2.4.1. V n l uđ ng ròng
Cân b ng tài chính trong dài h n s đ c phân tích thông qua ch tiêu v n l u đ ng ròng c a Công ty
B ng 2.6. V năl uăđ ng ròng c aăCôngătyăgiaiăđo n 2011 -2014
n v tính : T đ ng Ch ătiêu N m Chênhăl ch 2011 2012 2013 2014 2011 - 2012 2012 - 2013 2013 - 2014 Ngu n v n dài h n 280,51 305,26 307,07 281,78 24,75 1,81 (25,30) Tài s n dài h n 195,95 251,54 280,41 280,03 55,59 28,87 (0,38) Tài s n ng n h n 271,93 162,36 300,72 313,03 (109,57) 138,36 12,31 Ngu n v n ng n h n 187,37 108,63 274,06 311,28 (78,74) 165,42 37,22 VL ròng 84,56 53,72 26,66 1,75 (30,84) (27,06) (24,92)
(Ngu n: Tính toán t Báo cáo tài chính giai đo n 2011 -2014) Thông qua b ng phân tích tình hình v n l u đ ng ròng c a Công ty, tác gi đ a ra nh ng nhân xét nh sau
45
V n l uăđ ng ròng: V n l u đ ng ròng có xu h ng gi m trong giai đo n 2011 – 2014. C th nh sau: N m 2011, v n l u đ ng ròng là 84,56 t đi u này cho th y toàn b tài s n dài h n c a doanh nghi p đ u đ c hình thành t ngu n v n dài h n
h n th n a 84,56 t còn đ c tài tr cho tài s n ng n h n. N m 2012, v n l u đ ng
ròng gi m 27,06 t còn 53,72 t do tài s n dài h n t ng. N m 2013, v n l u đ ng ròng gi m 27,06 t còn 22,66 t , n m 2014 ch tiêu này ch còn 1,75 t nguyên nhân là do ngu n v n dài h n c a doanh nghi p gi m đ ng th i tài s n dài h n l i t ng. Ngu n v n ng n h n gi m trong n m 2012 sau đó có xu h ng t ng, đ ng th i tài s n ng n
h n c ng t ng tuy nhiên m c đ t ng không v t quá m c t ng c a n ng n h n.
2.4.2. M t s ch tiêu đánh giá cân b ng tài chính khác
B ng 2.7. M t s ch tiêuăđánhăgiáăcơnăb ng tài chính n v tính: L n Ch tiêu N m Chênh l ch 2011 2012 2013 2014 2011- 2012 2012- 2013 2013- 2014 T ng v n 467,88 413,9 581,13 593,06 (53,99) 167,23 11,93 NVDH 281,51 305,26 307,07 281,78 24,75 1,81 (25,30) NVNH 187,37 108,63 274,06 311,28 (78,74) 165,42 37,22 H s tài tr th ng xuyên 0,60 0,74 0,53 0,48 0,14 (0,21) (0,05) H s tài tr t m th i 0,40 0,26 0,47 0,52 (0,14) 0,21 0,05 H s v n CSH so v i NVDH 0,31 0,42 0,50 0,59 0,11 0,08 0,09 H s NVDH so v i TSDH 1,43 1,21 1,10 1,01 (0,22) (0,12) (0,09)
(Ngu n: Tính toán t Báo cáo tài chính giai đo n 2011 -2014) Thông qua b ng trên tác gi đ a ra m t s nh n xét v cân b ng tài chính nh sau:
H s tài tr th ng xuyên và h s tài tr t m th i: N m 2011, h s tài tr
th ng xuyên là 0,6 l n có ngh a r ng trong 1 đ ng t ng ngu n v n tài tr cho tài s n
thì có 0,6 đ ng là v n dài h n. H s tài tr t m th i là 0,4 ngh a là trong 1 đ ng v n
46
xuyên là 0.74 l n t ng 0,14 l n t ng ng h s tài tr t m th i gi m, nguyên nhân là
do NVDH có xu h ng t ng, ng c l i NVNH gi m còn t ng ngu n v n l i có xu
h ng gi m nên làm cho h s tài tr th ng xuyên t ng, h s tài tr t m th i gi m. V n dài h n th ng là ngu n v n có th i gian s d ng dài, n đnh, h s tài tr t ng cao cho th y ngu n tài tr c a doanh nghi p trong n m ch y u t ngu n dài h n đi u này cho th y an toàn tài chính c a doanh nghi p, không ch u áp l c trong thanh toán.
