+ Phương ỏn cơ sở (bảng tớnh số 2,3,4,5,6,7,8,9 và 10)
Với giả định tớnh toỏn như nờu ở trờn, kết quả tớnh toỏn đạt được như sau:
- Về mặt hiệu quả: dự ỏn cú hiệu quả về mặt tài chớnh với chỉ tiờu NPV đạt 385.827 triệu đồng và IRR dạt 11,35%.
Nếu đỏnh giỏ trờn phương diện dũng tiền của chủ đầu tư thỡ dự ỏn cũng đạt hiệu quả cao với cỏc chỉ số NPV = 505.284 triệu và ROE = 17,95%.
- Về khả năng trả nợ: Dự ỏn cú khả năng trả nợ trong thời gian 10 năm (khụng kể 4 năm õn hạn).
+ Tớnh toỏn độ nhạy (bảng tớnh số 7 và 8)
Cỏc giả định tớnh toỏn trờn là thương đối hợp lý, tuy nhiờn chưa tớnh đến khả năng thuận lợi, bất lợi cú thể xảy ra. Vỡ vậy, tổ thẩm định tớnh toỏn cỏc chỉ tiờu của dự ỏn trờn cơ sở cỏc trường hợp bất thường cú thể xảy ra để thấy được mức độ chịu đựng rủi ro của dự ỏn.
Phương ỏn thay đổi tổng mức đầu tư: Dự ỏn được tớnh toỏn với tổng mức thay đổi so với định mức ban đầu với 6 phương ỏn: tăng 5%, 10%, 20% và giảm 5%, NPV = 322.371 triệu đồng và IRR = 11,26% nhưng thời gian trả nợ phải kộo dài tới 12 năm; phương ỏn giảm mức đầu tư xuống 15% thỡ dự ỏn đạt hiệu quả cao và cú khả năng trả nợ trong vũng 8 năm (bảng 7)
Phương ỏn giỏ bỏn điện thay đổi: giỏ bỏn điện chưa tớnh toỏn trong phương ỏn cơ sở là hợp lý (3,80 Uscent), thấp hơn mức giỏ thuỷ điện Sờ San 3A, Buon Kuop (3,80 Uscent). Cỏc phương ỏn tớnh toỏn với giỏ thay đổi từ 3.00 Uscent tới 4.40 Uscent đều cú hiệu quả - Với mức giỏ bằng 3,0 Uscent (giảm 21% so với mức giỏ tớnh toỏn) thỡ NPV = 22.722 triệu đồng và IRR = 8.67% và dự ỏn cú khả năng trả nợ trong thời gian khoảng 12 năm. Với xu hướng như hiện nay, đõy là mức giỏ bất lợi khú cú thể xảy ra đối với dự ỏn (bảng 7).
Phương ỏn cụng suất huy động ban đầu: Dự ỏn chỉ khụng hiệu quả ở mức cụng suất huy động ban đầu dưới 60%. Với mức cụng suất huy động ban đầu là 70% thỡ dự ỏn cú hiệu quả (NPV = 145.956 triệu đồng vỏ IRR = 9,53% và thời gian trả nợ khoảng 12 năm - bảng 7).
Phương ỏn nhiều biến thay đổi: Khảo sỏt dự ỏn ở cỏc phương ỏn giỏ bỏn thay đổi từ 3.30 UScent đến 4.20 Uscent, tổng mức đầu tư thay đổi từ 85% đến 120%, cụng suất huy động ban đầu thay đổi từ 65% đến 95%. Kết quả tớnh toỏn cho thấy, cỏc chỉ tiờu tài chớnh và khả năng trả nợ trong cỏc trường hợp giả định đều ở mức khả quan:
- Trong trường hợp tổng mức đầu tư của dự ỏn tăng đến 20%, giỏ bỏn chỉ cần đạt trờn 3,1 Uscent là dự ỏn cú hiệu quả (bảng 8)
- Trong trường hợp cụng suất huy động ban đầu chỉ đạt 75% thỡ giỏ bỏn chỉ cần đạt trờn 3,30 Uscent là dự ỏn cú hiệu quả (bảng 8)
Kờt luận được tổ thẩm định đưa ra sau khi cú những kết quả tớnh toỏn ở trờn (Về mặt hiệu quả; về khả năng trả nợ): hiệu quả tài chớnh của dự ỏn ở mức khả quan, khả năng chịu đựng rủi ro đối với cỏc giả định đầu vào trọng yếu tương đối tốt.
1.2.2.10.Tổng hợp những thuận lợi và khú khăn khi thực hiện dự ỏn
Tổ thẩm định đó nghiờn cứu những thuận lợi, khú khăn và rủi ro gặp phải khi thực hiện dự ỏn từ đú để thấy tớnh khả thi và khả năng trả nợ của dự ỏn kể cả khi gặp rủi ro. Sau đõy là những kết luận của tổ thẩm định:
+ Dự ỏn đầu tư phự hợp với quy hoạch ngành, đỏp ứng nhu cầu điện năng của cả nước núi chung và khu vực miền Trung núi riờng, Tổng cụng ty điện lực đó cú văn bản chấp thuận mua điện theo giỏ cạnh tranh theo quy định của Bộ Cụng nghiệp.
+ Vị trớ xõy dựng nhà mỏy thuận lợi, gần cỏc trung tõm phụ tải lớn và gần mạng lưới truyền tải điện đó cú, đảm bảo được cỏc yờu cầu về mặt mụi trường sinh thỏi;
+ Chủ đầu tư được thành lập trờn cơ sở thống nhất vốn gúp của cỏc Tổng cụng ty trong đú VINACONEX giữ cổ phần chi phối, cỏc thành viờn tham gia đều là Tổng cụng ty cú kinh nghiệm trong quản lý đầu tư, vận hành và cú khả năng kinh doanh điện;
+ Dự ỏn cú suất đầu tư thấp so với một số dự ỏn thuỷ điện đó được xõy dựng, dự ỏn cú hiệu quả, cú khả năng trả nợ vay cỏc ngõn hàng trong vũng 10 năm kể từ khi đi vào hoạt động.
- Khú khăn:
+ Đõy là dự ỏn lớn, chủ yếu là vốn đi vay chiếm 85%, chủ đầutư chỉ cú 240 tỷ đồng chiếm 15% tổng mức đầu tư; Do đú, hiệu quả của dự ỏn chịu ảnh hưởng lớn của lói suất tiền vay.
+ Việc vay vốn ngõn hàng nước ngoài mới cú thư mời mà chưa cú thoả thuận cụ thể giữa cỏc bờn và nếu vay vốn sẽ phải phụ thuộc vào việc nhập khẩu thiết bị theo yờu cầu của ngõn hàng nước ngoài.
+ Nguồn vốn đúng gúp của cỏc cổ đụng chưa thực hiện đỳng theo tiến độ mà chủ đầu tư giải trỡnh (đến 31/12/2004 NVCSH của cụng ty cổ phần Cửa Đạt mới chỉ thị cú 5,4 tỷ động);
+ Là dự ỏn cú vốn đầu tư lớn, thời gian xõy dựng tương đối dài (4 năm), quỏ trỡnh thi cụng tỏc động của địa chất, khớ hậu ảnh hưởng tới tiến độ và tổng mức đầu tư của dự ỏn, làm giảm hiệu quả và khả năng trả nợ của dự ỏn.