Bằng cách xem xét cơ cấu của dòng tiền, kết quả của bài nghiên cứu chỉ ra rằng các dòng tiền mặt từ hoạt động kinh doanh, từ hoạt động đầu tư và từ hoạt động tài trợ tác động đến tỷ suất sinh lời vượt trội của công ty. Thông qua sự hiểu biết về những đóng góp có giá trị của các dòng tiền khác nhau không chỉ giúp cho các công ty niêm yết Việt Nam xác định tốt hơn chính sách nắm giữ tiền mặt để theo đuổi tối đa hóa giá trị công ty mà còn giúp cho các thị trường tài chính giải thích được các quyết định quản trị và dự đoán được hàm ý của các quyết định này. Bài nghiên cứu này không theo đuổi mục tiêu chứng minh dòng tiền mặt đóng góp giá trị cao nhất đối với cổ phiếu của công ty, bởi vì công ty không thể tạo ra được tiền mặt từ các hoạt động mà mình mong muốn.
Kết quả của bài nghiên cứu này phù hợp với 02 trong tổng số 03 giả thuyết nghiên cứu mà Tác giả đã kỳ vọng. Hai giả thuyết phù hợp là “Các dòng tiền có ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời vượt trội công ty” và “Các dòng tiền có ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời vượt trội của các công ty với các mức độ nắm giữ tiền mặt khác nhau”. Giả thuyết thứ 3 mà Tác giả đã kỳ vọng là “Việc nắm giữ tiền mặt từ hoạt động tài trợ vốn cổ phần có ý nghĩa hơn là từ hoạt động tài trợ nợ”. Tuy nhiên, bài nghiên cứu này lại cho thấy kết quả ngược lại là “Việc nắm giữ tiền mặt từ hoạt động tài trợ nợ có ý nghĩa hơn là từ hoạt động tài trợ vốn cổ phần”.
Kết quả của bài nghiên cứu này cho thấy các nhà đầu tư đánh giá các công ty với tiền mặt lớn từ các hoạt động kinh doanh cao nhất bởi vì khả năng sinh lời của chúng. Tuy nhiên, các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam ưa thích việc sử dụng tiền mặt được tạo ra từ các hoạt động kinh doanh để chi trả cho cổ đông thông qua việc mua lại cổ phiếu. Kết quả này phù hợp với các công ty có nhu cầu tích lũy tiền mặt vì động cơ phòng ngừa. Khi động cơ phòng ngừa không còn nữa thì nhà đầu tư sẽ không ưa thích sự tích lũy tiền mặt đối với một công ty có
mức nắm giữ tiền mặt cao. Điều này giúp giải thích tại sao tỷ suất sinh lời vượt trội giảm dần của các công ty đang nắm giữ tiền mặt được làm giảm nhẹ đáng kể khi tiền mặt thêm vào đến từ các hoạt động kinh doanh; qua đó cho thấy các nhà đầu tư lo ngại vấn đề người đại diện đối với việc tích lũy tiền mặt nội bộ.
Vì dòng tiền từ các hoạt động đầu tư thông thường âm nên các dòng tiền vào khác là các dòng tiền từ tài trợ bên ngoài thông qua nợ hoặc vốn cổ phần. Tài trợ bên ngoài cung cấp đủ vốn cho sự tăng trưởng tương lai của các công ty. Tuy nhiên, thỉnh thoảng tài trợ bên ngoài mang lại tác động tiêu cực đến giá trị công ty, chẳng hạn như tín hiệu định giá quá cao đối với việc phát hành mới cổ phần, rủi ro đầu tư dưới mức và phá sản đối với việc phát hành nợ mới. Các kết quả cho thấy sự sụt giảm trong tỷ suất sinh lời vượt trội của công ty được làm giảm nhẹ khi tiền mặt thêm vào đến từ tài trợ dựa trên nợ vì chi phí giao dịch của việc tài trợ nợ thấp hơn tài trợ vốn cổ phần và tài trợ nợ cung cấp các khoản tiết kiệm thuế. Tuy nhiên, khi các công ty đã nắm giữ lượng lớn tài sản bằng tiền mặt thì việc tích lũy tiền mặt từ tài trợ vốn cổ phần mới có thể làm giảm mạnh giá trị sinh lời giảm dần của tiền mặt hơn là tích lũy tiền mặt từ tài trợ nợ mới.