G QUAN VỀ THỊ TRƯỜN CHỨN KHOÁN VIỆT NAM
4.3. VỊ TRÍ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ NHỎ LẺ TRÊN THỊ TRƯỜNG, CƠ
CƠ HỘI VÀ ĐE DỌA 6/ 3 0/ 1
Luận văn tôt nghiệp
chẵn mới được giao dịch qua sàn. Còn lô lẻ thì nhà đầu tư chỉ có thể bán cho công ty chứng khoán mà không thể giao dịch qua sàn. Với quy định lô lẻ là lô cổ
phiếu nhỏ hơn 10 cổ phiếu ở sàn HOSE và dưới 100 cổ phiếu ở sàn HNX. Khi đó nhà đầu tư chỉ có thể bán với mức giá được quy định như sau:
- Đối với Cổ phiếu tại sàn Hà Nội: Giá mua là giá sàn của ngày thực hiện
giao dịch.
- Đối với Cổ phiếu tại sàn TP.HCM: Giá mua bằng 90% so với giá tham
chiếu của ngày thực hiện giao dịch.
Tuy nhiên cũng không phải dễ dàng để bán cổ phiếu lẻ vì mỗi công ty chứng khoán lại có quy định khác nhau về việc mua chứng khoán lẻ. Do đó tình
trạng lô cổ phiếu lẻ bị đóng băng trên thị trường là khá nhiều. Còn khi giao dich
lô chẵn trên thị trường thì nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng gặp khó khăn về vốn. Ngoài ra do không nắm được thông tin một cách đầy đủ và nhanh chóng
như những nhà đầu tư lớn nên họ không đủ thông tin để nhận định cũng như chưa
có đủ khả năng phân tích để nhận định tình hình. Từ đó, nhà đầu tư nhỏ lẻ thường
dễ bị ảnh hưởng bởi tâm lý bầy đàn trong việc chọn mã chứng khoán, thời điểm
Luận văn tôt nghiệp
CHƯƠNG 5
PHƯƠNG PHÁP THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ CHO NHÀ ĐẦU TƯ NHỎ LẺ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
5.1. MỨC ĐỘ SINH LỜI KỲ VỌNG
Do hạn chế về khả năng tính toán nên đề tài sử dụng mức độ sinh lợi trung
bình của cổ phiếu trong quá khứ để làm mức sinh lợi kỳ vọng trong năm nay. Mức sinh lợi ở đây là mức sinh lợi không bao gồm cổ tức.
Tỷ suất sinh lợi không bao gồm cổ tức của cổ phiếu được tính như sau: Giá hiện tại - Giá mua
E=---:---x 100% Giá mua
Với E là tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu.
Số liệu thu thập trong luận văn là giá bình quân hằng ngày của cổ phiếu trên cơ sở dữ liệu của trang web VNDirect.com.vn. Số liệu được sử dụng trong
đề tài này là giá bình quân của cổ phiếu từ 26/1/2011 đến 13/4/2012.
Mục tiêu của nhà đầu tư là chọn lọc danh mục đầu tư và phân bổ vốn
hợp lý
để đạt được lợi nhuận kỳ vọng cho danh mục đầu tư thấp nhất là 25%/ năm. 5.2. CHỌN LỌC CỔ PHIẾU
5.2.1. Xu hướng của ngành
Theo tiêu chí phân ngành quốc tế (Industry Classiílcation Benchmark -
ICB) có 10 nhóm ngành chính: Tiêu dùng, Nguyên vật liệu, Y tế, Dịch vụ tiêu dùng, Tiện ích công cộng, Tài chính, Công nghiệp, Công nghệ, Dầu khí, Viễn thông và 39 phân nhóm ngành cấp 3. Ở Việt Nam, đa phần các công ty hoạt động
Luận văn tôt nghiệp
tỷ trọng vốn hóa lớn nhất trên thị trường ( hơn 50%), đứng thứ hai là ngành hàng tiêu dùng (gần 14%) và vị trí thứ ba thuộc về ngành công nghiệp ( trên 10%). QUY Mỏ THỊ TRƯỜNG THEO NGÀNH % ■ Công nghệ ■Công nghiệp Dầu khí ■ Dịch yj câng cộng ■Dịch vụ tiêu dùng Hảng tiẻu dùng Tải chính ■ Vật liệu cơ bển
Hình 5.1. Quy mô vốn hóa thị trường theo ngành năm 2011
Để hiểu so sánh giữa các ngành nghề với nhau ta quan sát bảng sau.
