Một trong những cụng cụ hữu hiệu của nhà quản lý tài chớnh là bảng nguồn vốn và sử dụng vốn (bảng tài trợ). Nú giỳp cỏc nhà quản lý xỏc định rừ cỏc nguồn cung ứng vốn và mục đớch sử dụng cỏc nguồn vốn.
Trong phõn tớch diễn biến nguồn vốn và sử dụng vốn, người ta thường xem xột sự thay đổi của cỏc nguồn vốn và cỏch thức sử dụng vốn của một doanh
nghiệp trong một thời kỳ theo số liệu giữa hai thời điểm lập bảng cõn đối kế toỏn.
Để lập được bảng này, trước hết phải liệt kờ sự thay đổi của cỏc khoản mục trờn bảng cõn đối kế toỏn từ đầu kỳ đến cuối kỳ. Mỗi sự thay đổi được phõn biệt ở hai cột sử dụng vốn và nguồn vốn theo nguyờn tắc :
Sử dụng vốn : tăng tài sản hoặc giảm vốn. Nguồn vốn : giảm tài sản hoặc tăng vốn.
Việc thiết lập bảng kờ nguồn vốn và sử dụng vốn là cơ sở để tiến hành phõn tớch tỡnh hỡnh tăng giảm nguồn vốn, sử dụng vốn, chỉ ra những trọng điểm đầu tư vốn và những nguồn vốn chủ yếu được hỡnh thành để tài trợ cho những đầu tư đú. Từ đú cú giải phỏp khai thỏc cỏc nguồn vốn và nõng cao hiệu quả sử dụng vốn trong doanh nghiệp.
1.5.2.2.2. Phõn tớch tỡnh hỡnh đảm bảo nguồn vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh
Vốn lưu động thường xuyờn
Để tiến hành sản xuất kinh doanh cỏc doanh nghiệp cần phải cú tài sản bao gồm tài sản lưu động và tài sản cố định. Để hỡnh thành hai nguồn tài sản này phải cú cỏc nguồn tài trợ tương ứng bao gồm nguồn vốn ngắn hạn và nguồn vốn dài hạn.
Nguồn vốn ngắn hạn là nguồn vốn mà doanh nghiệp sử dụng trong khoảng thời gian dưới một năm cho hoạt động sản xuất kinh doanh bao gồm nợ ngắn hạn, nợ quỏ hạn, nợ nhà cung cấp và nợ ngắn hạn phải trả khỏc.
Nguồn vốn dài hạn là nguồn vốn doanh nghiệp sử dụng lõu dài cho hoạt động kinh doanh, nú cú thời hạn trờn một năm và bao gồm nguồn vốn chủ sở hữu, nguồn vốn vay nợ trung hạn và dài hạn.
Nguồn vốn dài hạn trước hết được đầu tư để hỡnh thành tài sản cố định (TSCĐ), phần dư của nguồn vốn dài hạn được đầu tư để hỡnh thành tài sản lưu động (TSLĐ). Chờnh lệch giữa nguồn vốn dài hạn và tài sản cố định hay giữa tài sản lưu động và nợ ngắn hạn được gọi là vốn lưu động thường xuyờn. Mức độ
an toàn của tài sản ngắn hạn phụ thuộc vào độ lớn của vốn lưu động thường xuyờn.
VLĐ thường xuyờn = Nguồn vốn dài hạn - TSCĐ = TSLĐ - Nợ ngắn hạn Cú 3 trường hợp cú khả năng xảy ra như sau:
- Vốn lưu động thường xuyờn > 0, nghĩa là nguồn vốn dài hạn lớn hơn tài sản cố định, phần dư thừa đú đầu tư vào tài sản lưu động. Đồng thời, tài sản lưu động lớn hơn nợ ngắn hạn nờn khả năng thanh toỏn của doanh nghiệp tốt.