N m 2013, h sô tài tr th ng xuyên là 0,53 l n gi m 0,18 l n, h s t m th i t ng
t ng ng lên 0,47 l n. N m 2014, h s tài tr th ng xuyên là 0,48 l n, gi m 0,05,
h s tài tr t m th i t ng t ng ng lên 0,52 l n. Trong hai n m liên ti p 2013, 2014 h s tài tr th ng xuyên liên t c gi m cho th y doanh nghi p đang d n chuy n đ i chính sách s d ng v n n t dài h n chuy n sang v n n ng n h n, v i chính sách
này Công ty đang d n phá v tính cân b ng tài chính c a mình, t o áp l c trong thanh
toán, m t n đnh tình hình tài chính.
H s v n CSH so v i ngu n dài h n: H s v n CSH so v i NVDH liên t c
t ng qua 4 n m, c th : n m 2011 là 0,31 l n t c là c 1 đ ng ngu n v n dài h n thì có
0,31 đ ng đ c hình thành t v n CSH. N m 2012, ch tiêu này là 0,42 l n t ng 0,11
l n, 2013 là 0,5 t ng 0,08 l n và 2014 là 0,09 l n. Nguyên nhân là do trong giai đo n này VCSH c a Công ty liên t c t ng qua t ng n m, trong khi đó n dài h n l i gi m.
C n l u ý r ng, toàn b n dài h n c a Công ty trong 4 n m đ u vay t Công ty m -
T p đoàn Than khoáng s n Vi t Nam, v n ch s h u c ng là 100 v n do Công ty (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
m n m gi . Vì v y vi c t ng VCSH và gi m n vay dài h n trong giai đo n này có
tác đ ng l n t ch đ o c a Công ty m . ây là đi u ki n giúp Công ty c i thi n kh
n ng t ch tài chính c a mình, gi m áp l c thanh toán n vay dài h n.
H s NVDH so v i TSDH: H s ngu n v n dài h n so v i TSDH có xu h ng
gi m. H s này n m 2011 là 1,43 l n, t c là 1 đ ng ngu n v n dài h n s đ c đ u t cho tài s n dài h n và 0,43 đ ng còn l i đ c đ u t cho tài s n ng n h n. Trong 3
n m ti p theo 2011, 2013, 2014 h s này liên t c gi m xu ng l n l t là 1,21, 1,1 và
1,01. Nguyên nhân là do ngu n v n vay dài h n liên t c gi m, tài s n dài h n l i t ng. D a vào k t qu c a ch tiêu này cho th y trong giai đo n này, m c đ n đnh và b n v ng v tài chính cao, tuy nhiên v i xu h ng h s gi m liên t c cho th y tính b n
v ng đang m t d n. Doanh nghi p c n gia t ng ngu n v n dài h n b ng cách t ng v n
ch s h u ho c t ng n dài h n.
K t lu n: Thông qua phân tích trên có th th y, v n l u đ ng ròng c a công ty
trong 4 n m luôn d ng, đi u này cho th y doanh nghi p đang trang thái cân b ng tài chính trong dài h n và ng n tuy nhiên ch tiêu này đang gi m d n qua các n m và
gi m nhanh, đi u này cho th y nguy c m t cân b ng tài chính c a doanh nghi p.
47
Nguyên nhân là do doanh nghi p gi m kho n n vay dài h n và t ng vay ng n h n. N u không có s thay đ i v c c u tài tr tài s n nh t ng n dài h n hay t ng ngu n v n ch s h u –tuy nhiên đ i v i Công ty 100% ngu n v n ch s h u t Công ty m
đi u này là r t khó kh n trong giai đo n ngành than đang g p khó kh n, m c dù Công ty m đã r t quan tâm t i Công ty khi VCSH t ng hàng n m.
2.5. Tácăđ ng c a c u trúc tài chính t i hi u qu s n xu t kinh doanh
Tác gi phân tích tác đ ng c a c u trúc tài chính t i hi u qu s n xu t kinh doanh thông qua ch tiêu ROE b ng ph ng pháp Doupont và ph ng pháp thay th liên hoàn. Ch tiêu ROE đ c tính b ng công th c:
Có 3 ch tiêu có m i liên h v i ROE là: t su t sinh l i trên doanh thu ROE, hi u su t s d ng tài s n và h s tài s n so v i v n CSH.
