B ng 2.1: T su t sinh l i trên v n ch s h u (ROE) c a SABECO t n m 2008 - 2011 Ch tiêu VT 2008 2009 2010 2011 TB ngành 2011 LN sau thu T đ ng 541 848 2,631 2,186 VCSH bình quân T đ ng 6,452 6,898 7,369 8,163 ROE % 8.38% 12.29% 35.70% 26.78% 50.50%
(Ngu n: T tính t s li u Báo cáo tài chính riêng c a SABECO các n m 2008,
2009, 2010, 2011)
T su t sinh l i trên v n ch s h u (ROE) có xu h ng t ng nhanh t
8.38% n m 2008 lên đ n 35.70% n m 2010, ch ng t hi u qu tài chính c a
SABECO liên t c đ c c i thi n t khi th c hi n c ph n hóa. Tuy nhiên sang n m
2011, ROE gi m xu ng còn 26.78%. Ngoài nh ng nguyên nhân bên trong (s đ c
phân tích d i đây), vi c ROE n m 2011 gi m cho th y tình hình kinh t khó kh n
hi n nay đang tác đ ng x u đ n hi u qu tài chính c a SABECO. So v i trung bình
ngành, ch tiêu ROE c a SABECO hi n nay còn m c r t th p: đ t 26.78% so v i 50.50% c a trung bình ngành .
Các nhân t nh h ng đ n ch tiêu ROE c a SABECO đ c phân tích d a trên công th c Dupont bao g m các nhân t sau:
a. T su t sinh l i trên doanh thu (ROS)
B ng 2.2 d i đây cho th y t su t sinh l i trên doanh thu (ROS) c a
SABECO c ng có xu h ng t ng nhanh trong giai đo n 2008 – 2010: t 11.83% lên
32.59%. N m 2011 tình hình kinh t khó kh n làm s c tiêu th bia gi m nên doanh
ROS gi m còn 23.64%. Tuy nhiên ROS c a SABECO hi n nay v n cao h n so v i m c trung bình ngành (20.75%).
B ng 2.2: T su t sinh l i trên doanh thu (ROS) ) c a SABECO t n m 2008 - 2011 Ch tiêu VT 2008 2009 2010 2011 TB ngành 2011 LN sau thu T đ ng 541 848 2,631 2,186 Doanh thu T đ ng 4,571 5,408 8,071 9,246 ROS % 11.83% 15.68% 32.59% 23.64% 20.75%
(Ngu n: T tính t s li u Báo cáo tài chính riêngc a SABECO các n m 2008,
2009, 2010, 2011)
Chúng ta s phân tích thêm hi u qu c a vi c s d ng chi phí đ t o ra doanh
thu sau đây:
B ng 2.3: T tr ng các chi phí/doanh thu c a SABECO t n m 2008 - 2011 T tr ng chi phí/doanh thu 2008 2009 2010 2011 TB ngành
2011
Giá v n hàng bán 78.87% 72.60% 60.27% 67.82% 58.86% Chi phí tài chính 5.30% 6.56% 2.90% 3.79% 1.14% Chi phí bán hàng 3.09% 2.96% 2.40% 2.88% 11.36% Chi phí qu n lý DN 0.90% 1.86% 0.69% 1.32% 2.09%
(Ngu n: T tính t s li u Báo cáo tài chính riêng c a SABECO các n m 2008,
2009, 2010, 2011)
T tr ng Giá v n hàng bán/Doanh thu
T tr ng Giá v n hàng bán/Doanh thu gi m d n t 78.87% n m 2008 xu ng còn 60.27% n m 2010. Tuy nhiên n m 2011 do chi phí s n xu t t ng cao (ch y u là giá nguyên v t li u nh p kh u t ngcao, trong đó Malt là nguyên li u chính s n
xu t bia t ng g n 30% so v i cùng cùng k n m tr c) làm t tr ng này t ng tr l i
T tr ng Chi phí tài chính/Doanh thu
T tr ng Chi phí tài chính/Doanh thu t n m 2008 - 2011 có xu h ng t ng (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
gi m không đ u, c th : n m 2009 t ng t 5.30% lên 6.56%, n m 2010 gi m còn
2.90%, n m 2011t ng tr l i m c 3.79% và đang cao h n g p 3 l n so v i trung bình ngành (1.14%). Nguyên nhân chính làm cho t tr ng chi phí này t ng gi m
không đ u là do s bi n đ ng c a chi phí d phòng đ u t tài chính dài h n (chi m
t tr ng ch y u trong chi phí tài chính). So v i th i đi m SABECO b t đ u đ u t
(n m 2008), hi n nay th tr ng ch ng khoán Vi t Nam có xu h ng gi m m nh
(70% – 80%) nên SABECO ph i trích l p d phòng gi m giá ch ng khoán đ u t
dài h n, đ c bi t là d phòng gi m giá các kho n đ u t ngoài ngành ngh kinh doanh chính.
