Mặc dù với những ưu điểm hoạt động kinh doanh văng trín tăi khoản trong nước sẽ giúp giâ văng trong nước vă thế giới liín thông nhau, giảm bớt nhu cầu ngoại tệ cho nhập khẩu văng, vă lăm lạnh mạnh hóa thị trường văng giảm hiện tượng lăm giâ của câc doanh nghiệp kinh doanh văng. Tuy nhiín, hoạt động năy cũng mang lại những rủi ro tiềm tăng cho nhă đầu tư.
Về mặt thị trường:
Do lượng văng trín thế giới hạn hẹp vă thị trường văng chỉ lă 1 loại thị trường bín cạnh những thị trường khâc, cho nín kinh doanh văng có mức độ rủi ro rất cao vă không bền vững khi giâ văng thế giới biến động thất thường vă tăng cao quâ mức.
Thật vậy, một sự thay đổi nhỏ của giâ văng cũng tạo ra động lực thay đổi mạnh mẽ về cầu trín thị trường văng thế giới. Điển hình như việc Ấn độ đê mua 200 tấn văng từ IMF hoặc Trung Quốc tranh thủ mua văng khi giâ văng hạ nhiệt sau sự việc mất khả năng thanh toân của tập đoăn nhă nước Dubai World trong thâng 11/2009. Tuy nhiín, sau khi vượt qua ngưỡng khâng cự 1.200 USD/oz vă lín tới 1.225 USD/oz của giâ văng đê lăm dấy lín lo ngại lă thị trường năy đê tăng quâ mức vă quâ nhanh, gđy ra tâc động tđm lý về khả năng có những đợt
điều chỉnh giảm giâ văng, nếu có tăng thì cũng dỉ dặt nín cầu thị trường tạm lắng xuống.
Mặt khâc, chỉ cần một NHTW lớn như Mỹ, EU, Trung Quốc, Nhật Bản điều chỉnh lêi suất đến mức độ năo đó lă có thể gđy hiệu ứng trực tiếp hay giân tiếp đến giâ văng. Điển hình như việc ngăy 21/09/2010 Cục Dữ trữ liín bang Mỹ (FED) tiếp tục công bố quyết định tiếp tục duy trì tỷ lệ lêi suất thấp kỷ lục trong khoảng 0-0,25% nhằm đối phó với cuộc khủng hoảng tăi chính, đê gđy ra tđm lý lo ngại tình trạng lạm phât tăng cao, nín câc nhă đầu tư đê tìm đến văng nhằm bảo tồn nguồn vốn kinh doanh, dẫn đến giâ văng tăng cao vă vượt mốc 1.300 USD/oz văo những ngăy cuối thâng 09/2010 một câch dễ dăng.
Về cơ chế hoạt động:
Với ưu điểm lă không đòi hỏi phải có 100% số tiền hoặc 110% số văng như đầu cơ văng vật chất, nhă đầu tư trín Trung tđm giao dịch văng chỉ cần số tiền ký quỹ lă 7% giâ trị giao dịch, số còn lại sẽ được ngđn hăng cho vay, khi đó nhă đầu tư có thể thực hiện đặt lệnh giao dịch mua/bân văng với số lượng gấp 14 lần tiền ký quỹ, đđy lă đòn bẩy tăi chính giúp gia tăng lợi nhuận nếu hoạt động kinh doanh trín tăi khoản đạt hiệu quả. Tuy nhiín, trong trường hợp giâ văng biến động mạnh thất thường không như dự đoân, lăm cho tỷ lệ ký quỹ thực tế của khâch hăng giảm xuống bằng tỷ lệ cảnh bâo lă 5% giâ trị giao dịch. Khi đó Eximbank sẽ yíu cầu khâch hăng bổ sung thím ký quỹ để tỷ lệ ký quỹ thực tế trở về mức tỷ lệ ký quỹ ban đầu lă 7% giâ trị giao dịch. Nếu khâch hăng chưa bổ sung thím ký quỹ trong thời gian giao dịch mă giâ văng biến động lăm cho tỷ lệ ký quỹ thực tế tiếp tục giảm xuống bằng tỷ lệ xử lý lă 3% giâ trị giao dịch (phụ lục 3), khi đó khâch hăng bắt buộc phải xử lý một phần hay toăn bộ tăi sản thế chấp để đưa tỷ lệ ký quỹ thực tế trở về tỷ lệ ký quỹ ban đầu.
