BƠi nghiên c u này m r ng các nghiên c u tr c đơy v m i quan h gi a đòn b y tƠi chính vƠ đ u t , bao g m c ph ng pháp x lý v n đ n i sinh. Tác gi đƣ s d ng d li u b ng các công ty phi tài chính Vi t Nam trong giai đoan 2008-2013 đ ki m đnh m i quan h gi a đòn b y tài chính và quy t đ nh đ u c a doanh nghi p. Sau khi nghiên c u, tác gi đƣ thu đ c m t s k t qu nh sau:
Th nh t, đòn b y tài chính c a k tr c có tác đ ng ngh ch chi u đ n quy t đ nh đ u t c a k này. K t qu này phù h p v i bài nghiên c u g c c ng nh các nghiên c u tr c đơy c a Myers (1977); Jensen (1986); McConnel và Sevaes (1995); Lang et al (1996); Mohun Prasadising Odit, Hemant B. Chittoo (2008); Yuan Yuan và Motohashi Kauyuki (2012). i u nƠy cho th y ý ngh a c a vi c kìm hƣm đ u t c a n đ i v i các doanh nghi p. Vi c ti p c n ngu n v n trong giai đo n hi n nay lƠ khá khó kh n đ ng th i chi phí s d ng v n cao d n đ n ti m n các r i ro t vi c s d ng đòn b y tƠi chính. Chính vì v y, tr c khi đ a ra các quy t đ nh đ u t , các doanh nghi p s ph i xem xét vƠ cơn nh c k l ng.
Th hai, đòn b y tƠi chính có tác đ ng ngh ch bi n m nh m h n các công ty có c h i t ng tr ng th p so v i các công ty t ng tr ng cao. K t qu nƠy c ng phù h p v i nh ng nghiên c u tr c đơy v vi c s d ng đòn b y tƠi chính t i công ty có c h i t ng tr ng th p có tác d ng kìm hƣm đ u t quá m c. i u nƠy đ c lý gi i là do các doanh nghi p có c h i t ng tr ng cao thì đòn b y tài chính ít tác đ ng đ n c h i đ u t c a công ty, vì các công ty nƠy có th thu hút đ c ngu n v n t th tr ng m t cách d dƠng vƠ không ph thu c vƠo đòn b y tƠi chính đ đ a ra quy t đ nh đ u t , h có ngu n khác cho các c
h i đ u t nh l i nhu n gi a l i, phát hƠnh c ph n th ng, đ ng th i h có th d dƠng tái c u trúc v n vƠ thay đ i c u trúc th tr ng v n. Do đó, nh ng công ty có c h i t ng tr ng cao thì đòn b y tài chính ít có kh n ng c n tr đ u t . Còn ng c l i đ i v i nh ng công ty có c h i t ng tr ng th p, đòn b y tƠi chính có th c n tr đ u t , b i vì nh ng công ty nƠy khó có th thay đ i c u trúc v n kh tri n v ng t ng tr ng th p, đ ng th i các công ty t ng tr ng th p c ng g p ph i khó kh n trong vi c ti p c n ngu n v n.
Th ba, nh ng nhân t khác nh h ng đ n quy t đ nh đ u t trong mô hình nghiên c u nh μ dòng ti n (CF), doanh thu thu n (Sale), c h i t ng tr ng (Tobin’s Q) đ u tác đ ng đ n quy t đ nh đ u t theo đúng k v ng d u ban đ u c a bài nghiên c u.
Bài nghiên c u nƠy đƣ đ t đ c nh ng m c tiêu nghiên c u đ ra. Các k t qu đ u đúng theo k v ng d u vƠ có ý ngh a th ng kê.