Sau đây là chi ti t v các thành ph n chi phí tài chính c a SABECO:
B ng 2.4: Các thành ph n chi phí tài chính c a SABECO t n m 2008 - 2011
n v tính: T đ ng
Ch tiêu 2008 2009 2010 2011
D phòng gi m giá ch ng khoán T dài h n 197 226 185 319
Chênh l ch t giá 42 128 49 32
Chi phí tài chính khác 3.4 0.2 - 0.1
Chi phí tài chính 242.4 354.2 234 351.1
(Ngu n: Báo cáo tài chính riêng c a SABECO các n m 2008, 2009, 2010. 2011)
T tr ng Chi phí bán hàng/Doanh thu
T tr ng Chi phí bán hàng/Doanh thu có xu h ng gi m qua các n m 2008 – 2010 t 3.09% xu ng còn 2.40% nh ng n m 2011 t ng tr l i m c 2.88%. Nguyên nhân là do n m 2011 tr c s c mua th tr ng gi m, SABECO đã t p trung vào chi n l c Marketing đ đ y m nh tiêu th s n ph m, làm cho chi phí
Marketing t ng 44.6% so v i n m 2010, trong đó ch y u là chi phí cho các ch ng
trình khuy n m i b t n p trúng th ng và chi phí h tr th ng m i. Hi n nay cu c c nh tranh gi a các công ty bia đang di n ra r t kh c li t, đ giành th ph n cho mình các công ty trong ngành không ng ng đ u t m nh vào ho t đ ng Marketing
bán hàng. Tuy nhiên so v i trung bình ngành, m c đ u t vào ho t đ ng này c a SABECO ch a đáng k , t tr ng chi phí bán hàng c a SABECO hi n v n còn m c th p: 2.88% so v i 11.36% c a trung bình ngành.
T tr ng Chi phí qu n lý doanh nghi p/Doanh thu
T tr ng Chi phí qu n lý doanh nghi p/Doanh thu c ngt ng gi m không đ u
qua các n m, c th : n m 2009 t ng t 0.90% lên 1.86%, n m 2010 gi m xu ng còn
0.69%. Riêng n m 2011 t tr ng chi phí này t ng lên m c 1.32% là do SABECO
trích d phòng ph i thu khó đòi 47.2 t đ ng, chi m trên 35% chi phí qu n lý doanh nghi p. Tuy nhiên, hi n nay t tr ng chi phí qu n lý DN c a SABECO v n khá th p so v i trung bình ngành (2.09%).
b. Vòng quay t ng tài s n
B ng 2.5: Vòng quay t ng tài s n c a SABECO t n m 2008 - 2011
Ch tiêu VT 2008 2009 2010 2011 TB ngành
2011 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Doanh thu T đ ng 4,571 5,408 8,071 9,246 TTS bình quân T đ ng 10,423 10,825 11,022 11,406
Vòng quay TTS Vòng/n m 0.44 0.50 0.73 0.81 1.48
(Ngu n: T tính t s li u Báo cáo tài chính riêng c a SABECO các n m 2008,
2009, 2010, 2011)
Do t c đ t ng c a doanh thu nhanh h n t c đ t ng c a t ng tài s n nên vòng quay t ng tài s n liên t c t ng t 0.44 vòng n m 2008 lên 0.81 vòng n m
2011. c bi t n m 2011 hi u su t s d ng tài s n c a SABECO cao g n g p đôi so
v i th i đi m m i c ph n hóa. Tuy nhiên so v i trung bình ngành (1.48 vòng/ n m) hi u su t này còn khá th p. Chúng ta s ti p t c phân tích chi ti t hi u su t s d ng các thành ph n c a t ng tài s n sau đây:
b1. Vòng quay tài s n ng n h n
Vòng quay tài s n ng n h n trong các n m qua bi n đ ng không l n, ch giao
đ ng trong kho ng 2.03–2.53 vòng/n m. Hi n nay hi u su t s d ng tài s n ng n h n c a SABECO còn r t th p so v i trung bình ngành : 6.56 vòng/n m.
