B ng 3.7: Kt qu hi quy ph ng trình (3.4)
3.4 Phơn tích hi quy
Xác đ nh l i nhu n ho t đ ng ròng đ c đi u tra t 1720 m u quan sát, th i k nghiên c u t n m 2007 đ n n m 2011.
K t qu trình bƠy trong b ng 3.4 Mô hình s d ng:
NOPit = 0 + 1(ACPit) + 2(LOSit) + 3(CRit) + 4 (DRit) + 5(FATAit)
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.755413 0.123847 -6.099547 0.0000 ACP -0.000254 5.47E-05 -4.640783 0.0000 CR -0.000374 0.000234 -1.596246 0.1107 DR -0.241772 0.020476 -11.80743 0.0000 LOS 0.041741 0.004704 8.873227 0.0000 FATA 0.022057 0.042570 0.518132 0.6044
Cross-section fixed (dummy variables): YES
R-squared 0.816890 Mean dependent var 0.213494 Adjusted R-squared 0.770411 S.D. dependent var 0.143562 S.E. of regression 0.068789 Akaike info criterion -2.336528 Sum squared resid 6.487391 Schwarz criterion -1.230669 Log likelihood 2358.414 Hannan-Quinn criter. -1.927376 F-statistic 17.57557 Durbin-Watson stat 1.958782 Prob(F-statistic) 0.000000
K t qu h i qui c a mô hình cho th y h s kho n ph i thu mang d u âm, v i m c Ủ ngh a th ng kê cao = 1%. i u đó cho th y r ng vi c t ng ho c gi m trong kho n ph i thu s tác đ ng đ n kh n ng sinh l i c a công ty. C th , n u s ngƠy ph i thu khách hƠng t ng lên ho c gi m xu ng 1 ngƠy thì s lƠm cho kh n ng sinh l i gi m xu ng ho c t ng lên 0.0254%.
T s thanh toán nhanh lƠ th c đo truy n th ng đo l ng tính thanh kho n trong nghiên c u nƠy không có Ủ ngh a th ng kê.
Tác gi s d ng t s n nh lƠ đòn b y cho th y m i quan h ng c chi u v i bi n ph thu cvƠ có m c Ủ ngh a th ng kê cao = 1%, ngh a lƠ khi công ty t ng vi c s d ng đòn b y lên nó s có tác đ ng ng c chi u đ n kh n ng sinh l i, lƠm cho kh n ng sinh l i gi m.
T ng t , qui mô công ty c ng cho th y m i quan h cùng chi u v i kh n ng sinh l i c a doanh nghi p v i m c Ủ ngh a th ng kê cao = 1%, ngh a lƠ quy mô công ty cƠng l n thì kh n ng sinh l i cƠng cao vƠ ng c l i.
Tr ng h p t s tƠi s n tƠi chính trên t ng tƠi s n trong bƠi nghiên c u nƠy cho th y không có Ủ ngh a th ng kê.
R2 đi u ch nh lƠ 77,04% lƠ khá cao, h s C có giá tr -0.75 và có ý ngh a th ng kê. Th ng kê F đ c dùng đ ki m đ nh m c Ủ ngh a c a R cho th y mô hình có Ủ ngh a t i m c th ng kê F lƠ 17,58.
H s Durbin-Watson lƠ 1,958 cho th y không có hi n t ng t t ng quan trong mô hình.
NOPit = 0+ 1(ITIDi t)+ 2( LOSit) + 3( CR it)+ 4(DRit)+ 5(FATAi t) + (3.2)
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.769343 0.124637 -6.172673 0.0000 ITID -0.000147 4.19E-05 -3.503181 0.0005 CR -0.000182 0.000230 -0.792253 0.4284 DR -0.234818 0.020854 -11.26024 0.0000 LOS 0.042035 0.004736 8.875615 0.0000 FATA 0.028657 0.042657 0.671804 0.5018
Cross-section fixed (dummy variables): YES
R-squared 0.815663 Mean dependent var 0.213494 Adjusted R-squared 0.768873 S.D. dependent var 0.143562 S.E. of regression 0.069019 Akaike info criterion -2.329853 Sum squared resid 6.530841 Schwarz criterion -1.223994 Log likelihood 2352.673 Hannan-Quinn criter. -1.920701 F-statistic 17.43242 Durbin-Watson stat 1.956643 Prob(F-statistic) 0.000000
Ph ng trình h i quy th hai s d ng bi n s k chuy n đ i hƠng t n kho bình quân thay th cho bi n s k ph i thu trung bình, các bi n còn l i gi nguyên nh ph ng trình th nh t.
