B ng 4.8: Kh c ph c mô hình 02
5.2. Các kin ngh cho các nghiên cut ip theo
Bài lu n v n này ki m đ nh s t ng quan gi a chính sách tài tr và chi phí đ i di n trên Hose giai đo n 2009-2012. Do đó d li u ch bao g m 267 công ty. Nghiên c u ti p theo nên m r ng m u ra các công ty niêm y t trên S giao d ch ch ng khoán Hà N i, các công ty ch a niêm y t đ ki m đnh trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam.
Giai đo n kh o sát t n m 2009 đ n n m 2012 là 4 n m do có nh ng b t l i v th i gian. Song các nghiên c u khác nên m r ng th i gian kh o sát đ cho ra k t qu ki m đ nh đáng tin c y h n.
Các nghiên c u th c nghi m khác v đ tài này có th s d ng thêm các bi n khác đ đo l ng chi phí đ i di n nh bi n chi phí ho t đ ng trên doanh thu (OETS) ho c bi n t ng chi phí bán hàng, chi phí qu n lý doanh nghi p trên t ng doanh thu (SG&A). Chi phí đai di n là các chi phí phát sinh do s tách b ch quy n s h u và quy n đi u hành do đó nh ng ch s liên quan đ n chi phí có th đo l ng chi phí đ i di n t t h n.
K t qu ki m đ nh cho th y m c đ gi i thích c a mô hình khá th p khi đo l ng chi phí đ i di n b ng bi n Asset Turnover và ROE. K t qu này có th do các bi n gi i thích cho chi phí đ i di n không đ c đ y đ . Các nghiên c u ti p theo nên thêm vào các bi n đ c l p đ đo l ng m c đ tác đ ng lên chi phí đ i di n và t ng m c đ gi i thích c a mô hình ví d nh : T l n ng n h n, n dài h n, n ngân hàng trên T ng tài s n; bi n T l s h u c a Ban giám đ c, T l s h u c a c đông l n n m trên 5% c phi u; T l s
h u c a 5 c đông l n nh t; S l ng thành viên H i đ ng qu n tr tham gia đi u hành; S l ng thành viên Ban đi u hành ho c Quy mô công ty có th đo l ng qua T ng tài s n.
TÀI LI U THAM KH O
Ti ng Vi t
1. Hoàng Tr ng, Chu Nguy n M ng Ng c (2008), ắTh ng kê ng d ng trong kinh t - xã h i”, Nhà xu t b n Th ng kê.
2. Hà Th Thu H ng (2007), ắ Ki m soát và qu n lý hi u qu chi phí đ i di n trong công ty c ph n”, Lu n v n th c s kinh t , Tr ng i h c kinh t Tp.HCM.
3. Nguy n Th Ng c Trang (2006), ắQu n tr r i ro tài chính”, Nhà xu t b n th ng kê.
4. Tr n Ng c Th ch biên (2005), ắTài chính doanh nghi p hi n đ i”, Nhà xu t b n Th ng kê.
Ti ng Anh
1. Ang, J. S., R.A.Cole và J. W. Lin (1999), Agency costs and Ownership structure, Journal of Finance.
2. Ang, J. S., R. A. Cole và J. W. Lin (2000), Agency costs and ownership structure, Journal of Finance, 55, 81-106.
3. Abor, J (2008), Agency theories determinants of debt levels: evidence from Ghana.
4. Beiner, S., W.Drobetz, F.Schmid, và H.Zimmermann (2004), Is board size and independent corporate governance mechanism?, Kyklos 57(3), 327-358.
5. Berle, A.A., và G.C. Means (1933), The Modern Corporation and Private Property, MacMillan, New York.
6. Bryan, S., Nash, R., và Patel, A. (2005), Can the Agency costs of Debts and Equity explain the changes in excutive compensation during the 1990s?, Journal of Corporate Finance, 1-20.
7. Carter, David A., Betty J.Simkins, và W. Gary Simpson (2003), Corporate governance, board diversity, and firm value, Financial Review 38, 33-53.
8. Christomos Florackis và Aydin Ozkan (2004), Agency costs and corporate governance mechanisms: Evidence for UK Firms, University of York, UK.
9. Christomos Florackis (2006), Agency costs, Ownership Structure and Corporate Governance Mechanisms in the UK, University of York, UK.
10.Darren Henry (2006), Corporate Governance Mechanisms, Ownership Structure: Evidence from Australia.
11.DeMarzo Peter.M, Michael J. Fishman, Kathleen M. Hagerty (2007), Reputations, Investigations and Self regulation, National Science Foundation.
12.Eisenberg, T., S. Sundgren, và M.Wells (1998), Larger Board Size and Decreasing Firm Value in Small Firms, Journal of Financial Economics 48, 35-54.
13.Fleming, G., Heaney, R., và Mc Cosker, R. (2005), Agency costs and ownership structure in Autralia, Pacific Basin Finance Journal.
14.Gross man, Stanford J. và Hart, Oliver D (1985), The costs and benefits of ownership: a theory of vertical and lateral intergration,CEPR discusion papers 70.
15.Harvey, C.R. Lins, K.V., Andrew H. Roper (2004), The effect of Capital structure when expected agency cost are extreme, Journal of Financial Economics 74, 3-30.
16.Haslindar Ibrahim và Fazilah (2011), Corporate governance and agency costs: Evidence from public listed family firms in Malaysia. 17.He Zang và Steve Li (2007), The impact of Capital Structure on
18.Hongxia Li và Liming Cui (2003), Empirical study of Capital Structure on Agency costs in Chinese listed firms, Nature and Science.
19.James S. Ang, Rebel A. Cole và James Wuh lin (2000), Agency costs and Ownership Structure.
20.John Byrd (2010), Financial Policies and the Agency costs of free Cash Flow: Evidence from the Oil Industry.
21.Jensen, M. (1993), The modern industrial revolution, exit, and the failure of internal control systems, Journal of Finance 48, 831-880. 22.Jensen, M. (1986), Agency costs of free Cash Flow, corporate finance
and takeovers, American Economic Review 76, 323-39.
23.Jensen, M. và W. Meckling (1976), The Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency costs and Ownership Structure.
24.Kalcheva, I., và K. Lins (2007), International Evidence on Cash Holdings and Expected Managerial Agency Problems, Review of Financial Studies 20, 1087-112.
25.Kazuo Ogawa và Hirokuni Uchiyama (2003), Does Agency cost Model explain business fluctuations in Japan? An Empirical attempts to estimate agency cost by firm size, Osaka university.
26.Kole, S.R., 1995, Measuring Managerial Equity Ownership: A Comparison of Source of Ownership Data, Journal of Corporate Finance, 1, 413-435.
27.Margaritis, D. và Psillaki, M. (2007), Capital Structure and Firm Efficiency, Journal of Business Finance and Accouting, 34, 621-632. 28.Myers, M. 1977, Debt and Taxes, Journal of Finance 32, 261-75.
29.Modigliani, F. và Miller, M.H. (1963), Corporate Income Taxes and The cost f Capital: A Correction, American Economic Review, 53, 433-43.
30.Morck, R.; Shleifer, A.; và Vishny, R.W. (1988), Management ownership and market valuation: an empirical analysis, Journal of Financial Economics 20, 12, 293-315.
31. Nirosha Hewa Wellalage và Stuart Locke (2011), Agency costs, Ownership Structure and Corporate Governance Mechanisms: A case study in New Zealand Unlisted small company.
32.Pearce II, J.A và Zahra, S.A. (1991), The relative power of CEOs and boards of directors: associations with corporate performance, Strategic Management Journal, 12, 135-153.
33.Singh, M và W.N.Davidson III (2003), Agency costs, ownership structure and governance mechanisms,Journal of Banking & Finance, 27(5), 793-816.
34.Shleifer, A., Vishny, R.W. (1986), Large shareholders and corporate control, Journal of Political Economy 95, 461-488.
35.Shome, Dilip K., Singh, Sudhir. (1995), Firm value and external blockholdings, Financial management.
36.Smith, A. (1976), An Inquiry into the Nature and Causes of The Wealth of Nations, Random House.
37.Sridhar Gogineni, ScottC.Linn, Pradeep K.Yada (2011), Empirical Evidence on Ownership Strucure, Management Control and Agency costs.
38.Stiglitz, J.E. (1985), Credit markets and the control of capital, Journal of Money, credit, banking, 17(1), 133-152.
39.Stulz, R. M. (1990), Managerrial Discretion and Optimal Financial Policies, Journanl of Financial Economics, 26, 3-27.
40.Tuomas Laiho (2011), Agency theory and Ownership structure - Estimating the effect of ownership structure on firm performance.
41.Williams, J., (1987), Perquisites, risk and capital structure, Journal of Finance, 42, 29-49.
PH L C 01 H iăquyăđaăbi n mô hình 1 - REM
PH L C: 02 H iăquyăđaăbi n mô hình 1 - FEM
PH L C: 03
PH L C: 04
PH L C 5
Danh sách các công ty c ph n niêm y t trên S giao d ch ch ng khoán TP.H Chí Minh (HOSE)
TT Mã
CK Tên Công ty
Mã ngành
1 AAM Công ty CP Th y s n Mekong 6
2 ABT Công ty CP XNK Th y s n B n Tre 6
3 ACC Công ty CP Bê tông Becamex 8
4 ACL Công ty CP XNK Th y s n C u Long An Giang 6
5 AGF Công ty CP XNK Th y s n An Giang 6
6 ALP Công ty CP u t Alphanam 6
7 ANV Công ty CP Nam Vi t 6
8 APC Công ty CP Chi u x An Phú 2
9 ASM Công ty CP u t và xây d ng Sao Mai 13
10 ASP Công ty CP T p đoàn d u khí An Pha 9
11 ATA Công ty CP NTACO 6
12 AVF Công ty CP Vi t An 6
13 BBC Công ty CP Bibica 6
14 BCE Công ty CP Xây d ng và giao thông Bình D ng 8 15 BCI Công ty CP u t xây d ng Bình Chánh 13 16 BGM Công ty CP Khai thác và ch bi n khoáng s n B c
Giang 5
17 BHS Công ty CP đ ng Biên Hòa 6
19 BMP Công ty CP Nh a Bình Minh 6
20 BRC Công ty CP Cao Su B n Thành 6
21 BT6 Công ty C ph n Beton 6 6
22 BTP Công ty C ph n Nhi t đi n Bà R a 7
23 BTT Công ty c ph n Th ng M i ậ D ch v B n Thành 9
24 C21 Công ty C ph n Th k 21 13
25 C47 Công ty c ph n xây d ng 47 8
26 CCI CTCP đ u t phát tri n công nghi p th ng m i C
Chi 9
27 CCL Công ty C ph n u T và Phát Tri n ô th D u Khí
C u Long 13
28 CDC Công ty CP Ch ng D ng 8
29 CIG Công ty CP COMA18 13
30 CII CTCP u t H t ng K thu t TP.HCM 8
31 CLC Công ty C ph n Cát L i 6
32 CLG CTCP u t và Phát tri n Nhà đ t Cotec 8
33 CLW CTCP c p n c Ch L n 3
34 CMG Công ty C ph n T p đoàn Công ngh CMC 12
35 CMT CTCP Công ngh m ng và truy n thông 12
36 CMV CTCP Th ng nghi p Cà Mau 9
37 CMX CTCP ch bi n th y s n và xu t nh p kh u Cà Mau 6
38 CNG Công ty C ph n CNG Vi t Nam 7
39 CNT CTCP Xây d ng và Kinh doanh V t t 9
41 CSM CTCP Công nghi p Cao su Mi n Nam 6
42 CTD Công ty C ph n Xây d ng Cotec 8
43 CTI CTCP u t Phát tri n C ng Thu n IDICO 6
44 CYC CTCP G ch men Chang Yih 6
45 D2D CTCP Phát tri n ô th Công Nghi p S 2 13
46 DAG CTCP T p oàn Nh a ông Á 6
47 DCL Công ty C ph n D c ph m C u Long 6
48 DCT CTCP T m l p V t li u Xây d ng ng Nai 6
49 DHA Công ty C ph n Hóa An 5
50 DHC CTCP ông H i B n Tre 6
51 DHG CTCP D c H u Giang 6
52 DIC Công ty C ph n u t và Th ng m i DIC 9 53 DIG T ng Công ty C ph n u t Phát tri n Xây d ng 13
54 DLG CTCP T p đoàn c Long Gia Lai 6
55 DMC CTCP Xu t nh p kh u y t DOMESCO 6
56 DPM T ng Công ty Phân bón và Hóa ch t D u khí ậ CTCP 6
57 DPR CTCP Cao su ng Phú 4
58 DQC Công ty C ph n Bóng đèn i n Quang 6
59 DRC Công ty C ph n Cao su à N ng 6
60 DRH CTCP u t C n Nhà M c 13
61 DSN CTCP công viên n c m Sen 1
62 DTA CTCP Tam 13
64 DTT Công ty C ph n K ngh ô Thành 6 65 DVP CTCP u t và Phát tri n C ng ình V 10 66 DXG Công ty C ph n D ch v và Xây d ng a c t
Xanh 13
67 DXV CTCP Vicem V t li u Xây d ng à N ng 9
68 ELC CTCP u t Phát tri n Công ngh i n t - Vi n
thông 12
69 EVE CTCP Everpia Vi t Nam 6
70 FDC CTCP Ngo i Th ng và Phát tri n u t Thành ph H Chí Minh 9 71 FDG Công ty c ph n DOCIMEXCO 9 72 FMC Công ty C ph n Th c ph m Sao Ta 6 73 FPT Công ty C ph n FPT 12 74 GDT Công ty C ph n Ch bi n G c Thành 6
75 GIL CTCP S n xu t Kinh doanh Xu t nh p kh u Bình
Th nh 9
76 GMC CTCP S n xu t Th ng m i May Sài Gòn 6
77 GMD CTCP i lý Liên hi p V n chuy n 10
78 GTA Công ty c ph n Ch bi n g Thu n An 6
79 GTT CTCP Thu n Th o 10
80 HAG Công Ty C Ph n Hoàng Anh Gia Lai 13
81 HAI Công ty c ph n Nông D c Hai 6
82 HAP Công ty C ph n T p đoàn Hapaco 6
83 HAS CTCP HACISCO. 8
85 HBC CTCP Xây d ng và Kinh doanh a c Hòa Bình 8 86 HDC Công ty c ph n Phát tri n nhà Bà R a ậV ng Tàu 13
87 HDG CTCP T p đoàn Hà ô 13
88 HLA Công ty C ph n H u Liên Á Châu 6
89 HLG Công ty C ph n T p đoàn Hoàng Long 9
90 HMC Công ty C ph n Kim khí Thành ph H Chí Minh 9 91 HOT Công ty C ph n Du l ch D ch v H i An 11
92 HPG Công ty C ph n T p đoàn Hòa Phát 6
93 HQC CTCP T v n ậTh ng m i ậ D ch v a c Hoàng
Quân 13
94 HRC Công ty C ph n Cao su Hòa Bình 4
95 HSG Công ty C ph n T p đoàn Hoa Sen 6
96 HSI CTCP V t t T ng h p và Phân bón Hóa sinh 6
97 HT1 Công ty C ph n Xi m ng Hà Tiên 1 6
98 HTI CTCP u t Phát tri n H t ng IDICO 8
99 HTL CTCP K thu t và Ô tô Tr ng Long 9
100 HTV CTCP V n t i Hà Tiên 10
101 HU1 Công ty c ph n đ u t và xây d ng HUD1 8 102 HU3 Công ty c ph n đ u t và xây d ng HUD3 8
103 HVG Công ty C ph n Hùng V ng 6
104 HVX CTCP Xi M ng Vicem H i Vân 6
105 ICF CTCP u t Th ng m i Th y s n 6
106 IDI CTCP u t và Phát tri n a Qu c Gia 6
108 IMP CTCP D c ph m Imexpharm 6
109 ITA CTCP u t và Công nghi p Tân T o 13
110 ITC Công ty C ph n u t - Kinh doanh Nhà 13
111 ITD CTCP Công ngh Tiên Phong 9
112 JVC CTCP Thi t b Y t Vi t Nh t 6
113 KAC CTCP u t a c Khang An 13
114 KBC T ng Công ty Phát tri n ô Th Kinh B c ậ Công ty
C ph n 13
115 KDC CTCP Kinh ô 6
116 KDH CTCP u t và Kinhdoanh Nhà Khang i n 13
117 KHA CTCP Xu t Nh p Kh u Khánh H i 13
118 KHP Công ty C ph n i n l c Khánh Hòa 7
119 KMR Công ty C ph n MIRAE 6
120 KSA CTCP Công Nghi p Khoáng s n Bình Thu n 5
121 KSB CTCP Khoáng s n và Xây d ng Bình D ng 5
122 KSH Công ty C ph n T p đoàn Khoáng s n Hamico 5
123 KSS CTCP khoáng s n Na Rì Hamico 5
124 KTB CTCP u t Khoáng s n Tây B c 5
125 L10 Công ty C ph n Lilama 10 6
126 LAF CTCP Ch bi n Hàng xu t kh u Long An 6
127 LBM CTCP Khoáng s n và V t li u Xây d ng Lâm ng 6
128 LCG Công ty C ph n LICOGI 16 8
129 LCM CTCP Khai thác và Ch bi n Khoáng s n Lào Cai 5 130 LGC Công ty C ph n C khí - i n L Gia 8
131 LGL CTCP u t và Phát tri n ô th Long Giang 8
132 LHG Công ty c ph n Long H u 13
133 LIX Công ty C ph n B t gi t LIX 6
134 LM8 CTCP Lilama 18 6
135 LSS Công ty C ph n Mía đ ng Lam S n 6
136 MCG CTCP C đi n và Xây d ng Vi t Nam 9
137 MCP CTCP In và Bao bì M Châu 6
138 MDG CTCP Mi n ông 8
139 MHC CTCP Hàng h i Hà N i 10
140 MPC CTCP T p đoàn Th y s n Minh Phú 6