- Suất sinh lợi TSCĐ=
Chi phí trung bình vốn của Công ty FPT
Chỉ tiêu Năm 2003 N ă m 2004
Chi phí nơ trước thuế (Kd) 9,5% 1 0 %
Chi phí nơ sau thuế Kd( 1 -T) 9,5%(l-0,32)=6,46% 10%(l-0,28)=7,2% Nơ/ tổng nguồn vốn (Wd) 82,4% 80,3% Nơ/ tổng nguồn vốn (Wd) 82,4% 80,3% Phần thưởng rủi ro (Krp) 7 % 6,8% Lãi suất trái phiếu (Krf) 8 % 8,2% Chi phí VCSH (Ks) 8 % + 7 % = 1 5 % 8,2%+6,8%=15% VCSH / tổng nguồn vốn (Ws) 17,6% 19,7% Chi phí trung bình vốn WACC 82,4%x6,46% + 17,6%xl5%=7,96% 80,3%x7,2% + 19,7%xl5%=8,73%
Khoa luận tốt nghiệp 74
N h ư vậy chi phí vốn của doanh nghiệp từ n ă m 2003 đến năm 2004 đã
tăng t ừ 7,96% lên 8,73% và hiện đang ở mức cao. Đ ó là do tỷ lệ nợ/ tổng nguồn vốn của Công ty trong những năm gần đây luôn ở mức quá cao. Để
đáp ứng nhu cầu vốn k i n h doanh trong những n ă m vừa qua doanh nghiệp đã sử dụng quá n h i ề u nợ, đảc biệt là nợ ngắn hạn, vì vậy trong năm 2005 để nâng cao hiệu quả sử dụng vốn doanh nghiệp nên có các biện pháp cân đối lại đòn cân n ợ một cách hợp lý hơn.
Trong những năm vừa qua, mảc dù còn gảp n h i ề u khó khăn song Công t y đã khắc phục và đạt được nhiều thành công đáng kể đảc biệt là trong việc tìm k i ế m nguồn tài trợ cả bên trong và bên ngoài Công ty đáp
ứng cho nhu cầu về vốn của mình. Tuy nhiên trong quá trình huy động và sử dụng vốn vẫn còn những tồn tại cần khắc phục. Để đáp ứng đầy đủ, kịp thời nhu cẩu về vốn nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh ở công ty FPT, em x i n đưa ra một số giải pháp sau:
2.2. Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh 2.2.1. X â y dựng cơ cấu vốn hợp lý 2.2.1. X â y dựng cơ cấu vốn hợp lý
C ơ cấu vốn t ố i ưu phải đảm bảo cải thiện tình hình tài chính của Công ty, nâng cao tính tự chủ trong kinh doanh và quan trọng nhất phải góp phần tích cực nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, từ đó nâng cao hiệu quả hoạt
động sản xuất k i n h doanh của Công ty, giúp Công t y luôn có chỗ đứng vững chắc trên thị trường.
M ộ t cơ cấu vốn tối ưu là cơ cấu vốn có chi phí thấp nhất. N h ư vậy để xây dựng một cơ cấu vốn tối un Công ty phải thực hiện các biện pháp nhằm giảm chi phí vốn. C ơ cấu vốn hiện nay của Công t y FPT là 8 0 , 3 % nợ và 19,7% v ố n chủ sở hữu.Trong đó nợ ngắn hạn c h i ế m 6 9 , 3 3 % tổng nguồn vốn và nợ dài hạn c h i ế m 10,27%, nợ khác c h i ế m 0 , 6 9 % tổng nguồn vốn của Công ty. Với cơ cấu này làm cho chi phí sử dụng vốn của Công ty cao, giảm hiệu quả sử dụng vốn cũng như hiệu quả sản xuất k i n h doanh. H ơ n
nữa, tỷ lệ vốn chủ sở hữu c h i ế m một lượng quá nhỏ so với tổng số vốn của Cõng ty, điều này k h i ế n cho rủi ro trong k i n h doanh cũng tăng cao. Vì vậy
để nâng cao hiệu quả sử dụng vốn Công ty cẩn có các chính sách điều chỉnh lại cơ cấu v ố n để giảm bớt chi phí vốn cũng như g i ả m r ủ i r o cho Công ty. C ó hai cách để Công ty có thể điều chỉnh lại cơ cấu vốn, đó là :
