II/ TRÁI PHIẾU
TRÊN THỊ TRƯỜNGCHỨNG KHỐN VIỆT NAM
3.2.1. Các giải pháp phát triển thị trườngchứng khốn:
Một đặc trưng quan trọng của CTCK là phụ thuộc rất lớn vào thị trường Tài chính nĩi chung và TTCK nĩi riêng. Việc phát triển thị trường cĩ tác động rất tích cực đến khả năng phát triển chuyên mơn, phát triển các sản phẩm dịch vụ và việc nâng cao hiệu quả hoạt động của các CTCK.
3.2.1.1. Nhanh chĩng nâng cấp cơ sở hạ tầng và hiện đại hĩa hệ thống cơng nghệ thơng tin cho TTGDCK.
• Thứ nhất, nhanh chĩng xây mới hoặc mở rộng sàn giao dịch để một mặt đáp ứng nhu cầu tham gia của nhiều CTCK hơn nữa. Mặt khác, sàn giao dịch chứng khốn phản ánh bộ mặt của TTCK, vì vậy, cần phải được khang trang và hiện đại để phần nào tạo niềm tin cho nhà đầu tư nhất là nhà đầu tư nước ngồi.
• Thứ hai, thực trạng "chắp vá" của hệ thống giao dịch tại TTGDCK cần phải sớm được cải tiến, hiện đại hĩa. Đưa hệ thống giao dịch tự động hiện đại vào
vận hành tại TTGDCK TP.HCM. Kết nối mạng diện rộng giữa hệ thống giao dịch của TTGDCK với các CTCK và các CTNY để nâng cao năng lực hoạt động của TTGDCK và đáp ứng lộ trình phát triển của TTCK đến năm 2010. 3.2.1.2. Tăng cường hồn thiện khung pháp lý cho hoạt động của TTCK : Cần sớm
ban hành đồng bộ hệ thống văn bản pháp luật điều chỉnh hoạt động TTCK theo hướng bao quát, tồn diện và phù hợp với thị trường. Hiện nay, một số nghịep vụ mới phát sinh như cho vay ứng trước tiền bán chứng khốn, giao dịch qua điện thoại, fax, internet, ... đang được các CTCK thực hiện. Tuy nhiên, chưa cĩ văn bản pháp qui điều chỉnh nên dễ mất an tồn và khơng thống nhất, địi hỏi phải cĩ qui định hướng dẫn của các cấp quản lý. Vì vậy,sớm tiến tới ban hành Luật Chứng khốn bao quát để nâng cao hiệu quả quản lý Nhà nước, bảo vệ quyền lợi của các chủ thể tham gia TTCK.
Đối với nhà đầu tư nước ngồi, thứ nhất cần sớm cĩ chính sách thuế cho tổ chức nước ngồi tham gia đầu tư vào TTCK Việt Nam nhằm thu hút lượng vốn lớn đầu tư nước ngồi vào Việt nam; Thứ hai, cĩ văn bản hướng dẫn cụ thể về việc chuyển lợi nhuận ra nước ngồi. Tuy nhiên, để đảm bảo an tồn cho thị trường tránh sự rút vốn ồ ạt khi thị trường suy yếu, NHNN nên cĩ những quy định thích hợp để tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư nước ngồi trong từng giai đoạn cụ thể.
