Bi n T ng quan v i ph n d (Giá tr p-value c a U)
Yi,t-1 0.005 EXTD2 0.000 EXTD 0.000 D(DEBTSER) 0.012 D(INVEST) 0.000 D(TRADE) 0.562 FISBAL 0.067 (Ngu n: k t qu t Ph l c 12) 4.4.2.4 Kh c ph c B ng 4.12 K t qu ch y h i quy s d ng ph ng pháp GMM Coefficient/Std. P_value Yi,t-1 0.0929094 (0.0791884) 0.243 EXTD2 - 0.0014892 (0.0003461) 0.000 EXTD 0.1641292 (0.0266883) 0.000 D(DEBTSER) - 0.1084155 (0.0759175) 0.156 D(INVEST) 0.1980817 (0.0962775) 0.042 D(TRADE) - 0.3017056 (8.256252) 0.971 FISBAL 0.0924637 (0.1327871) 0.488 AR(1) Test 0.000 AR(2) Test 0.419 Sargan Test 0.630
(Ngu n: k t qu t Ph l c 13) Sau khi th c hi n ch y mô hình nghiên c u tác đ ng tuy n tính c a n n c
ngoài đ i v i t ng tr ng kinh t t i các n c đang phát tri n trong khu v c ông Nam Á thông qua ph ng pháp c l ng GMM b ng k thu t Arellano Bond, k t qu cho th y có b n bi n là bi n đ tr c a t ng tr ng kinh t (Yi,t-1), ch s thanh toán n trên xu t kh u hàng hóa và d ch v (DEBTSER), t giá th ng m i (TRADE) và cân
đ i ngân sách (FISBAL) không có ý ngh a th ng kê. ng th i có 3 bi n gi i thích
đ c s thay đ i c a bi n ph thu c Yit– T c đ t ng tr ng thu nh p bình quân đ u
ng i th c v i đ tin c y 95% và m c ý ngh a 5%, đó là các bi n: - Bình ph ng bi n T l n n c ngoài so v i GDP (EXTD2) - T l n n c ngoài so v i GDP (EXTD)
- T l t ng đ u t so v i GDP (INVEST)
c bi t, riêng bi n t l n n c ngoài so v i GDP (EXTD) có giá tr là 0.1800943 l n h n so v i giá tr 0.0586731 (mô hình tác đ ng c đnh) và có ý ngh a
th ng kê, đi u này cho th y khi g p ph i v n đ n i sinh (endogeneity) trong mô hình và hi n t ng ph ng sai thay đ i thì c l ng c a mô hình tác đ ng c đnh (fixed effect model) tr nên không v ng. Ngoài ra giá tr c a bi n t l t ng đ u t so v i GDP (INVEST) có giá tr nh h n so v i giá tr tìm đ c trong mô hình tác đ ng c
đnh. Trong khi bi n cân đ i ngân sách (FISBAL) l i tr nên không có ý ngh a th ng kê. i u này cho th y khi s d ng ph ng pháp c l ng GMM b ng k thu t Arellano Bond thì kh c ph c đ c hi n t ng n i sinh và ph ng sai thay đ i, khi đó
d n t i vi c gi nguyên tính đúng đ n và hi u qu c a k t qu nghiên c u.
4.4.3 c l ng đi m ngo t n n c ngoài c a mô hình tác đ ng phi tuy n tính
T k t qu h i quy c a mô hình tác đ ng phi tuy n tính c a n n c ngoài đ i v i t ng tr ng kinh t b ng ph ng pháp GMM, có đ c ph ng trình h i quy nh
sau:
Yt= 0.0929094*Yi,t-1 – 0.0014892*EXTDit2 + 0.1641292*EXTDit–
0.1084155*D(DEBTSERit) + 0.1980817*D(INVESTit) + 0.0924637*FISBALit - 0.3017056*D(TRADEit) + it
Tác gi l y đ o hàm ph ng trình h i quy trên theo bi n EXTD và cho đ o hàm b ng 0 đ tìm ra đi m ngo t (turning point) n n c ngoài mà t i đó tác đ ng biên c a n n c ngoài đ i v i t ng tr ng kinh t tr nên đ o chi u theo lý thuy t đ ng cong
n Laffer b ng giá tr c a - 3/β 2, c th nh sau:
-0.0029784*EXTDit + 0.1641292 = 0 suy ra giá tr - 3/β 2 = 55.11%
K t lu n, khi n n c ngoài v t qua đi m ngo t 55.11% thì tác đ ng c a n n c
CH NG 5: K T LU N VÀ KHUY N NGH 5.1 K t lu n
Nh v y, lu n v n có th tr l i cho các câu h i nghiên c u r ng:
Th nh t, n n c ngoài có tác đ ng đ n t ng tr ng kinh t t i các n c đang
phát tri n trong khu v c ông Nam Á. Khi t l n n c ngoài trên GDP t ng 1% thì
t c đ t ng tr ng thu nh p bình quân đ u ng i gi m 0.0312272% (đ i v i mô hình
tác đ ng c đnh –Fixed Effect Model) nh ng l i t ng 0.0300558% (ph ng pháp c
l ng GMM) và ng c l i.