B ng 2.6: Vòng quay tài s n ng n h n c a SABECO t n m 2008 - 2011 Ch tiêu VT 2008 2009 2010 2011 TB ngành 2011 Doanh thu T đ ng 4,571 5,408 8,071 9,246 TSNH bình quân T đ ng 2,201 2,666 3,194 3,862 Vòng quay TSNH Vòng/n m 2.08 2.03 2.53 2.39 6.56
(Ngu n: T tính t s li u Báo cáo tài chính riêng c a SABECO các n m 2008,
2009, 2010, 2011)
Sau đây là phân tích chi ti t hi u su t s d ng tài s n ng n h n c a
SABECO: Vòng quay ti n và t ng đ ng ti n B ng 2.7: Vòng quay ti n và t ng đ ng ti n c a SABECO n m 2008 - 2011 Ch tiêu VT 2008 2009 2010 2011 TB ngành 2011 Doanh thu T đ ng 4,571 5,408 8,071 9,246 Ti n và T T bình quân T đ ng 691 1,114 1,839 2,473 Vòng quay ti n và T T Vòng/n m 6.62 4.86 4.39 3.74 15.17
(Ngu n: T tính t s li u Báo cáo tài chính riêng c a SABECO các n m 2008,
2009, 2010, 2011)
Vòng quay ti n và t ng đ ng ti n liên t c gi m t 6.62 vòng n m 2008
xu ng còn 3.74 vòng n m 2011. So v i trung bình ngành (15.17 vòng/n m), vòng quay ti n và t ng đ ng ti n c a SABECO hi n nay th p h n r t nhi u, qua đó
cho th y tình hình qu n lý và s d ng ti n c a SABECO ch a hi u qu . Ngoài nguyên nhân SABECO ph i tích l y ti n đ n p 1,493 t đ ng ti n s d ng đ t cho
n m khu đ t (06 Hai Bà Tr ng, P.B n Nghé, Qu n 1; 46 B n Vân n, P.12, Qu n
18/3B Phan Huy Ích, P.15, Q.Tân Bình)9, vi c qu n lý ti n ch a hi u qu c a SABECO là do t ng công ty đ ti n g i không k h n l n h n m c l u chuy n ti n thu n trong k . Trong ba tháng c a quý 4/2011 t n ti n g i không k h n và l u chuy n ti n thu n th c t c a SABECO chi ti t nh sau:
B ng 2.8: T n ti n g i không k h n và l u chuy n ti n thu n th c t c a SABECO 3 tháng quý 4/2011
n v tính: Tri u đ ng
Ch tiêu Tháng 10 Tháng 11 Tháng 12
L u chuy n ti n thu n trong k (130,345) 58,878 (75,062)
Ti n g i không k h n 115,271 174,149 99,087
(Ngu n: Báo cáo tài chính riêng c a SABECO tháng 10,11,12 n m 2011 )
S li u trên cho th y ti n g i không k h n hàng tr m t đ ng làm m t chi
phí c h i hàng t đ ng m i tháng do chênh l ch lãi su t. Nguyên nhân là do không (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
d báo đ c nhu c u thu chi và không đi u ti t đ c dòng ti n.
Vòng quay hàng t n kho
B ng 2.9: Vòng quay hàng t n kho c a SABECO t n m 2008 - 2011
Ch tiêu VT 2008 2009 2010 2011 TB ngành 2011
Giá v n hàng bán T đ ng 3,605 3,926 4,865 6,270
HTK bình quân T đ ng 368 320 236 254
Vòng quay HTK Vòng/n m 9.79 12.26 20.66 24.73 11.94
(Ngu n: T tính t s li u Báo cáo tài chính riêng c a SABECO các n m 2008,
2009, 2010, 2011)
Do giá v n hàng bán t ngnh ng hàng t n kho l i có xu h ng gi m làm cho vòng quay hàng t n kho liên t c t ng nhanh qua các n m, t 9.79 vòng n m 2008
9
Trong s các khu đ t trên, ngoài hai khu đ t 187 và 474 Nguy n Chí Thanh đang ph c v ho t
đ ng s n xu t kinh doanh, các khu đ t còn l i do v ng m c v pháp lý nên v n ch a tri n khai
lên đ n 24.73 vòng n m 2011. Hi n nay vòng quay hàng t n kho c a SABECO cao
h n nhi u so v i trung bình ngành (11.94 vòng/n m), cho th y công tác qu n lý
hàng t n kho c a SABECO t t h n các công ty trong ngành, l ng hàng t n kho
đ c tính toán và duy trì m c h p lý, gi i phóng ngu n ti n đ ng trong hàng t n kho s d ng vào m c đích khác.
