Ngồi các biện pháp hỗ trợ đã nêu trên, cùng với giải pháp ứng mơ hình kinh tế lượng trong xây dựng cơ cấu vốn hợp lý cho doanh nghiệp, cịn cĩ một số giải pháp hỗ trợ khác mà bản thân mỗi doanh nghiệp khơng thể hiện một cách hồn hảo hoặc khơng thực hiện được, đĩ là:
- Phát triển nguồn nhân lực trong lĩnh vực tài chính, đặc biệt chú trọng đào tạo giám đốc tài chính.
- Xây dựng tổ chức định mức tín nhiệm nhằm tăng tính hiệu quả cho thị trường tài chính, giảm chi phí thơng tin.
- Ủy ban chứng khốn Nhà nước kiểm sốt chặt chẽ kế hoạch huy động vốn của doanh nghiệp, chỉ chấp nhận cho doanh nghiệp phát hành cổ phiếu, trái phiếu huy động vốn khi mục đích sử dụng vốn rõ ràng và hợp lý nhằm tránh hiện tượng huy động vốn ồ ạt cĩ thể phát vỡ cơ cấu vốn hiện tại cĩ thể dẫn đến thừa vốn đầu tư cho hoạt động kinh doanh chính, lãng phí chi phí sử dụng vốn hoặc thiếu ngân quỹ để đáp ứng nhu cầu chi trả gốc và lãi cho chủ nợ. - Sớm ban hành luật kiểm tốn độc lập và hồn thiện khung pháp lý về hệ thống kiểm sốt nội bộ nĩi chung và kiểm tốn nội bộ nĩi riêng.
KILOBOOKS.COM
KẾT LUẬN CHƯƠNG 3
Để giúp doanh nghiệp cơ sở xây dựng cơ cấu vốn tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh một cách hợp lý, đảm bảo mục tiêu quản trị tài chính, chương 3 của đề tài đã hướng doanh nghiệp ứng dụng một cơng cụ khá hiện đại – mơ hình hồi quy kinh tế lượng, thơng qua mơ hình này doanh nghiệp nhận biết chính xác về nhân tố ảnh hưởng đến việc xây dựng cơ cấu vốn, bên cạnh đĩ cịn cĩ thể nhận định, đo lường mức độ tác động của từng nhân tố và trên cơ sở đĩ tiến đến xác lập hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu hợp lý.
Ngồi ra, trong chương 3, đề tài cũng kiến nghị thêm một số giải pháp khác ở tầm vi mơ lẫn vĩ mơ nhằm hỗ trợ cho cơng tác xây dựng cơ cấu vốn của doanh nghiệp thuận lợi hơn.
KILOBOOKS.COM
KẾT LUẬN
YUZ
Một cơ cấu vốn hợp lý được xây dựng sẽ gĩp phần tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu quả hơn, đảm bảo sự cân bằng giữa mục tiêu và mục tiêu an tồn trong quản trị tài chính nĩi chung và quản trị nguồn vốn nĩi riêng. Điều này lại càng đặc biệt cĩ ý nghĩa hơn đối với doanh nghiệp hoạt động trong bối cảnh nền kinh tế gặp những khĩ khăn như: lạm phát cao, thị trường chứng khốn suy giảm trầm trọng và thị trường tín dụng “đĩng băng” do lãi suất tăng cao.
Trên cơ sở phân tích, tổng hợp kiến thức mang tính chất lý luận và nghiên cứu thực tiễn, đề tài đã thực hiện các cơng việc sau:
- Hệ thống hĩa cơ sở khoa học về cơ cấu vốn, đặc biệt là đã tập trung phân tích những nguyên tắc xây dựng một cơ cấu vốn hợp lý cho doanh nghiệp và những lợi ích của nĩ. Ngồi ra, đề tài cũng đã phân tích chi tiết các lý thuyết cơ cấu vốn nền tảng nhằm làm rõ hơn về mặt lý luận của đề tài.
- Phân tích tình hình chung về doanh nghiệp trong quá trình phát triển kinh tế – xã hội ở Việt Nam. Đề tài đã tiến hành khảo sát và phân tích, đánh giá thực trạng xây dựng cơ cấu vốn của các doanh nghiệp Việt Nam, qua đĩ đánh giá mặt tích cực và mạnh dạn chỉ ra những tồn tại chủ yếu cần khắc phục trong quản trị tài chính nĩi chung và quản trị nguồn vốn nĩi riêng.
