Kết quả tính toán chỉ số REER vào năm 2008 nhỏ hơn 100 cho thấy tiền đồng hiện tại đã trở nên quá mạnh so với “rổ tiền”; trên thị trường ngoại tệ có sự căng thẳng về nguồn cung làm cho tỷ giá trên thị trường không chính thức luôn cao hơn tỷ giá chính thức… cho thấy có thể tỷ giá đã lệch khỏi tỷ giá mục tiêu và tiền đồng đang chịu áp lực giảm giá rất lớn. Nếu tình hình tiền đồng bị định giá cao tiếp tục được duy trì lâu dài có khả năng gây khó khăn cho hoạt động xuất khẩu của Việt Nam.… Ngoài ra, chính phủ cũng cần cân nhắc trước tình hình kinh tế thế giới tiếp tục suy giảm trong năm 2009 làm thị trường xuất khẩu bị thu hẹp, có thể sẽ xảy ra trường hợp hàng hóa giá rẻ từ nước láng giềng Trung Quốc đổ bộ vào Việt Nam cạnh tranh khốc liệt với hàng hóa nội địa.
Do đó tiền đồng nhất thiết phải giảm giá thêm để đạt được ngang giá sức mua so với một rổ tiền đã chọn, trước tiên là để giảm mức độ chênh lệch giữa tỷ giá chính thức và không chính thức giúp ổn định thị trường ngoại hối; tiếp theo là để nâng cao khả năng cạnh tranh của hàng hóa. Dù gì đi nữa thì việc tiền đồng bị định giá cao so với hầu hết các đối tác thương mại không phải là động thái tích cực trong bối cảnh cán cân thương mại của Việt Nam liên tục bị thâm hụt và thị trường ngoại hối mất cân bằng theo hướng cầu lớn hơn cung.
Với những lý do trên, NHNN nên xem xét lại chính sách tỷ giá và nên điều chỉnh giảm giá tiền đồng trong năm 2009. Điều chỉnh giảm giá trị tiền đồng về trong vùng tỷ giá mục tiêu có thể giải quyết một số mục tiêu đã đề ra như cải thiện khả năng cạnh hàng hoá Việt Nam, ổn định giá cả, ổn định thị trường ngoại hối…
Nói chung, chính sách tỷ giá phải bảo đảm tiền đồng không được định giá cao cũng không được định giá thấp mà phải là định giá phù hợp. Việc xác định tỷ giá phù hợp lại là vấn đề hết sức mơ hồ, khó khăn và phức tạp, do đó cần nhờ đến sự trợ giúp của thị trường. Với quan điểm này, việc điều chỉnh tỷ giá bao nhiêu, đáp ứng đến mức nào của REER, thời điểm nào để phá giá đòi hỏi một sự uyên bác và kinh nghiệm của NHNN trong việc đánh giá thị trường ngoại hối, tình hình kinh tế trong và ngoài nước…