B ng 3.7: Kt qu hi quy ph ng trình (3.4)
2.6 Phơn tích mô t
Phân tích mô t lƠ b c đ u tiên trong phơn tích c a tác gi , nó giúp mô t hi n t ng t ng quan c a chu k chuy n đ i ti n m t vƠ cung c p thông tin chi ti t v các bi n liên quan. S d ng ph n m m EVIEWS phân tích các bi n khác nhau trong bƠi nghiên c u.
2.7 Phân tích đ nh l ng
Trong phơn tích đ nh l ng tác gi s d ng hai ph ng pháp:
- Th nh t, tác gi dùng mô hình t ng quan, c th lƠ t ng quan Pearson đ đo l ng m c đ k t h p gi a các bi n khác nhau.
- Th hai, tác gi dùng ph ng pháp phơn tích h i quy đ d đoán m i quan h nhơn qu gi a bi n kh n ng sinh l i, tính thanh kho n vƠ các bi n đƣ đ c ch n khác. S d ng ph ng pháp phơn tích Pooled Ordinary Least Squares. Tác gi dùng d li u d ng b ng trong phơn tích h i quy, d li u chu i th i gian vƠ d li u quan sát chéo đ c k t h p vƠ c l ng v i ph ng pháp tác đ ng c đ nh. Tác gi dùng ph n m m EVIEWS phơn tích các d li u tƠi chính vƠ d li u d ng b ng.
K T LU N CH NG 2
BƠi nghiên c u nƠy đ c th c hi n b ng ph ng pháp nghiên c u đ nh l ng v i m u g m 344 công ty phi tƠi chính niêm y t trên hai sƠn HOSE vƠ HNX trong giai đo n t n m 2007 đ n n m 2011. NgoƠi các bi n chính đ c s d ng trong mô hình nh : chu k chuy n đ i ti n m t (CCC), k thu ti n khách hàng (ACP), k chuy n đ i hƠng t n kho (ITID) vƠ k thanh toán cho nhƠ cung c p (ACP), tác gi s d ng thêm các bi n khác g m t s thanh toán nhanh (CR), t s n dƠi h n trên t ng tƠi s n (DR), t s tƠi s n tƠi chính trên t ng tƠi s n (FATA) vƠ qui mô công ty (LOS) đ phơn tích tác đ ng c a các nhơn t nƠy đ n kh n ng sinh l i c a công ty.
i m khác v i các nghiên c u tr c đơy lƠ tác gi s d ng ph ng pháp h i quy d li u d ng b ng v i k thu t tác đ ng c đ nh (FEM: Fixed Effect Model) nh m tính đ n s khác bi t mang tính đ c tr ng c a các công ty nh phong cách qu n lỦ, tƠi n ng qu n lỦ vƠ đ c đi m đ c đáo khác nhau c a m i công ty.
CH NG 3: PHỂN TệCH D LI U VÀ TH O LU N
K t qu hai lo i phơn tích lƠ phơn tích mô t vƠ phơn tích đ nh l ng đ c trình bƠy vƠ th o lu n trong ph n nƠy.
3.1 Phơn tích mô t
B ng 3.1: Th ng kê mô t
Bi n N Trung bình Trung v l ch chu n
ACP 1720 65 50 59 ITID 1720 100 82 77,73 APP 1720 46 33 46,71 CCC 1720 120 103 91 LOS 1720 26,581 26,580 1,3984 CR 1720 1,7886 0,8900 9,2798 DR 1720 0,5149 0,5400 0,2268 FATA 1720 0,0510 0,0200 0,0896 NOP 1720 0,2134 0,1800 0,1435
Phân tích mô t ch ra giá tr trung bình, trung v vƠ đ l ch chu n c a các bi n nghiên c u đ c s d ng trong mô hình, c th nh sau:
B ng 3.1 trình bƠy th ng kê mô t cho 344 công ty phi tài chính trong th i k t n m 2007 đ n n m 2011 v i t ng s 1720 quan sát. Giá tr trung bình c a l i nhu n ho t đ ng ròng là 21,34% trên t ng tƠi s n, vƠ đ l ch chu n lƠ 14,35%. Có ngh a lƠ giá tr c a kh n ng sinh l i có th l ch so v i trung bình v hai phía là 14,35%. Giá tr l n nh t c a l i nhu n ho t đ ng ròng c a m t công ty trong m t n m lƠ 110% vƠ giá tr nh nh t là 8%. (xem ph l c 1)
Chu k chuy n đ i ti n m t đ c xem nh lƠ bi n đ i di n dùng đ đánh giá hi u qu qu n tr v n luân chuy nv i giá tr trung bình lƠ 120 ngày vƠ đ l ch chu n lƠ 91 ngày.
Các công ty nh n đ c kho n thanh toán t các đ i tác kinh doanh v i kho ng th i gian trung bình lƠ 65 ngƠy vƠ đ l ch chu n lƠ 59 ngƠy. Th i gian t i thi u đ các công ty thu ti n v sau khi bán hàng là b ng 0, ngh a lƠ bán hƠng thu ti n ngay trong ngƠy, trong khi đó th i gian t i đa c a vi c thu ti n v lƠ 600 ngƠy, t ng đ ng 1,5 n m.
