5. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.4.3.Dùng lợi nhuận để phát hành cổ phiếu thưởng
Cổ phiếu thưởng là hình thức doanh nghiệp phát hành thêm cổ phiếu cho người được hưởng tương tự như việc chia phần lợi nhuận.
Về nguyên tắc, cĩ nhiều nguồn vốn được sử dụng cho cổ phiếu thưởng như thặng dư
vốn, lợi nhuận tích lũy, quỹđầu tư phát triển, các quỹ khác20. Nhưng trong phần này ta chỉ xem xét việc dùng lợi nhuận sau thuế để phát hành cổ phiếu thưởng như một phương thức phân chia lợi nhuận thay thế việc chi trả cổ tức.
Thơng thường, cơng ty phát hành thêm một lượng cổ phiếu mới và phân chia cho cổ đơng theo tỷ lệ cổ phiếu hiện họ đang nắm giữ. Như vậy, thay vì nhận cổ tức bằng tiền, cổ đơng nhận được thêm một số cổ phiếu mới khơng phải trả tiền. Đây chính là quá trình vốn cổđơng hĩa một phần lợi nhuận giữ lại của cơng ty.
Thời gian qua, cĩ một số cơng ty sử dụng hình thức cổ phiếu thưởng cho các cổ đơng hiện hữu, như: FPT (30 triệu cổ phiếu), VNM (hơn 8 triệu), STB (gần 19 triệu), REE
20 Theo Thơng tư 18/2007/TT-BTC
Chương 3: Lựa chọn chính sách cổ tức thích hợp
(gần 5 triệu), DHI, …. Mặc dù, cổ phiếu thưởng khơng được coi là cổ tức thực sự bởi vì cổ tức này khơng được thanh tốn bằng tiền mà chỉ làm tăng số lượng cổ phiếu đang lưu hành, nhưng do tâm lý khơng phải trả thêm tiền mà cĩ thêm cổ phiếu nên hấp dẫn
được nhiều nhà đầu tư. Vì thế, các nhà đầu tư sẽ tìm mua những cổ phiếu này trước khi chia cổ phiếu thưởng (nhất là cổ phiếu của các cơng ty cĩ tính thanh khoản cao), làm cho cầu về cổ phiếu tăng cao. Hơn nữa, việc này cũng cĩ nghĩa là doanh nghiệp giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư, dẫn đến gia tăng kỳ vọng của nhà đầu tư về sự phát triển của doanh nghiệp trong tương lai. Các yếu tố này đã tạo tính hấp dẫn trong việc áp dụng hình thức này đối với cả nhà đầu tư lẫn nhà quản lý của cơng ty.
Ngồi ra, cổ phiếu thưởng cịn cĩ thể áp dụng cho người làm việc trong doanh nghiệp như là phần thưởng cho nhân viên khi đạt kết quả tốt (đây thường gọi là chương trình ESOP) nhằm gắn kết người lao động với cơng ty, khuyến khích họ cống hiến cho cơng ty, thu hút lao động trình độ cao. Cổ phiếu ESOP cĩ 2 dạng cơ bản: thưởng liền cổ
phiếu cho nhân viên (các cơng ty Việt Nam thời gian qua sử dụng) hoặc cho quyền mua với giá thị trường ở thời điểm tương lai (cách truyền thống được sử dụng phổ biến tại các nước phát triển). Vừa qua, cĩ một số cơng ty áp dụng phương thức này như: Vinamilk, REE, Kinh Đơ, Alphanam, Sacombank, FPT... Nhưng nếu lạm dụng cách làm này bằng việc bán khối lượng cổ phiếu lớn với giá rẻ cho cổđơng nội bộ sẽ gây ra thiệt hại cho các nhà đầu tư khác.
Vì vậy, việc phát hành cổ phiếu thưởng nên cĩ sự chọn lọc kỹ, khơng áp dụng đại trà hay áp dụng cho cĩ phong trào để thu hút nhà đầu tư. Cần phải cân nhắc cẩn thận trước khi phát hành cổ phiếu thưởng vì cĩ thể làm cho giá cổ phiếu bị “pha lỗng”, quyền kiểm sốt cơng ty bị ảnh hưởng, và những năm sau cơng ty cịn cần phải trả thêm cổ
tức cho những cổ phiếu này.
Khi triển khai các chương trình ưu đãi cổ phần cho nhân viên, cơng ty nên chú trọng
đến các yếu tố như: Xác định mục tiêu trong từng giai đoạn của mình để trên cơ sởđĩ xây dựng một chương trình cổ phần ưu đãi thích hợp. Do người lao động chưa hiểu nhiều về ích lợi của các chương trình này, doanh nghiệp cần phải tuyên truyền để mọi người cĩ được sự nhận thức đúng đắn. Nếu khơng, chương trình sẽ khơng được hưởng
ứng mạnh mẽ. Cơng ty khơng nên chỉ áp dụng chương trình này cho một nhĩm ít người, như vậy sẽ khơng cơng bằng và tác dụng khơng cao. Khi thực hiện các chương trình cổ phần ưu đãi cơng ty nên chú ý đến khía cạnh chi phí-hiệu quả. Ban đầu cĩ thể
Chương 3: Lựa chọn chính sách cổ tức thích hợp
nâng cao tiêu chuẩn để giới hạn số người tham gia nhưng dần dần nên mở rộng cho mọi nhân viên.