H s k chuy n đ i hƠng t n kho mang d u âm và có m c Ủ ngh a th ng kê =1%, cho th y vi c t ng ho c gi m s ngƠy chuy n đ i hƠng t n kho s tác đ ng có Ủ ngh a lên kh n ng sinh l i c a công ty. Hay nói cách khác, s ngƠy chuy n đ i hƠng t n kho t ng lên 1 ngày thì s tác đ ng ng c chi u lƠm gi m kh n ng sinh l i 0,0147% vƠ ng c l i.
T t c các bi n khác c ng có Ủ ngh a tác đ ng đ n kh n ng sinh l i nh tr ng h p đ u tiên. Ngo i tr hai bi n t s thanh toán nhanh vƠ t s tài s n tƠi chính trên t ng tƠi s n lƠ không có Ủ ngh a th ng kê.
H s R2 đi u ch nh lƠ 76,88%, th ng kê F có giá tr b ng 17,43 ph n ánh m c Ủ ngh a cao c a mô hình ho c m c Ủ ngh a c a R2
.
H s Durbin-Watson lƠ 1,956 cho th y không có hi n t ng t t ng quan trong mô hình.
NOPit= 0 + 1(APPi t) + 2( LOSit) + 3( CR it) + 4 (DRit) + 5(FATAi t) + (3.3)
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.813562 0.123520 -6.586481 0.0000 APP -0.000169 6.27E-05 -2.692347 0.0072 CR -0.000238 0.000232 -1.022348 0.3068 DR -0.232255 0.021379 -10.86351 0.0000 LOS 0.043365 0.004710 9.206840 0.0000 FATA 0.041242 0.042715 0.965516 0.3345
Cross-section fixed (dummy variables): YES
R-squared 0.814992 Mean dependent var 0.213494 Adjusted R-squared 0.768031 S.D. dependent var 0.143562 S.E. of regression 0.069144 Akaike info criterion -2.326215 Sum squared resid 6.554645 Schwarz criterion -1.220355 Log likelihood 2349.545 Hannan-Quinn criter. -1.917063 F-statistic 17.35481 Durbin-Watson stat 1.950041 Prob(F-statistic) 0.000000
Ph ng trình ba s d ng bi n k thanh toán trung bình nh lƠ bi n đ c l p thay th bi n k chuy n đ i hƠng t n kho vƠ các bi n khác gi nguyên nh ph ng trình h i quy th nh t vƠ th hai.
K t qu cho th y r ng h s c a k thanh toán trung bình lƠ mang d u ơm vƠ có m c Ủ ngh a th ng kê cao =1%, đi u nƠy có ngh a lƠ vi c t ng ho c gi m s ngƠy k thanh toán trung bình s tác đ ng đ n kh n ng sinh l i c a công ty. M i quan h ng c chi u gi a k thanh toán trung bình vƠ kh n ng sinh l i đ c th hi n l i nhu n công ty s gi m 0,0169% n u công ty trì hoƣn (kéo dƠi) vi c thanh toán các hóa đ n c a mình thêm 1 ngày.
T t c các bi n khác c ng có tác đ ng có Ủ ngh a đ n kh n ng sinh l i c a công ty ngo i tr hai bi n t s thanh toán nhanh vƠ t s tƠi s n tƠi chính lƠ không có Ủ ngh a th ng kê.
H s R2 đi u ch nh lƠ 76,8%, h s th ng kê F có giá tr lƠ 17,35, c ng ph n nh m c Ủ ngh a th ng kê cao c a mô hình.
H s Durbin-Watson lƠ 1,950 cho th y không có hi n t ng t t ng quan trong mô hình.
NOPit= 0+ 1(CCCi t)+ 2( LOSit) + 3( CR it)+ 4 (DRit)+ 5(FATAi t) + (3.4)
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.726074 0.124932 -5.811775 0.0000 CCC -0.000174 3.73E-05 -4.682300 0.0000 CR -0.000251 0.000230 -1.092834 0.2747 DR -0.244365 0.020442 -11.95381 0.0000 LOS 0.040862 0.004731 8.637334 0.0000 FATA 0.012335 0.042762 0.288466 0.7730
Cross-section fixed (dummy variables): YES
R-squared 0.816941 Mean dependent var 0.213494 Adjusted R-squared 0.770475 S.D. dependent var 0.143562 S.E. of regression 0.068779 Akaike info criterion -2.336806 Sum squared resid 6.485588 Schwarz criterion -1.230947 Log likelihood 2358.653 Hannan-Quinn criter. -1.927654 F-statistic 17.58155 Durbin-Watson stat 1.965344 Prob(F-statistic) 0.000000
Ph ng trình h i quy th t , chu k chuy n đ i ti n m t đ c dùng nh bi n đ c l p; k t qu cho th y h s c a chu k chuy n đ i ti n m t mang d u âm và có m c Ủ ngh a th ng kê lƠ = 1% vƠ đi u nƠy cho th y vi c t ng ho c gi m trong chu k chuy n đ i ti n m t có tác đ ng có Ủ ngh a th ng kê đ n kh n ng sinh l i c a công ty. Ngh a lƠ chu k chuy n đ i ti n m t t ng ho c gi m 1 ngày s lƠm cho l i nhu n c a công ty có th gi m ho c t ng 0,0174%.