Khi so
sánh chỉ số tài chính ta thấy chỉ số P/E của ngành tài chính (với P/E= 44,03 lần)
cao nhất trong các ngành, tiếp theo là chỉ số P/E của ngành công nghệ thông tin
(với P/E= 11,0 lần), đứng thứ ba về chỉ số P/E là ngành hàng tiêu dùng (với P/E=9,8 lần). Ngành có chỉ số P/E thấp nhất là ngành viễn thông (P/E =3,3 lần),
đứng vị trí liền kề là ngành nguyên vật liệu ( P/E =5,3 lần), và kế đó là ngành dầu
khí (P/E=1,4 lần) . Điều này chứng tỏ về chỉ tiêu lợi nhuận đạt được trên thị giá
cổ phiếu thì cổ phiếu thuộc 3 ngành gồm: dầu khí, nguyên vật liệu, viễn
thông có
mức sinh lợi cao nhất trong khi cổ phiếu thuộc 3 ngành: tài chính, công nghệ thông tin và hàng tiêu dùng có mức sinh lợi thấp nhất trong các ngành. Tuy nhiên, lợi nhuận mà nhà đầu tư cổ phiếu kiếm được bao gồm lợi nhuận do hưởng
cổ tức và lợi nhuận do kinh doanh chênh lệch thị giá giữa các thời điểm khác nhau nên chỉ tiêu này chưa nói lên đủ lợi nhuận có thể đạt được của nhà đầu tư
P/E P/B ROE +/- Giá từ
Luận văn tôt nghiệp
P/B thấp nhất là: viễn thông (P/B = 0,1 lần), ngành công nghiệp và tiện công cộng ( có cùng chỉ số P/B= 1,0 lần) và dầu khí (P/B= 1,1 lần). Từ đó ta kết luận
ba ngành có cổ phiếu rẻ nhất thị trường chứng khoán là viễn thông, công nghiệp
và dịch vụ tiêu dùng. Trong khi ba ngành có cổ phiếu mắc nhất là tài chính, hàng
tiêu dùng, nguyên vật liệu.
Từ đầu năm 2012 đến 11/4/2012, tất cả cá ngành đều có chiều hướng tăng
giá và tăng trên 20% trừ ngành viễn thông. Trong khi tất cả các ngành đều
có dấu
hiệu tăng giá thì ngành viễn thông lại có dấu hiệu giảm giá liên tục từ đầu năm
2012 đến nay (giảm trên 15%). Điều này có thể được giải thích bởi số lượng công ty tham gia niêm yết trên thị trường chứng khoán phân theo ngành. Riêng
đối với ngành viễn thông chỉ có 1 doanh nghiệp niêm yết nên khi doanh nghiệp
này bị mất điểm trên thị trường chứng khoán thì tất yếu sẽ kéo theo sự giảm giá
của cả ngành viễn thông.
Về tỷ số lợi nhuận ròng trên tổng tài sản (ROA), ba ngành có tỷ số ROA
cao nhất trên thị trường chứng khoán là: nguyên vật liệu (ROA= 17%), hàng tiêu
dùng (ROA= 16,8%) và ngành dược phẩm và y tế (ROA= 16,2%). Ba ngành có
tỷ số ROA thấp nhất thị trường chứng khoán là: ngân hàng (ROA= 1,5%), viễn
thông (ROA= 2%) và tài chính (ROA= 2,2%). Tuy nhiên do đặc trưng của ngành ngân hàng là vay vốn từ khách hàng gửi tiền gửi nên tỷ lệ nợ trên tổng
Luận văn tốt nghiệp
(Nguồn: stock.vn ngày 11/04/2012)
GVHD: Trần Ái Kết 60 SVTH: Đào Thị An Bình
Luận văn tôt nghiệp
Để biết thêm ta có diễn biến chỉ số VN-Index, HNX- Index và chỉ số ngành
được trình bày sau đây: 5.2.1.1. Ngành Tiêu dùng:
Ngành tiêu dùng bao gồm những công ty hoạt động trong lĩnh vực sản xuất, phân phối hàng thực phẩm, đồ uống, thuốc lá, và các sản phẩm cá nhân. Ngành hàng tiêu dùng bao gồm 3 nhóm công ty chính:
- Thực phẩm và đồ uống.
