Ngành N NOP ACP ITID APP CCC
Công nghi p ch bi n 18 0.12 76.91 51.79 62.38 66.32 Công nghi p khai thác 147 0.21 43.93 73.61 27.77 89.77 Hàng cá nhân 8 0.26 9.57 34.52 11.63 32.46 HƠng đi n & đi n t 9 0.26 33.7 80.35 20.43 93.62 Th c ph m 35 0.34 29.23 86.05 32.4 82.88 V n t i hƠnh khách & Du l ch 15 0.09 28.43 20.35 31.53 17.25 V t li u xơy d ng & n i th t 112 0.11 79.5 134.28 65.31 148.47
Ngu n: Do tác gi t ng h p.
344 công ty đ c phơn thành 07 ngành chính. Có th nhìn 2 nhóm. + Nhóm có t l l i nhu n trên t ng tƠi s n (NOP) cao: ngành th c ph m đ t 34%, ngành hàng cá nhân, hàng đi n và đi n t đ t 26%.
+ Nhóm có t l l i nhu n trên t ng tƠi s n (NOP) th p: ngành hàng cá nhân đ t 8%, ngành v n t i hƠnh khách & du l ch đ t 9%, ngành v t li u xơy d ng & n i th t đ t 11%.
Trong đó nhóm có t l l i nhu n trên t ng tƠi s n (NOP) cao có chu k chuy n đ i ti n m t (CCC) ng n, c th : ngƠnh th c ph m lƠ 83 ngày, ngành hàng cá nhân là 32 ngày, ngƠnh đi n đi n t lƠ 93 ngƠy. Ng c l i, nhóm có t l l i nhu n trên t ng tƠi s n (NOP) th p l i có chu k chuy n đ i
ti n m t (CCC) dài ngày, c th : ngành v t li u xây d ng và n i th t l i 148 ngày, ngành công nghi p khai thác là 89 ngày.
Nh v y, các ngành có chu k chuy n đ i ti n m t dài thì kh n ng sinh l i đ t th p và ng c l i.
3.2 Phơn tích đ nh l ng
Phơn tích đ nh l ng, tác gi dùng hai ph ng pháp. Tr c h t lƠ phơn tích t ng quan đ c dùng lƠm th c đo m c đ liên k t gi a các bi n khác nhau. Xác đ nh t m quan tr ng c a s liên k t gi a các bi n trong qu n tr v n luơn chuy n. T ng quan Pearson vƠ Spearman đ c dùng đ tính cho t t c các bi n dùng trong bƠi nghiên c u.
3.3 Phơn tích h s t ng quan Pearson
Phơn tích t ng quan dùng cho d li u v m i quan h gi a các bi n ch n h n nh gi a qu n tr v n luơn chuy n vƠ kh n ng sinh l i. N u qu n tr v n luơn chuy n hi u qu lƠm t ng kh n ng sinh l i, tác gi k v ng m i quan h mang d u ơm gi a các bi n c a th c đo qu n lỦ v n luơn chuy n v i bi n kh n ng sinh l i. Hay nói cách khác lƠ có m i quan h ng c chi u có Ủ ngh a th ng kê gi a các bi n c a th c đo qu n lỦ v n luơn chuy n và bi n t s l i nhu n ho t đ ng ròng.
Correlation NOP ACP APP ITID CCC CR DR LOS FATA NOP 1.000000 ACP -0.325510 1.000000 APP -0.252824 0.494560 1.000000 ITID -0.213035 0.238931 0.403535 1.000000 CCC -0.264578 0.602689 0.154071 0.802939 1.000000 CR -0.029512 -0.020823 -0.073995 -0.084123 -0.047461 1.000000 DR -0.351327 0.157429 0.284199 0.242968 0.164376 -0.199416 1.000000 LOS 0.045542 -0.201411 -0.137742 -0.080969 -0.129871 -0.135845 0.323877 1.000000 FATA -0.089545 0.037222 -0.027471 -0.083349 -0.032809 0.055492 -0.220897 0.019808 1.000000
t-Statistic NOP ACP APP ITID CCC CR DR LOS FATA
NOP --- ACP -14.26912 --- APP -10.83111 23.58516 --- ITID -9.037504 10.19879 18.28054 --- CCC -11.37165 31.30512 6.463228 55.83463 --- CR -1.223774 -0.863295 -3.075417 -3.499206 -1.969438 --- DR -15.55354 6.607645 12.28630 10.38184 6.907120 -8.434964 --- LOS 1.889617 -8.522891 -5.764183 -3.367124 -5.428974 -5.683283 14.18911 --- FATA -3.726483 1.543866 -1.139049 -3.466785 -1.360633 2.303628 -9.387801 0.821176 ---
Probability NOP ACP APP ITID CCC CR DR LOS FATA
NOP --- ACP 0.0000 --- APP 0.0000 0.0000 --- ITID 0.0000 0.0000 0.0000 --- CCC 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 --- CR 0.2212 0.3881 0.0021 0.0005 0.0491 --- DR 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 --- LOS 0.0590 0.0000 0.0000 0.0008 0.0000 0.0000 0.0000 --- FATA 0.0002 0.1228 0.2548 0.0005 0.1738 0.0214 0.0000 0.4117 ---
Tác gi b t đ u phơn tích k t qu t ng quan gi a k thu ti n bình quơn v i l i nhu n ho t đ ng ròng. K t qu phơn tích t ng quan cho th y m i quan h mang d u ơm, v i h s -0,325, v i giá tr p = 0,000. K t qu nƠy cho th y có m c Ủ ngh a th ng kê cao t i m c = 1%, ngh a lƠ n u k thu ti n khách hƠng t ng thì nó s tác đ ng ng c chi u lên kh n ng sinh l i, lƠm cho kh n ng sinh l i gi m.