• G i ả m n ợ phải trả và tàng vốn chủ sở hữu
• Tăng vốn chủ sở hữu cao hơn mức tăng của n ợ phải trả Đố i với mật Công ty kinh doanh thương m ạ i đang trên đà phát triển với tốc đậ cao như FPT thì việc m ở rậng quy m ô hoạt đậng sản xuất kinh doanh luôn được t i ế n hành hàng năm, nhu cầu vốn của Công t y thường rất cao nên việc giảm các khoản nợ sẽ không phải là mật điều khả thi. Vì vậy, để trong những n ă m tới có thể xây dựng mật cơ cấu vốn hợp lý Công ty nên áp dụng theo cách thứ hai: tăng cả nợ phải trả lẫn vốn chủ sở hữu để đảm bảo nhu cầu vốn, tuy nhiên mức đậ tăng của vốn chủ sở hữu phải cao hơn với mức đậ tăng của nợ phải trả. Đặ c biệt đối với vốn nợ Công ty nên tăng những khoản nợ có chi phí thấp như vốn từ các khoản tín dụng thương mại và hạn c h ế tăng những khoản nợ có chi phí cao như vay ngấn hạn, vay dài hạn. Cụ thể Công ty có thể áp dụng mật số biện pháp sau:
+ T ậ n dụng tối đa nguồn vốn tín dụng thương mại: đây chính là
khoản n ợ phải trả cho các đơn vị khác chưa đến kỳ thanh toán được hình thành mật cách t ự nhiên trong quan hệ bán chịu, mua bán trả chậm hay trả góp của doanh nghiệp. N ă m 2004, các khoản Công ty c h i ế m dụng của các đơn vị khác là 545.161,1 triệu đồng, c h i ế m 3 4 , 4 2 % tổng nguồn vốn của Công ty. N g u ồ n vốn tín dụng thương mại của Công ty bao g ồ m các khoản: phải trả cho người bán, người mua trả tiền trước, t h u ế và các khoản phải nập cho N h à nước, phải trả công nhân viên, các khoản phải trả, phải nập khác. Các khoản này Công ty sử dụng m à không phải trả chi phí sử dụng vốn hoặc n ế u có phải trả cũng là với chi phí thấp. Vì vậy đây là mật phương thức tài trợ rẻ, tiện dụng và linh hoạt trong kinh doanh; hơn nữa, nó còn tạo khả năng m ở rậng các quan hệ hợp tác kinh doanh mật cách lâu bền. Doanh
nghiệp nên khai thác triệt để nguồn vốn này. T u y nhiên hiện nay nguồn vốn
Khoa luận tốt nghiệp 76
hơn cả nguồn v ố n chủ sở hữu hay nợ dài hạn của doanh nghiệp. Vì vậy khi sử dụng nguồn v ố n này Công ty cần phải chú ý đến thời hạn thanh toán các khoản n ợ dể có k ế hoạch thanh toán k h i đến hạn, tránh tình trạng để nợ quá hạn gây mất uy tín cho Công ty.
+ H ạ n c h ế tối đa mức tăng của nguồn vốn tín dụng từ các ngân hàng, các tổ chức tín dụng: Ngày nay vắi x u t h ế phát triển của các dịch vụ tài chính, hoạt động của các doanh nghiệp đều gắn v ắ i các dịch vụ tài chính do các ngân hàng thương mại cung cấp, trong đó có việc cung ứng các nguồn vốn. Đây cũng là một điểu kiện thuận l ợ i giúp Công ty có thể nhanh chóng huy động vốn k h i cẩn thiết. Công ty FPT sử dụng chiến lược tài trợ "hiệu quả", tuy nhiên nguồn vốn vay rất lắn đặc biệt là vay nợ ngắn hạn. Vì vậy phần l ắ n T S L Đ của Công t y được tài trợ bằng nguồn vốn vay. N ă m 2004, Công ty vay ngắn hạn là 1.098.058,4 triệu đồng, c h i ế m 6 9 , 3 3 % tổng nguồn vốn và vay dài hạn là 162.668,2 triệu dồng, c h i ế m 10,27% tổng nguồn vốn.