- Các công ty sản xuất hoặc phân phối hàng tiêu dùng như đồ điện, dịch
vụ giải trí, thuốc lá, hàng may mặc, giầy dép. - Các công ty sản xuất hoặc lắp ráp ô tô và phụ tùng.
Hình 5.1. Diễn biến chỉ số ngành hàng tiêu dùng từ tháng 9/2011 đến tháng 4/2012
(nguồn: http://cafef.vn/chi-so-neanh )
Ghi chú:
Đường màu đỏ: chỉ số VN- Index.
Đường màu vàng chanh: chỉ số HNX- Index. Đường màu xanh dương: chỉ số ngành.
Luận văn tôt nghiệp
5.2.I.2. Ngành nguyên vật liệu:
Ngành nguyên vật liệu gồm những công ty hoạt động trong lĩnh vực sản xuất hóa chất, giấy và chế phẩm từ gỗ, kim loại công nghiệp, khai khoáng. Ngành vật liệu bao gồm 4 loại hình kinh doanh chính là:
- Hóa chất bao gồm: Nhựa (NTP), Cao su (DRC), Sợi và Phân bón (DPM).
- Lâm nghiệp bao gồm cả khai thác Gỗ và sản xuất Giấy.
- Kim loại chủ yếu là Thép (VIS).
- Khai khoáng than và khoáng sản (LBM) - chủ yếu là các đơn vị của tập
đoàn Than và Khoán sản Việt Nam.
Hình 5.2. Diễn biến chỉ số ngành nguyên vật liệu từ tháng 9/2011 đến tháng 4/2012
Luận văn tôt nghiệp
5.2.I.3. Ngành Y tế:
Bao gồm những công ty sản xuất thiết bị Y tế, cung cấp dịch vụ Y tế, và các
công ty hoạt động trong lĩnh vực nghiên cứu và phát triển dược phẩm và các sản
phẩm sinh hóa.
Các công ty dược phẩm và thực phẩm chức năng như Dược Hậu Giang (DHG), Traphaco (TPC), Domesco (DMC), Imexpharm (IMP), Dược Cửu Long
(DCL) và các đơn vị cung cấp dịch vụ chăm sóc ý tế, phòng khám, các đơn vị cung cấp thiết bị y tế. Tuy nhiên hiện chưa có đơn vị nào hoạt động phòng khám
Hình 5.3. Diễn biến chỉ số ngành y tế từ tháng 9/2011 đến tháng 4/2012
(Nguồn: http://cafef.vn/chi-so-n2 anh )
Ghi chú:
Đường màu đỏ: chỉ số VN- Index.
Đường màu vàng chanh: chỉ số HNX- Index. Đường màu xanh dương: chỉ số ngành.
Luận văn tôt nghiệp
5.2.I.4. Ngành dịch vụ tiêu dùng
Ngành dịch vụ tiêu dùng bao gồm các công ty trong ngành bán lẻ và phân
phối thực phẩm, dược phẩm như Savimex, du lịch và giải trí như Vinpearl
Hình 5.4. Diễn biến chỉ số ngành dịch vụ tiêu dùng từ tháng 9/2011 đến tháng 4/2012
Luận văn tôt nghiệp
5.2.I.5. Ngành Tiện ích công cộng (điện nước):
Bao gồm các công ty sản xuất, cung cấp, phân phối các dịch vụ Tiện ích như điện, nước, xăng dầu và khí đốt gas.
Hình 5.5. Diễn biến chỉ số ngành tiện ích công cộng từ tháng 9/2011 đến tháng 4/2012
Ghi chú:
Đường màu đỏ: chỉ số VN- Index.
Đường màu vàng chanh: chỉ số HNX- Index. Đường màu xanh dương: chỉ số ngành.
Luận văn tôt nghiệp
5.2.I.6. Ngành tài chính:
Ngành tài chính gồm những công ty hoạt động trong lĩnh vực ngân
hàng, tài
chính, bảo hiểm và bất động sản.
5.2.1.6.1.;Ngành ngân hàng: bao gồm các ngân hàng thương mại cổ phần
hoạt động mô hình chính là huy động và cho vay như Sacombank (STB) và
Ghi chú:
Đường màu đỏ: chỉ số VN- Index.
