Một số nghiên cứu áp dụng các phương pháp tiếp cận NATREX trong các nền kinh tế khác nhau, sử dụng khoảng thời gian khác nhau.
- Stein (1995, 1997) sử dụng phương pháp NATREX tại Mỹ. Tương tự như vậy, xem xét các điều khoản thương mại và lãi suất thế giới được đưa ra,
“The Dynamics of Real Exchange Rate and Current Account in a Small Open Economy: Australia” Lim và Stein (1995) xem xét các phương pháp NATREX cho một nền kinh tế tương đối nhỏ như Úc. Lim và Stein (1995) khẳng định rằng quốc gia tương đối nhỏ như Úc, đã không có khả năng ảnh hưởng đến các điều khoản của thương mại và lãi suất thế giới. Ngoài ra, Stein và Sauernheimer (1996) “The Equilibrium Real Exchange Rate of Germany” và Federicied và Gandolfo (2002) “Endogenous Growth in an Open Economy and the NATREX Approach to the Real Exchange Rate: The Case of Italy” áp dụng phương pháp tương tự trong trường hợp của Đức
và Italia. Tương tự như vậy, Stein và Paladino (1998) “Recent Developments in International Finance: A Guide to Research” áp dụng phương pháp trong trường hợp của Pháp và Gandolfo và Felettigh (1998) “The NATREX: An Alternative Approach” áp dụng phương pháp tương tự cho Ý. Phương pháp tiếp cận NATREX cũng được sử dụng trong các trường hợp của các nước đang phát triển. Holger et al. (2001) “NATREX and Determinants of the Real Exchange Rate of RMB”. Ví dụ áp dụng phương pháp tiếp cận NATREX ở Trung Quốc và Kardi (2003) “Structural and Single Equation Estimation of the NATREX Equilibrium Real Exchange Rate” áp dụng phương pháp tương tự cho Hungary.
Stein (1995) chỉ ra rằng phương pháp NATREX không chỉ là một mô hình mà là một tập hợp của các mô hình có thể được áp dụng cho các nền kinh tế khác theo đặc điểm của từng nước Ví dụ, phương pháp NATREX áp dụng cho nền kinh tế Mỹ là hoàn toàn khác so với của Đức và Úc. Điều này là do tính chất, quy mô của nền kinh tế và ảnh hưởng khác nhau đối với nền kinh tế thế giới. Stein (1995) phân loại nền kinh tế Mỹ là nền kinh tế lớn có thể ảnh hưởng về tỷ lệ mậu dịch và lãi suất thế giới. Nền kinh tế Đức được coi là một nền kinh tế quy mô vừa. Tương tự, nền kinh tế Úc được phân loại như một nền kinh tế mở nhỏ không ảnh hưởng đến thương mại và lãi suất thế giới.
- Holger et al. (2002) áp dụng một phiên bản sửa đổi của phương pháp NATREX trong trường hợp của Trung Quốc, kết hợp di cư trong nước và các biến năng suất trong cách tiếp cận và sử dụng phương pháp ARDL để có được kết quả ước lượng. Sự ra đời của kỹ thuật đồng liên kết hiện đại làm cho nó dễ dàng cho các nhà nghiên cứu để thiết lập thời gian mối quan hệ đồng liên kết dài giữa các biến có liên quan.
Euro Zone, Duval (2002) áp dụng phương pháp NATREX bằng cách
quan. Giả sử một vector đồng liên kết duy nhất, áp dụng Vector Error Correction Model (VECM), Duval (2002) có được mối quan hệ lâu dài thông qua phương pháp Stock và Watson (1993).
- Augustine C. Arize (1994) “Cointegration Test of a Long-run Relation Between the Real Effective Exchange Rate and the Trade Balance” cũng xem xét mối liên hệ của tỷ giá hối đoái thực hiệu lực với cán cân thương mại. Những thí nghiệm về đồng liên kết và phát triển gần đây của Engle, Yoo (1989) và Johansen (1988) đã cung cấp một phương pháp thay thế khác để xác định mối quan hệ trong dài hạn giữa cán cân thương mại và tỷ giá hối đoái thực hiệu lực (REER). Các tác giả quan sát thấy được rằng có một mối liên hệ tích cực giữa cán cân thương mại với tỷ giá hối đoái thực hiệu lực ở hầu hết các nền kinh tế ở Châu Á. Mặc dù có một số trường hợp ngoại lệ đặc biệt, nhưng kết quả nghiên cứu của bài nghiên cứu đưa ra kết luận rằng 2 chỉ số này có liên quan với nhau. Điều này ngụ ý rằng sự mất giá trong dài hạn dẫn đến việc cán cân thương mại được cải thiện. Nói cách khác, sự gia tăng tỷ giá hối đoái thực hiệu lực (được định nghĩa là số lượng đơn vị nội tệ trên một đơn vị ngoại tệ) đồng nghĩa với sự mất giá của đồng nội tệ.
