Chi n l c dùng các công c phái sinh đ che ch n RRLS liên quan đ n các h ng m c ngo i b ng. M c đích dùng các s n ph m phái sinh đ bi n đ i r i ro ch không liên quan gì đ n TSN và TSC.
a. H p đ ng lãi su t k h n (FRA)
H p đ ng lãi su t k h n (Forward Rate Agreement) là m t tho thu n gi a hai đ i tác đ ch t c đnh lãi su t v i m t l ng ti n g c danh ngh a cho m t k h n vay ho c g i trong t ng lai, đ c b t đ u t m t ngày xác đnh trong t ng lai.
Các h p đ ng lãi su t k h n đ c giao d ch gi a các ngân hàng ki u OTC và có các k h n r t đa d ng t vài tu n đ n vài n m. Trên th c t h u h t các h p đ ng lãi su t k h n đ c mua/bán v i k h n hàng n m, do v y FRA đ c coi là công c trên th tr ng ti n t . M t h p đ ng FRA không ph i là m t cam k t ràng bu c ngân hàng đi vay/cho vay ti n t i m t ngày xác đ nh trong t ng lai, m c dù m t l ng ti n g c danh ngh a đ c dùng đ tính kho n ph i tr t i ngày thanh toán.
b. H p đ ng hoán đ i lãi su t
H p đ ng hoán đ i lãi su t đ c s d ng nh m t công c đ b o hi m RRLS. H p
đ ng hoán đ i lãi su t là tho thu n theo đó m i bên thanh toán cho bên kia kho n ti n lãi tính theo lãi su t th n i hay lãi su t c đ nh trên cùng m t kho n n g c trong cùng m t kho ng th i gian. Theo tiêu chu n thì k h n dài thông th ng t 2 n m đ n 30 n m. Các kho n lãi nh n đ c và ph i tr đ c tính trên các c s ch s lãi su t khác nhau và l ng ti n g c danh ngh a.
Kho n g c không đ c hoán đ i v i nhau, lãi đ c tính toán d a trên các thông l khác nhau (30/360, actual/360,…) cho các lo i ngo i t khác nhau và ch s lãi su t th n i khác nhau.
S thanh toán ti n lãi đ c tính toán trên c s s ti n g c danh ngh a s đ c c n tr v i nhau. M t đ i tác s tr lãi su t c đnh đ c xác đnh tr c trong khi đ i tác kia s tr lãi su t th n i theo k .
Các đ i tác tham gia vào th tr ng Swap bao g m các khách hàng c b n, nh ng đ i tác mà có các TSC và TSN c n ph i đ c che ch n r i ro. Bao g m (1) Các ngân hàng và các công ty tài chính, (2) Các công ty b o hi m, (3) Các công ty, (4) Các qu đ u t .
c. Quy n ch n lãi su t
Quy n ch n là m t h p đ ng cho phép ng i mua quy n có quy n (nh ng không ph i ngh a v ) mua ho c bán m t l ng xác đnh các tài s n/công c tài chính tr c hay t i th i đi m xác đnh trong t ng lai v i m t m c giá đ c xác
đnh ngay t i th i đi m tho thu n h p đ ng. Các h p đ ng quy n ch n lãi su t ph bi n là nh ng h p đ ng mua bán ch ng khoán, các kho n cho vay hay các h p
đ ng t ng lai.
H p đ ng quy n ch y u đ c giao d ch trên th tr ng chính th c, t p trung t i m t trung tâm giao d ch quy n đ t o thu n l i cho vi c cân b ng tr ng thái quy n thông qua các h p đ ng đ i ng.
B ng 1.5: Tác đ ng c a quy n ch n mua và quy n ch n bán
Tr ng thái lãi su t T n th t Lo i h p đ ng Tác đ ng Lãi su t t ng L i nhu n gi m (ngân hàng có khe h nh y c m âm)
Quy n bán Giá tr th tr ng các ch ng khoán, tín d ng, h p đ ng t ng lai s gi m -> th c hi n quy n bán mang l i thu nh p cho ng i mua quy n do ng i mua quy n có th mua ch ng khoán, tín d ng v i m c giá th tr ng th p h n và bán cho ng i phát hành quy n v i giá cao h n (giá th a thu n tr c).
