III. Các chỉ tiêu dùng đánh giá dự án
Bàn về suất chiết khấu
3.2.1 nghĩa và cơng thức tính
IRR chính là khả năng sinh lời đích thực của bản thân dự án. IRR chỉ thay đổi khi các yếu tố nội tại, tức giá trị các dịng ngân lu thay đổi. Khi thấy NPV=0 bạn thờng nghĩ rằng dự án khơng mang lại hiệu quả nào. Nhng bạn nhớ rằng, ngay cả khi NPV=0 cũng cĩ nghĩa là dự án đã mang lại cho đồng vốn của bạn một suất sinh lời, đĩ chính là IRR.
Nh vậy nếu bạn mong muốn một suất sinh lời từ dự án là r = 20%, trong khi đĩ IRR = 24% (>20%) chẳng hạn, thì bạn đã thỏa mãn và cĩ thể quyết định đầu t.
Theo định nghĩa trên đây, IRR là một suất chiết khấu mà tại đĩ NPV=0, nh vậy nếu ta chọn suất chiết khấu r=20% sẽ làm cho NPV>0 (vì r<IRR). Cĩ thể nĩi khác đi, khi NPV>0 thì IRR>r. Nh vậy, hai điều kiện này cùng đợc thỏa.
Bây giờ, giả định bạn mong muốn một suất sinh lời từ dự án là r = 30%, trong khi đĩ IRR vẫn là 24% (<30%) chẳng hạn, thì bạn khơng hài lịng và cĩ thể quyết định khơng đầu t .
Tơng tự trên, IRR = 24% là suất chiết khấu làm cho NPV=0 thì suất chiết khấu r = 30% sẽ làm cho NPV<0. Nh vậy, hai điều kiện này cùng khơng thỏa.
Hai chỉ tiêu này cĩ vẻ là cặp “tiền đạo bài trùng” đấy. Hễ cái này gật thì cái kia OK và ngợc lại, cùng lắc . Nhng gật hay lắc thì dựa vào gì? Cũng lại là một suất sinh lời mong muốn nào đĩ.
Một nhận xét khác đợc đặt ra. Nh vậy thì chỉ cần một chỉ tiêu là đủ? Hãy để hồi sau phân giải. …
Chúng ta sẽ thảo luận ngay bên dới đây về các nhợc điểm của IRR, tuy nhiên trớc hết cần lu ý rằng cặp chỉ tiêu này chỉ thống nhất trong từng dự án (bình thờng), chúng sẽ khơng cịn giải thích đợc cho nhau khi so sánh 2 dự án khác nhau về thời điểm bắt đầu, quy mơ và vịng đời dự án.
Cơng thức! chẳng cần cơng thức nào cả, chỉ cần cho NPV=0, giải phơng trình tìm r, đĩ chính là IRR. Hoặc cho đại một r bất kỳ để tìm NPV, nếu NPV cha bằng 0, tiếp tục thay r và mị mẫm cho đến khi nào đợc thì thơi!
Nhng nếu cố làm ra vẻ phức tạp, bạn cĩ thể gom các ý tởng vào cách viết bằng các ký hiệu cho nĩ oai:
IRR = r* NPV = ( ) ( ) n i i i * i 0 B C 1 r = − + ∑ = 0
Ví dụ: Một dự án cĩ vịng đời 1 năm, dịng ngân lu rịng đầu năm 1 (cuối năm 0) là: - 1000; cuối năm thứ 1 là: 1200 (đơn vị tiền) thì IRR là bao nhiêu?
NPV = ( )0 1 1200 1000 (1 r)+ − 1 r+ =0 Vậy,
Suy ra, 1 + r = 1,2; Và r = 0,2 hay 20%.
IRR = 20%
Tất nhiên ví dụ đơn giản này chỉ nhằm cung cấp ý tởng về IRR. Nếu dự án cĩ vịng đời 2 năm, 3 năm , thì bạn hình dung cần phải giải ph… ơng trình bậc 2, bậc 3 Và… cũng hãy để hồi sau phân giải. Bây giờ thì hãy quan tâm đến đồ thị IRR d… ới đây.