T t c các bi n khác trong ph ng trình c ng có Ủ ngh a th ng kê tác đ ng đ n kh n ng sinh l i c a công ty, trong khi đó các bi n ki m soát khác nh t s thanh toán nhanh, t s tƠi s n tƠi chính trên t ng tƠi s n không có ý ngh a th ng kê;
Bi n đòn b y n có m c Ủ ngh a th ng kê cao = 1% tác đ ng ng c chi u lên kh n ng sinh l i c a công ty;
Quy mô công ty c ng có m i quan h d ng có Ủ ngh a th ng kê = 1% v i kh n ng sinh l i.
H s R2 đi u ch nh lƠ 77,05%, giá tr th ng kê F lƠ 17,58 ph n ánh m c Ủ ngh a th ng kê cao c a mô hình.
H s Durbin-Watson lƠ 1,965 cho th y không có hi n t ng t t ng quan trong mô hình.
K T LU N CH NG 3
Qua ph n th ng kê mô t , ta có th th y đ c các công ty niêm y t trên TTCK Vi t Nam có k thu ti n khách hƠng (ACP) vƠ k thanh toán cho ng i bán t ng đ i ng n, trong khi k chuy n đ i hƠng t n kho (ITID) l i khá dƠi. Do đó, lƠm cho k chuy n đ i ti n m t (CCC) b kéo dƠi, đi u nƠy cho th y hi u qu qu n lỦ v n luơn chuy n ch a cao, nh t lƠ công tác qu n tr hƠng t n kho.
T k t qu h i quy, ta th y:
Vi c rút ng n th i gian thu ti n khách hƠng (ACP), th i gian t n kho hƠng hóa (ITID), th i gian tr ti n cho ng i bán vƠ chu k chuy n đ i ti n m t s góp ph n c i thi n kh n ng sinh l i c a công ty.
T s thanh toán nhanh (CR) vƠ t s tƠi s n tƠi chính trên t ng tƠi s n (FATA) không có t ng quan có Ủ ngh a th ng kê v i kh n ng sinh l i c a công ty.
Qui mô công ty cƠng l n thì kh n ng sinh l i cƠng cao;
Vi c tƠi tr b ng n s d n đ n chi phí tƠi chính cao lƠm gi m kh n ng sinh l i c a công ty.
CH NG 4: KÊT LUỂNVÀ H N CH C A TÀI 4.1 K t lu n
H u h t các doanh nghi p Vi t Nam đ u có kh i l ng l n ti n m t đ u t vƠo v n luơn chuy n. Do đó các nhƠ qu n lỦ luôn tìm cách qu n lỦ v n luơn chuy nnh m tác đ ng tích c c đ n kh n ng sinh l i cho doanh nghi p. K t qu nghiên c u cho th y có m i quan h ng c chi u có Ủ ngh a th ng kê gi a l i nhu n ho t đ ng ròng vƠ k thu ti n bình quơn, s ngƠy hƠng t n kho bình quân, k thanh toán trung bình vƠ chu k chuy n đ i ti n m t d a vƠo s m u c a các doanh nghi p niêm y t trên hai sƠn ch ng khoán HƠ N i vƠ ThƠnh ph H Chí Minh.
Các nhƠ qu n lỦ có th t o ra giá tr cho các c đông c a mình b ng cách gi m s ngƠy bình quơn các kho n ph i thu vƠ hƠng t n kho đ n m c th p nh t có th .
i v i gi thi t tác gi đ a ra, tác gi k t lu n gi thi t H11 qu n lỦ v n luơn chuy n tác đ ng đ n kh n ng sinh l i c a các doanh nghi p Vi t Nam đ c ch p nh n vƠ bác b gi thi t H01.
K t qu ch y mô hình cho th y không có quan h có Ủ ngh a th ng kê gi a tính thanh kho n vƠ kh n ng sinh l i c a công ty. Do v y, tác gi ch p nh n gi thi t thi t nghiên c u H02lƠ không có quan h gi a tính thanh kho n vƠ kh n ng sinh l i c a các công tyVi t Nam.