- Từ cơ sở lý luận và thực tiễn đã trình bày, đề tài đưa ra giải pháp ứng dụng mơ hình hồi quy kinh tế lượng và các giải pháp hỗ trợ mang tầm vi mơ lẫn vĩ mơ nhằm đảm bảo xây dựng cơ cấu vốn hợp lý tài trợ cho hoạt động kinh doanh, gĩp phần nâng cao hiệu quả sử dụng vốn và năng lực cạnh tranh cho doanh nghiệp Việt Nam, nhất là khi những yêu cầu của quá trình hội nhập kinh tế quốc tế ngày càng khắt khe hơn.
Các giải pháp trên cần được tiến hành một cách đồng bộ mới cĩ thể phát huy hiệu quả cao nhất. Cùng với những nỗ lực nâng cao năng lực ứng dụng mơ hình hồi quy kinh tế, thực hiện những biện pháp kiểm sốt rủi ro kiệt quệ tài chính và đảm bảo minh bạch thơng tin từ phía doanh nghiệp thì cũng
KILOBOOKS.COM
cần có sự hỗ trợ của Nhà nước đảm bảo mơi trường cạnh tranh lành mạnh, gia tăng tính hiệu quả cho thị trường tài chính và đầu tư hơn nữa cho giáo dục, đào tạo nhân lực chất lượng cao trong lĩnh vực tài chính, nhất là nghề giám đốc tài chính.
Thực tế cho thấy nhu cầu xây dựng cơ cấu vốn hợp lý của doanh nghiệp là rất cần thiết và cấp bách, nhờ đĩ mà doanh nghiệp cĩ thể đảm bảo hơn về hiệu quả kinh doanh, giảm thiểu rủi ro phá sản hoặc giải thể, hơn thế nữa là sự gia tăng năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp nước ta trên cả thị trường trong nước lẫn nước ngồi, gĩp phần phát triển bền vững và nâng cao vai trị nền kinh tế Việt Nam đối với khu vực và thế giới. Và chính ý nghĩa này, một lần nữa khẳng định các doanh nghiệp Việt Nam hãy nhanh chĩng xây dựng cơ cấu vốn hợp lý tài trợ tài hoạt động kinh doanh theo yêu cầu, điều kiện phát triển của từng thời kỳ.
KILOBOOKS.COM
DANH MỤC CƠNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ
1. Bài viết “Các nguyên tắc xây dựng cơ cấu vốn cho doanh nghiệp”, Tạp chí Cơng nghệ Ngân hàng số 27, năm 2008.
2. Bài viết “Vấn đề người đại diện trong các doanh nghiệp”, Tạp chí Khoa học và Đào tạo Ngân hàng số 7, năm 2007.
3. Bài viết “Vận dụng lưu chuyển tiền tệ trong quan hệ tín dụng ngân hàng”, Tạp chí Khoa học và Đào tạo Ngân hàng số 5, năm 2004.
4. Bài viết “Hồn thiện hệ thống thơng tin cho qui trình tín dụng của Ngân hàng thương mại Việt Nam”, Tạp chí Khoa học và Đào tạo Ngân hàng số 2, năm 2004.
KILOBOOKS.COM
TÀI LIỆU THAM KHẢO
Tiếng Việt:
1. Báo cáo tài chính đã kiểm tốn của các doanh nghiệp niêm yết năm 2007. 2. Cao Hào Thi (2007 – 2008), Kinh tế lượng, Bài giảng chương trình giảng
dạy kinh tế Fulbright. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
3. Cơng ty cổ phần Tài Việt – Vietstock (2007), Niên giám doanh nghiệp niêm yết 2007, NXB Thanh niên.
4. GS. TSKH Nguyễn Quang Thái (2008), Doanh nghiệp Việt Nam qua các cuộc điều tra gần đây, Tạp chí Kinh tế và dự báo số 8/2008.
5. GS.TS Trần Ngọc Thơ, PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang, PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt, TS Nguyễn Thị Liên Hoa, TS Nguyễn Thị Uyên Uyên (2005),
Tài chính doanh nghiệp hiện đại, NXB Thống kê.
