Năm Dòng tiền thô
www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 29
Đơn vị : triệu đồng
Năm 2008 2009 2010 2011
Tổng dòng tiền vào từ HĐ SXKD
231,183
84,245
99,078
136,944
Tổng dòng tiền ra từ HĐ SXKD
206,467
139,939
243,739
364,442
Lưu chuyển tiền thuần từ HĐ SXKD
177,735
353,895
252,856
263,444
Dòng tiền thuần tư hoạt động sản xuất kinh doanh luôn dương chop thấy tình hình kinh doanh của công ty tốt.
So sánh thu nhập ròng và dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh
Đơn vị : triệu đồng 0
50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000
2008 2009 2010 2011
Năm
Tổng dòng tiền ra từ HĐ SXKD
Tổng dòng tiền vào từ HĐ SXKD
Lưu chuyển tiền thuần từ HĐ SXKD
www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 30
Năm 2008 2009 2010 2011
Lưu chuyển tiền thuần từ HĐ SXKD
177,735
353,895
252,856
263,444
Lãi ròng
135,519
357,071
352,054
419,762
Biểu đồ so sánh lưu chuyển tiền thuần và lãi ròng
Lãi ròng 2009, 2010 và 2011 luôn cao hơn dòng tiền thuần từ hoạt động sản xuất kinh doanh càng cho thấy rừ nột cụng ty hoạt động hiệu quả cao.
k. Dòng tiền từ hoạt động đầu tƣ
Năm 2008 2009 2010 2011
Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư
-
50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000
2008 2009 2010 2011
Lưu chuyển tiền thuần từ HĐ SXKD
Lãi ròng
www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 31
(3,016.43) (16,750.38) (188,292) (74,231)
Nhìn vào biểu đồ cho thấy công ty đang gia tăng đầu tƣ máy móc thiết bị. Việc nay nằm trong chiến lƣợc phát triển hoạt động kinh doanh và thị phần. Hầu hết các sản phẩm dƣợc hiện nay là nhập khẩu nước ngoài, tỷ lệ sản xuất trong nước ít, các công ty chủ yếu làm nhiệm vụ phân phối thuốc ra thị trường. Công ty đẩy mạnh đầu tư trang thiết bị để gia tăng số lượng hàng sản xuất trong nước, giảm giá thành cạnh tranh trên thị trường.
l. Dòng tiền thuần từ hoạt động tài trợ
Ta thấy dòng tiền thuần từ hoạt động tài trợ biến động phức tạp qua các năm. Dòng tiền tài trợ đƣợc dùng để chi cho các dự án đầu tƣ, chi cho quản lý doanh nghiệp và mua các công cụ tài chính ngắn hạn và dài hạn.
Đơn vị : triệu đồng
Năm 2008 2009 2010 2011
(200,000.00) (180,000.00) (160,000.00) (140,000.00) (120,000.00) (100,000.00) (80,000.00) (60,000.00) (40,000.00) (20,000.00) -
2008 2009 2010 2011
Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư
Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư
www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 32
Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động tài chính
(105,230)
35,388
(250,587)
(125,603)
Năm 2009 dòng tiền hoạt động tài trợ âm cho thấy công ty đang gia tăng vay nợ. Việc gia tăng vay nợ ngoài lợi ích từ tấm chắn thuế cũng đồng nghĩa với việc công ty gia tăng rủi ro từ vay nợ.
Các năm 2008, 2009 và 2011, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động tài chính âm do công ty phải trả nợ gốc lãi vay nhiều so với số tiền tăng thêm từ vay ngắn hạn và dài hạn.
Báo cáo lưu chuyển tiền thuần năm 2009
1. Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, nhận góp vốn của chủ sở hữu
-
2. Tiền chi trả góp vốn cho các chủ sở hữu, mua lại
cổ phiếu của doanh nghiệp đã phát hành (292,500,000)
3. Tiền vay ngắn hạn, dài hạn nhận đƣợc
177,133,581,082
4. Tiền chi trả nợ gốc vay
(212,108,144,800) 5. Tiền chi trả nợ thuê tài chính
- 6. Cổ tức, lợi nhuận đã trả cho chủ sở hữu
(69,962,450,372)
www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 33
Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động tài chính (105,229,514,090)
Năm 2009 vay ngắn hạn 177 tỷ, trong khi chi trả nợ gốc và lãi vay 212 tỷ điều đó cho thấy công ty đang cố gắng giảm tỷ lệ nợ xuống ngày một thấp hơn.
Trong giai đoạn năm 2009 - 2011 ngân hàng nhà nước đang thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ vì vậy lãi suất ngân hàng tăng cao. Đây cũng là một trong những nguyên nhân công ty cố gắng giảm tỷ trọng vay nợ xuống thấp hơn.
m. Chỉ số đảm bảo tiền mặt:
Tỷ số đảm bảo tiền mặt là thước đo để cho thấy xem lượng tiền mặt tạo ra từ hoạt động sản xuất kinh doanh có đủ thỏa nãm nhu cầu chi tiêu vốn, hàng tồn kho và chi cổ tức tiền mặt cho cổ đông.
