khác v vn lu ng:
1.2.3.1 Nhng nghiên cu quc t v thc ti#n qun tr vn lu
ng:
• Nhng nghiên cu kho sát ca Belt & Smith (1991) và Khoury & các ng tác gi (1999): nghiên cu thc tin qun tr VL& ti các công ty Úc và Canada da trên bng kho sát ca Smith và Bell xut bn nm 1980. Nhng kho sát này s dng bng câu hi ging nhau, vì th cho phép so sánh kt qu thc tin gia các nc M1, Canada và Úc. Nhng kt qu nghiên cu cho thy mt vài s khác bit trong chính sách qun tr VL& gia các nc là do s khác nhau v th ch, ch3ng hn h thng ngân hàng. • Howorth và Westhead (2003): nghiên cu thc tin qun tr VL& ca nhng công ty nh% Anh. Các tác gi phát hin 4 dng công ty. Dng u tiên tp trung vào nhng th tc qun tr tin m−t, nhng công ty thuc nhóm này nhìn chung có quy mô ln và tr∃, và có kh nng t c tài tr bên ngoài nhiu nht. Dng th hai vi kh nng tìm tài tr bên ngoài thp hn thì tp trung vào th tc qun tr hàng t n kho. Dng th ba nhn mnh tm quan trng v th tc qun tr doanh thu. Dng th t thì gn nh
17
không áp dng th tc qun tr VL& nào. Các công ty thuc dng th t có k1 nng tài chính thp nht; các công ty % dng th nht và th ba có k1 nng tài chính cao nht, hot ng ca các công ty này ít mang tính thi v, tng tr%ng chm hn các công ty % dng khác, và có mc tài tr bên ngoài thp hn so vi các công ty % dng th hai. Các công ty % dng th t có chu k, chuyn hóa tin m−t ngn nht, iu này lý gii nhu cu thp hn v qun tr VL&. Theo các tác gi, ngành công nghip không nh h%ng n kt qu nghiên cu này.
• Merzek & Polewski (2006) tranh lun r(ng qun tr VL& cn phi vt khi phm vi tài chính, t n mc qun tr c quy trình hot ng SXKD và hot ng hu cn. • Salawu (2006) kt lun r(ng thc tin VL& luôn thay )i, công ty nên áp dng nhng chính sách phù hp tùy thuc vào ngành kinh t ca mình. Chính sách qun tr tài sn VL& táo bo cn i chung vi chính sách tài tr VL& bo th gim thiu ri ro.
• Banos-Caballero & các ng tác gi (2010) và Hill & các ng tác gi (2010) xác nh các nhân tnh h%ng thc tin VL& da trên nghiên cu quc t trc ó và phân tích thc nghim. Các tác gi phát hin r(ng nhng công ty có dòng tin hot ng d i dào hn thng qun lý VL& bo th hn, ng ngh∋a vi chu k, chuyn hóa tin m−t dài hn.
• Hill & các ng tác gi (2010) liên i vic qun tr VL& bo th vi nhng công ty có kh nng tài tr t∀ bên trong và nng lc tip cn Th trng Vn cao hn. Các tác gi kt lun r(ng các công ty có òn by tài chính quá mc (ã b kit qu tài chính) và các công ty tng tr%ng qun tr VL& ca h táo bo hn.
• Theo Banos-Caballero & các ng tác gi (2010), các công ty có mc cao hn vòn by tài chính, c hi tng tr%ng, mc u t vào tài sn c nh và t. sut sinh li trên tài sn thì gn lin vi chính sách VL& táo bo, tc là chu k, chuyn hóa tin m−t ngn hn. Ngoài ra, tác gi còn tranh lun r(ng quy mô công ty c#ng nh h%ng
18
n qun tr VL&. Nhng công ty ln vi kh nng tip cn th trng Vn hn và có th kéo dài các khon tín dng thng mi, còn các công ty nh thì s dng nhiu hn các khon tín dng thng mi t∀ nhà cung cp. Tranh lun này c#ng c h) tr b%i nghiên cu ca Chiou & Cheng (2006) và Hill & các ng tác gi (2010).