6. Ngân hàng Việt Nam (2006), Cho vay doanh nghiệp vừa và nhỏ, Tài liệu hội thảo về đánh giá tín dụng ngân hàng cấp cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ tại Tp. Hồ Chí Minh.
7. Huy Sáu (2008), Quản lý vốn nhà nước tại doanh nghiệp: Nâng cao hơn nữa vai trị của người đại diện, Thời báo Tài chính ngày 28-07.
8. Lê Hồng Vinh (2007), Vấn đề người đại diện trong các doanh nghiệp, Tạp chí Khoa học và Đào tạo Ngân hàng số 7.
9. Lê Hồng Vinh (2008), Các nguyên tắc xây dựng cơ cấu vốn cho doanh nghiệp, Tạp chí Cơng nghệ Ngân hàng số 27.
10. Mai Phương (2008), Doanh nghiệp bươn chải tìm vốn, Báo Thanh niên ngày 07 tháng 05.
11. MBA Nguyễn Đăng Khoa (2008), Tại sao phải tái cấu trúc nợ?, http://inteves.com.
12. Nguyễn Minh Tuấn (2007), Thống kê ứng dụng trong kinh doanh bằng excel, NXB Thống kê.
KILOBOOKS.COM
13. PGS. TS Phan Thị Bích Nguyệt (2006 – 2007), Tài chính doanh nghiệp, Bài giảng cao học.
14. Tập đồn Ngân hàng ANZ (1998), Kỹ năng phân tích tài chính. Tài liệu phục vụ khĩa học cho Ngân hàng Nhà nước.
15. Thời báo Kinh tế Việt Nam, Kinh tế 2004 – 2005 – 2006 – 2007.
16. Ths Ngơ Kim Phượng, TS Lê Thị Thanh Hà, Ths Lê Mạnh Hưng, Lê Hồng Vinh (2007), Phân tích tài chính doanh nghiệp, Đề tài nghiên cứu khoa học, Trường Đại học Ngân hàng Tp. Hồ Chí Minh.
17. Ths Phạm Trí Cao, Ths Vũ Minh Châu (2006), Kinh tế lượng ứng dụng, NXB Lao động xã hội.
18. Tổng cục Thống kê (2008), Niên giám thống kê tĩm tắt năm 2007, NXB Thống kê.
19. Tổng cục Thống kê, Thực trạng doanh nghiệp qua kết quả điều tra từ năm 2000 đến năm 2007, Số liệu thống kê cơng bố trên website.
20. Trung tâm thơng tin tín dụng (2007), Xếp hạng tín dụng, NXB Lao động. 21. Trung tâm thơng tin và dự báo kinh tế – xã hội quốc gia (2006), Chất lượng
tăng trưởng của Việt Nam và một số nước Đơng Á, Bộ Kế hoạch và đầu tư. 22. TS Bùi Hữu Phước, TS Lê Thị Lanh, TS Lại Tiến Dĩnh, TS Phan Thị Nhi
Hiếu (2005), Tài chính doanh nghiệp, NXB Lao động xã hội.
23. TS Nguyễn Minh Kiều (2003 – 2004), Ứng dụng mơ hình tốn trong quyết định tài chính cơng ty, Đề tài nghiên cứu khoa học, Trường Đại học Kinh tế Tp. Hồ Chí Minh.
24. TS Nguyễn Minh Kiều (2006), Tài chính doanh nghiệp, NXB Thống kê. 25. TS Nguyễn Thanh Liêm (2007), Quản trị tài chính, NXB Thống kê.
26. TS. Nguyễn Thị Liên Hoa (2006 – 2007), Tài chính quốc tế, Bài giảng cao học
27. Ủy ban Basel về giám sát ngân hàng (2005), Tăng cường quản trị doanh nghiệp đối với tổ chức hoạt động ngân hàng, Tài liệu tư vấn.