- Vốn lưu động thường xuyờn = 0, cú nghĩa nguồn vốn dài hạn vừa đủ tài trợ cho tài sản cố định và tài sản lưu động đủ để doanh nghiệp trả cỏc khoản nợ ngắn hạn, tỡnh hỡnh tài chớnh như vậy là lành mạnh.
- Vốn lưu động thường xuyờn < 0, nguồn vốn dài hạn khụng đủ để tài trợ cho tài sản cố định. Doanh nghiệp phải đầu tư một phần nguồn vốn ngắn hạn vào tài sản cố định, tài sản lưu động khụng đủ đỏp ứng nhu cầu thanh toỏn nợ ngắn hạn, cỏn cõn thanh toỏn của doanh nghiệp mất thăng bằng, doanh nghiệp phải dựng một phần tài sản cố định để thanh toỏn nợ ngắn hạn đến hạn phải trả.
Như vậy, vốn lưu động thường xuyờn là một chỉ tiờu tổng hợp rất quan trọng để đỏnh giỏ tỡnh hỡnh tài chớnh của doanh nghiệp, nú cho biết :
- Một là, doanh nghiệp cú khả năng thanh toỏn cỏc khoản nợ ngắn hạn hay khụng?
- Hai là, tài sản cố định của doanh nghiệp cú được tài trợ một cỏch vững chắc bằng nguồn vốn dài hạn khụng?
Từ cụng thức tớnh vốn lưu động thường xuyờn ta cú thể thấy cỏc yếu tố làm thay đổi vốn lưu động thường xuyờn là những nghiệp vụ làm thay đổi nguồn vốn dài hạn và tài sản cố định của bảng cõn đối kế toỏn.
Cỏc nghiệp vụ làm giảm vốn lưu động thường xuyờn :
- Tăng tài sản cố định : tài sản cố định hữu hỡnh, tài sản cố định vụ hỡnh và tài sản cố định tài chớnh.
• Giảm vốn chủ sở hữu : do chia lợi tức cổ phần, lỗ trong kinh doanh...
• Hoàn trả tiền vay : bao gồm trả tiền vay trung và dài hạn, hoàn trả trỏi phiếu đỏo hạn...
Cỏc nghiệp vụ làm tăng vốn lưu động thường xuyờn :
- Tăng nguồn vốn dài hạn :
• Tăng vốn chủ sở hữu : phỏt hành thờm cổ phiếu thường, giữ lại lợi nhuận khụng chia...
• Tăng vay nợ trung, dài hạn; phỏt hành trỏi phiếu dài hạn... - Giảm tài sản cố định thụng qua nhượng bỏn.
Những thay đổi tài sản lưu động hoặc nợ phải trả ngắn hạn khụng làm thay đổi vốn lưu động thường xuyờn, bởi vỡ việc tăng của một loại tài sản lưu động sẽ dẫn đến hoặc giảm một loại tài sản lưu động khỏc, hoặc tăng một dũng nợ ngắn hạn. Chẳng hạn, khi bỏn sản phẩm tồn kho sẽ làm giảm tồn kho và tăng tương ứng ở mục nợ phải thu (nếu bỏn chịu), hoặc tăng tiền mặt (nếu bỏn thu tiền ngay). Ta cũng cần chỳ ý là chớnh sỏch khấu hao cú tỏc động lớn vào vốn lưu động thường xuyờn, nếu doanh nghiệp ỏp dụng chế độ khấu hao nhanh thỡ vốn luõn chuyển sẽ cao hơn so với ỏp dụng phương phỏp khấu hao theo đường thẳng.
Vốn lưu động thường xuyờn thể hiện mức độ an toàn, đảm bảo cho doanh nghiệp chống lại rủi ro làm mất giỏ trị tài sản hoặc rủi ro làm giảm tốc độ luõn chuyển vốn dự trữ. Vỡ vậy, mọi biến động của vốn lưu động thường xuyờn phải được chỳ ý theo dừi. Tại cỏc thời điểm khỏc nhau cú ba tỡnh huống xảy ra :
- Tăng vốn lưu động thường xuyờn.
