I. Mô hình đề xuất
1. Các biến lựa chọn nghiên cứu
Như phần trình bày trong chương 2, chỉ tiêu lựa chọn để đánh giá hiệu quả hoạt động của công ty là lợi nhuận sau thuế và các nhân tố ảnh hưởng tới chỉ tiêu này là: biến động giá, quy mô công ty và ngành, lĩnh vực hoạt động. Em xin trình bày cụ thể về các chỉ tiêu này trong mô hình như sau:
1.1. Biến phân tích
Để đánh giá hiệu quả hoạt động của công ty sau khi niêm yết qua chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế thì vấn đề cần quan tâm là lợi nhuận sau thuế của các công ty sau khi niêm yết đã thay đổi như thế nào? Biến phân tích được kí hiệu là T và định nghĩa như sau:
t t i LNST LNST T = +1
Với biến T được định nghĩa theo tỷ lệ thay đổi lợi nhuận sau thuế tại thời kỳ t+1 so với thời kỳ t sẽ cho phép nghiên cứu phân tích đối với nhiều công ty trong nhiều nhóm ngành khác nhau. Hơn nữa đối với mỗi công ty thì quy mô về lợi nhuận sau thuế là khác nhau. Biến T sẽ cho biết tỷ lệ lợi nhuận sau thuế của các công ty sẽ tăng lên như thế nào, từ đó có thể phân tích chung ảnh hưởng của các nhân tố tới tỷ lệ này.
1.2. Biến tác động
+ Biến động giá:
Biến động giá cổ phiếu là một biến liên tục trong khi quá trình đánh giá lại là tại một thời điểm nhất định, vì thế cần quan tâm đến biến động giá trong cả thời kỳ từ t đến t + 1. Bởi vậy em đề xuất lựa chọn nhân tố biến động giá thông qua lợi suất trung bình của cổ phiếu từ thời kỳ t đến thời kỳ t + 1, được kí hiệu là Ri và được tính như sau:
∑ = = K k ik i R K R 1 * 1
Trong đó: Rik: là lợi suất ngày của cổ phiếu công ty i tại thời điểm k K: là số lượng lợi suất từ thời kỳ t đến thời kỳ t +1
Với biến Ri là lợi suất trung bình của cổ phiếu từ thời kỳ t đến thời kỳ t + 1 sẽ san bằng một cách biến động giá bất thường để có được một mức biến động giá chung cho toàn bộ thời kỳ t - (t+1).
+ Quy mô công ty:
Nhân tố quy mô công ty sẽ được ký hiệu là Vi và được định nghĩa là vốn điều lệ của công ty tại thời điểm t.
+Ngành, lĩnh vực hoạt động:
Nhân tố ngành, lĩnh vực hoạt động của công ty là một biến định tính với cơ sở là tiêu chuẩn phân nhóm ngành của công ty chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam.