Trong lúc nghiên c u lu n v n này, ng i vi t có đ c và tìm hi u m t s nghiên
c u có liên quan c ng nh liên k t ý t ng v i lu n v n này, ng i vi t xin đ a ra m t s g i m cho h ng nghiên c u trong t ng lai.
Th nh t, vi c nghiên c u 2 thành ph n h th ng và phi h th ng trong đ bi n
đ ng dòng ti n giúp nâng cao s hi u bi t m t cách sâu s c v m i quan h gi a đ
bi n đ ng dòng ti n và t su t sinh l i k v ng. Cách th c phân tách thành 2 thành
ph n h th ng và phi h th ng có th đ c tìm th y trong nghiên c u c a Huang (2009) và ng i vi t c ng xin tóm l c ng n g n cách th c th c hi n phân tách nh
sau. Ch y h i quy sau cho m i công ty trên c s 3 n m xoay vòng:
= + +
Trong đó CF là dòng ti n chia cho ho c doanh thu ho c v n c ph n theo giá tr s
sách đ c đi u chnh theo ngành, i ch ra công ty, j ch ra ngành mà công ty trong đó, và t ch ra th i gian. là dòng ti n c a ngành j t i th i đi m t, đ c xác đnh b ng
trung bình dòng ti n c a các công ty trong ngành đó. Trong h i quy này, đo l ng
đ nh y c m dòng ti n c a công ty i v i dòng ti n th tr ng, và có kh n ng gi i
thích dòng ti n phi h th ng t i th i đi m t c a công ty i. V i m i th i k xoay vòng, ng i vi t xác đ nh đ bi n đ ng dòng ti n phi h th ng b ng , và đ bi n
đ ng dòng ti n ngành b ng , trong đó = + là dòng ti n
đ c d đoán t h i quy trên. V i + = . T đó, ng i vi t xác đ nh đ c đ bi n đ ng dòng ti n h th ng.
Th hai, vi c đo l ng bi n đ bi n đ ng dòng ti n b ng các ph ng th c khác nhau có th giúp xem xét m t cách toàn di n h n m i quan h này. M t th c đo khác đ c đ xu t đây bên c nh đ bi n đ ng dòng ti n trong quá kh , đó là đ bi n đ ng
dòng ti n k v ng đ c c l ng b ng mô hình chuy n đ i 2 tr ng thái đ c đ xu t b i Douglas cùng c ng s (2014). Mô hình này xu t phát t th c t là d li u dòng ti n
đ c báo cáo trên c s hàng quý. B i vì chu i th i gian kinh t và tài chính có d li u t n su t th p thì phù h p v i mô hình chuy n đ i tr ng thái h n là các mô hình đ bi n
DANH M C TÀIăLI U THAM KH O
Danh m cătàiăli u ti ng Vi t
Ackert, L., Deaves, R., 2009. Tài Chính Hành Vi: Tâm Lý H c, Ra Quy t nh và
Th Tr ng. D ch t ti ng Anh. Ng i dch Lê t Chí và c ng s , 2013. H Chí Minh: Nhà xu t b n Kinh T TP.HCM.
Nguy n Th Ng c Trang và c ng s , 2008. Phân Tích Tài Chính. Hà N i: Nhà xu t b n Lao ng –Xã H i.
Th T ng Chính ph , 2012. Quy t nh Phê Duy t Án “Tái C u Trúc Th Tr ng Ch ng Khoán và Doanh Nghi p B o Hi m”, S 1826/2012/Q -TTg.
Tr n Ng c Th và V Vi t Qu ng, 2007. L p Mô Hình Tài Chính. Hà N i: Nhà xu t b n Lao ng –Xã H i.
Tr n Th H i Lý, 2010. Mô Hình 3 Nhân T C a Fama và French Ho t ng Nh
Th Nào Trên Th Tr ng Ch ng Khoán Vi t Nam. T p Chí Phát Tri n Kinh T , s 239, trang 50-57.
V Tr ng Hi n, 2012. Ki m nh Th c Nghi m Mô Hình CAPM Theo 2 Ph ng
Pháp Lu n Trên Th Tr ng Ch ng Khoán Vi t Nam Giai o n 2008-2011. Chuyên
T t Nghi p i H c. Tr ng i H c Kinh T TP.HCM.
Danh m cătàiăli u ti ng Anh
Amihud, Y., 2002. Illiquidity and stock returns: cross-section and time-series effects. Journal of Financial Markets, 5: 31–56.
Ang, A., Hodrick, R.J., Xing, Y., Zhang, X., 2006. The cross-section of volatility and expected returns. Journal of Finance, 51: 259–299.
Ang, A., Hodrick, R.J., Xing, Y., Zhang, X., 2009. High idiosyncratic volatility and low returns: International and further U.S. evidence. Journal of Financial Economics, 91: 1-23.