Đặ c điểm của tín dụng ngân hàng là doanh nghiệp phải hoàn trả vốn vay và lãi vay, do đó k h i cần đến nguồn vốn bổ sung cho hoạt động của mình từ ngân hàng, Công ty cần phải tính toán kỹ lưỡng, cân nhắc kỹ về điều kiện tín dụng, các điều kiện đảm bảo t i ề n vay, sự k i ể m soát của ngân hàng cũng như lãi suất vay vốn. Ngoài ra, Công ty phải thường xuyên vay ngân hàng v ắ i số vốn khá lắn nên cẩn hết sức chú ý đến hiệu quả sử dụng chúng. Đồ n g thời, Công ty cần lập k ế hoạch trả n ợ gốc và lãi cụ thể để đảm bảo trả nợ đúng hạn, g i ữ uy tín vắi ngân hàng. C ó như vậy Công ty mắi có thể làm ăn hiệu quả.
+ Huy động vốn của cán bộ công nhân viên trong công ty: đây là
một nguồn tài trợ m à trong những năm gần đây Cóng ty đã cố gắng thu hút. Tuy nhiên k ế t quả đạt được là chưa cao. Trong n ă m 2004 vừa qua, lượng vốn của Công t y c h i ế m dụng bằng việc huy động vốn của cán bộ công nhân viên là 5.710,4 triệu đổng, c h i ế m 0,36% tổng nguồn vốn của Công ty. Cán bộ công nhân viên trong công ty là những người trực tiếp gắn bó vắi Công
ty, là những người tạo ra sự thành công cho Công ty, vì vậy nếu công ty làm ăn có hiệu quả, đồng thòi có những chính sách hấp dẫn như vay vốn với mức lãi suất cao hơn mức lãi suất t i ề n gửi tiết k i ệ m ở ngân hàng, bán cổ
phiếu ưu đãi v ớ i mức lãi suất cố đợnh cao... thì việc vay vốn từ cán bộ công nhân viên là d i ề u khả thi.
+ Phát hành trái phiếu công ty: đây là một hình thức khá phổ biến
ở nước ngoài, được các doanh nghiệp sử dụng k h i cần huy động một lượng vốn lớn từ bên ngoài. C ó rất nhiều loại trái phiếu m à Công ty có thể sử dụng
như trái p h i ế u có lãi suất cố đợnh, trái phiếu có lãi suất thay đổi, trái phiếu có thể thu hồi hay chứng khoán có thể thu hồi. V ớ i những kết quả kinh doanh đạt được trong những năm gần đây, công ty FPT đã tạo đựng được uy tín cũng như một chỗ đứng vững chắc trên thương trường. Vì vậy việc phát hành trái phiếu công ty là một việc làm hoàn toàn có thể thực hiện được. Các doanh nghiệp thường ưa thích phát hành loại trái phiếu có lãi suất cố (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
đợnh. T u y nhiên k h i Công ty cần gấp lượng vốn lớn thì có thể phát hành loại trái phiếu có lãi suất thay đổi. Bởi vì với mức lạm phát cao như hiện nay, cùng với việc lãi suất t i ề n gửi ngân hàng liên tục tâng trong thời gian qua, các nhà đầu tư mong muốn được hưởng một lãi suất thoa đáng k h i so sánh
với tình hình thợ trường, nên trái phiếu có lãi suất thay đổi sẽ dễ dàng thu hút vốn hơn. Tuy nhiên doanh nghiệp cẩn cân nhắc kỹ về m ố i quan hệ giữa doanh lợi và r ủ i ro k h i quyết đinh lựa chọn phương thức huy động vốn.
+ Phát hành cổ phiếu: FPT là một Công ty N h à nước đã được cổ phần hoa. Vì vậy việc phát hành cổ phiếu sẽ giúp Công t y tăng được số vốn
đẩu tư dài hạn nhưng không có nghĩa vụ phải hoàn trả theo kỳ hạn cố đợnh,
cũng không bắt buộc có tính chất pháp lý phải trả khoản t i ề n c h i phí cho
việc sử dụng vốn một cách cố đợnh như k h i đi vay nợ (trừ cổ phiếu ưu đãi).
Điều này giúp Công ty sử dụng vốn linh hoạt trong k i n h doanh m à không phải lo gánh nặng "nợ nần". K h i tham gia vào thợ trường chứng khoán thì việc phát hành cổ p h i ế u thường là một việc làm cần thiết vì cổ phiếu thường là chứng khoán quan trọng nhất được trao đổi, mua bán trên thợ trường
Khoa luận tốt nghiệp 78