THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM.
3.1.2 Đẩy mạnh phát triển thị trường trái phiếu.
Thị trường trái phiếu là một trong những thị trường quan trọng của thị trường chứng khoán. Bên cạnh cổ phiếu thì trái phiếu là một loại hàng hóa quan trọng trên thị trường. Phát triển thị trường trái phiếu sẽ góp phần thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán. Nếu như cổ phần hóa doanh nghiệp giống như biện pháp phát triển thị trường cổ phiếu thì đồng thời cũng cần những biện pháp phát triển thị trường trái phiếu, sau đây là một số biện pháp đẩy mạnh thị trường trái phiếu.
Cải cách quy trình đấu thầu trái phiếu
Từ trước đến nay, Sở giao dịch, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam làm đại lý cho Bộ tài chính trong việc đấu thầu trái phiếu kho bạc loại kỳ hạn dưới một năm. Khách hàng thương mại và các công ty bảo hiểm. Ai trong số các khách hàng bỏ thầu với lãi suất thấp nhất, số lượng trái phiếu mua cao nhất thì sẽ chúng thầu. Tuy nhiên, quá trình đấu thầu lại có những điểm không hợp lý. Bộ tài chính là cơ quan phát hành đáng lẽ phải công bố lãi suất trái phiếu trước, sau đó các ngân hàng và công ty bảo hiểm sẽ bỏ thầu lãi suất. Nhưng đấu thầu đã được làm ngược lại: các khách hàng tuyên bố lãi suất và số lượng trái phiếu họ muốn mua, sau đó Bộ tài chính mới công bố lãi suất trái phiếu phát hành. Lãi suất của khách hàng nào sát cận với lãi suất của Bộ tài chính thì sẽ trúng thầu.
Với phương thức đấu thầu như trên, Nhà nước khó huy động được nguồn vốn với lại suất thị trường phù hợp. Không ít thời điểm lãi suất tiền gửi và
lãi suất cho vay của ngân hàng đã được hạ thấp, nhưng lãi suất trái phieus kho bạc vẫn cao. Chưa kể trong trường hợp ngân sách nhà nước cần tiền gấp để đầu tư cho một công trình, dự án nào đó, phải phát hành trái phiếu, nhưng khách hàng “cấu kết” với nhau, bỏ thầu lãi suất cao, thì các phien đấu thầu sẽ bị thất bại. Trên thực tế đã có lần có những lần đấu thầu mà không có một trái phiếu nào được phát hành.
Tóm lại, ta phải cải cách lại hình thức đấu thầu: Bộ tài chính là cơ quan phát hành phải công bố lãi trái phiếu trước, sau đó các ngân hàng và công ty bảo hiểm sẽ bỏ thầu lãi suất và số lượng.
Xây dựng một thị trường trái phiếu chính phủ chuyên biệt.
Xây dựng một thị trường trái phiếu chuyên biệt sẽ giúp huy động được một khối lượng vốn lớn cho đầu tư phát triển mà lãi suất trúng thầu trái phiếu sẽ ngày càng được điều chỉnh xuống thấp. Tuy nhiên trên thực tế có quá nhiều loại trái phiếu do phát hành quá nhiều đợt và thực hiện phát hành cả qua bảo lãnh cả qua đấu thầu nên khó có thể huy động được một lượng vốn lớn một lúc. Do đó cần phát hành trái phiếu lô lớn tức là phát hành một lô có khối lượng lớn nhưng chia thành nhiều đợt phát hành có cùng ngày đáo hạn để tạo điều kiện cho việc đưa trái phiếu trên thị trường sơ cấp giao dịch trên thị trường thứ cấp. Để có thể phát hành trái phiếu lô lớn thì cần có cơ chế để khuyến khích các tổ chức tài chính lớn tham gia đấu thầu trái phiếu và giảm dần việc phát hành bằng hình thức bảo lãnh từng đợt riêng lẻ với khối lượng nhỏ, để tạo mặt bằng lãi suất mang tính thị trường.