Trong trường hợp này, an toàn của doanh nghiệp tăng vỡ phần lớn tài sản cố định được nguồn vốn dài hạn tài trợ. Tuy nhiờn, cần phải thấy rằng để đạt được sự an toàn đú, doanh nghiệp phải tăng nợ dài hạn. Nếu khối lượng nợ dài hạn càng lớn sẽ dẫn đến chi phớ tài chớnh càng cao, từ đú làm giảm kết quả kinh doanh. Nếu tăng vốn lưu động thường xuyờn bằng việc tăng vốn chủ sở hữu thỡ
tỡnh hỡnh tài chớnh doanh nghiệp được cải thiện, nhưng doanh nghiệp phải chịu chi phớ sử dụng vốn cao hơn nợ vay và cú thể phải chia sẻ quyền kiểm soỏt doanh nghiệp. Do vậy, quyết định tăng vốn lưu động và tăng bằng cỏch nào đũi hỏi một quyết định đỳng.
Mặt khỏc, khi vốn lưu động thường xuyờn đó tài trợ đủ cho tài sản cố định cũn dư thừa, nếu sử dụng vốn lưu động thường xuyờn tài trợ toàn bộ cho tồn kho khụng phải là quyết định quản trị tốt, vỡ cú thể doanh nghiệp đó sử dụng nguồn vốn dài hạn tốn kộm cho đầu tư tài sản ngắn hạn mà lẽ ra việc sử dụng này phải do tớn dụng ngắn hạn tài trợ.
- Giảm vốn lưu động thường xuyờn
Khi một doanh nghiệp giảm vốn lưu động thường xuyờn sẽ làm cho mức độ an toàn tài chớnh của doanh nghiệp giảm xuống. Tuy vậy, nếu việc giảm vốn này nhằm tài trợ cho cỏc khoản đầu tư sinh lời mới gúp phần nõng cao vị thế của doanh nghiệp thỡ cũng cần quan tõm xem xột kỹ.
- Giữ ổn định vốn lưu động thường xuyờn
Tỡnh huống này thể hiện tỡnh trạng giữ ổn định cỏc hoạt động của doanh nghiệp; để điều chỉnh cơ cấu đầu tư do lợi nhuận khụng tăng hoặc mức tăng trưởng giảm lõu dài, khi cần đỏnh giỏ thực trạng của tỡnh huống này cần tiến hành nghiờn cứu nguồn cú khả năng tạo ra lợi nhuận để xem xột.
Nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn
Tại một thời điểm nào đú, vốn lưu động thường xuyờn chỉ rừ mức độ an toàn mà doanh nghiệp cú được nhằm tài trợ cho chu kỳ kinh doanh của nú. Vỡ thế ta phải nghiờn cứu một cỏch đầy đủ bằng cỏch so sỏnh giữa vốn lưu động thường xuyờn và nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn. Vậy nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn là gỡ?
Nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn là lượng vốn ngắn hạn doanh nghiệp cần để tài trợ cho một phần tài sản lưu động, đú là hàng dự trữ và cỏc khoản phải thu (tài sản lưu động khụng phải là tiền).
Như vậy, nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn phụ thuộc vào ba tham số : dự trữ, tồn kho và sản phẩm dở dang; nợ phải thu; nợ ngắn hạn. Nhưng tầm quan trọng của ba tham số này thay đổi theo tớnh chất của ngành và mức độ hoạt động, điều kiện quản lý và những biến động giỏ cả. Vỡ vậy, ta cần phải xem xột sự biến động của nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn theo tớnh chất của ngành và mức độ hoạt động, điều kiện quản lý và những biến động giỏ cả.