Th hai, k t qu nghiên c u m i quan h gi a n n c ngoài và t ng tr ng kinh t t i các n c đang phát tri n trong khu v c ông Nam Á cho th y có t n t i m i quan h phi tuy n gi a n n c ngoài và t ng tr ng kinh t , th hi n thông qua vi c khi n n c ngoài ch a v t qua đi m ngo t 55.11 % thì n có tác đ ng cùng chi u
đ i v i t ng tr ng kinh t nh ng khi n n c ngoài t ng và v t qua đi m ngo t 55.11 % thì n n c ngoài có tác đ ng ng c chi u v i t ng tr ng kinh t thông qua vi c s d ng ph ng trình b c hai g m c ch tiêu n n c ngoài so v i GDP và ch tiêu n n c ngoài so v i GDP bình ph ng trong ph ng trình h i quy, h s c a ch tiêu n n c ngoài so v i GDP mang d u d ng tuy nhiên ch tiêu n n c ngoài bình
ph ng so v i GDP l i mang d u âm. i u này th hi n tác đ ng ng c chi u c a n
n c ngoài đ i v i t ng tr ng kinh t khi n n c ngoài t ng và v t qua đi m ngo t. K t qu này phù h p v i lý thuy t k v ng c a đ tài c ng nh các công trình nghiên c u t i các qu c gia trên th gi i nh công trình nghiên c u c a Folorunso S. Ayadi và Felix O. Ayadi (2008) v tác đ ng c a n n c ngoài đ i v i t ng tr ng kinh t Nigeria, công trình nghiên c u v m i quan h gi a n n c ngoài và t ng tr ng kinh t c a Catherine Pattillo, Hèlene Poirson, and Luca Ricci (2002) và công trình nghiên c u n và t ng tr ng kinh t t i các qu c gia đang phát tri n và các qu c gia công nghi p c a Alfredo Schclarek (2004).
Lu n v n này nghiên c u các lý thuy t c ng nh các công trình nghiên c u th c nghi m ph n ánh m i quan h gi a n n c ngoài v i t ng tr ng kinh t c a các qu c gia trên th gi i. T đó, lu n v n nghiên c u tác đ ng c a n n c ngoài đ i v i t ng tr ng kinh t t i các qu c gia đang phát tri n khu v c ông Nam Á. i u này giúp g i m ra các h ng nghiên c u ng d ng cho riêng Vi t Nam khi mà chúng ta còn thi u c v m t c s lý lu n l n nghiên c u th c nghi m đ i v i m i quan h này. c bi t trong b i c nh hi n nay khi mà n n c ngoài ngày càng t ng thì nh ng nghiên c u v v n đ này là th c s c n thi t. Nh ng k t qu nghiên c u tin c y s giúp cho các nhà ho ch đnh chính sách có nh ng l i khuyên và h ng đi đúng đ n trong vi c duy trì m t m c n n c ngoài ng ng an toàn v i m t môi tr ng kinh t v mô n đ nh và m t m c t ng tr ng kinh t cao trong dài h n. Tuy nhiên, bên c nh nh ng k t qu đ t đ c lu n v n v n còn nh ng h n ch nh t đ nh nh :
- M u quan sát t ng đ i nh (s li u c a 6 qu c gia g m 120 quan sát theo s li u t
n m 1994-2013) vì s li u c a các n c đ c ph n nh theo n m nên k t qu đnh
l ng có th không chu n xác b ng n u s li u đ c ph n nh theo quý.
- Do h n ch trong vi c thu th p s li u, ti p c n thông tin, lu n v n ch nghiên c u tác
đ ng c a t ng n n c ngoài đ i v i t ng tr ng kinh t c a khu v c, mà ch a phân
tách thành n n c ngoài khu v c công và n n c ngoài c a khu v c t tác đ ng
đ n t ng tr ng kinh t .
- Lu n v n ch a th nghiên c u tác đ ng c a t t c các ch tiêu n n c ngoài lên t ng tr ng kinh t vào trong mô hình.