Đơn vị : triệu đồng (300,000)
(250,000) (200,000) (150,000) (100,000) (50,000) - 50,000
2008 2009 2010 2011
Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động tài chính
Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động tài chính
www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 34
Năm 2008 2009 2010 2011
Lưu chuyển tiền thuần từ HĐ SXKD 177,735 353,895 252,856 263,444
Dòng tiền mua thêm tài sản
(36,152)
(57,436)
(100,305)
(256,260)
Dòng tiền mua thêm hàng tồn kho
(73,642)
(3,340)
(34,251)
(169,736)
Chia cổ tức bằng tiền mặt
(49,938)
(30,018)
(66,880)
(261,400) Chỉ số đảm bảo tiền mặt 1.11 3.90 1.26 0.38
Năm 2008, 2009, 2010 chỉ số đảm bảo tiền mặt lớn hơn 1 cho thấy nguồn tiền nội bộ của công ty đảm bảo đủ để chi trả cổ tức, trả tiền đầu tƣ thiết bị, tăng dự trữ hàng tồn kho.
Năm 2011 tỷ số này thấp hơn 1 đã cho thấy rằng nguồn tiền nội bộ của công ty không đủ để duy trì cổ tức và tăng trưởng, mức tiền mặt hiện giờ có thể làm cho công ty lâm vào thiếu hụt tiền mặt. Tỷ số
- 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50
2008 2009 2010 2011
Chỉ số đảm bảo tiền mặt
Chỉ số đảm bảo tiền mặt
www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 35
này cũng cho thấy rằng công ty đã tài trợ cho tăng trưởng (bằng cách đầu tư vào tài sản, hàng tồn kho và cổ tức) từ nguồn vốn bên ngoài nhiều.
n. Tỷ số tái đầu tƣ tiền mặt
Tỷ số tái đầu tư tiền mặt là thước đo cho thấy tỷ lệ phần trăm tiền mặt từ dòng tiền hoạt động sản xuất kinh doanh đươc giữ lại để tái đầu tư và thay thế tài sản.
𝑇ỷ 𝑠ố 𝑡á𝑖 đầ𝑢 𝑡ư 𝑡𝑖ề𝑛 𝑚ặ𝑡 = 𝐷ò𝑛𝑔 𝑡𝑖ề𝑛 𝑡ừ ℎ𝑜ạ𝑡 độ𝑛𝑔 𝑆𝑋𝐾𝐷 − 𝐶ổ 𝑡ứ𝑐 𝑡𝑖ề𝑛 𝑚ặ𝑡
𝑇à𝑖 𝑠ả𝑛 𝑐ố đị𝑛ℎ ℎữ𝑢 ℎì𝑛ℎ 𝑣à 𝑣ô ℎì𝑛ℎ + 𝐶ℎ𝑖 đầ𝑢 𝑡ư+ 𝑉ố𝑛 𝑙𝑢â𝑛 𝑐ℎ𝑢𝑦ể𝑛
Đơn vị : triệu đồng
Năm 2008 2009 2010 2011
Lưu chuyển tiền thuần từ HĐ SXKD 177,735 353,895 252,856 263,444
Cổ tức
(49,938)
(30,018)
(66,880)
(261,400) Tổng tài sản cố định 19,145 56,278 47,889 156,016
Bất động sản đầu tƣ - - 6,457 -
Tài sản khác 46,733 2,618 4,738 (22,245) Vốn luân chuyển 458,773 730,552 873,396 946,668
Tỷ số tái đầu tƣ tiền mặt 24.36% 41.03% 19.94% 0.19%
www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 36
Tỷ số tái đầu tƣ tiền mặt nằm trong khoảng 7% đến 11% đƣợc đánh giá là tốt.
Tỷ số tái đầu tƣ năm 2011 là 0.19%, chỉ số đảm bảo tiền mặt 0.3 < 1 càng cho thấy công ty đang đứng trước nguy cơ thiếu hụt tiền mặt và phải sử dụng nguồn vốn bên ngoài để tài trợ tài sản cố định.
2.3.4. Phân tích tỉ suất sinh lợi trên vốn đầu tƣ của DHG:
a. Phân tích Dupont ROA:
Phân tích Dupont ROA DHG IMP
2011 2010 2009 2011 2010 2009
ROA 0.21 0.21 0.23 0.09 0.11 0.09 - Lợi nhuận biên 0.17 0.19 0.20 0.10 0.11 0.10 - Hiệu suất sử dụng tài sản 1.31 1.22 1.34 0.98 1.03 0.99
Phân tích hiệu suất sử dụng tài sản
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
35.00%
40.00%
45.00%
2008 2009 2010 2011
Tỷ số tái đầu tư tiền mặt
Tỷ số tái đầu tư tiền mặt
www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 37
- Doanh thu/ Tiền mặt 4.49 3.32 4.39 6.18 6.21 5.37 - Doanh thu/ Khoản phải thu 5.32 5.48 6.32 3.94 4.07 4.67 - Doanh thu/ Hàng tồn kho 5.78 6.22 5.68 3.93 4.15 3.84 - Doanh thu/ TSCĐ 6.53 7.53 7.54 3.71 4.28 4.64
ROA của DHG ổn định và ở mức cao (trên 20%) qua các năm 2009-2011 trong khi ROA của đối thủ IMP tuy ổn định nhƣng chỉ duy trì ở mức thấp (9%-11%). Theo phân tích Dupont cho thấy ROA đến từ 2 thành phần chính là Lợi nhuận biên và Hiệu suất sử dụng tài sản.