B ng 2.8. nhăh ng c a c uătrúcătƠiăchínhăđ n hi u qu kinh doanh
n v tính: L n Ch ătiêu N m Chênhăl ch 2011 2012 2013 2014 2011 - 2012 2012 - 2013 2013 - 2014 ROS (7,39%) (4,37%) (13,86%) (12,86%) 3,02% (9,49%) 1,00% HSSDTS 1,05 1,05 0,52 0,73 (0,01) (0,53) 0,21 TS/VCSH 5,36 3,21 3,78 3,55 (2,15) 0,57 (0,23) ROE (41,79%) (14,70%) (27,29%) (33,59%) 27,09% (12,60%) (6,30%) (Ngu n: Tính toán t Báo cáo tài chính giai đo n 2011 -2014)
xác đ nh t ng bi n s có tác đ ng lên ROE là bao nhiêu, tác gi áp d ng
ph ng pháp thay th liên hoàn đã đ c trình bày trong ch ng m t.
= ROE1 ROE2 ROE3 Trong đó:
ROE1là ph n tr m thay đ i c a ROE do nh h ng c a t su t sinh l i trên doanh thu
ROE2 là ph n tr m thay đ i c a ROE do nh h ng c a HSSDTS
ROE3 là ph n tr m thay đ i c a ROE do nh h ng c a h s TS/VCSH C th c a t ng giai đo n nh sau:
ROE = E T
Doanh thu thu n x
Doanh thu thu n
tài s n x (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
tài s n
48
Giaiăđo n 2011 - 2012:
ROE2011-2012 = 27,09% = ROE1 + ROE2 ROE3
= ROS2011-2012 x HSSDTS2011x TS/VCSH2011 + x HSSDTS2011-2012
x x HSSDTS2012 x (TS/VCSH)2011-2012 = 17,09% + 0,16% + 9,84 %
T k t qu tình toán trên có th th y t su t sinh l i trên doanh thu t ng đ u do c 3 nhân t ROS, HSSDTS và h s tài s n trên VCSH t ng, tuy nhiên m c đ c a
ROS có tác đ ng m nh nh t t i ROE – t ng 17,09 . Rõ ràng vi c t ng doanh thu và
hi u su t sinh l i c a doanh thu làm t ng hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p. nh h ng c a h s tài s n trên VCSH đ ng th 2 v i 9,84% có th th y r ng vi c t ng quy mô v n CSH và gi m n đã có tác đ ng tích c c t i hi u qu kinh doanh c a Công ty.
Giaiăđo n 2012 - 2013:
ROE2012- = -12,6% = ROE1 + ROE2 ROE3
= ROS2012-2013 x HSSDTS2012x TS/VCSH2012 + x HSSDTS2012-2013
x TS/VCSH + ROS2013 x HSSDTS2013 x (TS/VCSH)2012-2013
= -31,94 23,48 -4,13
T k t qu tính toán trên có th th y ROE gi m là do nh h ng c a ROS và h s tài s n trên VCSH. Hi u su t s d ng tài s n có t ng khi n ROE t ng tuy nhiên
m c t ng không cao h n đ c so v i m c gi m c a hai chi tiêu trên. Nh v y n m
2013, tình hình doanh thu c a doanh nghi p v n không đ c c i thi n đ ng th i vi c gi m v n ch s h u và t ng đ u t tài s n b ng n c ng khi n cho hi u qu kinh doanh gi m. Vi c t ng hi u su t s d ng tài s n có tác đ ng tích c c t i tình hình kinh doanh tuy nhiên v n là không đ đ t ng hi u qu kinh doanh c a Công ty.
Giaiăđo n 2013 -2014
ROE2013-2014 =-6,3 ROE1 + ROE2 ROE3
ROS2013-2014 x HSSDTS2013x TS/VCSH2013 + ROS 2014 x HSSDTS2013-2014
x + x HSSDTS2014 x (TS/VCSH)2013-2014
= 1,96 -10,43 2,17
T k t qu tính toán trên có th th y ROE gi m là do nh h ng l n nh t c a hi u su t s d ng tài s n khi n ROE gi m -10,43%, ROS và h s tài t n trên VCSH có khi n cho ROE t ng l n l t là 1,96% và 2,17% tuy nhiên m c t ng không cao h n đ c so v i m c gi m do hi u su t s d ng tài s n gây ra.
