Bảng 3.1 tóm tắt các biến nghiên cứu trong mô hình, với chi tiết các biến được tính toán như sau :
Bảng 3.1. Tóm tắt các biến nghiên cứu trong mô hình
Tên biến Ký hiệu Định nghĩa
Đầu tư I/K = I / AT
Dòng tiền CF/K = cf / AT
q biên Q = q – 1
Biến động giá dầu Oilvol ot (3.30)
Biến động giá dầu bình phương Oilvolsq ot2
Đầu tư công ty được đo lường bởi chi phí vốn cho bất động sản, nhà máy, máy móc và thiết bị (Thomas and Waring,1999; Whited, 2006). Lấy tổng giá trị đầu tư vào tài sản cố định, các tài sản dài hạn khác vào thời điểm cuối năm.
Ký hiệu : I
AT là tổng tài sản
Capital stock (K) được đo lường bằng cách sử dụng tổng tài sản (theo Mohn and Misund, 2009).
Ký hiệu : K = AT
Tobin’s q được đo lường : (Chung and Pruitt , 1994).
Topin′s q = Giá trị thị trường của VCP + CPTổng tài sƯĐả+ Nn ợ NH + Nợ DH−TSNH
Ký hiệu : q
Trong đó : Giá trị thị trường của VCP = Thị giá cổ phiếu x Số lượng cổ phiếu đang lưu hành
q biên (marginal q) = q – 1 Ký hiệu : Q
Dòng tiền được đo lường :
Cash flow = Lợi nhuận ròng + Khấu hao Tổng tài sTSCĐHHản + Khấu hao TSCĐVH
Ký hiệu : cf
Biến động giá dầu hàng năm, theo Sadorsky (2008) tính như sau: Ký hiệu : ot
ot =�N−11 ∑N (rt0−E(rt0))2
t=1 .√N (3.30) Trong đó :
+ rt0 là tỷ suất sinh lợi giá dầu hàng ngày, được tính như sau : rt = 100 ln(pt/pt-1).
Với pt là giá dầu đóng cửa hàng ngày.
+ E(rt0) là giá trị trung bình của tỷ suất sinh lợi hàng năm. + N là số ngày giao dịch trong năm (N ≈ 250)