- Năm 2009: Do ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế từ 2008 nên sang năm 2009, công ty đã có các biện pháp: giảm mua sắm tài sản cố định (vòng quay tài sản cố định ở mức cao là 7.54) và thắt chặt tín dụng (kỳ thu tiền bình quân là 56.9 ngày). Điều này đã góp phần làm cho ROA của công ty ổn định ở mức 23% trong thời điểm khó khăn nhất.
- Năm 2010: Qua thời gian áp dụng chính sách thu hồi công nợ và quản trị rủi ro tốt, lƣợng tiền mặt công ty gia tăng đáng kể, tuy nhiên, lƣợng tiền mặt đƣợc công ty sử dụng vào việc xây dựng nhà máy mới năm 2011 nên trong năm 2010, việc mua sắm tài sản cố định vẫn giữ ở mức 2009. Công ty bắt đầu mở rộng tín dụng cho khách hàng và giảm bớt hàng tồn kho do biến động tăng của tỉ giá và giá cả nguyên vật liệu.
- Năm 2011: DHG cũng có các dự án lớn và tầm cỡ nhƣ: xây dựng nhà máy mới ở KCN Tân Phú Thạnh (khởi công quý 2), xây dựng nhà máy nang mềm và đầu tƣ cho nhà máy hiện tại ở Cần Thơ và tiếp tục phát triển hệ thống bán hàng (mua đất, xây nhà làm việc và nhà kho). Điều này làm cho lƣợng tiền mặt của công ty giảm đáng kể. Riêng khoản phải thu, công ty đã triển khai nhiều biện pháp để quản lý rủi ro đối với nợ khó đòi nhƣ triển khai phần mềm quản lý bán hàng và thu nợ và định mức đối với nhân viên bán hàng thu nợ nên khoản phải thu của công ty giữ ổn định từ năm 2010 và sang tới 2011. Riêng hàng tồn kho gia tăng do: dự trữ nguyên liệu cho sản xuất ít nhất 3 tháng, giá nguyên liệu tăng dẫn đến giá trị tăng và mặt hàng mới làm cho danh mục nguyên liệu tăng.
b. Phân tích ROE
Phân tích ROE DHG IMP
www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 38
2011 2010 2009 2011 2010 2009
ROE 0.30 0.30 0.35 0.11 0.14 0.12
Phân tích ROE
- Lợi nhuận biên (lãi ròng/doanh thu) 0.17 0.19 0.20 0.10 0.11 0.10 - Doanh thu/ Tài sản bình quân 1.31 1.22 1.34 0.98 1.03 0.99 - Tài sản bình quân/VCP bình quân
(Đòn bẩy tài chính) 1.43 1.46 1.52 1.22 1.32 1.26
- Lợi nhuận biên giảm qua các năm do giá cả nguyên vật liệu tăng nhƣng giá bán ra lại không thể tăng tương ứng. Tuy nhiên, trong 3 năm 2009-2011, DHG vẫn duy trì đòn bẩy tài chính tương đương nhau, đồng thời năm 2011, DHG đã nâng cao hiệu suất tài sản của mình cho thấy DHG đang sử dụng tài sản vào hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu quả hơn.
2.3.4. Phân tích khả năng sinh lợi của DHG:
a. Phân tích doanh thu
- Nguồn doanh thu chủ yếu của DHG
Nguồn doanh thu của DHG chủ yếu đến từ hoạt động sản xuất kinh doanh dƣợc phẩm, các thiết bị sản xuất thuốc, trang thiết bị y tế theo quy định của Bộ Y tế.
Nguồn doanh thu mà DHG có đƣợc từ các nhóm sản phẩm chính của công ty bao gồm dƣợc phẩm, thực phẩm chức năng và dược mỹ phẩm.Trong đó sản phẩm được người tiêu dùng biết đến nhiều nhất là Haginat, Klamentin thuộc nhóm kháng sinh và Hapacol thuộc nhóm giảm đau-hạ sốt. Sản phẩm Hapacol cũng đã vinh dự nhận danh hiệu “thương hiệu nổi tiếng” Việt Nam do người tiêu dùng bình chọn năm 2008.
- Tính bền vững của doanh thu
www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 39
Sau 7 năm cổ phần hóa (2005 – 2011), DHG Pharma đã duy trì tốc độ tăng trưởng ở hai con số vô cùng ấn tượng: tốc độ tăng trưởng bình quân doanh thu thuần đạt 28%, lợi nhuận sau thuế đạt 40%;
doanh thu tăng gấp 4,5 lần, lợi nhuận sau thuế tăng 7,5 lần, tiếp tục đứng vững ở vị trí số 1 trong lĩnh vực kinh doanh từ năm 1996 cho đến nay.
Đơn vị tính: triệu đồng