3.2.1.3. Cĩ giải pháp tăng cung hàng hĩa
• Đẩy mạnh tốc độ cổ phần hĩa DNNN, gắn cổ phần hĩa với việc niêm yết; xử lý nghiêm khắc các trường hợp cố tình cản trở việc cổ phần hĩa vì xung đột lợi ích cục bộ. Cĩ chính sách khuyến khích các doanh nghiệp tham gia niêm yết như : hổ trợ chi phí quãng cáo thương hiệu cho các cơng ty mới niêm yết; cĩ chính sách ưu đãi thuế thu nhập cho các CTCP thực hiện niêm yết sớm trước một mốc thời gian quy định nào đĩ, sau đĩ áp dụng hình thức niêm yết bắt buộc; Cĩ chính sách bắt buộc về việc cơng bố thơng tin bình đẳng đối với cả các cơng ty chưa niêm yết và CTNY, …
• Cho phép hoặc thí điểm cho phép các cơng ty liên doanh chuyển sang CTCP và thực hiện niêm yết. Các cơng ty này thường cĩ kinh nghiệm quản lý, điều hành nên sẽ thu hút được người ĐTNN. Hiện nay với hơn 2.000 cơng ty liên doanh hoạt độnghiệu quả, cĩ uy tín trên thị trường, đây thực sự là nguồn hàng hĩa tiềm tàng cho TTCK Việt Nam.
• Xúc tiến xây dựng TTGDCK Hà nội cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ càng nhanh càng tốt nhằm một mặt tạo thuận lợi trong giao dịch của các nhà cổ đơng sở hữu cổ phiếu của các doanh nghiệp này; Mặt khác cĩ nhiều lựa chọn hơn do nguồn hàng đa dạng.
• Khuyến khích và cĩ quy định, hướng dẫn cụ thể để đưa các cơng cụ chứng khốn phái sinh như chứng quyền, trái phiếu chuyển đổi, ... giao dịch trên TTCK. Trong thời gian đầu khi mà TTCK chưa hiệu quả, việc cho phép giao dịch chứng khốn phái sinh sẽ thu hút được nhiều nhà đầu tư, vì với nghiệp vụ này, những người đầu tư tuy cĩ số vốn nhỏ nhưng cĩ cơ hội thu được lợi nhuận cao. Ngồi ra, việc cho phép thực hiện giao dịch chứng khốn phái sinh trên TTCK mở ra cho nhà đầu tư thêm một hình thức đầu tư mới và tạo thêm sự hứng thú nơi nhà đầu tư.
3.2.1.4. Cĩ giải pháp kích cầu chứng khốn
• Kích cầu thơng qua việc tăng cung các hàng hĩa cĩ chất lượng cao nhằm thu hút đầu tư. Muốn vậy, Nhà nước cần thí điểm đưa các doanh nghiệp lớn làm ăn cĩ hiệu quả cao niêm yết trên TTCK, áp dụng các hình thức niêm yết bắt buộc.
• Cĩ chính sách bán cổ phiếu ưu đãi cho người lao động trong doanh nghiệp cổ phần hĩa dựa trên số năm cống hiến và năng lực của người lao động thơng qua các biện pháp khuyến khích như: người lao động cĩ thể mua cổ phiếu của cơng ty họ với giá ưu đãi. Việc thanh tốn cĩ thể tiến hành theo phương thức trả gĩp. Ngồi ra, người lao động cĩ thể vay tiền mua cổ phiếu từ cơng ty hoặc ngân hàng trong hạn mức tín dụng bằng cách thế chấp cổ phiếu. Khơng áp
dụng lãi suất cho tiền vay từ quỹ phúc lợi trong cơng ty trong một thời gian nhất định, ...
• Khuyến khích sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức thơng qua chính sách thuế. Vì việc tham gia của các nhà đầu tư tổ chức một mặt gia tăng lượng cầu rất lớn, mặt khác tạo nên sự ổn định của thị trường do quyết định đầu tư của họ được tính tốn kỹ và tương đối chính xác, do đĩ phản ánh đúng thị trường. • Khuyến khích thành lập các quỹ đầu tư. Kinh nghiệm tại các nước cơng nghiệp
phát triển và các nước cơng nghiệp mới, vai trị của các quỹ đầu tư tập thể cĩ ý nghĩa rất quan trọng trong việc tập hợp những nguồn vốn lẻ tẻ trong cơng chúng để đầu tư vào chứng khốn. Đối với Việt nam, vai trị của các quỹ đầu tư tập thể cịn cĩ ý nghĩa cao hơn. Bởi lẽ ý thức tiết kiệm trong dân chúng Việt nam là cao, tuy nhiên vốn tiết kiệm của họ là tương đối nhỏ do thu nhập cịn thấp, kinh nghiệm đầu tư chứng khốn lại khơng cĩ, vì vậy cần cĩ những tổ chức đại lý đầu tư, quỹ đầu tư. Hình thức này ít rủi ro hơn so với bỏ tiền đầu tư trức tiếp do tính chuyên nghiệp trong đầu của các quỹ cao hơn.