Sau đây là chi ti t các thành ph n c a hàng t n kho:
B ng: 2.10: Các thành ph n hàng t n kho c a SABECO t n m 2008 - 2011
n v tính: T đ ng
Ch tiêu 2008 2009 2010 2011
Nguyên li u v t li u 228 158 144 134
Hàng mua đang đi đ ng 84 34 38 81
Chi phí s n xu t d dang 81 76 72 86
Thành ph m 9 0 2 1
Công c d ng c 0.31 0.22 0.08 0.07
D phòng gi m giá HTK - (30.74) (22.18) (27.80)
T n kho cu i k 402.31 237.48 233.90 274.27
(Ngu n: Báo cáo tài chính riêng c a SABECO n m 2008, 2009, 2010. 2011)
Xem xét các thành ph n c a hàng t n kho chúng ta th y: Hàng t n kho có xu (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
h ng gi m qua các n m nguyên nhân ch y u là do nguyên v t li u gi m (chi m 50% giá tr hàng t n kho). Chi phí s n xu t d dang và hàng mua đang đi đ ng
c ng có xu h ng gi m nh ngn m 2011t ng tr l i. Thành ph m t n kho chi m t
tr ng không đáng k và c ng có xu h ng gi m. c bi t n m 2009, do s c tiêu th
bia t ng m nh, s n ph m s n xu t ra không đ đáp ng nhu c u th tr ng, không
có thành ph m t n kho. Ngoài ra, d phòng gi m giá hàng t n kho c ng góp ph n làm gi m giá tr hàng t n kho, d n đ n vòng quay hàng t n kho c a SABECO t ng
lên.
Vòng quay kho n ph i thu
T n m 2008 đ n nay, vòng quay kho n ph i thu c a SABECO liên t c t ng
quay kho n ph i thu c a SABECO v n còn r t th p (TB ngành: 41.24 vòng/ n m).
B ng 2.11: Vòng quay kho n ph i thu c a SABECO t n m 2008 – 2011
Ch tiêu VT 2008 2009 2010 2011 TB ngành
2011
Doanh thu T đ ng 4,571 5,408 8,071 9,246 KPT bình quân T đ ng 918 1,079 1,046 1,076
Vòng quay KPT Vòng/n m 4.98 5.01 7.72 8.60 41.24
(Ngu n: T tính t s li u Báo cáo tài chính riêng c a SABECO các n m 2008,
2009, 2010, 2011)
Kho n n ph i thu v i giá tr l n hàng nghìn t đ ng và có xu h ng t ng
lên cho th y công tác qu n tr n c a SABECO ch a t t. Tình tr ng công ty b
khách hàng và đ i tác chi m d ng v n n m sau cao h n n m tr c, trong đó ch
y u là n v t t v t đ nh m c c a các đ n v s n xu t. T i th i đi m cu i tháng 4/2012 s d công n v t t ph i thu v n l n h n nhi u so v i t ng h n m c n t i
đa mà H i đ ng qu n tr SABECO đã phê duy t, c th nh sau:
B ng 2.12: S d n v t t ph i thu và h n m c n t i đa c a SABECO tháng 10, 11, 12/2011 và tháng 4/2012 n v tính: Tri u đ ng Ch tiêu Tháng 10/2011 Tháng 11/2011 Tháng 12/2011 Tháng 4/2012 D n v t t cu i k 687,356 481,018 575,922 539,721 Trong đó: n v t h n m c H QT phê duy t 493,456 287,118 381,410 371,857
(Ngu n: Th ng kê c a Ban tài chính SABECO)
Vòng quay các tài s n ng n h n khác
Vòng quay các tài s n ng n h n khác c a SABECO liên t c t ng t 20.36 vòng n m 2008 lên đ n 153.54 vòng n m 2011. Tuy nhiên do giá tr tài s n ng n h n khác c a SABECO l n h n các công ty trong ngành nhi u nên t su t doanh thu/các tài s n này th p h n r t nhi u so v i trung bình ngành(1,571.26 vòng/n m).
B ng 2.13: Vòng quay các tài s n ng n h n khác c a SABECO t n m 2008 - 2011 Ch tiêu VT 2008 2009 2010 2011 TB ngành 2011 Doanh thu T đ ng 4,571 5,408 8,071 9,246 TSNH khác bình quân T đ ng 224 154 73 60 Doanh thu/TSNH khác Vòng/n m 20.36 35.16 110.65 153.54 1,571.26
(Ngu n: T tính t s li u Báo cáo tài chính riêng c a SABECO các n m 2008,
2009, 2010, 2011)
b2. Vòng quay tài s n dài h n
B ng 2.14: Vòng quay tài s n dài h n c a SABECO t n m 2008 - 2011 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});