Baker, M., Bradley, B., Wurgler, J., 2011. Benchmarks as limits to arbitrage: Understanding the low-volatility anomaly. Financial Analysts Journal, 67: 40-54.
Baker, M., Wurgler, J., 2006. Investor sentiment and the cross-section of stock returns. Journal of Finance, 61: 1645-1680.
Bali, T.G., Cakici, N., 2008. Idiosyncratic volatility and the cross-section of expected returns. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 43: 3–18.
Basu, S., 1977. Investment performance of common stocks in relation to their price- earnings ratios: A test of the efficient market hypothesis. Journal of Finance, 32: 663-682. Bauer, R., Pavlov, B., Schotman, P.C., 2004. Panel data models for stock returns: The importance of industries. Working Paper Series.
Berk, J.B., 1997. Does size really matter?. Financial Analysts Journal, September/October: 12–18.
Brown, S.J., Lajbcygier, P., Li, B., 2008. Going negative: What to do with negative book equity stocks. Journal of Portfolio Management, 35: 95-102.
Chan, L.K., Jegadeesh, N., Lakonishok, J., 1996. Momentum strategies. Journal of Finance, 51: 1681–1713.
Douglas, A.V.S., Huang, A.G., Vetzal, K.R., 2014. Cashflow Volatility and Corporate Bond Yield Spreads. Review of Quantitative Finance and Accounting, August.
Fama, E.F., French, K.R., 1992. The cross-section of expected stock returns. Journal of Finance, 47: 427–465.
Fama, E.F., French, K.R., 2008. Dissecting Anomalies. Journal of Finance, 63: 1653-1678.
Fama, E.F., MacBeth, J.D., 1973. Risk, return, and equilibrium: Empirical tests. Journal of Political Economy, 81: 607–636.
Foster, G., Olsen, C., Shevlin, T, 1984. Earnings releases, anomalies, and the behavior of security returns. The Accounting Review, 59: 574-603.
Fu, F. (2009). Idiosyncratic Risk and the Cross-section of Expected Returns. Journal of Financial Economics, 91: 24-37.
Haugen, R.A., Baker, N.L., 1996. Commonality in the determinants of expected stock returns. Journal of Financial Economics, 41: 401–439.
Huang, A.G., 2009. The Cross Section of Cahflow Volatility and Expected Stock Retrns. Journal of Empirical Finance, 16: 409–429.
Irvine, P.J., Pontiff, J., 2009. Idiosyncratic return volatility, cash flows, and product market competition. Review of Financial Studies, 22: 1149-1177.
Jegadeesh, N. (1990). Evidence of predictable behavior of security returns. Journal of Finance, 45: 881-898.
Jegadeesh, N., Titman, S., 1993. Returns to buying winners and selling losers: implications for stock market efficiency. Journal of Finance, 48: 65–91.
Mirza, N., Shabbir, G., 2005. The Death of CAPM: A Critical Review. The Lahore Journal of Economics, 10: 35-54
Petersen, M.A., 2009. Estimating Standard Errors in Finance Panel Data Sets: Comparing Approaches. Review of Financial Studies, 22: 435-480.
Vo, X.V., Bui, H.T., 2014. Liquidity, Liquidity Risk and Stock Returns – Evidence from Vietnam. Working Paper Series.
Walkshäusl, C., 2013. The high return to low volatility stocks are actually a premium on high quality firms. Review of Financial Economics, 22: 180-186.
Walkshäusl, C., 2014. The MAX effect: European evidence. Journal of Banking and Finance, 42: 1-10.