Không bị phụ thuộc văo T+3, nhă đầu tư được phĩp mua bân văng ngay trong ngăy, chỉ cần khâch hăng đảm bảo có đủ số tiền ký quỹ tối thiểu lă 7% giâ trị đặt lệnh mua/bân văng lă được phĩp giao dịch. Đồng thời, nhă đầu tư còn có thể thực hiện nghiệp vụ mua bân khống với thời gian giao dịch thuận tiện. Đđy lă những yếu tố hấp dẫn những người đầu cơ nín đê thu hút một lượng vốn khổng lồ. Tại thời điểm giao dịch sôi động nhất, Trung tđm giao dịch văng SJC ‟ Eximbank
50
thường đạt khối lượng giao dịch trín 200,000 lượng/ngăy với giâ trị giao dịch hăng nghìn tỷ đồng/ngăy.
Tuy nhiín, câc qui định phâp lý đê không điều chỉnh kịp so với yíu cầu phât triển kinh doanh văng trong điều kiện hội nhập. Như vậy, người đầu tư vă săn giao dịch chỉ kinh doanh dựa văo nền tảng khâ mong manh vă thiếu cơ sở phâp lý, cơ sở kinh tế, kỹ thuật vă hiểu biết. Vă cũng chính do thiếu khung phâp lý chặt chẽ nín nhiều nhă đầu tư, đặc biệt lă câc nhă đầu tư câ nhđn chưa nhận biết rõ những rủi ro có thể gặp phải khi kinh doanh văng trín tăi khoản, thời gian qua đê xảy ra những tranh chấp, khiếu kiện giữa nhă đầu tư vă đơn vị tổ chức săn văng, vă nhă đầu tư thường bị thua thiệt khi có tranh chấp.
Trong điều kiện như vậy, với việc thănh lập vă hoạt động của câc săn giao dịch văng lă chưa có cơ sở phâp lý rõ răng thống nhất; đồng thời về bản chất đđy lă hoạt động kinh doanh chính lệch giâ, không phải lă hoạt động sản xuất nín không tạo ra giâ trị gia tăng cho xê hội, nhưng lại thu hút khối lượng vốn khổng lồ thì loại hình kinh doanh săn văng hiện nay lă khâ rủi ro cho giới đầu tư vă cả
(Nguồn: Trung tđm giao dịch văng SJC – Eximbank)
Hình 2.9.: Tình hình giâ trị giao dịch văng tại Trung tđm giao dịch văng SJC - Eximbank Đvt: triệu đồng 0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 4,000,000 4,500,000 5,000,000 5,500,000 6,000,000 6,500,000 7,000,000 01 /09 02/09 03/09 04/09 05/09 06/09 07/09 08/09 09/09 10/09 11/09 12/09 01/10 02/10 03/10
hệ thống tăi chính vì kinh doanh văng tăi khoản lă một ngănh đặc thù có liín quan đến cung cầu tiền tệ quốc gia vă một số yếu tố có thể gđy bất ổn kinh tế xê hội.
Về chủ thể tham gia thị trường
Với phương thức đầu tư chủ yếu của nhă đầu tư trín săn văng lă dựa văo thông tin thị trường được cung cấp sẽ phđn tích dự đoân xu hướng giâ văng để mua/bân văng nhằm thu lợi. Trường hợp dự đoân giâ giảm, người đầu cơ vay văng bân ra lấy tiền đồng chờ giâ xuống mua lại trả ngđn hăng, ngược lại nếu dự đoân giâ lín sẽ vay tiền ngđn hăng mua văng chờ giâ lín bân kiếm lêi, đđy được xem lă hoạt động đầu cơ giâ văng vì nhă đầu tư không có nhu cầu thực chất về văng vật chất.