• Mở rộng tỷ lệ nắm giữ của các nhà đầu tư nước ngồi : Theo kinh nghiệm ở nhiều nước cho thấy, đa số nhà đầu tư nước ngồi khơng bị hạn chế về tỷ lệ sở hữu cổ phần ở các doanh nghiệp hoạt động trong các ngành nghề mà khơng ảnh hưởng đến an ninh quốc phịng hay các lĩnh vực kinh tế nhạy cảm. Trong xu thế hội nhập và liên kết với các TTCK Thế giới, việc hạn chế này xem tỷ lệ sở hữu này sẽ là rào cản cho chúng ta trong quá trình hội nhập, làm hạn chế tính hấp dẫn của mơi trường đầu tư Việt nam, làm chậm quá trình phát triển của TTCK.
Theo thống kê hiện nay đã cĩ 12/24 CTNY mà tỷ lệ nắm giữ của nhà ĐTNN đã đạt đến mức tối đa 30%, cịn lại các CTNY khác tình hình kinh doanh khơng hấp dẫn nhà đầu tư. Qua đĩ cho thấy tỷ lệ 30% cho đến nay là khơng đáp ứng được nhu cầu đầu tư của các nhà ĐTNN. Vì vậy, vì những lợi ích trên,
Chính phủ cĩ thể nâng tỷ lệ nắm giữ của người ĐTNN lên đến 49% và cĩ thể hơn 49% tùy thuộc vào từng lĩnh vực hoạt động của CTCP.
3.2.1.5.Cĩ chính sách khuyến khích các CTCK mở rộng địa bàn hoạt động và đa dạng hĩa nghiệp vụ thơng qua việc mở đại lý nhận lệnh, phịng giao dịch ở những địa bàn đơng dân cư như hổ trợ chi phí thành lập, chi phí quảng cáo, kịp thời cĩ văn bản hướng dẫn các CTCK thực hiện khi cĩ nghiệp vụ mới phát sinh ... Khuyến khích và tạo điều kiện để các tổ chức thuộc mọi thành phần kinh tế cĩ đủ điều kiện thành lập CTCK. Chính sách khuyến khích mở rộng phạm vi hoạt động của các CTCK là rất quan trọng, vì một mặt nĩ giúp thu hút được tồn bộ vốn nhàn rỗi trong xã hội ở mọi miền để đầu tư cho nền kinh tế, mặt khác thơng qua các chi nhánh, đại lý nhận lệnh giao dịch chứng khốn là một kênh tuyên truyền kiến thức và hoạt động của TTCK rất hiệu quả.
3.2.1.6. Tăng cường hoạt động giám sát, cơng bố thơng tin như lập Website của TTGDCK và cập nhật thường xuyên các tin tức của các CTNY, CTCK để nhà đầu tư truy cập thơng tin, xử lý nghiệm khắc các trường hợp gian lận, che giấu thơng tin, … vì thơng tin trên TTCK cĩ vai trị cực kỳ quan trọng. Nĩ là một trong những yếu tố quyết định sự phát triển bền vững của TTCK. Việc thơng tin khơng đầy đủ và thiếu chính xác làm cho các nhà đầu tư mất phương hướng và tạo ra những biến động mang tính giả tạo.