Ph i m t m t kho ng th i gian trung bình lƠ 100 ngƠy cho vi c kinh doanh hƠng t n kho v i đ l ch chu n lƠ 78 ngƠy. Th i gian t i đa cho k chuy n đ ihƠng t n kho trung bình c a m t công ty lƠ 450 ngày.
Các công ty kéo dƠi th i gian thanh toán trung bình c a h là 46 ngày cho các kho n ph i thanh toán c a h v i đ l ch chu n lƠ 47 ngày.
Ki m tra m i quan h gi a qui mô công ty v i kh n ng sinh l i: logarith c a t ng doanh s (LOS) đ c dùng nh bi n ki m soát. Giá tr trung bình c a LOS là 26,58% trong khi đ l ch chu n lƠ 1,3984. Giá tr t i đa c a qui mô công ty trong m t n m lƠ 30,87% vƠ t i thi u là 21,27.
T ng t , đ ki m tra tính thanh kho n c a các công ty, th c đo truy n th ng v tính thanh kho n (t s thanh toán nhanh - CR) đ c dùng trong nghiên c u nƠy. Giá tr trung bình c a t s thanh toán nhanh c a các công ty Vi t Nam lƠ 1,78 v i đ l ch chu n lƠ 9,27 vƠ t s thanh toán nhanh m c t i đa c a m i công ty trong n m lƠ 366,9 vƠ t s thanh toán nhanh m c t i thi u lƠ -0,14.
Ki m tra v n đ tƠi tr b ng n quan h v i kh n ng sinh l i c a các công ty qua t s n , đ c tính b ng cách l y t ng s n chia cho t ng tƠi s n đ c dùng nh bi n ki m soát. K t qu th ng kê mô t cho th y t s n trung bình c a các công ty Vi t Nam lƠ 51,5%, đ l ch chu n lƠ 22,68%, tài
tr b ng n t i đa mƠ các công ty s d ng lƠ 97%, k t qu nƠy khá cao, ch ng t có tr ng h p các c phi u c a các công ty không phát huy hi u qu . M c t i thi u c a vi c tƠi tr lƠ 0, ngh a lƠ công ty không s d ng tƠi tr n .
Ki m tra m i quan h gi a tƠi s n tƠi chính c đ nh trên t ng tƠi s n c a các công ty Vi t Nam, tƠi s n tƠi chính trên t ng tƠi s n đ c dùng lƠm bi n ki m soát. Giá tr trung bình c a t s nƠy lƠ 5,1% v i đ l ch chu n lƠ 8,96. T l t i đa c a tƠi s n tƠi chính c đ nh trong t ng tƠi s n lƠ 89% và t l t i thi u lƠ 1%.
B ng 3.2: Th ng kê giá tr trung bình theo ngƠnh
Ngành N NOP ACP ITID APP CCC
Công nghi p ch bi n 18 0.12 76.91 51.79 62.38 66.32 Công nghi p khai thác 147 0.21 43.93 73.61 27.77 89.77 Hàng cá nhân 8 0.26 9.57 34.52 11.63 32.46 HƠng đi n & đi n t 9 0.26 33.7 80.35 20.43 93.62 Th c ph m 35 0.34 29.23 86.05 32.4 82.88 V n t i hƠnh khách & Du l ch 15 0.09 28.43 20.35 31.53 17.25 V t li u xơy d ng & n i th t 112 0.11 79.5 134.28 65.31 148.47
Ngu n: Do tác gi t ng h p.
344 công ty đ c phơn thành 07 ngành chính. Có th nhìn 2 nhóm. + Nhóm có t l l i nhu n trên t ng tƠi s n (NOP) cao: ngành th c ph m đ t 34%, ngành hàng cá nhân, hàng đi n và đi n t đ t 26%.
+ Nhóm có t l l i nhu n trên t ng tƠi s n (NOP) th p: ngành hàng cá nhân đ t 8%, ngành v n t i hƠnh khách & du l ch đ t 9%, ngành v t li u xơy d ng & n i th t đ t 11%.
Trong đó nhóm có t l l i nhu n trên t ng tƠi s n (NOP) cao có chu k chuy n đ i ti n m t (CCC) ng n, c th : ngƠnh th c ph m lƠ 83 ngày, ngành hàng cá nhân là 32 ngày, ngƠnh đi n đi n t lƠ 93 ngƠy. Ng c l i, nhóm có t l l i nhu n trên t ng tƠi s n (NOP) th p l i có chu k chuy n đ i
ti n m t (CCC) dài ngày, c th : ngành v t li u xây d ng và n i th t l i 148 ngày, ngành công nghi p khai thác là 89 ngày.
Nh v y, các ngành có chu k chuy n đ i ti n m t dài thì kh n ng sinh l i đ t th p và ng c l i.
3.2 Phơn tích đ nh l ng
Phơn tích đ nh l ng, tác gi dùng hai ph ng pháp. Tr c h t lƠ phơn tích t ng quan đ c dùng lƠm th c đo m c đ liên k t gi a các bi n khác nhau. Xác đ nh t m quan tr ng c a s liên k t gi a các bi n trong qu n tr v n luơn chuy n. T ng quan Pearson vƠ Spearman đ c dùng đ tính cho t t c các bi n dùng trong bƠi nghiên c u.