II. Thực trạng vấn đề tài chính trong quá trình cổ phần hoá doanh
2. Quá trình triển khai
3.3. Định giá doanh nghiệp
Tốc độ cổ phần hoá triển khai nhanh hay chậm do nhiều nguyên nhân nh- ng đối với các DNNN thuộc Tổng công ty chè Việt Nam thì nguyên nhân quan trọng hàng đầu có thể nói là việc xác định giá trị thực tế doanh nghiệp. Cũng nh mọi hàng hoá khác, giá trị doanh nghiệp cũng bao gồm giá trị hữu hình và giá trị vô hình. Giá trị hữu hình là giá trị các tài sản nhà xởng, thiết bị máy móc, tức là giá trị hiện vật có thể sờ mó, cân đong đo đếm đợc, việc xác định giá trị
hữu hình của doanh nghiệp gặp rất nhiều khó khăn, căn cứ xác định còn cha rõ ràng .
Nh ta đã biết ngành chè ra đời t năm 1974 và ngày càng phát triển nhng nhìn chung cha có bớc đột phá đáng kể nào. Do vậy dây chuyền công nghệ cũ và rất lạc hậu đến nay vẫn còn tồn tại. Trong khi đánh giá lại giá trị doanh nghiệp thờng bị đánh giá theo cảm tính bởi không có căn cứ về thực tế về nguồn gốc ( ai sản xuất và sản xuất nh thế nào ), lẫn tình trạng tài sản ( đã khấu hao hết mới nhập, hay đã h hỏng nhiều ) và thờng đánh giá với giá tăng nhiều so với thực tế, nếu máy móc thiết bị đó đợc đem bán trên thị trờng thì chỉ thu đợc 50% giá định ra .
Mặt khác có nhiều tiêu chuẩn để đánh giá giá trị của cải vật chất nhng thông thờng sử dụng bằng các tiêu chuẩn sau: giá trị mua vào, giá trị thanh lý, giá trị phế thải, giá trị đổi mới giá trị nhợng bán, giá trị theo công dụng. Giá trị tài sản đợc đánh giá theo các tiêu chuẩn khác nhau sẽ cho ra các kết quả khác nhau thậm chí là rất khác nhau. Việc xác định lại giá trị thực tế còn lại của tài sản cố định tại thời điểm cổ phần hoá của công ty đã dựa trên cơ sở giá thực tế đối với tầng loại tài sản cố định mới cùng loại hiện đang có bán trên thị trờng. Sau đánh giá thực tế tài sản cố định về năm sản xuất, số năm sử dụng, chính sách ban đầu, chất lợng còn lại để xác định tỷ lệ còn lại của chúng, không tính vào doanh nghiệp những tài sản cố định không dùng xin thanh lý cũng nh tài sản cố định hình thành từ quỹ phúc lợi.
Còn giá trị vô hình (giá trị lợi thế của doanh nghiệp ) giá trị tài sản cố định không nhìn thấy, sờ mó, cân đo đong đếm đợc nh giá trị nhãn mác của sản phẩm, địa thế doanh nghiệp, tài năng giám đốc, trình độ tay nghề. Trong cơ chế kế hoạch hoá tập trung qua liêu bao cấp, hầu nh chúng ta mới chỉ có giá trị hữu hình mà cha quan tâm đến giá trị vô hình, vì vậy việc xác định giá trị vô hình của doanh nghiệp thờng bị coi nhẹ, bỏ qua nhiều yếu tố nh lợi thế trong quyền sử dụng đất đai, nhà xởng sẵn có. Khi tính lợi thế doanh nghiệp dựa trên cơ sở so sánh lợi thế ngành đã bỏ qua lợi thế kinh doanh gia ngành này và ngành khác. Nó mới chỉ tính đến lợi thế của doanh nghiệp mà cha tính đến bất lợi của doanh nghiệp .
Kết quả định giá doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào khả năng nhận thức đánh giá của các chuyên gia, tức phụ thuộc vào ý muốn chủ quan của con ngời.
