Căn cứ thiết lập cấu trúc vốn tối ưu
- Chi phí vốn: chi phí vốn được hiểu là chi phí bỏ ra để sử dụng một nguồn vốn nào đó. Nếu DN vay vốn ngân hàng thì lãi vay và các chi phí khác để tiếp cận với vốn vay ngân hàng chính là chi phí vốn vốn ngân hàng. DN phát hành cổ phiếu ưu đãi thì chi phí vốn chính là tỷ lệ chi trả cổ tức cho các cổ đông. Chi phí vốncủa doanh nghiệp được xác định trên cơ sở tỷ suất lợi nhuận tối thiểu của việc sử dụng nguồn vốn đó. Tương ứng với hai bộ phận chính của cấu trúc vốn là Nợ và VCSH thì cũng sẽ có hai loại chi phí vốn.
- Chi phí nợ: được hiểu là chi phí DN phải bỏ ra để huy động nợ. Chi phí nợ có thể được xác định tương đối dễ dàng căn cứ vào các thông tin trên thị trường tài chính. Điểm khác biệt giữa chi phí Nợ và chi phí VCSH là chi phí Nợ được coi là chi phí trước khi tính thuế TNDN, còn chi phí VCSH là chi phí xác định sau khi tính thuế TNDN. Do vậy, DN nếu sử dụng nợ sẽ được hưởng phần tiết kiệm thuế, được tính bằng:
tk = kRbR x t Trong đó:
tk: phần tiết kiệm thuế do sử dụng nợ kRbR: chi phí nợ trước thuế
t: thuế suất thuế TNDN
Vì vậy, thực tế nếu sử dụng nợ với chi phí kb DN chỉ phải trả: a kRbR = kRbR – tk = kRbR x (1-t)
Trong đó, akRbRlà chi phí Nợ sau thuế hay chi phí Nợ đã được điều chỉnh bởi thuế TNDN.
Đây chính là một trong nhữngyếutố quan trọng để các nhà quảnlí DN lựa chọn sử dụng Nợ trong cấu trúc vốn của DN.
- Chi phí VCSH: VCSH của DN gồm có ba bộ phận chính, đó là: cổ phiếu ưu tiên, cổ phiếu thường và lợi nhuận giữ lại. Chiphí riêng lẻ của từng nguồn vốn trên sẽ tác động đến chi phí VCSH, từ đó, tác động đến cấu trúc vốn của DN.