đã trở thành công ty đại chúng trong 5 năm trước. Tuy nhiên, do kích thước mấu nhỏ, nên chúng tôi cần cách tiếp cận rộng hơn để bảo đảm rằng mỗi danh mục đầu tư sẽ chứa đựng số lượng đầy đủ các công ty IPO.
• RNONUSERS,t là lợi nhuận trong tháng t của danh mục đầu tư của các công ty IPO
mà không sử dụng công cụ phái sinh và có rủi ro đáng kể.
• RMt là lợi nhuận trong tháng t của chỉ số chứng khoán của các công ty nhỏ ngành tài nguyên trên sàn giao dịch chứng khoán Úc,
• Và RFt là tỷ lệ không có rủi ro trong tháng t .
• SMBt là sự khác biệt giữa lợi nhuận danh mục của các chứng khoán nhỏ và các
chứng khoán lớn. HMLt là sự khác biệt giữa lợi nhuận danh mục đầu tư của các
chứng khoán có hệ số giá thị trường trên giá ghi sổ cao và cổ phiếu có hệ số giá thị trường trên giá ghi sổ thấp. Hệ số lãi suât trong các phương trình hồi quy này là α, và một giá trị α có giá trị dương về mặt thống kê cho biết sự hiệu quả trong hoạt động kinh doanh, trong khi đó giá trị α âm là biểu hiện của sự kém hiệu quả trong hoạt động kinh doanh.
3.4 Hồi quy dữ liệu chéo
Để tiếp tục khám phá vai trò của việc quản lý rủi ro doanh nghiệp trong việc xác định thực hiện IPO dài hạn, chúng tôi sử dụng một hồi quy chéo giữa các phần mà BHARs dài hạn được hồi quy theo biến giả sử dụng công cụ phái sinh và một số biến kiểm soát. Đặc biệt, hồi quy chéo giữa các phần của chúng tôi đựơc quy định như sau:
(7) BHAR là lợi nhuận bất thường mua và nắm giữ được tính toán dựa trên phương trình (1). DerUse là một biến giả. Nó bằng 1 nếu doanh nghiệp sử dụng vốn phái sinh trong bất kì của 5 năm sau niêm yết và bằng 0 nếu ngựơc lại. Các biến kiểm soát liên quan lnTA (Logarit mũ tự nhiên của tổng tài sản), MTBV (giá trị thị trường so với sổ sách), Lợi nhuận ban đầu (giá đóng cửa ở ngày đầu tiên niêm yết chia cho giá phát hành trừ 1), Thời điểm niêm yết (thời gian giữa việc đăng kí bảng cáo bạch và niêm yết trên ASX), ROE (Lợi nhuận trên vốn cổ phần), và Bảo lãnh phát hành (1 biến giả bằng 1 nếu IPO được bảo lãnh và bằng 0 nếu ngược lại). Sự lựa chọn các biến kiểm soát phần lớn đựơc hướng dẫn bởi các bài nghiên cứu. Chúng tôi cũng chạy 1 biến thể của phương trình (7) để tiếp tục kiểm
tra vai trò của việc sử dụng phái sinh trên hiệu quả của công ty cho 1 tập hợp các công ty có rủi ro đáng kể khi thay đổi tỷ giá hối đoái. Hồi quy được mô tả như sau:
(8)
FXExp là 1 biến giả bằng 1 nếu công ty có phần dư rủi ro tỷ giá hối đoái đáng kể và bằng 0 nếu ngược lại. Định nghĩa của các biến khác thì tương tự như trên.