Do đó tồn tại nhiều quan điểm trái ngợc nhau (có quan điểm cho rằng đánh giá nh thế là quá cao hoặc là quá thấp) về vấn đề này sẽ làm ảnh hởng không nhỏ đến hiệu quả định giá doanh nghiệp .
Việc xác định giá trị của doanh nghiệp đợc thực hiện theo nguyên tắc“ giá trị thực tế của doanh nghiệp là toàn bộ tài sản hiện có của doanh nghiệp tại thời điểm cổ phần hoá mà ngời mua, ngời bán cổ phần đều chấp nhận đợc”. Nguyên tắc này dờng nh phù hợp với kinh tế thị trờng song lại mang nặng tính hình thức. Trên thực tế, giữa ngời mua và bán cổ phần hầu nh không có thoã thuận gì. Việc thoã thuận đợc hiểu ngầm là đạt đợc thoã thuận, sẽ chỉ đợc thực hiện khi có ngời mua cổ phần của doanh nghiệp. Nói cách khác, sự thoã thuận đợc chứng minh bằng việc ngời mua cổ phần có mua hay không mua cổ phần. Những ngời tham gia mua cổ phần không trực tiếp biết nội dung và phơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp. Việc xác định giá trị doanh nghiệp do một hội đồng xác định, làm cơ sở xây dựng giá bán cổ phần cho các cổ đông. Do vậy, giá bán cổ phần còn nhiều yếu tố chủ quan, không phản ánh đúng quy luật của kinh tế thị trờng. Mặt khác, cổ phần chủ yếu u tiên bán cho ngời làm việc trong doanh nghiệp dẫn đến tình trạng ngời bán và ngời mua lẫn lộn nên việc định giá doanh nghiệp càng chứa đựng nhiều yếu tố chủ quan.
Việc xác định giá trị doanh nghiệp trong thời gian qua chủ yếu dựa vào số liệu trên sổ sách kế toán( tuy có tính đến giá trị thị trờng tài thời điểm) mà ít tính đến giá trị sinh lời của doanh nghiệp.
Một thực tế, trong việc định giá doanh nghiệp nhà nớc ở Tổng công ty Chè Việt Nam đó, ở một số doanh nghiệp có nhiều ngời cho rằng việc định giá nh vậy là quá cao, nhng ở doanh nghiệp khác lại cho việc định giá nh vậy là thấp. Điển hình nh Công ty chè Kim Anh, mấy năm vừa rồi đợc đầu t một số công nghệ, máy móc mới. Nên giá trị của doanh nghiệp khá cao, tuy nhiên, những công nghệ này chỉ là một bộ phận của dây chuyền sản xuất, nên công suất không cao. Hơn nữa, nó không tự sản xuất ra đợc nguyên liệu mà thu mua từ nơi khác về, đầu vào nguyên liệu không ổn định. Trong khi đó, Công ty chè Trần Phú, là một doanh nghiệp thành lập đã lâu, có một bộ máy móc đồng bộ của Nga, nhng do khấu hao đã gần hết nên (nguyên giá máy móc thiết bị: 2.758.207.937 đ, đã khấu hao 2.032.750.514 đ, giá trị còn lại725.457.423đ ) giá trị của nó thấp. Nhng công suất của công ty chè Trần Phú lớn hơn của công ty
chè Kim Anh. Công ty chè Trần Phú có vờn chè màu mỡ, cho sản lợng lớn, chủ động đợc nguyên liệu, cộng với việc khấu hao ít, năng suất lớn. Nếu so về khả năng tạo ra lợi nhuận thì Trần Phú hơn Kim Anh về nhiều mặt. Cũng vì vấn đề này mà có nhiều công ty đã có kế hoạch cổ phần hoá, nhng do việc định giá quá cao, cũng nh quá thấp nên không tiến hành cổ phần hoá. Nh ở công ty Long Phú, năm 1995 đầu t công nghệ mới, giá trị khấu hao còn ít, giá trị doanh nghiệp đợc định giá cao. Ngời lao động không muốn cổ phần khi họ là ngời hiểu rõ tơng lai của doanh nghiệp.