Tr ng thái lãi su t T n th t Lo i h p đ ng Tác đ ng Lãi su t gi m L i nhu n gi m (ngân hàng có khe h nh y c m d ng) Quy n mua Giá tr th tr ng các ch ng khoán, tín d ng, h p đ ng t ng lai s t ng -> th c hi n quy n mua mang l i thu nh p cho ng i bán quy n do ng i bán bán có th bán chi t kh u, tín d ng v i m c giá th tr ng cao h n và mua t ng i phát hành quy n v i giá th p h n (giá tho thu n tr c).
Các lo i h p đ ng quy n ch n:
Trên th tr ng, các lo i quy n ch n v lãi su t ph bi n đ c các ngân hàng s d ng r ng rãi là quy n ch n lãi su t tr n (Cap), quy n ch n lãi su t sàn (Floor) và quy n ch n lãi su t tr n – sàn (Collar)
- Quy n ch n lãi su t tr n: đ c thi t k đ cung c p s b o hi m ch ng l i tình tr ng lãi su t t ng v t quá m t m c nh t đnh. Ng i vay (ng i mua quy n)
đ c đ m b o r ng t ch c cho vay s không t ng lãi su t c a kho n tín d ng v t quá m c tr n, đ i l i ng i mua quy n ph i tr cho ng i bán quy n m t kho n ti n đ m b o (g i là quy nphí).
- Quy n ch n lãi su t sàn: Ng c l i v i quy n ch n lãi su t tr n, quy n ch n lãi su t sàn đ t ra gi i h n d i lãi su t s đ c chi tr . Quy n ch n lãi su t sàn là danh m c đ u t c a quy n ch n bán v lãi su t.
- Quy n ch n lãi su t tr n – sàn: t ra gi i h n trên và d i c a lãi su t. Ngân hàng th ng s d ng h p đ ng tr n – sàn lãi su t đ b o v thu nh p c a mình khi lãi su t dao đ ng th t th ng hay khi ngân hàng không th d tính đ c chính xác đ ng thái c a lãi su t trên th tr ng.
Trong các giao d ch quy n ch n, khi ng i mua quy n ch n có lãi thì ng i bán quy n ch n s b l và ng c l i, n u ng i mua b l thì ng i bán s có lãi. Tuy
v y, l trong giao d ch quy n ch n đ i v i ng i mua ch b gi i h n m c phí mua quy n ch n, trong khi lãi đ i v i ng i bán c ng ch đ c gi i h n trong ph m vi đó, còn l thì không có gi i h n.
d. H p đ ng t ng lai
H p đ ng t ng lai là m t tho thu n gi a hai đ i tác mua hay bán m t s n ph m tài chính c th t i m t th i đi m n đnh trong t ng lai theo m c giá xác đnh tr c vào ngày ký h p đ ng. Giá tr th tr ng c a h p đ ng t ng lai thay đ i hàng ngày vì giá s n ph m tài chính bi n đ ng không ng ng theo th i gian.
S d ng h p đ ng t ng lai đ d ch chuy n RRLS t nhà đ u t không a thích r i ro (ví d , các NHTM) sang các nhà đ u c , nh ng ng i s n sàng ch p nh n và hy v ng ki m đ c l i nhu n t chính nh ng r i ro này.
Các lo i công c đ c mua bán thông qua h p đ ng tài chính t ng lai: trái phi u kho b c; tín phi u, ti n g i đô la Châu Âu ng n h n; chi t kh u qu liên bang ng n h n, LIBOR ng n h n. B ng 1.6: Chính sách th c hi n H p đ ng t ng lai c a Ngân hàng Tr ng thái khe h lãi su t D đoán thay đ i lãi su t trên th tr ng R i ro Chính sách ngân hàng th c hi n Khe h d ng Lãi su t gi m Gi m thu nh p
- Nghi p v phòng ch ng th tr ng (go long – long hedge)
- Th i đi m hi n t i: mua m t h p đ ng trên th tr ng tài chính t ng lai t i m c giá đ nh tr c, ví d cho 6 tháng.