Tác gi ch p nh n gi thi t nghiên c u H13 v qui mô công ty vƠ kh n ng sinh l i. Qui mô công ty t ng s kéo theo doanh thu t ng vƠ l i nhu n doanh nghi p t ng. Do đó, tác gi bác b gi thi t H03.
Tác gi ch p nh n gi thi t nghiên c u H14 liên quan đ n v n đ tƠi tr n tƠi chính; đó lƠ khi tƠi tr b ng n t ng lên thì kh n ng sinh l i s gi m. Do đó tác gi bác b gi thi t H04. i u nƠy đ c gi i thích lƠ vi c tƠi tr
b ng n đ n m t m c nƠo đó nó s nh h ng đ n chi phí tƠi chính vƠ do đó nó s nh h ng đ n kh n ng sinh l i c a doanh nghi p.
Nh ng k t lu n nƠy c ng c thêm k t qu nghiên c u c a (Deloof 2003), (Eljelly 2004), (Shin and Soenan 1998), (Abdul Raheman và Mohamed Nasr, 2007) nh ng ng i đƣ ch ra m i quan h ng c chi u gi a th c đo qu n lỦ v n luơn chuy n bao g m k thu ti n bình quơn, s ngƠy hƠng t n kho bình quơn, k thanh toán bình quơn vƠ chu k chuy n đ i ti n m t v i kh n ng sinh l i c a doanh nghi p.
D a vƠo nh ng phơn tích c b n trên, tác gi k t lu n thêm n a là nh ng k t lu n nƠy có th lƠm v ng ch c thêm n u các doanh nghi p qu n lỦ v n luơn chuy nc a h b ng nh ng ph ng th c hi u qu h n.
Qu n lỦ v n luơn chuy n ngh a lƠ qu n lỦ tƠi s n ng n h n vƠ n ng n h n, vƠ tƠi tr nh ng tƠi s n ng n h n nƠy. N u nh ng doanh nghi p nƠy qu n lỦ m t cách h p lỦ ti n m t, các kho n ph i thu vƠ hƠng t n kho c a mình, thì s t i đa hóa vi c gia t ng kh n ng sinh l i c a doanh nghi p mình qu n lỦ.
4.2 xu t
M t trong nh ng nguyên nhơn chính d n đ n s th t b i c a các công ty là do n ng l c qu n tr tƠi chính h n ch , nh t lƠ trong vi c ho ch đ nh ngu n tƠi tr vƠ qu n tr v n luơn chuy n, th hi n qua tình tr ng thi u v n, m t tính thanh kho n. Do v y, tác gi nêu lên m t s n i dung v qu n tr v n luơn chuy n nh sau:
- Các doanh nghi p c n đ u t đ y đ ngu n l c c ng nh chính sách trong vi c theo dõi vƠ th c hi n vi c thu n , kho n nƠy chi m ph n không nh trong t ng v n luơn chuy n. Th i gian thu h i n cƠng ng n thì doanh nghi pcƠng có nhi u ti n đ quay vòng v n. rút ng n th i gian trung bình t khi bán hƠng đ n khi thu đ c n t khách hƠng, nhƠ qu n lỦ nên đ a ra
m t gi i pháp toƠn di n t chính sách, h th ng, con ng i, công c h tr đ n k n ng, quy trình thu n .
- V n đ hi n nay c a các công ty Vi t Nam đó lƠ qu n tr hƠng t n kho. ơy lƠ lo i tƠi s n l u đ ng quan tr ng th hai vƠ lƠ ngu n c b n t o ra doanh thu cho doanh nghi p, đ c bi t lƠ đ i v i các doanh nghi p s n xu t, th ng m i, hƠng t n kho có vai trò nh m t t m đ m an toƠn gi a các giai đo n khác nhau trong chu k s n xu t kinh doanh, d tr vƠ tiêu th s n ph m. Vì v y, các nhƠ qu n lỦ c n cơn nh c gi a l i ích vƠ chi phí cho vi c tr hƠng t n kho.
V nguyên t c, t n kho cƠng ít cƠng t t theo ph ng chơm c a h th ng qu n lỦ hƠng t n kho Just In Time (JIT) lƠ “Ch s n xu t đúng s n ph m, v i đúng s l ng, t i đúng n i, vƠo đúng th i đi m”. Doanh nghi p c n xem h th ng nƠy lƠ m t ph n c a qu n lỦ s n xu t nh m m c đích gi m thi u chi phí. Tuy nhiên, c n l u Ủ, mô hình JIT ch hi u qu đ i v i nh ng doanh nghi p có ho t đ ng s n xu t l p đi l p l i vƠ có s k t h p ch t ch gi a nhƠ s n xu t vƠ nhƠ cung c p, b i vì b t k m t s gián đo n nƠo trong quá trình