Nhưng do đặc điểm của hoạt động kinh doanh văng trín tăi khoản sẽ tạo sự liín thông giữa giâ văng trong nước vă thế giới, những diễn biến trín thị trường quốc tế đều có thể tâc động đến hoạt động kinh doanh văng trín tăi khoản trong nước, cho nín đòi hỏi nhă đầu tư phải am hiểu thị trường, có trình độ nhất định để phđn tích đânh giâ vă chọn mức giâ tốt nhất. Tuy nhiín với tình hình kinh tế chính trị thế giới hiện nay diễn biến phức tạp vă có những biến động bất ngờ, cùng với hiện tượng đầu cơ găm hăng, những hạn chế trong chính sâch quản lý nhập khẩu bằng quota vă những hạn chế về mặt trình độ của nhă đầu tư nín đê gđy khó khăn trong việc dự đoân lín xuống giâ văng dẫn đến tình trạng mất khả năng bổ sung tiền ký quỹ do dự đoân giâ không chính xâc vă phải xử lý tăi sản thế chấp.
Cụ thể như thời điểm năm 2009, mặc dù có sự điều chỉnh giảm giâ nhẹ 1% văo thâng 07 nhưng nhìn chung giâ văng thế giới đê có sự tăng giâ kĩo dăi từ thâng 05 cho đến thâng 10, do đó nhiều nhă đầu tư trín săn văng đê dự đoân giâ sẽ xuống nín ký quỹ tiền đồng, vay văng của ngđn hăng đem ra bân lấy tiền đồng đợi giâ xuống sẽ mua lại thanh toân cho ngđn hăng. Tuy nhiín giâ văng đê không xuống như mong muốn mă lại tăng lín, người vay phải liín tục bổ sung tiền ký quỹ.
Cao điểm trong buổi sâng 11/11/2009, chỉ trong vòng hai giờ giâ văng tăng hơn 3 triệu đồng/lượng, với mức tăng năy thì những người vay văng số lượng lớn
52
không thể năo xoay đủ tiền để ký quỹ bổ sung nín phải xử lý tăi sản thế chấp. Bín cạnh đó, một số nhă đầu tư đê chủ động đề nghị Eximbank xử lý tăi sản thế chấp vă chuyển đổi nợ vay văng sang tiền đồng vì không biết được điểm dừng của giâ văng, trong khi phải liín tục bổ sung tiền ký quỹ theo yíu cầu của Eximbank. Thế nhưng văo buổi trưa cùng ngăy, thông tin NHNN mở quota cho phĩp nhập khẩu văng đê khiến giâ văng giảm mạnh, lăm cho giới đầu cơ chịu cắt lỗ hoặc đê lỡ chuyển đổi hợp đồng thiệt hại nặng.
Bín cạnh đó, không chỉ tự kinh doanh cho chính mình, nhă đầu tư đặc biệt câc doanh nghiệp kinh doanh văng lớn còn kiím chức năng kinh doanh hộ khâch hăng để hưởng chính lệch giâ mua - bân với tỉ lệ ký quỹ thấp hơn của Eximbank. Hoặc một số người dđn có sẵn văng hoặc tiền nhăn rỗi muốn chờ cơ hội kinh doanh cũng đem gửi sẵn ở doanh nghiệp kinh doanh văng để kịp thời mua bân, đồng thời được hưởng lêi suất do doanh nghiệp kinh doanh văng trả. Phần tiền năy được câc doanh nghiệp kinh doanh văng dùng để cho khâch hăng có nhu cầu vay vă đđy lă hoạt động cho vay không được cấp phĩp của câc doanh nghiệp kinh doanh văng, hoặc tự kinh doanh trín săn văng. Với câc nghiệp vụ năy, hậu quả thua lỗ trín săn văng căng lan rộng hơn ảnh hưởng nặng nề cho nền kinh tế xê hội, vì một khi câc doanh nghiệp kinh doanh văng, hoặc khâch hăng vay tiền của doanh nghiệp kinh doanh văng thua lỗ trín săn văng sẽ dẫn đến mất khả năng thanh toân cho khâch hăng ở thị trường trong nước.