49
K t lu n: T phân tích trên có th th y ROE thay đ i ph n l n là do nh h ng c a y u t hi u su t sinh l i trên doanh thu, ti p theo là hi u su t s d ng tài s n và cu i cùng m i là ch tiêu h s tài s n trên v n ch s h u. Nh v y có th th y r ng
trong giai đo n 2011 -2014 c u trúc tài chính c a Công ty không có nhi u bi n đ ng nên hi u qu kinh doanh không b nh h ng nhi u do s thay đ i c a y u t này, đi u này là do Công ty là m t doanh nghi p 100% là v n nhà n c nên chính sách gi a t tr ng n và VCSH không có s ch đ ng.
2.6. ánhăgiáăc u trúc tài chính c aăCôngătyăgiaiăđo n 2011 -2014
2.6.1. u đi m
V c u trúc tài s n: Quy mô và t tr ng c a tài s n ng n h n và dài h n không
có s chênh l ch qua l n đi u này t ng đ i phù h p v i m t doanh nghi p trong l nh xây d ng nh Công ty. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Tài s n c đnh c a Công ty đ u do Công ty đi mua ch thuê vì v y tài s n c đnh chi m t tr ng cao trong tài s n d n h n là h p lý.
Tài s n ng n h n l n ch y u là do kho n ph i thu và hàng t n kho, đi u này
c ng r t h p lý đ i v i m t công ty ho t đ ng trong l nh v c xây d ng. T l các
kho n ph i thu là khá l n tuy nhiên Công ty đã có xu h ng th t ch t h n chính sách n c a khách hàng. i u này là c n thi t trong giai đo n kinh t khó kh n và bi n
đ ng.
V c u trúc ngu n v n:
C u trúc v n c a doanh nghi p gi t ng đ i n đnh trong giai đo n 2011 – 2014, đây c ng có th coi là m t bi n pháp an toàn c a doanh nghi p trong giai đo n
đ y bi n đ ng.
V n ch s h u có xu h ng t ng cho th y tính t ch v m t tài chính c a Công ty ngày càng cao, gi m s ph thu c v tài chính c a Công ty vào bên ngoài.
Vi c chi m d ng v n t nhà cung c p và khác hàng là khá l n góp ph n gi m chi phí s d ng v n do đây là ngu n v n không m t chi phí.
V c n b ng tài chính:
Trong giai đo n 2011 -2014 doanh nghi p đ t đ c s cân b ng tài chính trong
c ng n h n và dài h n.
2.6.2. H n ch
C u trúc tài s n
T tr ng ti n c a doanh nghi p còn khá th p, cho th y kh n ng thanh toán ngay c a doanh nghi p không cao.
50
Doanh nghi p không có các kho n đ u t tài chính ng n hay dài h n. ây là m t thi u sót l n trong công tác qu n tr tài chính c a doanh nghi p. Công ty có kho n ti n
t ng đ i l n h n n a doanh nghi p l i đ t đ c cân b ng tài chính trong dài h n vì
th n u đ u t vào các danh m c tài chính s thu v đ c l i nhu n cho Công ty.
C u trúc v n
T tr ng n c a Công ty chi m ch y u trong t ng ngu n v n. Tuy ngu n v n s
h u có t ng nh ng luôn b đ ng, vi c đ t tr ng n ph i tr quá cao và có xu h ng
t ng nh hi n nay khi n doanh nghi p quá ph thu c bên ngoài, gi m kh n ng t ch
v tài chính. Công ty luôn ph i đ ng tr c áp l c thanh toán n cho th y kh n ng ch
kém, chi phí tài chính t ng cao.
T tr ng kho n ti n ng i mua tr ti n tr c c a Công ty là r t th p d n t i kho n v n c a Công ty b chi m d ng r t l n.
Cân b ng tài chính
T tr ng và quy mô n dài h n đang có xu h ng t ng cao h n n ng n h n d n t i m t cân b ng, khi n cân b ng tài chính đang có xu h ng b phá v .
51 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
M T S GI I PHÁP NH M HOÀN THI N C U TRÚC
CH NGă3.
TÀI CHÍNH T I CÔNG TY XÂY D NG M H M LÒ 1 ậ
VINACOMIN
3.1. M cătiêuăvƠăđ nhăh ng ho tăđ ng c a Công ty trong th i gian t i
3.1.1. M c tiêu, nhi m v k ho ch giai đo n 2015 – 2020