PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ XÂY DỰNG
2.2.3.2Tỷ suất sinh lời nội bộ của dự án IRR (Internal Rate of Return, %)
Suất thu hồi nội bộ là mức lãi suất mà nếu dùng nĩ làm hệ số chiết khấu để quy đổi dịng tiền tệ của phương án thì giá trị hiện tại của thu nhập sẽ cân bằng với giá trị hiện tại của chi phí, nghĩa là NPV = 0
Về thực chất chỉ số IRR là suất thu lời tính theo các kết số cịn lại của vốn đầu tư ở đầu các thời gian và khi sử dụng chỉ tiêu IRR như là mức sinh lời nộ bộ của dự án sinh ra, người ta đã ngầm cơng nhận rằng hệ số thu chi dương thu được trong quá trình hoạt động của dự án đều đi đầu tư lại ngay lập tức cho dự án chính với suất thu hồi bằng chính IRR.
Đối với dự án độc lập dự án cĩ IRR lớn hơn hoặc bằng suất chiết khấu thì chấp nhận. IRR càng lớn càng tốt.
Phương pháp tính
Để tìm IRR dùng phương pháp nội suy gần đúng. Đầu tiên là cần phải xác định 1 số trị số NPV1 dương (gần 0 càng tốt) tương ứng với trị số IRR1, sau đĩ xác định 1 trị số NPV âm (gần 0 càng tốt) tương ứng với giá trị IRR2, trị số IRR của phương án cần tìm nằm trong khoảng giữa IRR1 và IRR2 và được nội suy bằng cơng thức:
IRR = r1 + (r2 - r1) * NPVNPV1+ NPV1 2
Trong đĩ:
IRR : Tỷ suất sinh lời nội bộ (%)
r1 : Tỷ suất chiết khấu ban đầu để tính NPV1
r2 : Tỷ suất chiết khấu giả định để tính NPV2, với yêu cầu tạo ra giá trị âm cho NPV2
NPV1 > 0 : Hiện giá thu nhập thuần của dự án, được chiết khấu với r1 NPV2 < 0 : Hiện giá thu nhập thuần của dự án, được chiết khấu với r2
Ưu nhược điểm
- Ưu điểm
+ Cĩ tính đến thời giá của tiền tệ. + Xem xét tồn bộ ngân lưu của dự án.
+ Cĩ tác dụng lớn khi cần sử dụng để huy động vốn hoặc quảng cáo cho dự án. + Khách quan vì IRR suy ra từ bản thân của dự án khơng phụ thuộc vào suất chiết khấu.
+ Thường được dùng phổ biến trong kinh doanh.
+ Cĩ thể tính đến nhân tố trượt giá và lạm phát bằng cách thay đổi các chỉ tiêu dịng tiền tệ thu chi qua các năm và suất chiết khấu.
- Nhược điểm
+ Khơng thể sử dụng là chỉ tiêu duy nhất để ra quyết định đầu tư. + Khĩ ước lượng chính xác các chỉ tiêu cho cả đời dự án.
+ Chỉ cho kết quả chính xác với điều kiện thị trường vốn hồn hảo, một điều kiện khĩ đảm bảo trong thực tế.
+ Việc tính tốn tương đối phức tạp. Ý nghĩa
- Về khả năng sinh lời: Tỷ suất sinh lời nội bộ IRR biểu thị tỷ lệ sinh lời (chi phí cơ hội) lớn nhất mà bản thân dự án đạt được (Tỷ lệ sinh lời nội sinh của dự án); phụ thuộc vào đặc điểm phát sinh dịng lợi ích và dịng chi phí trong tồn bộ thời gian thực hiện dự án.
- Về khả năng thanh tốn: Tỷ suất sinh lời nội bộ IRR biểu thị mức lãi vay cao nhất mà dự án cĩ khả năng thanh tốn.
Ứng dụng
- Chỉ tiêu tỷ suất sinh lời nội bộ IRR là chỉ tiêu hiệu quả tài chính quan trọng nhất của dự án.
- Chỉ tiêu Tỷ suất sinh lời nội bộ IRR là chỉ tiêu bắt buộc trong thẩm định dự án.