C Tổng vốn đầu tư (A+B) 7.627.272 5.000.000 2 624
5.3.1 Thơng số tài chính cơ sở
Các thơng số tài chính cơ sở là căn cứ để xác định các khoản lợi ích và chi phí của dự án. Tính chính xác và mức độ tin cậy của các thơng sốâ này ảnh hưởng trực tiếp đến kết quả phân tích tài chính.
5.3.1.1 Thời gian họat động, thời kỳ phân tích, thời gian khấu hao
Đây là một dự án mới nên khơng cĩ cơ sở để tham khảo nên chúng tơi chọn thời gian họat động và thời kỳ phân tích là 8 năm ( bắt đầu vào năm 2005 ) dựa trên tuổi thọ thơng thường các các máy mĩc chế tạo cơ khí . Thời gian khấu hao của các hạng mục như: thiết bị, xây lắp, lãi vay trong quá trình xây dựng… cũng được chọn bằng với thời gian này. Cịn thời gian hịan vốn vay được chọn là 7 năm
5.3.1.2 Lạm phát kỳ vọng
Lạm phát làm thay đổi giá trị ngân lưu của dự án thơng qua sự thay đổi của các yếu tố như: khoản phải thu, khấu hao, quỹ tiền mặt, khoản phải trả, lãi vay . . . do đĩ để đảm bảo tính khách quan trong quá trình phân tích cần xem xét tính khả thi của dự án trong điều kiện tác động của lạm phát. Tuy nhiên, việc xác định giá trị lạm phát trong tương lai là một việc rất phức tạp do phụ thuộc vào nhiều yếu tố biến đổi khác nhau như chính sách tiền tệ của nhà nước, chính sách thuế, chính sách chi tiêu của chính phủ, độ ưa thích tiền mặt của người dân, tình hình cung cầu thực tế trên thị trường
ngoại hối của Việt Nam và những diễn biến của đồng USD trên thị trường thế giới. Trong luận văn chúng tơi chọn phương pháp tiếp cận nhằm dự báo lạm phát trên thị trường trong nước như sau:
Theo thời báo kinh tế Việt Nam số 2003, biến động tỷ giá hối đối giữa VND và USD trên thị trường liên ngân hàng bình quân ef (2001\2002) bằng 3,4% và ef
(2002\2003) bằng 3,2%. Chúng tơi chọn tỷ lệ lạm phát trung bình để khảo sát trong thời kỳ phân tích dự án là 3,3%, ảnh hưởng của việc sai lệch chọn tỷ lệ lạm phát đến NPV của dự án sẽ được khảo sát ở phần phân tích rủi ro bằng mơ phỏng
5.3.1.3 Suất chiết khấu
Qua việc tham khảo dự án của cơng ty chế tạo máy Phát Thành trong thời gian 3 năm gần đây, kết quả cho thấy chi phí sử dụng vốn trung bình thực của cơng ty hiện tại là là 10%. Chi phí sử dụng vốn vay ngân hàng của dự án hiện tại là 13%/năm. Vậy cĩ thể tính:
Lãi vay thực là: ie = (1+13%)/(1+ef)-1= 9,4%
Suất chiết khấu theo quan điểm chủ đầu tư:
+ Suất chiết khấu thực ( ir ): = [chi phí sử dụng vốn trung bình] = 10% + Suất chiết khấu danh nghĩa (in ):
= (1+ ir)*(1+ ef)-1 = (1+10%)*(1+3,3%)-1 = 13,6%
Suất chiết khấu theo quan điểm tổng đầu tư: + Suất chiết khấu thực:
WACCth = E%* ie +D%* ir = 66%*9,4% + 34%*10% = 9,6% ( Theo bảng 5.1: Tỷ lệ vốn vay trên tổng đầu tư: E= 66% → D = 34% ) + Suất chiết khấu danh nghĩa:
WACCdn = (1+WACCth)*(1+ef)-1= (1+9,6%)*(1+3,3%)-1= 13,2%
5.3.1.4 Tỷ lệ tăng giá
Giá nguyên vật liệu: theo khảo sát thị trường cung cấp nguyên vật liệu cơ khí và điện tử. tỷ lệ tăng giá bình quân của nguyên vật liệu cơ khí là 4%/năm và nguyên vật liệu điện tử là 3% năm
Giá bán sản phẩm: trong đề tài giá bán được xác định bằng phương pháp ‘Trường lợi nhuận’theo quan hệ cung cầu trong đĩ nhu cầu của sản phẩm trong các năm tiếp theo của dự án được tính theo ‘độ chấp nhận’ ở hiện tại của khách hàng. Vì vậy chúng tơi tính tĩan giá bán của các năm tiếp theo bằng với năm hiện tại (khơng tăng giá bán) đây cũng là trường hợp xấu nhất, vì vậy tăng độ an tịan đánh giá dự án. Trong thực tế cách tính này là phù hợp vì đây là một sản phẩm mới nên nhu cầu rất nhạy cảm với giá bán
Giá động lực
Bảng 5.9 Giá điện theo các năm – tỷ lệ tăng giá bình quân
Điện 1991 199 2 199 3 199 4 1995 199 6 199 7 199 8 199 99 200 0 200 1 200 2 200 3 (đ/K wh) 450 450 450 450 650 650 650 650 770 770 770 847 847 Tốc độ tăng giá bình quân 5,7 %/năm ( Nguồn: Sở điện lực TP. HCM )