối với nền kinh tế như ngành ngân hàng, năng lượng… Trong những ngành này, tỷ lệ sở
hữu của các nhà đầu tư nước ngoài chỉ nên áp dụng ở mức không quá 49%.
Thứ năm, tăng cường tính hiệu quả của hệ thống tài chính – ngân hàng. Chính sách tỷ giá hối đoái nên được mở rộng biên độ dao động để tỷ giá có khả năng linh hoạt hơn, gần sát với thực tế hơn và phản ánh chính xác hơn cung cầu trên thị trường ngoại hối. Chính phủ cũng cần xây dựng các biện pháp quản lý dòng tiền vào trên tài khoản vốn và có những dự báo chính xác về khoản tiền ngoại hối trên tài khoản vốn. Hơn nữa, cũng cần phải duy trì tốt năng lực dự trữ ngoại hối quốc gia để có khả năng can thiệp kịp thời khi thị trường có biến động. Dự trữ ngoại tệ có tác dụng chống đỡ
những cú sốc cho nền kinh tế trong thương mại quốc tế và điều hoà những biến động của các dòng lưu chuyển vốn.
Nhóm 02 – MFB03 Trang 50
