Dữ liệu sử dụng trong đề tài nghiên cứu được thu thập từ nhiều nguồn khác nhau. Dữ liệu về kết quả đấu giá và kết quả ngày giao dịch đầu tiên như: khối lượng phát hành lần đầu, khối lượng đặt mua, giá đấu thành công bình quân, giá đóng cửa ngày giao dịch đầu tiên, số lượng cổ phiếu giao dịch ngày đầu tiên được thu thập từ website của Sở giao dịch chứng khoán TPHCM, Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, Trung tâm lưu ký chứng khoán, Cafe f, FPTS, website của các doanh nghiệp.
Bước 1: Thu thập danh sách niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội tính đến thời điểm tháng 6 năm 2013.
Bước 2: Thu thập danh sách kết quả đấu giá được công bố trên website
của hai sở giao dịch.
Bước 3: Loại bỏ khỏi danh sách những công ty không có kết quả đấu giá
được công bố.
Bước 4: Tiếp tục loại bỏ những cổ phiếu có ngày giao dịch đầu tiên sau
ngày đấu giá. Vì thực chất, đó là những cuộc phát hành thêm, không phải phát hành lần đầu ra công chúng.
Kết quả, mẫu nghiên cứu còn lại 64 mã cổ phiếu có đầy đủ thông tin được sử dụng để đưa vào mô hình hồi quy.
CHƯƠNG 4
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1 Bằng chứng về định dưới giá IPO tại Việt Nam.
Hình 4.1 cho thấy mức độ định dưới giá của các công ty trong mẫu là phân tán rộng. MAAR của Công ty cổ phần Vận tải và Thuê tàu biển Việt Nam lên đến 456%, trong khi MAAR của Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt là – 89%. Thước đo AR cũng có có độ biến thiên lớn, AR của Công ty Cổ phần Vincom là 780%, AR của Công ty CP Cơ Điện Thủ Đức là – 210%.
b. Các công ty có tỷ suất sinh lợi điều chỉnh thị trường âm
Hình 4.1: Mức độ định dưới giá của các công ty
Mức độ định dưới giá trung bình mẫu tính theo MAAR là 55,6%. Tính theo AR, mức độ định dưới giá trung bình là 42,6%. Chúng ta có thể kết luận có bằng chứng về việc định dưới giá đối với các cuộc IPO tại Việt Nam.
Bảng 4.1: Kiểm định trung bình mức độ định dưới giá Test Value = 0
t df Sig. (2-
tailed) Difference Mean 95% Confidence Interval of the Difference
Lower Upper
MAAR 3.883 63 .000 .5565828 .270132 .843033
Test Value = 0
t df Sig. (2-
tailed) Difference Mean 95% Confidence Interval of the Difference
Lower Upper
AR 2.596 63 .012 .4264920 .098201 .754783
(b)AR
Kết quả nghiên cứu này phù hợp với các nghiên cứu trước đây về thị trường chứng khoán Việt Nam:
Mai, Truong Loc (2011) nghiên cứu về “ Vấn đề định dưới giá các phát hành lần đầu ra công chúng tại Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh” giai đoạn từ năm 2005 đến năm 2009 cũng đã tìm thấy mức độ định dưới giá tại Việt Nam là 70%.
Tiến sĩ Trần Thị Hải Lý với nghiên cứu “Mức độ định giá thấp các phát hành lần đầu ra công chúng và chiến lược đầu tư các cổ phiếu IPO tại Việt Nam” cũng đã tìm thấy mức độ định dưới giá trung bình tại Việt Nam là 49,09% (theo MAAR) và 38,01% (theo AR).