PH L C
Danhăsáchăcácăcôngătyăniêmăy t trong m uăquanăsát
Mưăc ăphi u Têncôngătyniêmăy t
Nôngănghi p,ăLâmănghi păvàăTh y s n DPR CTCP cao su ng Phú
HRC CTCP cao su Hòa Bình
NSC CTCP gi ng cây tr ng trung ng
SSC CTCP gi ng cây tr ng mi n Nam
TNC CTCP cao su Th ng Nh t
TRC CTCP cao su Tây Ninh
Khaiăkhoáng BMC CTCP khoáng s n Bình nh DHA CTCP Hóa An PVD T ng CTCP khoan và d ch v khoan d u khí Côngănghi p ch bi n, ch t o ABT CTCP xu t nh p kh u th y s n B n Tre
ACL CTCP xu t nh p kh u th y s n C u Long An Giang
AGF CTCP xu t nh p kh u th y s n An Giang ALP CTCP đ u t Alphanam ANV CTCP Nam Vi t BBC CTCP Bibica BHS CTCP đ ng Biên Hòa BMP CTCP nh a Bình Minh CLC CTCP Cát L i
CYC CTCP g ch men Chang Yih
DCT CTCP t m l p v t li u xây d ng ng Nai
DHG CTCP d c H u Giang
DMC CTCP xu t nh p kh u y t DOMESCO
DPM T ng công ty phân bón và hóa ch t d u khí - CTCP
DTT CTCP k ngh ô Thành
FMC CTCP th c ph m Sao Ta
GMC CTCP s n xu t th ng m i may Sài Gòn
GTA CTCP ch bi n g Thu n An
HAP CTCP t p đoàn HAPACO
HPG CTCP t p đoàn Hòa Phát
HSI CTCP v t t t ng h p và phân bón hóa sinh
HT1 CTCP xi m ng Hà Tiên 1 ICF CTCP đ u t th ng m i th y s n IMP CTCP d c ph m Imexpharm KDC CTCP Kinh ô L10 CTCP Lilama 10 LAF CTCP ch bi n hàng xu t kh u Long An
LBM CTCP khoáng s nvà v t li u xây d ng Lâm ng
LSS CTCP mía đ ng L m S n
MCP CTCP in và bao bì M Châu
MPC CTCP t p đoàn th y s n Minh Phú
NAV CTCP Nam Vi t
PAC CTCP pin c quy mi n nam
RAL CTCP bóng đèn phích n c R ng ông
SAM CTCP đ u t và phát tri n Sacom
SCD CTCP n c gi i khát Ch ng D ng
TAC CTCP d u th c v t T ng An
TCM CTCP d t may - đ u t - th ng m i Thành Công
TCR CTCP công nghi p g m s TAICERA
TPC CTCP nh a Tân i H ng
TS4 CTCP th y s n s 4
TTP CTCP bao bì nh a Tân Ti n
TYA CTCP dây vàcáp đi n Taya Vi t Nam
VHC CTCP V nh Hoàn
VIS CTCP thép Vi t Ý
VNM CTCP s a Vi t Nam
VPK CTCP bao bì d u th c v t
S n xu tăvàăphânăph iăđi n,ăkhíăđ t,ăn cănóng,ăh iăn c,ăvàăđi uăhòaăkhôngăkhí KHP CTCP đi n l c Khánh hòa
PPC CTCP nhi t đi n Ph L i
SJD CTCP th y đi n C n n
UIC CTCP đ u t phát tri n nhà và đô th Idico
VSH CTCP th y đi n V nh S n Sông Hinh
Xâyăd ng
BT6 CTCP beton 6
CII CTCP đ u t h t ng k thu t TPHCM
HAS CTCP HACISCO
HBC CTCP xây d ng và kinh doanh đ a c Hòa Bình
LGC CTCP c khí - đi n L Gia
REE CTCP c đi n l nh
SC5 CTCP xây d ng s 5
VNE T ng CTCP xây d ng đi n Vi t Nam
Bánăbuônăvàăbánăl ; s a ch aăôtô,ămôtô,ăxeămáyăvàăxeăcóăđ ngăc ăkhác COM CTCP v t t -x ng d u
DIC CTCP đ u t và th ng m i DIC
GIL CTCP s n xu t kinh doanh xu t nh p kh u Bình Th nh
HAX CTCP d ch v ôtô hàng xanh
HMC CTCP kim khí TPHCM
PET T ng CTCP d ch v t ng h p d u khí
PGC T ng công ty Gas Petrolimex - CTCP
PNC CTCP v n hóa Ph ng Nam
SAV CTCP h p táckinh t và xu t nh p kh u Savimex
SFC CTCP nhiên li u Sài Gòn
SMC CTCP đ u t th ng m i SMC
ST8 CTCP Siêu Thanh
TNA CTCP thu ng m i xu t nh p kh u Thiên Nam
TSC CTCP v t t k thu t nông nghi p C n th
VID CTCP đ u t và phát tri n th ng m i Vi n ông
VIP CTCP v n t i x ng d u Vipco
V n t iăkhoăbưi
HTV CTCP v n t i Hà Tiên MHC CTCP hàng h i Hà N i PJT CTCP v n t i x ng d u đ ng th y Petrolimex PVT T ng CTCP v n t i d u khí SFI CTCP đ i lý v n t i Safi TMS CTCP Transimex-Saigon VSC CTPCP container Vi t Nam VTO CTCP v n t i x ng d u Vitaco
Ho tăđ ng kinh doanh b tăđ ng s n
HDC CTCP phát tri n nhà Bà R a-V ng Tàu
ITA CTCP đ u t và công nghi p Tân T o
KHA CTCP xu t nh p kh u Khánh H i
NTL CTCP pháttri n đô th T Liêm
SJS CTCP đ u t phát tri n đô th và khu công nghi p Sông à
TDH CTCP phát tri n nhà Th c