Nhu cầu VLĐ thường xuyờn =
Dự trữ và cỏc khoản phải thu - Nợ ngắn hạn
- Nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn và tớnh chất của ngành mà doanh nghiệp hoạt động : nhỡn chung cú mối liờn hệ chặt chẽ giữa nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn và giỏ trị gia tăng do doanh nghiệp tạo ra. Cỏc doanh nghiệp cú giỏ trị gia tăng thấp và chu kỳ sản xuất kinh doanh ngắn (ngành thương mại) thỡ nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn nhỏ thậm chớ õm do dự trữ ớt và tận dụng được nguồn kinh phớ từ bỏn chịu của nhà cung cấp. Cỏc doanh nghiệp cú giỏ trị gia tăng cao và chu kỳ sản xuất dài thường cú nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn lớn. Đú là cỏc doanh nghiệp chấp nhận bỏn hàng chịu trong thời gian dài và khối lượng tồn kho lớn (doanh nghiệp cụng nghiệp chế tạo mỏy). Tuy nhiờn một số doanh nghiệp cú thể giảm vốn lưu động thường xuyờn bằng cỏch yờu cầu khỏch hàng ứng trước cho những hợp đồng mà họ đang thực hiện.
- Nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn và mức độ hoạt động diễn ra theo chu kỳ : nợ phải thu từ khỏch hàng và nợ phải trả đối với nhà cung cấp gần như tỷ lệ thuận với doanh thu. Tuy nhiờn, dự tỡnh hỡnh tiờu thụ bị chậm lại thỡ nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn cũng khụng giảm ngay vỡ những đơn đặt hàng đó ký kết khụng thể huỷ bỏ, dự trữ và tồn kho vẫn tăng do tốc độ bỏn hàng chậm lại.
- Nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn và sự biến động giỏ cả : trong thời kỳ lạm phỏt, nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn tăng vỡ việc tăng nợ phải trả khụng đủ bự đắp mức tăng cỏc khoản tồn kho và nợ phải thu, nhất là trong ngành cụng nghiệp. Tỡnh trạng đú làm cho cỏc doanh nghiệp phải vay mượn
- Nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn và quản lý : quản lý tồn kho cũng như quản lý bỏn chịu cho khỏch hàng là tiền đề làm tăng hay giảm nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn. Khi tốc độ vũng quay dự trữ tăng để giảm dự trữ cũng như tăng cường nhận ứng trước của khỏch hàng sẽ gúp phần làm giảm nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn và ngược lại.
Nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn cú thể nhận cỏc giỏ trị sau :
- Nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn > 0, tức là tồn kho và cỏc khoản phải thu lớn hơn nợ ngắn hạn. Tại đõy cỏc sử dụng nợ ngắn hạn của doanh nghiệp lớn hơn cỏc nguồn vốn ngắn hạn mà doanh nghiệp cú được từ bờn ngoài, doanh nghiệp phải dựng nguồn vốn dài hạn để tài trợ vào phần chờnh lệch. Trong trường hợp này doanh nghiệp cần cú biện phỏp để giải phúng tồn kho và giảm cỏc khoản phải thu từ khỏch hàng.
- Nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn = 0, tức là cỏc nguồn vốn từ bờn ngoài vừa đủ để tài trợ cho cỏc sử dụng ngắn hạn của doanh nghiệp.
- Nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn < 0 cú nghĩa là cỏc nguồn vốn từ bờn ngoài đó dư thừa để tài trợ cho cỏc sử dụng ngắn hạn của doanh nghiệp. Doanh nghiệp khụng cần nhận thờm nguồn vốn ngắn hạn để tài trợ cho chu kỳ kinh doanh.
Tiền
Tiền = Vốn lưu động thường xuyờn - Nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn
Nếu tiền < 0 sẽ xảy ra tỡnh trạng mất cõn đối trong nguồn vốn ngắn hạn và dài hạn ( vốn ngắn hạn nhiều, vốn dài hạn ớt ) hoặc mất cõn đối trong đầu tư dài hạn ( đầu tư dài hạn quỏ nhiều).