CHƯƠNG 3 NHẬN XÉT VỀ VIỆC SỬ DỤNG VAR ĐỂ QUẢN TRỊ RỦI RO
3.3.1 Tại sao phải stresstest
Stress test được thực hiện để ước lượng những khoản lỗ trong giai đoạn thị trường bấtổn.Phân tích lịch sử của thị trường cho thấy những tỷ suất sinh lợi tập trung ở phầnđuôi của phân phối (fat tails) mà khi đó những biến động của thị trường xảy ra vượtqua khỏi mức phân phối chuẩn cho phép (với độ tin cậy 99%).
Mặc dù hiện nay bộ phận quản trị tài chính đã phát triển rất tốt, tuy nhiên những sựkiện như thiên tai, chiến tranh, bất ổn chính trị …vẫn ảnh hưởng rất lớn đến những
dựbáo của nhà quản trị. Vì vậy, stress test thường được dùng bởi những nhà quản trị và các định chế tài chính.
Stress test tìm ra khả năng (xác suất) xấu nhất mà VaR có thể có tính trong giai đoạn đặc biệt. Stress testing kết hợp với VaR cho ta hiểu rõ hơn “bức tranh rủi ro”.
Tập đoàn Chase Manhattan Corporation sử dụng 2 công cụ tính toán rủi ro là VaR và stress testing, VaR được sử dụng đo rủi ro thị trường hằng ngày, trong khi stresstesting đo lường rủi ro thị trường ở giai đoạn bất bình thường. Việc sử dụng cả hai công cụ như trên bảo đảm cho việc tính rủi ro có tính đa dạng hóa, chính xác và linhđộng hơn, đủ để bao gồm hết những khả năng của thu nhập trong suốt thời gian biếnđộng của thị trường ở giai đoạn bình thường, nhưng cũng thể hiện ở cả những giaiđoạn xấu nhất.
Stress test giải quyết được hai câu hỏi như sau:
- Tôi sẽ bị lỗ bao nhiêu khi thị trường gặp giai đoạn khó khăn, ví dụ như thời kìkhủng hoảng tín dụng ở Mỹ ?
- Sự kiện nào có thể là nguyên nhân gây ra khoản lỗ lớn hơn mức dự kiến?
Để có thể ứng dụng Stress test thành công thì ta phải tạo ra và sử dụng được nhữngtình huống phù hợp với tiến trình ra quyết định của nhà quản trị. Những mức độ trong stress test phải được thảo luận giữa nhà quản lý rủi ro, quản trị doanh nghiệp, và những nhân viên xử lý rủi ro. Cũng giống như một cách đưa ra giới hạn của VaR,công ty sẽ phải có một loạt những mức hạn chế lỗ dựa trên những tình huống trong stress test. Stress test phải thể hiện được những mức độ trên diện vi mô, vĩ mô và cả chiến lược rủi ro.
Một stress test hiệu quả phải bao hàm tất cả những rủi ro và làm cho bức tranh rủi ro hiện rõ hơn. Điều đó thể hiện trong những tiêu chí sau:
- Phải liên quan đến vị thế hiện tại
- Kiểm tra được khả năng biến đổi
- Bao gồm khả năng mất tính thanh khoản - Rủi ro tín dụng
Các định chế tài chính lớn hay thực hiện stress test trong khoảng một tuần hoặc thậmchí hàng ngày. Kết quả stress test đặc biệt được ứng dụng trong những thời kì biến động mạnh trên thị trường hoặc những ảnh hưởng của tình hình chính trị hay những sự kiện kinh tế quan trọng. Nhưng stress test không nên sử dụng nhiều vì có thể gâyra tâm lý bi quan về rủi ro.