Tất cả những vấn đề này đã gây ra khó khăn, cản trở tiến trình cổ phần hoá của các DNNN, đòi hỏi phải có phơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp
Xét kết quả xác định giá trị doanh nghiệp tính đến
Thực tế khác nữa, nh ta đã biết kinh doanh chè là thuộc về lĩnh vực nông nghiệp, nguyên liệu chính là chè, có giá cả thấp. Để sản xuất và tiêu thụ chè không đòi hỏi vốn lớn. Các doanh nghiệp nhà nớc của Tổng công ty Chè Việt Nam đều có vốn điều lệ khá nhỏ, lớn nhất không trên dới 10 tỷ, phần lớn là 2 đến 3 tỷ. Một doanh nghiệp có vốn 10 tỷ so với lĩnh vực khác thì quy mô của nó là nhỏ. Nhng so với những doanh nghiệp thuộc ngành nông nghiệp, và nhất là trong ngành chè thì thế là khá lớn. Trong định giá doanh nghiệp, do thấy các doanh nghiệp này có vốn quá bé nên đã không tính lợi thế kinh doanh của nó. Đó là vấn đề cần phải xem xét khi định giá.
Xem xét kết quả xác định giá trị doanh nghiệp của công ty Chè Trần Phú đến thời điểm 31/12/1998 :
Chỉ tiêu Số liệu sổ sách
kế toán Số liệu thẩm định của hội đồng
Chênh lệch
1 2 3 4
1. Tài sản đang dùng 6.219.793.132 8.072.818.424 +1.853.025.292
I.TSCĐ và đầu t dài hạn 3.745.405.952 3.633.149.513 -112.256.439 1. Tài sản cố định 3.745.405.952 3.633.149.513 -112.256.439
a. TSCĐ hữu hình 3.745.405.952 3.433.149.513 -312.256.439
b. TSCĐ vô hình
2.Các khoản đầu t tài chính dài hạn 0 200.000.000 +200.000.000
3.Chi phí XDCB dở dang 118.474.312 0 -118.474.312
4.Các khoản ký quỹ ký c ợc dài hạn
II.TSLĐ và đầu t ngắn hạn 2.474.387.180 4.720.132.111 +2.245.744.931
+ Tiền gửi ngân hàng + Tiền đang chuyển
2. Đầu t tài chính ngắn hạn
3. Các khoản phải thu 527.825.389 3.772.866.212 +3.245.040.823
4. Vật t hàng hoá tồn kho 415.328.489 580.612.628 +165.284.139
5. TSLĐ khác 194.595.734 106.640.854 -87.954.880
6. Chi sự nghiệp
III. Giá trị lợi thế kinh doanh của DN 0 0 0
Giá trị thực tế của doanh nghiệp ( i +II + III )
6.219.793.132 8.353.281.624 +2.133.488.492 I. Nợ thực tế phải trả 1.058.750.394 2.868.620.676 +1.809.870.282
IV. Số d quỹ khen thởng, phúc lợi 0 22.893.601 +22.893.601
V. Chi phí cổ phần hoá 0 149.291.340 +149.291.340
VI. Giá trị cổ phần u đ i cho ngã ơi lao
động
0 1.031.328.500 +1.031.328.500
Tổng giá trị thực tế phần vốn nhà nớc tại doanh nghiệp
5.161.042.738 4.281.147.507 -879.895.231
B. tài sản không cần dùng 1.409.149.815 1.409.149.815 0
I.TSCĐ và đầu t tài chính dài hạn 508.682.069 508.682.069
1.Tài sản CĐ 508.682.069 508.682.069 0
2.Các khoản đầu t tài chính dài hạn 3.XDCB dở dang
4.Các khoản ký c ợc, ký quỹ dài hạn
II. TSl u động và đầu t ngắn hạn 900.467.746 900.467.747 0 Nợ khó đòi Vật t hàng hoá tồn kho C. Tài sản chờ thanh lý 785.583.302 776.224.042 -9.359.260 D. Tài sản hình thành từ quỹ phúc lợi khen th ởng