KILOBOOKS.COM 28. http://europa.eu.int 29. http://vneconomy.vn 30. www.cfo.com.vn 31. www.datumxchange.com 32. www.fpts.com.vn 33. www.gso.gov.vn 34. www.hsx.vn 35. www.ketoantruong.com 36. www.kiemtoan.com.vn 37. www.mof.gov.vn 38. www.saga.vn 39. www.smeda.org.pk 40. www.smeinfo.com.my 41. www.tintuc.timnhanh.com 42. www.vienkinhte.hochiminhcity.gov.vn Tiếng Anh:
1. CFA Institute (2008), Financial Statement Analysis, CFA Program Curriculum x Volume 3, Pearson Custom Publishing.
2. Eugene F. Fama, Michael C. Jensen (1983), Separation of Ownership and Control, Journal of Law and Economics, Vol. XXVI.
3. JP Morgan (2004), Determining optimal capital structure, pp 1 – 13. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
4. Michael C. Jensen (1986), Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance,
and Takeovers, Harvard Business School.
5. Stephen H. Penman (2001), Financial Statement Analysis and Security Valuation, McGraw-Hill International Edition.
6. Terry S. Maness, John T. Zietlow (1998), Short-term financial management, The Dryden Press, Harcourt Brace College Publishers.
KILOBOOKS.COM
KILOBOOKS.COM
PHỤ LỤC 1
PHIẾU THĂM DỊ Ý KIẾN
(sử dụng cho luận văn thạc sỹ kinh tế)
Đề tài nghiên cứu:
XÂY DỰNG MƠ HÌNH CƠ CẤU VỐN HỢP LÝ CHO DOANH NGHIỆP VIỆT NAM
Mục đích nghiên cứu:
Phiếu thăm dị ý kiến được thực hiện nhằm mục đích thu thập thơng tin thực tế, qua đĩ kiểm chứng và hồn thiện cơ sở lý luận của đề tài, đồng thời thiết lập các giải pháp xây dựng cơ cấu vốn hợp lý cho doanh nghiệp, gĩp phần nâng cao sức cạnh tranh và phát triển bền vững doanh nghiệp Việt Nam trong xu thế hội nhập kinh tế quốc tế.
Cam kết bảo mật và phi thương mại thơng tin:
Thơng tin thu thập được từ quý doanh nghiệp chỉ sử dụng để kiểm chứng cơ sở lý luận của một luận văn thạc sỹ kinh tế, hồn tồn khơng cĩ mục đích kinh doanh và chỉ sử dụng cho nghiên cứu đề tài này.
Cách trả lời câu hỏi:
Để trả lời câu hỏi, rất mong quý vị khoanh trịn vào thứ tự câu trả lời được đánh số a,b,c,… mà quý vị cho là thích hợp nhất; hoặc trong một số trường hợp, quý vị vui lịng điền thơng tin thích hợp vào chỗ trống đề nghị.
Kính mong sự hỗ trợ của quý doanh nghiệp. Xin chân thành cám ơn,
Người thực hiện:
LÊ HỒNG VINH
KILOBOOKS.COM
Phần 1 – THƠNG TIN KHÁI QUÁT VỀ DOANH NGHIỆP:
1.1. Ngành nghề kinh doanh chính của doanh nghiệp là:
a Sản xuất
b Thương mại c Dịch vụ
d Khác, đĩ là . . .
1.2. Loại hình doanh nghiệp của quý vị là:
a Doanh nghiệp tư nhân b Cơng ty cổ phần
c Cơng ty trách nhiệm hữu hạn d Cơng ty nhà nước
1.3. Doanh nghiệp của quý vị đã thành lập được bao lâu? (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
a Dưới 2 năm b 2 – 5 năm c 5 – 10 năm
d Trên 10 năm
1.4. Doanh thu thuần bình quân từ năm 2000 đến nay đạt mức:
a Dưới 20 tỷ đồng b 20 – 50 tỷ đồng c 50 – 100 tỷ đồng d 100 – 200 tỷ đồng e Trên 200 tỷ đồng
1.5. Lợi nhuận sau thuế bình quân từ năm 2000 đến nay đạt mức:
a Dưới 5 tỷ đồng b 5 – 15 tỷ đồng c 15 – 30 tỷ đồng d Trên 30 tỷ đồng
KILOBOOKS.COM a Dưới 20 tỷ đồng b 20 – 50 tỷ đồng c 50 – 100 tỷ đồng d 100 – 200 tỷ đồng e Trên 200 tỷ đồng
1.7. Doanh nghiệp quý vị cĩ thực hiện phân tích báo cáo tài chính phục vụ ra quyết định liên quan đến hoạt động kinh doanh hay khơng?
a Cĩ . Nếu chọn Cĩ, ai là người chịu trách nhiệm thực hiện a1 Giám đốc
a2 Kế tốn trưởng a3 Chủ doanh nghiệp
a4 Khác, đĩ là: ……… b Khơng thực hiện
1.8. Mức độ hữu ích của báo cáo tài chính và kết quả phân tích tài chính đến việc ra quyết định điều hành hoạt động kinh doanh?