- Sau 6 tháng bán m t h p đ ng v i quy mô t ng t .
- K t qu : hai h p đ ng trên tri t tiêu cho nhau trên tài kho n c a ngân hàng t i trung tâm thanh
Tr ng thái khe h lãi su t D đoán thay đ i lãi su t trên th tr ng R i ro Chính sách ngân hàng th c hi n
toán bù tr c a s giao d ch, ngân hàng không ph i th c hi n trách nhi m giao nh n ch ng khoán.
- N u lãi su t gi m trong su t 6 tháng t n t i c a h p đ ng th nh t, giá ch ng khoán s t ng. Vì v y khi ngân hàng bán ch ng khoán theo h p đ ng th hai, m c giá s cao h n. L i nhu n s t o ra trên th tr ng t ng lai và s bù đ p m t ph n hay toàn b t n th t v thu nh p do lãi su t gi m.
Khe h âm Lãi su t t ng
Gi m thu nh p
- Nghi p v phòng ch ng th đo n (go short – short hedge)
- Th i đi m hi n t i: bán m t h p đ ng trên th tr ng tài chính t ng lai t i m c giá đ nh tr c, ví d cho 6 tháng.
- Sau 6 tháng mua m t h p đ ng v i quy mô t ng t .
- K t qu : hai h p đ ng trên tri t tiêu cho nhau trên tài kho n c a ngân hàng t i trung tâm thanh toán bù tr c a s giao d ch, ngân hàng không ph i th c hi n trách nhi m giao nh n ch ng khoán.
- N u lãi su t t ng trong su t 6 tháng t n t i c a h p đ ng th nh t, giá ch ng khoán s gi m. Vì v y khi ngân hàng mua ch ng khoán theo h p đ ng th hai, m c giá s th p h n. L i nhu n s
Tr ng thái khe h lãi su t D đoán thay đ i lãi su t trên th tr ng R i ro Chính sách ngân hàng th c hi n t o ra trên th tr ng t ng lai và s bù đ p m t ph n hay toàn b t n th t v thu nh p t danh m c ch ng khoán ngân hàng n m gi do lãi su t t ng.
1.3 Kinh nghi m QTRRLS t i m t s Ngân hàng 1.3.1 Th c ti n QTRRLS t i m t s Ngân hàng
1.3.1.1 Th c ti n QTRRLS t i ngân hàng HSBC Vi t Nam
Chi nhánh ngân hàng HSBC này dùng ph ng pháp giá tr có th t n th t-VaR và P&L (Profit and Loss) đ QTRRLS, VaR cho HSBC bi t tr ng h p x u nh t c a RRLS là nh th nào và VaR đo l ng đ l n c a các di chuy n c a P&L trong nh ng ngày t i t nh t.
Ví d : VaR t i HSBC: VaR c a HSBC Singapore là $7 tri u
M t cách chính xác h n, v i xác su t 99%, giá tr VaR 10 ngày t i trong s Trading Book c a ngân hàng là 7tr$, đi u đó có ngh a là HSBC Singapore, t t c các tr ng thái kinh doanh không đ c l v t quá $7tr trong vòng 10 ngày t i, xác su t là 99%. Tuy nhiên m t khác v i XS 1%, HSBC có th m t h n 7tr$.
Con s VaR này có th t ng lên hay gi m xu ng hàng ngày d a vào các tác đ ng c a: - Các tr ng thái kinh doanh t i HSBC Singapore (Trading Positions)
- S thay đ i c a lãi su t.
- Hi u qu c a các danh m c đ u t và các tr ng thái khác t i Singapore.
VaR là s thay đ i c a th tr ng áp d ng vào cho các tr ng thái v n. VaR v i gi thi t r ng chúng ta b t c trong tr ng thái ngày hôm nay. S thay đ i giá tr VaR gây ra b i s thay đ i c a lãi su t th tr ng đ i v i nh ng tr ng thái v n mà ngân hàng đang n m
gi . Giá tr VaR dùng các t li u trong quá kh đ tiên đoán v m t t ng lai g n.