3.2.1.7.Thực hiện phổ cập rộng rãi kiến thức về chứng khốn và thị trường chứng khốn trong mọi giới thơng qua việc liên kết với các phương tiện truyền thơng tổ chức các chương trình về lĩnh vực chứng khốn, tổ chức các lớp phổ biến kiến thức cơ bản về chứng khốn, mở các buổi hội thảo, buổi phổ cập kiến thức miễn phí, … nhằm nâng cao nhận thức cho người dân tham gia vào họat động củaTTCK, Phải làm cho cơng chúng hiiểu biết các loại chứng khốn và những ưu điểm, nhược điểm của nĩ; người đầu tư chứng khốn được những lợi ích gì. Bên cạnh đĩ, ngay bản thân các cơng ty chứng khốn cũng cần đến họat động tiếp thị đầu tư chứng khốn… đây là một họat động địi hỏi sự nỗ lực từ nhiều thành viên trên thị trường.
3.2.2. Giải pháp phát triển nghiệp vụ tại các cơng ty chứng khốn :
Hiện nay thu nhập của các CTCK Việt Nam cịn phụ thuộc nhiều vào hoa hồng mơi giới từ khách hàng cá nhân nhỏ. Hoạt động này sẽ tạo ra nguồn thu nhập khơng ổn định vì doanh thu mơi giới dao động theo tình hình thị trường. Vì vậy, để nâng cao hiệu quả hoạt động của mình, các CTCK phải nâng cao sức cạnh tranh và phát triển hơn nữa các nghiệp vụ đã đăng ký kinh doanh.
3.2.2.1. Giải phápnâng cao năng lựccủa các CTCK
- Thứ nhất, nâng cao năng lực tài chính : Đây là điều kiện khơng thể thiếu để các CTCK mở rộng quy mơ và phát triển các nghiệp vụ. Tuy nhiên, để thực hiện nghiệp vụ tự doanh và bảo lãnh phát hành thì các CTCK cần năng cao năng lực tài chính hơn nữa mới cĩ thể triển khai mạnh các nghiệp vụ này được. Muốn vậy, các CTCK cần chủ động tìm nguồn tài trợ tăng vốn để cĩ thể thực hiện được các hợp đồng bảo lãnh lớn như tận dụng các nguồn vốn, quỹ, hoặc tìm kiếm các nguồn tài trợ của các tổ chức nước ngồi. Ngồi ra, cần cĩ tinh thần hợp tác giữa các CTCK trong quá trình hoạt động, tránh những trường hợp cạnh tranh khơng lành mạnh làm suy yếu bản thân các cơng ty và ảnh hưởng đến sự phát triển ổn định của tồn bộ thị trường.
- Thứ hai, nâng cao năng lực cạnh tranh : Các CTCK cần chủ động nâng cao năng lực cạnh tranh để đáp ứng yêu cầu cơng việc trong tình hình mới cũng như cĩ khả năng cạnh tranh với nước ngồi khi các hàng rào bảo hộ bị xĩa bỏ, các doanh nghiệp trong và ngồi nước cạnh tranh trong cùng một mơi trường. Các CTCK cũng cần chủ động cĩ lộ trình tự nâng cao năng lực cho mình để đáp ứng xu thế hội nhập với các TTCK Thế giới. Muốn vậy, ngay từ bay giờ, các CTCK cần hồn thiện tất cả các cơng việc chuẩn bị từ, từ cơ sở vật chất, tổ chức bộ máy nhân sự, mạng lưới đến các quy trình nghiệp vụ. Mặt khác, cần xây dựng chiến lược kinh doanh, chiến lược phát triển các nghiệp vụ thích hợp với thế mạnh và tiềm lực của mình. Cụ thể :
+ Đối với những cơng ty cĩ tiềm lực tài chính lớn, hoặc cĩ lợi thế được sự hổ trợ mạnh về vốn từ cơng ty mẹ thì chú trọng phát triển nghiệp vụ tự doanh và bảo lãnh phát hành, đại lý phát hành. Vì vậy, đối tượng khách hàng nhắm đến là các tổ chức cĩ nhu cầu tham gia TTCK, các CTCP.