Mức độ hữu ích Nguồn thơng tin Rất
kém Kém
Trung
bình Khá Tốt
Báo cáo tài chính a b c d e
Phân tích báo cáo tài chính a b c d e
1.9. Doanh nghiệp quý vị cĩ hệ thống kiểm sốt nội bộ hay khơng?
a Cĩ . Nếu chọn Cĩ, theo quý vị, vai trị của kiểm sốt nội bộ là gì?
(cĩ thể chọn nhiều câu trả lời)
a1 Cơng cụ phát hiện những yếu kém trong quản lý
a2 Cơng cụ quản lý rủi ro liên quan hoạt động của doanh nghiệp a3 Giảm thiểu khả năng gian lận, cơng bố thơng tin sai lệch a4 Gĩp phần nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh
KILOBOOKS.COM
vị là:………%. Nếu khác 28%, quý vị vui lịng cho biết lý do:………
Phần 2 - THƠNG TIN VỀ QUYẾT ĐỊNH CƠ CẤU VỐN TẠI DOANH NGHIỆP:
2.1. Khi cần huy động vốn mở rộng hoạt động kinh doanh, doanh nghiệp ưu tiên chọn nguồn tài trợ nào trước?
a Nợ vay
b Vốn chủ sở hữu c Lợi nhuận giữ lại
d Khác, đĩ là: ……….. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
2.2. Người ra quyết định cuối cùng để lựa chọn nguồn tài trợ là:
a Chủ doanh nghiệp b Giám đốc điều hành c Kế tốn trưởng
d Người khác, đĩ là: ……….
2.3. Theo quý vị, lợi ích cơ bản khi doanh nghiệp sử dụng vốn chủ sở hữu? (cĩ thể chọn nhiều câu trả lời)
a Đảm bảo tự chủ tài chính b Khơng bị áp lực trả nợ c Khơng bị áp lực chia lãi
d Khác, đĩ là: ………
2.4. Lý do chính để doanh nghiệp quý vị quyết định lựa chọn nguồn tài trợ từ nợ vay? (nếu chọn nhiều lý do thì cho biết thứ tự ưu tiên 1,2,3…)
Chọn Ưu tiên Lý do sử dụng nợ
a . . . . Chi phí sử dụng nợ thấp hơn chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu b . . . . Tiết kiệm thuế (giảm thuế thu nhập doanh nghiệp)
c . . . . Gia tăng suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) d . . . . Khơng bị chia sẻ quyền kiểm sốt
KILOBOOKS.COM
lưu động bằng nguồn vốn dài hạn hay khơng?
a Khơng b Cĩ
Tỷ lệ mục tiêu là: ………… %
2.6. Chiến lược tài trợ mục tiêu của doanh nghiệp quý vị là gì:
a Mạo hiểm – sử dụng nguồn vốn dài hạn tài trợ cho tài sản cố định và một phần tài sản lưu động thường xuyên1.
b Bảo thủ – sử dụng nguồn vốn dài hạn tài trợ cho tài sản cố định, tài sản lưu động thường xuyên và một phần tài sản lưu động thời vụ. c Trung dung – sử dụng nguồn vốn dài hạn tài trợ tài sản cố định và
tồn bộ tài sản lưu động thường xuyên. d Khơng quan tâm xây dựng chiến lược tài trợ
2.7. Doanh nghiệp quý vị cĩ quan tâm duy trì hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu mục tiêu hay khơng?
a Thường xuyên quan tâm b Thỉnh thoảng quan tâm c Ít khi quan tâm
d Khơng bao giờ quan tâm
2.8. Căn cứ xây dựng cơ cấu vốn mục tiêu của doanh nghiệp quý vị là:
a Kinh nghiệm thực tế