1.2.3.2 Nhng nghiên cu quc t v tác ng ca qun tr vn lu ng lên l i nhun:
• Jose và các ng tác gi (1996) c xem là nhng ngi u tiên nghiên cu v mi quan h gia qun tr VL& và li nhun. H phát hin r(ng chu k, chuyn hóa tin m−t ngn hn s2 d∗n n li nhun cao hn.
• Sau ó, phát hin này c kim chng nhiu ln b%i nhiu nhà nghiên cu vi các m∗u nghiên cu khác nhau, và a phn là có kt qu tng t, ch3ng hn Amir Shah & Sana (2006), Gaecia-Teruel & Martinez-Solano (2007), Falope & Ajilore
(2009), Dong & Su (2010), Mathuva (2010),…
• Li nhun tng i có th c ci thin vi chính sách qun tr VL& táo bo. Deloof (2003) phân chia chu k, VL& thành các thành t: chu k, các khon phi thu, chu k, các khon phi tr và chu k, hàng t n kho. Ông phát hin mi quan h nghch chiu gia chu k, các khon phi tr và li nhun tng i. &iu này d∗n n tranh lun v vic rút ngn thi gian phi tr cho nhà cung cp s2 ci tin li nhun công ty. T∀ó gii thích ti sao các công ty làm n có lãi thng thanh toán các hóa n nhanh hn. Vi vic thanh toán nhanh hn, các công ty có th tn dng các khon chit khu t∀ nhà cung cp. Các nhà nghiên cu sau ây c#ng phát hin tng t, ó là Amir Shah & Sana (2006), Gaecia-Teruel & Martinez-Solano (2007), Falope & Ajilore (2009). Tuy nhiên, Dong & Su (2010), Mathuva (2010) li tìm thy mi quan h thun chiu gia chu k, các khon phi tr và li nhun.
19
• Nghiên cu ca Kaur (2010) là mt trng hp ngoi l so vi các phân tích thng kê vi m∗u nghiên cu ln. Kaur s dng mt m∗u nghiên cu ch g m bn công ty trong khong thi gian nghiên cu tám nm, và quan sát chin lc qun tr VL& c#ng nh tác ng ca qun tr VL& lên li nhun. Bài nghiên cu tp trung vào VL& thun thay vì VL& hot ng.
1.2.3.3 Nhng nghiên cu quc t khác v vn lu ng:
• Hsieh & các ng tác gi (2006) và Chen & các ng tác gi (2009): xây dng mô hình h i quy ng cong-s qun tr VL& thun (−c bit là tin m−t và tài sn lu ng) trong các công ty xây dng. Mc ích ca các tác gi là xây dng mt mô hình cho các nhà qun tr doanh nghip.
• Reilly & Reilly (2002) tranh lun r(ng VL& c#ng nên c o lng trên phng din hot ng, hn là ch chú trng vào các ch s tài chính. Các tác gi còn gii thiu nhng công c o lng giúp ngi c hiu c các ánh )i gia chi phí – li nhun trong qun tr VL&.
• Kaiser & Young (2009) nhn mnh tm quan trng ca vic qun tr VL& và vic gii phóng tin m−t t∀ chính quy trình SXKD ca công ty. Các tác gi mô t các l/i thng g−p trong vic qun tr VL&.
• Strischek (2002) tho lun v tm quan trng ca qun tr VL& trong vic thng tho hp ng vay n vi ngân hàng. Bài nghiên cu còn nhn mnh r(ng các nhà u t c#ng hng thú vi kh nng qun tr VL& ca công ty.
20
Chng 2: Kim nh nhng nhân t nh h ng n nhu cu vn lu ng ca các công ty sn xut trong lnh vc nguyên vt liu ti Vit Nam