- Lu n v n ch a c l ng đ c m c ng ng n n c ngoài t i u cho các qu c gia trong khu v c
T nh ng h n ch trên c a lu n v n c ng g i ý h ng nghiên c u ti p sau cho b n thân tác gi . Do v y, hy v ng r ng các nghiên c u trong t ng lai c a tác gi s b sung thêm và hoàn thi n đ tài nghiên c u c a mình.
5.2 M t s ki n ngh chính sách
- C n c nhu c u v n đ u t phát tri n kinh t , lãi su t vay n n c ngoài trên th tr ng và t c đ t ng tr ng kinh t , Chính ph có th ki m soát m c b i chi ngân
sách đ n đ nh t l n vay trên GDP, không t o gánh n ng n trong t ng lai. Bên c nh đó, đ nâng cao kh n ng h p th n công cho t ng tr ng kinh t , đ c bi t n
n c ngoài, gi i pháp hàng đ u là ph i chú tr ng đ n vi c c i thi n ho t đ ng xu t kh u.
- Ti p đ n ph i đ i m i chính sách tài khóa, ki m soát ch t ch chi tiêu công,
h ng đ n các bi n pháp t ng ngu n thu, n đ nh kinh t v mô, thúc đ y kinh t t ng tr ng b n v ng. T ng b c thi t l p c ch phân ph i ngu n l c tài chính phù h p các m c tiêu u tiên c a chi n l c t ng tr ng, đ ng th i nâng cao tính trách nhi m, minh b ch trong qu n lý chi tiêu công, đ m b o tính hi u qu và hi u l c c a nh ng
ch ng trình cung c p hàng hóa công cho xã h i.
- Ph i g n k t quy mô n n c ngoài v i m c tiêu t ng tr ng, b o đ m tính b n v ng v quy mô và t c đ t ng tr ng c a n n c ngoài, trong đó, ph i xây d ng chi n l c vay và s d ng n vay m t cách hi u qu , đ m b o kh n ng thanh toán
trong nhi u tình hu ng khác nhau và h n ch r i ro, đ ng th i ph i th ng xuyên đánh
giá các r i ro phát sinh t các kho n vay n chính ph , đ đ m b o quy mô n vay phù h p v i t c đ t ng tr ng kinh t , không làm t ng thêm gánh n ng n cho qu c gia.
- C n xây d ng k ho ch chi n l c v vay n công trên c s và phù h p v i k ho ch phát tri n kinh t - xã h i, k ho ch thu, chi ngân sách nhà n c trong t ng
giai đo n, th i k . K ho ch chi n l c v vay n công xác đ nh rõ m c đích vay (vay
n đ tài tr thâm h t ngân sách, tái c c u n và cho vay l i ho c vay đ tài tr cho
các ch ng trình, d án đ u t quan tr ng, hi u qu , vay nh m b o đ m an ninh tài chính qu c gia), m c huy đ ng v n ng n h n, trung h n và dài h n theo t ng đ i t ng
- Ki m soát m c n phù h p v i n n kinh t , giám sát h th ng tài chính ti n t , th t ch t chính sách tài khoá. Công khai minh b ch thông tin v n n c ngoài c a qu c gia. ng th i, đ y m nh công tác phòng ch ng tham nh ng trong b máy Nhà
n c.
Tóm l i, vay n n c ngoài là m t ngu n v n c n thi t cho phát tri n kinh t , tuy nhiên không nên vay n n c ngoài b ng m i giá, càng không th coi vi c vay n n c ngoài là m t c u cánh đ t ng tr ng trong hi n t i mà không chú ý đ n s phát tri n b n v ng trong quá trình phát tri n c a n n kinh t .
1. oàn Ng c Châu v i đ tài “Tác đ ng c a n n c ngoài đ n t ng tr ng kinh t c a Vi t Nam” (2012).
2. Ngô Th M H ng v i đ tài “Tác đ ng c a n n c ngoài đ n t ng tr ng kinh t các qu c gia m i n i Châu Á” (2014).
3. Ph m V n D ng v i đ tài “N n c ngoài và t ng tr ng kinh t c a Vi t Nam”
(2011).
4. Quy ch qu n lý vay và tr n n c ngoài ban hành kèm theo ngh đnh s
134/2005/N -CP ngày 01 tháng 11 n m 2005 c a Chính ph .
Tài li u n c ngoài:
1. Ajayi, L. B. and Oke, M. O., (2012). Effect of External Debt on Economic Growth and Development of Nigeria: International Journal of Business and Social Science,
Vol. 3. No.12.