- Connolly, M. and Devereux, J., (1995) “The Equilibrium Real Exchange Rate: Theory and Evidence for Latin America”. Trong nghiên cứu này đã tóm tắt các yếu tố tiền tệ và tài chính ngắn hạn gây ra độ lệch tạm thời trong tỷ giá hối đoái thực tế ngắn hạn từ mức cân bằng tự nhiên của nó. Kết quả thực nghiệm cho thấy rằng chuyển động trong tỷ giá hối đoái cân bằng thực NATREX đối với nền kinh tế Mỹ Latinh trong giai đoạn từ năm 1960 đến năm 1985 có thể được giải thích về sự tăng trưởng, độ mở của nền kinh tế, chi tiêu chính phủ và các điều khoản bên ngoài của thương mại. Đặc biệt, tiến bộ kỹ thuật và tăng vốn cổ phần có xu hướng làm tăng tỷ giá thực tế cũng như tự do hóa thương mại (nghịch lý) bằng cách tăng độ mở của nền
kinh tế điều chỉnh. Tương tự như vậy, chi tiêu chính phủ cũng xuất hiện để làm tăng tỷ giá hối đoái thực bằng cách giảm chủ yếu vào hàng hóa phi ngoại thương.
- Robert Lafrance, Patrick Osakwe, and Pierre St-Amant (1998)
“Evaluating Alternative Measures of the Real Effective Exchange Rate”. Các tác giả đã xem xét ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái thực hiệu lực đến xuất khẩu và nhập khẩu ở Canada. Một sự suy giảm trong REER sẽ dẫn đến một cải thiện trong cán cân thương mại theo thời gian. Và chỉ số tỷ giá hối đoái thực hiệu lực được tính toán sử dụng chi phí nhân công giải thích sự biến đổi trong xuất khẩu ròng và sản lượng thực của Canada tốt hơn đáng kể so với cách dựa vào chỉ số giá tiêu dùng.
- Menzie D Chinn (2002) “The Measurement of Real Effective Exchange Rates: A Survey and Applications to East Asia”, đã đưa ra các cơ sở lý luận cho các định nghĩa khác nhau của tỷ giá hối đoái thực hiệu lực. Các phương pháp thay thế cho việc tính toán tỷ giá hối đoái hiệu lực đang được giới thiệu. Cách sử dụng tỷ giá hối đoái thực hiệu lực được trình bày trong một số hoàn cảnh, bao gồm (i) đánh giá quá cao tỷ giá hối đoái, (ii) liên quan đến tỷ giá hối đoái thực đến các khác biệt về năng suất, (iii) ước lượng khả năng đáp ứng giá tương đối của dòng chảy thương mại và (iv) đánh giá tác động của phá giá cạnh tranh. Kết luận: trong các cuộc thảo luận về sự tương tác kinh tế vĩ mô giữa các nền kinh tế, tỷ giá hối đoái thực thường là biến số chính của lãi suất . Bài nghiên cứu này đã đưa ra các nguyên tắc chung là để giảm giảm phát một cách thích hợp và hợp lý hóa các đề án quan trọng cho các vấn đề kinh tế khác nhau. Tuy nhiên việc thực hiện phụ thuộc vào các vấn đề kinh tế chính bị ràng buộc bởi sự sẵn có của dữ liệu.
- Funke, M. and Rahn, J., (2005), “Just How Undervalued Is the Chinese Renminbi” cho rằng giá trị tiền tệ của Trung Quốc đã là một chủ đề nóng để tìm hiểu mức độ cân bằng của tỷ giá hối đoái thực và danh nghĩa của Trung Quốc. Sử dụng một khuôn khổ đồng liên kết của Johansen tập trung vào tỷ giá hối đoái cân bằng hành vi (BEER) và tỷ giá hối đoái cân bằng vĩnh viễn (PEER). Kết quả cho thấy trong khi đồng CNY bị định giá thấp so với đồng USD.