+ Đối với những cơng ty năng lực tài chính cịn yếu nhưng cĩ đội ngũ nhân viên nhiều kinh nghiệm thì nên chú trọng nghiệp vụ mơi giới, tư vấn tài chính và tư vấn đầu tư chứng khốn và nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư vì các nghiệp vụ này khơng cần nhiều vốn nhưng thu nhập mang lại tương đối lớn. Vì vậy, đối tượng khách hàng nhắm đến là các nhà đầu tư cá nhân, các tổ chức đầu tư, và nhất là các CTCP.
- Thứ ba, triển khai hết và triển khai mạnh và đồng bộ cả các nghiệp vụ đã được đăng ký kinh doanh. Hiện nay, cĩ 9 trong 13 CTCK đăng ký thực hiện cả 5 nghiệp vụ. Tuy nhiên, cĩ một số nghiệp vụ hầu như chỉ được các CTCK đăng ký mà khơng triển khai hoặc triển khai cầm chừng, ví dụ như nghiệp vụ bão lãnh phát hành, nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư. Vì vậy, đẩy mạnh việc triển khai tất cả các nghiệp vụ sẽ nâng cao khả năng cạnh tranh của các CTCK. Mặt khác các CTCK cần đa dạng hĩa đa dạng hĩa các nghiệp vụ hơn nữa.
- Thứ tư, nhanh chĩng bổ sung nguồn nhân lực và tăng cường đào tạo chuyên sâu nhằm nâng cao trình độ cho đội ngũ cán bộ. Nhân tố con người trong mọi doanh nghiệp của mọi ngành nghề đều cĩ ý nghĩa quyết định đến sự thành cơng của doanh nghiệp. Với TTCK, là một thị trường hết sực mới mẻ tại Việt nam, nhân tố con người càng phải được đưa lên hàng đầu. Vì hàng ngày, các nhà đầu tư tiếp xúc với các nhân viên của CTCK. Trình độ, kinh nghiệm, sự hiểu biết của các nhà mơi giới, nhà tư vấn càng cao thì khả năng thuyết phục, lơi cuốn các nhà đầu tư càng nhiều. Mặt khác, họ cũng là những người đi tiên phong trong lĩnh vực này, họ cần phải được học hỏi nhiều hơn những kinh nghiệm, kiến thức về TTCK của các nước trên thế giới. Để làm được như vậy,
cĩ thể nĩi đây là thời gian thuận lợi nhất, các CTCK cần nâng cao chất lượng, chuyên nghiệp hĩa đội ngũ nhân viên của mình bằng việc gửi đi học đào tạo chuyên sâu ở trong và ngồi nước, nhận vốn liên doanh liên kết với tổ chức chuyên nghiệp nước ngồi để tận dụng lợi thế trong kinh nghiệp quản lý, các kỹ năng tác nghiệp chuyên nghiệp của phía đối tác nước ngồi. Các chương trình đào tạo phù hợp với từng vị trí và cơng tác đào tạo phải được thuờng xuyên và liên tục.
- Thứ năm, nâng cấp và hiện đại hĩa hệ thống cơng nghệ thơng tin, nâng cao việc cơng bố thơng tin qua Internet : Thơng tin trên TTCK đĩng một vai trị rất quan trọng trong các quyết định đầu tư.Vì vậy, để phổ biến rộng rãi thơng tin cũng như kiến thức chứng khốn đến cơng chúng và để cĩ cơ sở để các nhà đầu tư quyết định tham gia đầu tư vào TTCK, các CTCK cần nhanh chĩng xây dựng và hồn thiện các Website của mình. Về nội dung, ngồi các mục giới thiệu về cơng ty, tình hình giao dịch, giá cả trên thị trường, ... các CTCK nên chú trọng giới thiệu các kiến thức cơ bản về chứng khốn và TTCK, các cơng ty niêm yết (ngành nghề kinh doanh, các thế mạnh và rủi ro, lợi nhuận qua các