b) Nguyờn nhõn
3.2.3Hoàn thiện nội dung cụng tỏc thẩm định dự ỏn
Một dự ỏn vay vốn luụn đũi hỏi phải được xem xột đầy đủ cỏc nội dung cần thiết để đảm bảo đỏnh giỏ một cỏch toàn diện, giỳp ra quyết định đầu tư một cỏch chớnh xỏc. Mỗi một nội dung của dự ỏn đều cú quan hệ mật thiết với nhau: Cơ sở để đỏnh giỏ trong việc đưa ra những lựa chọn về kỹ thuật,về quy mụ, về cụng suất của dự ỏn là kết quả thẩm định thị trường. Cũn kết quả thẩm định kỹ thuật là cơ sở để tớnh toỏn cỏc dũng tiền ra, dũng tiền vào, xỏc định hiệu quả tài chớnh của dự ỏn. Mà hiệu quả tài chớnh của dự ỏn lại là cơ sở để thẩm định lợi ớch kinh tế xó hội và quyết định phương ỏn cho vay, thu nợ của ngõn hàng. Bởi vậy:
Trong quỏ trỡnh thẩm định phương diện thị trường, nờn thu thập thụng tin về: số lượng doanh nghiệp sản xuất cựng loại sản phẩm trong cựng một khu vực thị trường (kể cả cỏc doanh nghiệp chuẩn bị thành lập). Mức cầu về sản phẩm cựng loại trong ớt nhất là 5 năm qua, để từ đú thấy được tốc độ tăng trưởng trong thời gian đó qua, đồng thời làm cơ sở cho những dự bỏo về tốc độ tăng trưởng trong thời gian tới.
Trong quỏ trỡnh thẩm định phương diện kỹ thuật, cú những dự ỏn lớn kỹ thuật phức tạp cỏn bộ thẩm định khụng thể nắm bắt được hết bởi vậy đối với những dự ỏn này việc thuờ cỏc chuyờn gia kỹ thuật là cần thiết, để trỏnh tỡnh trạng chấp nhận kỹ thuật mà khỏch hàng đưa tới.
Trong quỏ trỡnh thẩm định tài chớnh dự ỏn:
Khi thẩm định nguồn vốn và cơ cấu tài trợ: cần xem xột đến cả phần vốn để đầu tư vào tài sản lưu động rũng. Mặc dự thụng thường phần vốn này sẽ đươc thu hồi vào năm cuối đời dư ỏn, nhưng nếu năm đầu khụng cú thỡ hoạt động sản xuất của dự ỏn khụng thể được thực hiện. Một phần vốn nữa cũng cần được quan tõm đưa vào dự toỏn vốn là phần vốn dự phũng.
Khi kiểm tra tớnh hợp lý về chi phớ đầu tư thỡ nờn dựa trờn sự tham khảo những dự ỏn điển hỡnh, khụng nờn chỉ dựa vào kế hoạch dự trự chi phớ
do chủ dự ỏn đưa ra nhằm trỏnh tỡnh trạng tớnh thừa hoặc thiếu vốn. Đối với cỏc dự ỏn xõy dựng cú nhiều hạng mục cụng trỡnh kộo dài trong nhiều năm hay cỏc dự ỏn mua sắm thiết bị phụ tựng (nhất là mỏy múc nhập khẩu) phải tớnh tới cỏc yếu tố lạm phỏt ,tỷ giỏ
Khi thẩm định dũng tiền của dự ỏn ngõn hàng nờn đứng trờn quan điểm tổng mức đầu tư bao gồm cả vốn chủ sở hữu và vốn vay để tớnh dũng tiền của dự ỏn. Trờn quan điểm này dũng tiền rũng của dự ỏn bao gồm:
Dũng tiền dũng của dự ỏn = Dũng tiền đầu tư + Dũng tiền hoạt động
Trong đú :
Dũng tiền hoạt động = Lợi nhuận sau thuế + khấu hao + lói vay dài hạn.
Nếu vũng đời của dự ỏn được tớnh vượt quỏ thời gian khả dụng của mỏy múc thỡ cần phải tớnh thờm chi phớ về nõng cấp mỏy múc, thiết bị và khi đú thời gian khấu hao sẽ tăng lờn tương ứng.
Đối với tỷ lệ chiết khấu: bản chất nú chớnh là chi phớ cơ hội của việc đầu tư vào dự ỏn hay núi cỏch khỏc nú là chi phớ cơ hội của việc sử dụng vốn vào dự ỏn. Nờn tỷ lệ chiết khấu ngõn hàng sử dụng phải phản ỏnh được mức lợi nhuận trung bỡnh tối thiểu mà ngõn hàng và khỏch hàng kỳ vọng khi thực hiện dự ỏn. Tỷ lệ lợi nhuận trung bỡnh tối thiểu này chớnh là chi phớ vốn trung bỡnh của dự ỏn – WACC ( cụng thức tớnh chương ở chương 1). Do đú việc sử dụng WACC làm lói suất chiết khấu của dự ỏn sẽ là phự hợp nhất.
Cả khi thẩm định dũng tiền và lói suất chiết khẩu đều cần quan tõm đặc biệt tới tỏc động của yếu tố lạm phỏt. Bởi lạm phỏt mà dự tớnh quỏ cao thỡ cú thể làm cho kết luận về NPV hoàn toàn đảo ngược từ dương sang õm. Nhưng lạm phỏt dự tớnh mà quỏ thấp cho kết luận dự ỏn cú hiệu quả nhưng khi đầu tư thỡ dự ỏn khụng thể cú kết quả như mong đợi dẫn đến ngõn hàng khú cú thể thu hồi được vốn từ dự ỏn.
Đối với cỏc phương phỏp thẩm định tài chớnh dự ỏn và đỏnh gớa rủi ro của dự ỏn: Cỏc phương phỏp được sử dụng chủ yếu như NPV, IRR, thời
gian hoàn vốn, tỷ số doanh lợi… về cơ bản đó phự hợp với điều kiện kinh tế nước ta và khả năng của cỏc ngõn hàng.
Tuy nhiờn trong đỏnh giỏ rủi ro bằng phõn tớch độ nhạy ngoài việc đỏnh giỏ độ nhạy của dự ỏn theo từng biến đầu vào (đỏnh giỏ độ nhạy một chiều), cỏn bộ thẩm định nờn sử dụng kết hợp với việc đỏnh giỏ độ nhạy theo sự biến động của nhiều yếu tố đầu vào (đỏnh giỏ độ nhạy nhiều chiều) hay kết hợp phõn tớch tỡnh huống để đỏnh giỏ một cỏch toàn diện những rủi ro của dự ỏn. Nhiều dự ỏn phức tạp hiệu quả tài chớnh chịu ảnh hưởng của rất nhiều yếu tố cú khả năng biến động lớn nhưng chỉ đỏnh giỏ độ nhạy với mức độ thấp hơn nhiều so với khả năng cú thể xảy ra. Vỡ vậy những dự ỏn cú quy mụ lớn cần tiến hành phõn tớch độ nhạy nhiều chiều. Đối với những dự ỏn chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố cú khả năng biến động nờn tiến hành cả phõn tich tỡnh huống và mụ phỏng.