- Coudert, V. and Couharde C., (2007), “ Real Equilibrium
Exchange Rate in China: Is the Renminbi Undervalued?”, nghiên cứu này là để cung cấp cho một số hiểu biết về đánh giá thấp của đồng tiền Trung Quốc. Thứ nhất, xem xét "hoài nghi thông thường" cho đánh giá thấp bằng cách nhìn vào các chỉ số kinh tế khác nhau. Thứ hai, giải quyết vấn đề của "hiệu ứng Balassa" bằng cách so sánh Trung Quốc với các quốc gia mới nổi khác. Đo khoảng cách giữa sự phát triển của tỷ giá thực tế tại Trung Quốc và những gì sẽ có kết quả từ một "tiêu chuẩn" Balassa hiệu lực. Sử dụng 2 phương pháp để đánh giá khoảng cách này, ước tính dữ liệu chéo và đồng liên kết, chỉ rõ thiếu hiệu quả Balassa ở Trung Quốc, phù hợp với sự thật là tỷ giá thực đã không đánh giá cao mặc dù nhanh chóng bắt kịp. Đồng thời sử dụng một (tỷ giá cân bằng) cách tiếp cận FEER để có được một ý tưởng về sự tồn tại và kích thước của độ lệch của đồng CNY. Sử dụng mô hình NIGEM cho đại diện thương mại nước ngoài của Trung Quốc, Hoa Kỳ, khu vực châu Âu, Hàn Quốc và Nhật Bản tính toán tỷ giá thực hiệu lực là phù hợp với tài khoản vãng lai bền vững. Kết quả cho thấy rằng tỷ giá hối đoái thực của Trung Quốc được đánh giá cao là bị định giá thấp trong năm 2002 và năm 2003 về hiệu quả và thậm chí nhiều hơn so với đồng USD. Sử dụng mô hình với giả định khác nhau phân tích như thế nào tầm quan trọng của độ lệch được sửa đổi với mục tiêu thâm hụt ngân sách thấp hơn đối với Trung Quốc. Theo dự kiến, độ
lệch của đồng CNY là ít rõ ràng hơn. Hơn nữa, nếu đã xem xét tình trạng thất nghiệp trá hình, định giá thấp sẽ có được vẫn còn yếu. Một kết quả thú vị khác độ lệch của đồng USD chỉ bị ảnh hưởng một cách yếu ớt bởi lệch chi tiết của đồng CNY. Điều này cho thấy một định giá lại đồng CNY sẽ chỉ có tác dụng nhỏ trên các thâm hụt đối ngoại của Hoa Kỳ.
- Cline, W. R. and Williamson J (2009) “Estimates of Fundamental
Equilibrium Exchange Rates” đã cho thấy một hệ quả chính của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu đã có sự tăng thêm của đồng USD đã được định giá quá cao bởi vì các nhà đầu tư đã chuyển sang Hoa Kỳ như là một nơi trú ẩn tương đối an toàn. Một định giá quá cao lớn hơn có nghĩa thâm hụt lớn hơn bên ngoài, sau hai năm hoặc độ trễ lâu hơn từ tỷ giá hối đoái đến dòng chảy thương mại. Tương tự, sự gia tăng trong nhận thức rủi ro kết hợp với việc giảm lãi suất trong nước cao ở một số nước cho các mục đích phản chu kỳ đã kết thúc "carry trade" và góp phần làm tăng cường của đồng yên đặc biệt, đảo chiều khoảng cách của tiền tệ từ FEER ước tính trước đây, từ một định giá quá cao thương mại đáng kể trong năm 2008 với một đánh giá thấp nhỏ ngày hôm nay. Cực và đồng bộ hóa bất thường suy thoái kinh tế toàn cầu cũng đã gây ra giảm mạnh trong giá dầu và hàng hóa, nguyên nhân có khả năng quan trọng thứ hai của những thay đổi trong FEERs. Cuối cùng, suy thoái kinh tế toàn cầu sau chiến tranh nghiêm trọng nhất có thể thay đổi nhận thức của nhà đầu tư về triển vọng tăng trưởng tương đối lâu dài giữa các quốc gia.
- Kefei You and Nicholas Sarantis (2012) “Structural Breaks and the Equilibrium Real Effective Exchange Rate of China: A NATREX Approach” nghiên cứu tỷ giá hữu hiệu thực cân bằng của đồng CNY trong thời kỳ hậu cải cách từ năm 1982 đến năm 2010. Mở rộng mô hình NATREX trong một số quan điểm quan trọng và áp dụng lần đầu tiên cho Trung Quốc. Một loạt các biến số kinh tế quan trọng được tập hợp cho nền kinh tế Trung
Quốc được đưa vào mô hình. Xây dựng một tập hợp các dữ liệu theo hàng quý và sử dụng đơn vị gốc và kiểm tra mối quan hệ đồng liên kết có thể được hạch toán vào sự phá vỡ cấu trúc nội sinh. Ngoài ra để nắm bắt sự phát triển của cán cân thương mại nước ngoài của Trung Quốc, sử dụng thời gian khác nhau (trung bình 3 năm) của quy mô thương mại để xây dựng tỷ giá thực. Tìm thấy hai sự phá vỡ cấu trúc trong các mối quan hệ đồng liên kết (năm 1988 và năm 1992). Hiệu quả của điều khoản thương mại, yếu tố nhân khẩu học, khó khăn thanh khoản và đầu tư của chính phủ là yếu tố quyết định quan trọng của tỷ giá hữu hiệu thực cân bằng. Đồng CNY được định giá quá cao so với 14 loại tiền tệ cho đến giữa thập niên 1980. Trong thời gian từ năm 1986 đến năm 2010 đã bị định giá thấp nhất, ngoại trừ sau khi cuộc khủng hoảng tài chính Châu Á vào năm 1997. Bài nghiên cứu đã tìm thấy sự định giá thấp liên tục từ năm 2004 trở đi. Tuy nhiên, mức độ sai lệch về tỷ giá thấp hơn so với báo cáo của các nghiên cứu trước và tỷ lệ định giá thấp hơn thực sự giảm mạnh trong năm 2008. Tỷ lệ định giá thấp tăng nhẹ trong năm 2009 và mạnh trong năm 2010, mặc dù vẫn còn thấp hơn so với những gì đã được đề xuất bởi các nghiên cứu khác.