K t qu t ng quan gi a k chuy n đ i hƠng t n kho v i kh n ng sinh l i c ng cho th y k t qu t ng t . H s t ng quan lƠ -0,213 vƠ giá tr p lƠ 0,000. K t qu nƠy cho th y có m c Ủ ngh a th ng kê cao t i m c = 1%, ngh a lƠ n u công ty kéo dƠi th i gian chuy n đ i hƠng t n kho thì s tác đ ng ng c chi u đ n kh n ng sinh l i.
K t qu t ng quan gi a k thanh toán cho ng i bán v i kh n ng sinh l i c ng cho th y xu h ng t ng t , h s có Ủ ngh a th ng kê cao vƠ mang d u ơm. H s -0,252 vƠ giá tr p lƠ 0,000m c Ủ ngh a th ng kê cao = 1%. Ngh a lƠ kh n ng sinh l i c a công ty s gi m n u kéo dƠi th i gian thanh toán các hóa đ n cho ng i bán.
Chu k chuy n đ i ti n m t lƠ th c đo t ng quát c a qu n lỦ v n luân chuy n c ng có h s ơm -0,264 vƠ giá tr p lƠ 0,000 m c Ủ ngh a = 1%. i u nƠy có ngh a lƠ n u công ty có th gi m chu k chuy n đ i ti n m t thì kh n ng sinh l i s t ng lên.
Qua k t qu phơn tích trên, tác gi k t lu n r ng công ty có th kéo gi m th i gian c a các thƠnh ph n trong k chuy n đ i ti n m t thì l i nhu n s t ng lên.
T s thanh toán nhanh, th c đo tính thanh kho n c a công ty, trong phơn tích nƠy t s thanh toán nhanh không có Ủ ngh a th ng kê.
Quy mô công ty (LOS) có m i quan h mang d u d ng có Ủ ngh a th ng kê v i kh n ng sinh l i. H s 0,0455; v i giá tr p lƠ 0,059, m c Ủ
ngh a th ng kê = 5%, cho th y r ng quy mô công ty t ng lên s lƠm cho kh n ng sinh l i t ng lên.
M i quan h mang d u ơm vƠ có Ủ ngh a th ng kê cao gi a k thanh toán cho ng i bán v i kh n ng sinh l i, đi u nƠy đúng v i quan đi m cho r ng l i nhu n c a doanh nghi p s gi m đi n u kéo dƠi th i gian thanh toán các hóa đ n. Trong tr ng h p nƠy l i nhu n tác đ ng đ n chính sách thanh toán vƠ ng c l i. Có th gi i thich c th h n v v n đ nƠy nh sau: m i quan h ng c chi u gi a s ngƠy thanh toán cho ng i bán vƠ kh n ng sinh l i đó lƠ vi c công ty trì hoƣn thanh toán các hóa đ n mua hƠng c a mình s d n đ n l i nhu n gi m. N u công ty đ y nhanh t c đ thanh toán cho nhƠ cung c p thì l i nhu n có th s t ng lên b i vì các công ty th ng nh n đ c kho n chi t kh u cho vi c thanh toán đúng ho c tr c th i h n thanh toán.
H s t ng quan trong b ng 3.3 c ng cho th y có m i quan h mang d u d ng vƠ có Ủ ngh a th ng kê gi a k thu ti n khách hƠng vƠ chu k chuy n đ i ti n m t; h s t ng quan lƠ 0,602 vƠ giá tr p lƠ 0,000, m c Ủ ngh a th ng kê cao = 1%, Ủ ngh a lƠ n u công ty đ y nhanh vi c thu h i ti n bán hàng thì s lƠm t ng các ho t đ ng hay chu k chuy n đ i ti n m t.
