II. Cung cầu và định giá tài sản tài chính
1.3.2Đƣờng cung trái phiếu
1. Cung cầu và định giá trái phiếu
1.3.2Đƣờng cung trái phiếu
Giả thiết quan trọng trong việc phân tích đường cung trái phiếu là các yếu tố khác ảnh hưởng tới cung và cầu trái phiếu luôn giữ nguyên khi lãi suất và giá trái phiếu thay đổi. Chúng ta sẽ thấy khi lãi suất (tỷ suất lợi nhuận dự tính) giảm đi hay giá trái phiếu tăng lên, lượng cung trái phiếu tăng lên làm cho đường cung trái phiếu dốc lên.
Trong khuôn khổ phân tích cơ cấu tiền vay, chúng ta có thể giả thích như sau: khi lãi suất giảm đi (giá trái phiếu tăng lên) làm cho nhu cầu đi vay tiền tăng lên (do việc đi vay trở nên rẻ hơn), những người đi vay tiền sẽ có mong muốn bán ra (phát hành) nhiều trái phiếu hơn để vay tiền, vì vậy lượng cung trái phiếu sẽ tăng lên làm cho đường cung trái phiếu dốc lên trên.
Những yếu tố làm dịch chuyển đƣờng cung trái phiếu
- Khả năng sinh lợi dự tính của các cơ hội đầu tƣ
Khi nhận thấy có nhiều cơ hội đầu tư có lợi, các doanh nghiệp sẽ có khuynh hướng vay mượn tiền nhiều hơn để đầu tư, doanh nghiệp sẽ phát hành nhiều trái phiếu hơn để tài trợ cho các hoạt động đầu tư của mình.
Vì vậy, khi nền kinh tế trong chu kỳ tăng trưởng, cung trái phiếu tăng lên, đường cung trái phiếu dịch chuyển sang phải. Ngược lại, khi nền kinh tế đang trong chu kỳ suy thoái, các cơ hội đầu tư không hứa hẹn mang lại nhiều lợi nhuận, lượng cung trái phiếu giảm đi, đường cung trái phiếu dịch chuyển sang trái.
- Lạm phát dự tính
Khi lạm phát dự tính tăng lên, lãi suất thực giảm đi làm chi phí thực của việc vay mượn giảm đi. Các doanh nghiệp và cá nhân có khuynh hướng vay mượn nhiều hơn. Lượng cung trái phiếu sẽ tăng lên tại mỗi mức giá hay lãi suất nhất định. Lạm
31
phát dự tính tăng lên làm tăng lượng cung trái phiếu, đường cung trái phiếu dịch chuyển sang phải.
- Các chính sách của Chính phủ
Các chính sách của Chính phủ có thể ảnh hưởng tới lượng cung trái phiếu theo nhiều cách. Phổ biến nhất là khi ngân sách bị thâm hụt, Chính phủ phải vay mượn để bù đắp thâm hụt ngân sách bằng cách phát hành trái phiếu. Hành động này làm tăng lượng cung trái phiếu trên thị trường và làm dịch chuyển đường cung trái phiếu sang phải.
Trong khuôn khổ của việc thực hiện chính sách tiền tệ, các hoạt động mua bán trái phiếu trên thị trường mở cửa Chính phủ cũng làm ảnh hưởng đến lượng cung trái phiếu.