2.2.5. Mối quan hệ giữa TGHĐ thực hiệu lực và các yếu tố nền tảng của nền kinh tế
Kể từ khi Balassa (1964) và Samuelson (1964) cho rằng sự gia tăng trong khác biệt năng suất giữa hàng hóa thương mại và phi thương mại sẽ dẫn đến sự đánh giá cao tỷ giá hối đoái thực và các yếu tố kinh tế. Như Edward (1994) và Elbadawi (1994) đã cho thấy càng mở cửa nền kinh tế thì tỷ giá hối đoái càng tăng lên. Cũng về vấn đề này nhưng với cách tiếp cận và góc nhìn khác, Connolly và Devereux (1995), Fernandez (2006) và Miyajima (2007) thì lại cho thấy kết quả trái ngược, Edwards và Wijnbergen (1987), Ewadr (1988) cũng đã nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực hữu hiệu và các yếu
tố kinh tế cơ bản. Các kết quả đã chứng minh tỷ lệ mậu dịch có ảnh hưởng đến REER thông qua 2 hiệu ứng trái ngược là hiệu ứng thay thế và hiệu ứng thu nhập. Đồng thời các nhà nghiên cứu cũng đã chứng minh khi tài sản nước ngoài ròng (NFA) tăng lên thì REER sẽ giảm xuống thông qua các nghiên cứu về cán cân thanh toán và cân đối tiền tệ. Qua đó, các nhà nghiên cứu đã khẳng định rõ ràng rằng các yếu tố kinh tế cơ bản có tác động đến REER.
Nonlinear relationship betwwn the rate exchange and economic fundamentals – Evidence from China and Korea (Xiaolie Tang and Jizhong Zhou – 2013)
Bài nghiên cứu khảo sát mối quan hệ phi tuyến tiềm năng giữa tỷ giá hối đoái thực của hai đồng tiền (đồng CNY và đồng Won) và những nhân tố kinh tế cơ bản bằng cách sử dụng dữ liệu hàng quý trong suốt giai đoạn từ quý 1 năm 1980 đến quý 4 năm 2009. Hai nhà nghiên cứu sử dụng thuật toán ACE và kiểm định đồng liên kết ARDL để tìm hiểu mối quan hệ phi tuyến giữa tỷ giá hối đoái thực và 5 biến đại diện cho nền kinh tế vĩ mô: tăng trưởng năng suất, tỷ lệ mậu dịch, tài sản nước ngoài ròng, sự mở cửa của nền kinh tế và chi tiêu của chính phủ.
Kết quả: Kiểm tra đồng liên kết tỷ giá thực, tỷ giá danh nghĩa và tỷ giá thực biến đổi (bằng thuật toán ACE) với các nhân tố kinh tế cơ bản.
* Trung Quốc:
- Tỷ giá thương mại (TOT) có tác động nghịch biến với REER và có ảnh hưởng lớn hơn đến tỷ giá hối đoái hiệu dụng thực so với các nhân tố kinh tế khác.
- Sự khác biệt về năng suất sản xuất (PROD) có tác động đồng biến đối với REER ở phạm vi giá trị thấp và tác động nghịch biến ở phạm vi giá trị cao hơn. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
- Độ mở cửa của nền kinh tế (OPEN) có tác động nghịch biến đến REER ở phạm vi giá trị thấp và tác động đồng biến đối với REER ở phạm vi giá trị cao.
- Tài sản ròng nước ngoài (NFA) có tác động đồng biến lên REER. - Chi tiêu chính phủ (GEXP) thường có xu hướng tác động nghịch biến lên REER.
* Hàn Quốc:
+ Độ mở cửa của nền kinh tế (OPEN) có tác động nghịch biến mạnh đối với REER.
+ TOT có tác động đồng biến đối với REER.
+ Đối với hai biến PROD và NFA, biểu đồ đối với các biến chuyển đổi tương ứng là khá bất thường, phức tạp vì hướng có thể thay đổi theo thời gian.