Luận văn tôt nghiệp
5 . 2. I . 6 . 2. ; Ngành bất động sản:
Hình 5.7. Diễn biến chỉ số ngành bất động sản từ tháng 9/2011 đến tháng 4/2012
Ghi chú:
Đường màu đỏ: chỉ số VN- Index.
Đường màu vàng chanh: chỉ số HNX- Index. Đường màu xanh dương: chỉ số ngành.
Trong giai đoạn 6 tháng qua, chỉ số ngành bất động sản có dấu hiệu giảm
sâu hơn chỉ số VN-Index và HNX-Index. Tuy nhiên vào cuối năm 2011, chỉ số ngành bất động sản đột nhiên tăng mạnh nhưng mau chóng hạ xuống và đến nay
chỉ số ngành bất động sản giảm rất sâu trong khi chỉ số VN-Index và HNX- Index đang có dấu hiệu tăng trở lại sau khi thiết lập đáy vào tháng 1/2012.
Tuy ngành bất động sản cùng nhóm ngành tài chính với hai ngành ngân
hàng và tài chính nhưng lại có sự biến động về chỉ số rất khác biệt so với hai ngành đó. Một trong những lý do dẫn đến hiện tượng trên là vì ngành bất động
Luận văn tôt nghiệp
5.2.I.6.3.; Ngành tài chính: bao gồm các công ty hoạt động dịch vụ tài chính
và bảo hiểm.
Hình 5.8. Diễn biến chỉ số ngành dịch vụ tài chính từ tháng 9/2011 đến tháng 4/2012
Ghi chú:
Đường màu đỏ: chỉ số VN- Index.
Đường màu vàng chanh: chỉ số HNX- Index. Đường màu xanh dương: chỉ số ngành.
Ngành tài chính và ngân hàng cùng thuộc phân ngành lớn là tài chính nên
có biến động về chỉ số như nhau, biến động gần như cùng biên độ với chỉ số VN-Index và HNX-Index.
Luận văn tôt nghiệp
Hình 5.9. Diễn biến chỉ số ngành công nghiệp từ tháng 9/2011 đến tháng 4/2012
(Nguồn: http://cafef.vn/chi-so-n2 anh )
Ghi chú:
Đường màu đỏ: chỉ số VN- Index.
Đường màu vàng chanh: chỉ số HNX- Index. Đường màu xanh dương: chỉ số ngành. 5.2.I.8. Ngành công nghệ
Luận văn tôt nghiệp
5.2.1.8.1. Ngành công nghệ thông tin
Hình 5.10. Diễn biến chỉ số ngành công nghệ thông tin từ tháng 9/2011 đến tháng 4/2012
Ghi chú:
Đường màu đỏ: chỉ số VN- Index.
Đường màu vàng chanh: chỉ số HNX- Index. Đường màu xanh dương: chỉ số ngành.
Luận văn tôt nghiệp
Hình 5.11. Diễn biến chỉ số ngành viễn thông từ tháng 9/2011 đến tháng 4/2012
Ghi chú:
Đường màu đỏ: chỉ số VN- Index.
Đường màu vàng chanh: chỉ số HNX- Index. Đường màu xanh dương: chỉ số ngành. 5.2.I.9. Ngành dầu khí:
Bao gồm những công ty hoạt động trong lĩnh vực thăm dò, khai thác, sản
xuất, cung cấp và vận chuyển các sản phẩm dầu khí, các công ty cung cấp
thiết bị
6
Luận văn tôt nghiệp
Hình 5.12. Diễn biến chỉ số ngành dầu khí từ tháng 9/2011 đến tháng 4/2012
Ghi chú:
Đường màu đỏ: chỉ số VN- Index.