2. Alfredo, S and Francisco, I.(2004). Debt and Economic Growth in Developing and Industrial Countries, Working Paper 2005:34, Columbia University, Department of Economics.
3. Anderson, T. W. & Hsiao, Cheng., 1980. "Estimation of Dynamic Models with Error Components," Working Papers 336, California Institute of Technology, Division of the Humanities and Social Sciences.
4. Aschauer, D.A. (2000), “Do states optimise? Public capital and economic growth,”
Fiscal Affairs Department.
6. Carmen M. Reinhart, Kenneth S.Rogoff, (2010). Growth in a Time of Debt. University of Maryland, NBER and CEPR, Harvard University and NBER.
7. Catherine Pattillo, Hèlene Poirson, and Luca Ricci, (2002). External Debt and Growth. IMF Working Paper Rearch Department.
8. Checherita, C. and Rother P., 2010. The Impact of High and Growing Government Debt on Economic Growth: An Empirical Investigation for the Euro Area. ECB Working Paper Series No. 1237, Frankfurt: ECB
9. Cohen, D. (1997). Growth and external debt: A new perspective on the african and latin american tragedies. Centre for Economic Policy Research Discussion Paper, No. 1753
10. Daud, S.N.M. et al.,2013. Does external debt contribute to Malysia economic growth? Ekomomska Istrazivanja-Economic Research, 26:51-68.
11. David Begg & Stanley Fischer & Rudiger Dornbusch – Economic (2005).
12. Elbadawi,A.I., J.B.Ndulu, and N.Ndung'u (1996) „Debt Overhang and Economic Growth in Sub-Saharan Africa‟. Paper presented at the IMF/World Bank Conference
on External Financing for Low-income Countries, December. Washington, DC: IMF/World Bank
13. Folorunso S, Ayadi, Felix O. Ayadi, (2008). The impact of external debt on economic growth: a comparative study of Nigeria and South Africa. University of Lagos, Texas Southern University.
15. Frimpong, J. M. and Oteng-Abayi, E. F., (2006) “The Impact Of External Debt On Economic Growth In Ghana: A Cointegration Analysis”;
16.Gujarati, D.N. 2003. Basic Econometrics. New York: McGraw Hill Book Co.
17.Granger and Paul Newbold. Forecasting economic series: New York: Academic Press, 1977.
18. Hiebert, J.Gallimore, R. & Stigler J.W (2002). Modeling and Measuring Knowledge and Competencies of Teachers.
19. Imbs J, Ranciere (2009). The Overhang Hangover. J. Dev. Econ. Forthcoming 20. F. Kasidi and A. Makame Said. Impact of External Debt on Economic Growth: A Case Study of Tanzania. Advances in Management & Applied Economics, vol. 3, no.4, 2013, 59-82.
21. Krugman, Paul, (1988). Financing vs. Forgiving a Debt overhang. Journal of Development Economics.
22. Kumar, M. and J. Woo (2010), “Public Debt and Growth”, IMF, Working Paper,
No. 10/174, Washington (D.C.).
23. Maghyereh, A. et al., 2002. External debt and Economic growth in Jordan: The threshold effect. The Hashemite university, [online] Available at: <http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=317541> [Access 04 April 2003] 24. Mohamed, M.A.A.,2005. The Impact of External Debts on Economic Growth: An Empirical Assessment of the Sudan: 1978-2001. Eastern Africa Social Science Research Review 01/2005; 21(2):53-66
573-78
26. Safia & Shabbir, 2009. Does External Debt Affect Economic Growth Evidence from Developing Countries.
27. Savvides, A., 1992. Investment slowdown in developing countries during the 1980s: Debt overhang or foreign capital inflows. Kyklos, 45(3): 363-378
28. Smyth, D. J. and Hsing, Y.(1995). “In Search of an Optimal Debt Ratio for Economic Growth,” Contemporary Economic Policy,13(4), pp.51-59
29. Sulaiman, L. A. and Azeez, B. A., (2012). Effect of External Debt on Economic Growth of Nigeria. Journal of Economics and Sustainable Development. Vol.3, No.8 30. Todd J.Moss & Hanley S.Chiang, (2003). The Other Costs of High Debt in Poor Countries: Growth, Policy Dynamics, and Institutions. Center for Global Development, Washington DC.
31. Tokunbo, O. S., O.E.Olaleru, 2006. Budget deficits, external debt and economic growth in Nigeria. Applied Econometrics and International Development
32. Were, Maureen, (2001), “The Impact of External Debt on Economic Growth and