CHƯƠNG 3 NHẬN XÉT VỀ VIỆC SỬ DỤNG VAR ĐỂ QUẢN TRỊ RỦI RO
3.2 NHỮNG HẠNCHẾ CỦA VaR
- Mặc dù VaR đã trở nên một tiêu chuẩn phổ biến của việc kiểm soát rủi ro nhưng nóvẫn không được sử dụng rộng rãi. VaR có thể rất khó ước lượng, và có những phươngpháp ước lượng khác nhau với những kết quả tính toán khác nhau.
VD: Nếu ta so sánh VaR của danh mục đầu tư Nasdaq 100 Index trong một tháng (lưu ý rằng VaR một tháng là VaR 1 ngày nhân với căn bậc hai của 20 ngày làm việc) :
Phương
pháp Giả thuyết VaR 95% VaR 99%
Phân tích lịch sử 4%×200.5=17.88 % 7%×20 0.5=31.30% Phương sai - hiệp phương sai
Phân bố chuẩn với kỳ vọng = 0 và độ lệch chuẩn = 2.64% 1.65x2.64%×20 0.5=19.49% 2.33x2.64%×20 0.5=27.54% Monte Carlo
Phân bố chuẩn với kỳ vọng = 0 và độ lệch chuẩn = 2.64%. Mô phỏng 100 kịch bản
- VaR cũng có thể đưa người ta đến một cảm nhận sai lầm trong việc bảo vệ được đưa ra bởi những ấntượng mà rủi ro đã được tính toán và ngoài tầm kiểm soát. VaR thường ngoài khảnăng tính toán được trong một mẫu lớn và tần số của những TSSL thấp, mặc dù vấnđề này thường gây ra bởi nhiều tham số trong phương trình và mô hình. Như chúng tađã thảo luận sau này, VaR cho từng vị thế riêng biệt không thường giống như cáchđơn giản của VaR danh mục. Dẫu vậy, VaR thất bại trong việc kết hợp kết quả dựđoán vào rủi ro và như vậy, VaR cung cấp một hình ảnh không hòan chỉnh về rủi rotổng thể.
- Một ước lượng VaR chính xác có thể cũng cực kì khó để xác định được cho những tổchức phức hợp. Trong một ví dụ đơn giản chúng ta sử dụng trước đây, VaR được tínhdựa trên chứng khoán thị trường Mỹ. Cho một ngân hàng quốc tế lớn, rủi ro có thểkhá nhiều khác biệt trên lãi suất thị trừơng nội địa và quốc tế, một khối lượng lớn tỷgiá hối đoái, có lẽ một số thị trường vốn, va cả một số thị trường hàng hóa. Một ngânhàng có thể có rủi ro trên rất nhiều loại. Chỉ riêng tác động của những rủi ro cho mộtcách đo lường rủi ro đơn có thể cũng đã cực kì khó xác định. Tuy nhiên, hầu hết cácngân hàng lớn điều hành để làm việc đó và nói chung hoàn thành được công việcquản lý rủi ro của họ.
- Giả định các yếu tố của thị trường không thay đổi nhiều trong khoảng thời gian xác định VaR. Đây là một hạn chế rất lớn, và trong năm 2007, 2008 đã dẫn đến sự phá sản của một loạt ngân hàng đầu tư trên thế giới, do điều kiện thị trường có những biến động đột ngột vượt xa so với trong quá khứ.