Đường màu vàng chanh: chỉ số HNX- Index. Đường màu xanh dương: chỉ số ngành. 5.2.2. xếp hạng cổ phiếu
Theo kết quả xếp hạng của ấn phẩm chỉ số tín nhiệm Việt Nam năm 2011
(CRV Index- 2011) ta có:
Trên sàn HNX có tổng cộng 338 mã cổ phiếu được xếp hạng tín nhiệm năm
Luận văn tôt nghiệp
HNX chiếm trên 70% tổng số các mã cổ phiếu được xếp hạng tín nhiệm trong ấn phẩm CRV Index- 2011. 120 100 80 60 40 HNX AAA AA A BBB BB B CCC CC C
Hình 5.13. Thống kê kết quả xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp trên sàn HNX năm 2010
0
Trên sàn HNX có 5 mã cổ phiếu xấu gồm:
Bảng 5.2. DANH SÁCH C PHI U KHÔNG NÊN Đ U T TRÊN SÀN HNXỔ Ế Ầ Ư
THEO X P H NG TÍN NHI M C A CRVẾ Ạ Ệ Ủ
Đơn vị tính %
Luận văn tôt nghiệp
80 70 60 50 40 30 20 10 0 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 69 71 61 □ HOSE
Hình 5.14. Thống kê kết quả xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp trên sàn HOSE năm 2010
(Nguồn: chỉ số tín nhiệm Việt Nam- CRV index 2011)
Trên sàn HOSE có tổng cộng 258 mã cổ phiếu được xếp hạng tín nhiệm năm 2010 nhưng hiện nay có đến 316 cổ phiếu đang niêm yết sàn HOSE. Do đó,
có 58 mã cổ phiếu trên sàn HOSE không được xếp hạng tín nhiệm. Điều này không có nghĩa là 58 mã cổ phiếu này không đáng được xếp hạng tín nhiệm mà
do có sự hạn chế về nhân lực khi thực hiện xếp hạng tín nhiệm của CVR. Từ đó
ta không đưa ra bất cứ kết luận gì về 58 mã cổ phiếu trên sàn HOSE không được
CVR xếp hạng tín nhiệm trong năm 2010.
Trong kết quả xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp, đa số cổ phiếu thuộc hạng
AA (gồm 71 mã cổ phiếu chiếm gần 27,5%), tiếp theo là cổ phiếu hạng AAA (gồm 69 mã, chiếm 26,74%) và cổ phiếu hạng A chiếm 23,64% (gồm 61 mã). Tổng số mã cổ phiếu thuộc nhóm A ( bao gồm các cổ phiếu được xếp hạng A,
Luận văn tôt nghiệp
Bảng 5.3. DANH SÁCH C PHI U KHÔNG NÊN Đ U T TRÊN SÀN HOSEỔ Ế Ầ Ư
THEO X P H NG TÍN NHI M C A CRVẾ Ạ Ệ Ủ
Tỷ suất sinh lợi Độ lệch TT /V Ấ 1 • Ấ
(Nguồn: chỉ số tín nhiệm Việt Nam- CRV index 2011)
Ghi chú: với P là xác suất để doanh nghiệp lâm vào tình trạng phá sản.
5.3. LỌC CỔ PHIẾU THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ
Hiện nay có trên 600 mã cổ phiếu đang niêm yết trên sở giao dịch thành phố Hồ Chí Minh và sở giao dịch chứng khoán Hà Nội. Từ danh sách cổ phiếu
trên, ta tiến hành lọc cổ phiếu theo các bước sau:
Bước 1: Theo khuyến cáo của các chuyên gia, ta chỉ nên chọn các mã cổ phiếu nhóm A có hạng tín nhiệm là AAA, AA và A để đầu tư vì đây là những cổ
phiếu của công ty được đánh giá có tình hình tài chính ổn định, hoạt động ở mức
khá hiệu quả đến mức hiệu quả hoạt động cao và rủi ro thấp. Tuy kết quả xếp
hạng tín nhiệm giữa các năm đối với từng loại cổ phiếu có sự khác biệt nhưng
giữa hai năm liên tiếp hiếm có cổ phiếu nào rớt từ nhóm hạng tín nhiệm A xuống
Luận văn tôt nghiệp
phiếu thuộc nhóm A và có mức vốn hóa thị trường trên 1000 tỷ đồng. Các mã cổ phiếu này thuộc các 8 nhóm ngành: hàng tiêu dùng, nguyên vật liệu, y tế,
dịch vụ
tiêu dùng, tài chính, công nghiệp, công nghệ và dầu khí.
Bước 3: xét ma trận tương quan về thị giá của 38 mã cổ phiếu, ta nhận thấy
các cổ phiếu có sự tương quan mạnh với nhau (hệ số tương quan lớn hơn 0,7).
Sau khi tiến hành nhóm nhân tố, 38 mã cổ phiếu phân thành 3 nhóm. Xét ma