HSBC tính VaR nh th nào?
HSBC không dùng s thay đ i c a Lãi và l (P&L) đ tính VaR vì lãi /l không gi i thích đ c nh ng gì s x y ra c ng nh làm th nào đ che ch n r i ro, nh ng HSBC dùng P&L cho m c đích ki m tra (Back Testing).
VaR đ c tính b ng = PVBP* s thay đ i c a th tr ng VaR = Risk (Position) * Volatility (Market)
= PVBP position/market* [ market/day * (t day/250)* 1/2*lconfidence]
Nh v y đ tính đ c VaR ta ph i dùng PVBPs, đi u này s tách giá tr VaR và P&L làm hai b ph n, d a vào các tr ng thái và đ thay đ i c a th tr ng.
Ngân hàng đã tính m i quan h gi a VaR và v n đi u l . Capital = VaR (10 – days)*Regulatory Factor
Ví d : Xác su t 99%, 10 ngày, VaR c a HSBC Singapore là $7tr Gi thi t r ng các nhân t quy đnh (Regulatory Factor) = 3.8 HSBC Singapore c n ít nh t là: $26.6 tri u v n = 7 tr$*3.8
N u ngân hàng không có đ v n trên, ngân hàng c n báo cáo tr ng h p ngo i l trên cho H i s t i HongKong ho c c t gi m tr ng thái đang n m gi . i u này s t đ ng làm gi m giá tr VaR và đ ng th i làm gi m v n yêu c u.
Trách nhi m QTRRLS thu c v ng i đ ng đ u Treasury, Giám đ c Phòng QTRR và Giám đ c tài chính. H c n ph i qu n lý ch t ch h n và c n ph i nh n ra RRLS s m h n.
1.3.1.2 Th c ti n QTRRLS t i Ngân hàng Calyon Vi t Nam
Ngân hàng này QTRRLS b ng ph n m m c a H i s , d a trên 3 ph ng pháp sau: (i) Khe h nh y c m lãi su t
(iii) Giá tr có th t n th t (VaR)
C s lãi su t dùng đ đ nh l ng lãi su t trong ngân hàng đ i v i đ ng Vi t Nam (VND) là các lãi su t đ c công b r ng rãi bao g m lãi su t VNIBOR đ i v i k h n đ n 1 n m và lãi su t Trái phi u chính ph đ i v i các k h n l n h n 1 n m.
i v i đ ng USD là lãi su t trên th tr ng Vi t Nam trên hãng tin REUTER. i v i đ ng EUR thì là lãi su t các k h n c a đ ng này t i th tr ng Vi t Nam.
H n m c v chênh l ch k h n trong dòng ti n trong vòng 1 tu n l , t c là h n m c mà b ph n ngu n v n có th Âm ho c D ng trên m i k h n đ i v i t ng lo i đ ng ti n. H n m c này dùng đ qu n lý c r i ro lãi su t và r i ro thanh kho n. Ngân hàng có h n m c khe h nh y c m lãi su t cho các k h n t O/N đ n 5 n m.
H n m c đ nh y c m lãi su t trên m t đi m lãi su t (Basic Point=bp), th hi n r ng khi lãi su t thay đ i 0.01% thì ngân hàng s lãi hay l bao nhiêu trên các tr ng thái hi n có. H n m c đ nh y c m đ c tính toán b ng ph n m m d a trên các thông s nh dòng ti n và lãi su t qua đêm c a t ng đ ng ti n. H n m c đ nh y c m ch có giá tr trong 1 ngày làm vi c ti p theo th hi n chênh l ch lãi/l khi lãi su t thay đ i 1 đi m c b n đ i v i toàn b BTKTS c a ngân hàng.
H n m c v giá tr có th t n th t (VaR): bi n pháp dùng đ đo l ng r i ro l trên t ng h ng m c và t t c các h ng m c trong b ng cân đ i tài s n c a ngân hàng. Các h n m c này s dùng đ so sánh v l khi đ i chi u v i giá