Có m i quan h mang d u d ng gi a k chuy n đ i hƠng t n kho vƠ chu k chuy n đ i ti n m t, ngh a lƠ n u công ty kéo dƠi th i gian chuy n đ i hƠng t n kho thì s d n đ n gia t ng trong chu k chuy n đ i ti n m t. H s t ng quan lƠ 0,8029, m c giá tr p lƠ 0,0005 vƠ m c Ủ ngh a th ng kê = 1%.
Cu i cùng lƠ m i quan h ng c chi u, có Ủ ngh a th ng kê cao gi a chu k chuy n đ i ti n m t vƠ các thƠnh ph n c a nó v i kh n ng sinh l i c a công ty, đi u nƠy đúng v i các lỦ thuy t nghiên c u đƣ có tr c.
K t qu phơn tích t ng quan cho th y có s t ng quan có Ủ ngh a th ng kê cao gi a qu n lỦ v n luơn chuy n vƠ kh n ng sinh l i c a công ty.
3.4 Phơn tích h i quyb ng ph ng pháp tác đ ng c đ nh (FEM)
Xác đ nh l i nhu n ho t đ ng ròng đ c đi u tra t 1720 m u quan sát, th i k nghiên c u t n m 2007 đ n n m 2011.
K t qu trình bƠy trong b ng 3.4 Mô hình s d ng:
NOPit = 0 + 1(ACPit) + 2(LOSit) + 3(CRit) + 4 (DRit) + 5(FATAit)
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.755413 0.123847 -6.099547 0.0000 ACP -0.000254 5.47E-05 -4.640783 0.0000 CR -0.000374 0.000234 -1.596246 0.1107 DR -0.241772 0.020476 -11.80743 0.0000 LOS 0.041741 0.004704 8.873227 0.0000 FATA 0.022057 0.042570 0.518132 0.6044
Cross-section fixed (dummy variables): YES
R-squared 0.816890 Mean dependent var 0.213494 Adjusted R-squared 0.770411 S.D. dependent var 0.143562 S.E. of regression 0.068789 Akaike info criterion -2.336528 Sum squared resid 6.487391 Schwarz criterion -1.230669 Log likelihood 2358.414 Hannan-Quinn criter. -1.927376 F-statistic 17.57557 Durbin-Watson stat 1.958782 Prob(F-statistic) 0.000000
K t qu h i qui c a mô hình cho th y h s kho n ph i thu mang d u âm, v i m c Ủ ngh a th ng kê cao = 1%. i u đó cho th y r ng vi c t ng ho c gi m trong kho n ph i thu s tác đ ng đ n kh n ng sinh l i c a công ty. C th , n u s ngƠy ph i thu khách hƠng t ng lên ho c gi m xu ng 1 ngƠy thì s lƠm cho kh n ng sinh l i gi m xu ng ho c t ng lên 0.0254%.
T s thanh toán nhanh lƠ th c đo truy n th ng đo l ng tính thanh kho n trong nghiên c u nƠy không có Ủ ngh a th ng kê.
Tác gi s d ng t s n nh lƠ đòn b y cho th y m i quan h ng c chi u v i bi n ph thu cvƠ có m c Ủ ngh a th ng kê cao = 1%, ngh a lƠ khi công ty t ng vi c s d ng đòn b y lên nó s có tác đ ng ng c chi u đ n kh n ng sinh l i, lƠm cho kh n ng sinh l i gi m.
T ng t , qui mô công ty c ng cho th y m i quan h cùng chi u v i kh n ng sinh l i c a doanh nghi p v i m c Ủ ngh a th ng kê cao = 1%, ngh a lƠ quy mô công ty cƠng l n thì kh n ng sinh l i cƠng cao vƠ ng c l i.
Tr ng h p t s tƠi s n tƠi chính trên t ng tƠi s n trong bƠi nghiên c u nƠy cho th y không có Ủ ngh a th ng kê.
R2 đi u ch nh lƠ 77,04% lƠ khá cao, h s C có giá tr -0.75 và có ý ngh a th ng kê. Th ng kê F đ c dùng đ ki m đ nh m c Ủ ngh a c a R cho th y mô hình có Ủ ngh a t i m c th ng kê F lƠ 17,58.
H s Durbin-Watson lƠ 1,958 cho th y không có hi n t ng t t ng quan trong mô hình.
NOPit = 0+ 1(ITIDi t)+ 2( LOSit) + 3( CR it)+ 4(DRit)+ 5(FATAi t) + (3.2)
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.769343 0.124637 -6.172673 0.0000 ITID -0.000147 4.19E-05 -3.503181 0.0005 CR -0.000182 0.000230 -0.792253 0.4284 DR -0.234818 0.020854 -11.26024 0.0000 LOS 0.042035 0.004736 8.875615 0.0000 FATA 0.028657 0.042657 0.671804 0.5018
Cross-section fixed (dummy variables): YES
R-squared 0.815663 Mean dependent var 0.213494 Adjusted R-squared 0.768873 S.D. dependent var 0.143562 S.E. of regression 0.069019 Akaike info criterion -2.329853 Sum squared resid 6.530841 Schwarz criterion -1.223994 Log likelihood 2352.673 Hannan-Quinn criter. -1.920701 F-statistic 17.43242 Durbin-Watson stat 1.956643 Prob(F-statistic) 0.000000
Ph ng trình h i quy th hai s d ng bi n s k chuy n đ i hƠng t n kho bình quân thay th cho bi n s k ph i thu trung bình, các bi n còn l i gi nguyên nh ph ng trình th nh t.
H s k chuy n đ i hƠng t n kho mang d u âm và có m c Ủ ngh a th ng kê =1%, cho th y vi c t ng ho c gi m s ngƠy chuy n đ i hƠng t n kho s tác đ ng có Ủ ngh a lên kh n ng sinh l i c a công ty. Hay nói cách khác, s ngƠy chuy n đ i hƠng t n kho t ng lên 1 ngày thì s tác đ ng ng c chi u lƠm gi m kh n ng sinh l i 0,0147% vƠ ng c l i.
T t c các bi n khác c ng có Ủ ngh a tác đ ng đ n kh n ng sinh l i nh tr ng h p đ u tiên. Ngo i tr hai bi n t s thanh toán nhanh vƠ t s tài s n tƠi chính trên t ng tƠi s n lƠ không có Ủ ngh a th ng kê.
H s R2 đi u ch nh lƠ 76,88%, th ng kê F có giá tr b ng 17,43 ph n ánh m c Ủ ngh a cao c a mô hình ho c m c Ủ ngh a c a R2
.
H s Durbin-Watson lƠ 1,956 cho th y không có hi n t ng t t ng quan trong mô hình.
NOPit= 0 + 1(APPi t) + 2( LOSit) + 3( CR it) + 4 (DRit) + 5(FATAi t) + (3.3)
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.813562 0.123520 -6.586481 0.0000 APP -0.000169 6.27E-05 -2.692347 0.0072 CR -0.000238 0.000232 -1.022348 0.3068 DR -0.232255 0.021379 -10.86351 0.0000 LOS 0.043365 0.004710 9.206840 0.0000 FATA 0.041242 0.042715 0.965516 0.3345
Cross-section fixed (dummy variables): YES
R-squared 0.814992 Mean dependent var 0.213494 Adjusted R-squared 0.768031 S.D. dependent var 0.143562 S.E. of regression 0.069144 Akaike info criterion -2.326215 Sum squared resid 6.554645 Schwarz criterion -1.220355 Log likelihood 2349.545 Hannan-Quinn criter. -1.917063 F-statistic 17.35481 Durbin-Watson stat 1.950041 Prob(F-statistic) 0.000000
Ph ng trình ba s d ng bi n k thanh toán trung bình nh lƠ bi n đ c l p thay th bi n k chuy n đ i hƠng t n kho vƠ các bi n khác gi nguyên nh ph ng trình h i quy th nh t vƠ th hai.
K t qu cho th y r ng h s c a k thanh toán trung bình lƠ mang d u ơm vƠ có m c Ủ ngh a th ng kê cao =1%, đi u nƠy có ngh a lƠ vi c t ng ho c gi m s ngƠy k thanh toán trung bình s tác đ ng đ n kh n ng sinh l i c a công ty. M i quan h ng c chi u gi a k thanh toán trung bình vƠ kh n ng sinh l i đ c th hi n l i nhu n công ty s gi m 0,0169% n u công ty trì hoƣn (kéo dƠi) vi c thanh toán các hóa đ n c a mình thêm 1 ngày.
T t c các bi n khác c ng có tác đ ng có Ủ ngh a đ n kh n ng sinh l i c a công ty ngo i tr hai bi n t s thanh toán nhanh vƠ t s tƠi s n tƠi chính lƠ không có Ủ ngh a th ng kê.
H s R2 đi u ch nh lƠ 76,8%, h s th ng kê F có giá tr lƠ 17,35, c ng ph n