III. Các chỉ tiêu dùng đánh giá dự án
3.1.1nghĩa và cơng thức tính NP
Theo định nghĩa trên:
NPV = Giá trị hiện tại dịng thu - Giá trị hiện tại dịng chi Cơng thức tĩm tắt NPV:
Về mặt tính tốn, tất cả các dịng tiền (thu hay chi) đều đợc “đa về” cùng một thời điểm hiện tại thơng qua một suất chiết khấu (nhằm đạt giá trị dịng tiền tơng đơng), để tiến hành so sánh. Nếu NPV>0 cĩ nghĩa là dịng tiền thu vào lớn hơn dịng tiền chi ra; và ngợc lại, NPV<0 cĩ nghĩa là dịng tiền chi ra nhiều hơn là thu về.
Nh vậy, ý nghĩa của NPV>0 là sự giàu cĩ hơn lên, tài sản của nhà đầu t sẽ nở lớn hơn sau khi thực hiện dự án.
Cĩ thể những chỉ tiêu khác (sau đây) cũng là những thớc đo giá trị dự án, đứng dới các gĩc nhìn khác nhau. Tuy nhiên, khơng một nhà đầu t nào, kể cả các dự án của chính phủ , mà lại khơng quan tâm đến sự “giàu cĩ hơn lên” này. Chính vì lý do đĩ, chỉ tiêu NPV đợc xem là chỉ tiêu “mạnh nhất” dùng để đánh giá các dự án đầu t.
Nếu bạn thích thể hiện “trí tuệ” hơn, tức để ngời đọc phải nhức cả đầu, thậm chí khĩ hiểu, khi nghĩ tới NPV thì bạn viết nh sau :
NPV = ( ) ( ) n i i i i 0 B C 1 r = − + ∑
Hoặc cĩ thể viết cho gọn hơn: NPV = n ( i i) i 0 PV B C = − ∑ Trong đĩ,
i : ký hiệu các năm của dự án (lu ý: cuối năm 0 bằng đầu năm 1) r : suất chiết khấu
n : số năm (hay số kỳ) của dự án PV : giá trị hiện tại (thời điểm năm 0) Bi : dịng thu (ngân lu vào) của năm thứ i Ci : dịng chi (ngân lu ra) của năm thứ i (Bi – Ci) : dịng rịng (ngân lu rịng) của năm thứ i PV (Bi – Ci) : giá trị hiện tại rịng của năm thứ i
n i 0=
∑ : toồng coọng caực “giaự trũ hieọn tái” (tửứ i ủeỏn n)
Diễn nghĩa cơng thức này ra tiếng “Bà Ngoại” thì vẫn là: hiệu số giữa giá trị hiện tại của các dịng thu và giá trị hiện tại của các dịng chi dự kiến của một dự án đầu t. Một lần nữa, cơng thức chỉ là hình thức tĩm tắt các ý tởng, một khi bạn nắm kỹ “phần hồn” bạn cĩ thể dễ dàng tự viết ra các cơng thức theo bất cứ hình thức nào, với những ký hiệu nào, mà bạn thích.
( Ví dụ 3.1.1: Tính NPV của dự án
Bạn muốn đầu t một cửa hàng photocopy trớc cổng trờng đại học của bạn và đặt tên nĩ là Đời Sinh Viên. Dự kiến dự án sẽ cho dịng ngân lu rịng (NCF: net cash flows)
vào cuối các năm nh bảng sau (đơn vị tiền). Trong đĩ, NCF là hiệu số của dịng thu và dịng chi. Tại một năm nào đĩ, NCF<0 cĩ nghĩa là dịng chi lớn hơn dịng thu; ngợc lại, NCF>0 cĩ nghĩa là dịng thu lớn hơn dịng chi .
Giả định rằng, máy mĩc thiết bị sau 5 năm khơng cịn giá trị tận dụng (nếu dự kiến cĩ giá trị tận dụng thì nĩ sẽ trở thành một dịng thu từ việc thanh lý tài sản vào năm cuối dự án, tức năm thứ 5); và suất sinh lời địi hỏi cho đồng vốn hiện tại của bạn là 20% năm (nhỏ hơn bạn khơng làm, vì bạn cịn cĩ cơ hội đầu t khác cũng hứa hẹn sinh lời 20%).
Đừng lo lắng các tính tốn mà trớc hết cần xác định các ý tởng chính cho bài tốn này.
- Thứ nhất, chi phí cơ hội sử dụng vốn của bạn là 20% sẽ chính là suất chiết khấu (r =
20%) của dự án.
- Số tiền rịng (hiệu số của dịng thu và dịng chi) ghi trong các năm 1, 2, , cĩ nghĩa là… trong tơng lai 1, 2, năm nữa, bạn mới thu đ… ợc. Trong khi đĩ, dịng tiền rịng 10.000 thì phải chi ra bây giờ (cuối năm 0 hay đầu năm 1)
- Bạn sẽ đa các dịng tiền rịng dự kiến thu đợc trong tơng lai về giá trị hiện tại (cùng với thời điểm dịng chi, tức năm 0) thơng qua suất chiết khấu r=20%.
- Cuối cùng, hiệu số giữa chúng, tức NPV sẽ trả lời cho bạn câu hỏi về hiệu quả dự án. Kết quả: NPV = 684>0
Suất chiết khấu 20%
Năm 0 1 2 3 4 5
NCF (10,000) 5,000 4,500 3,500 2,000 1,000
NPV 684
Cĩ ít nhất là hai cách để bạn tính đợc NPV = 684.
Cách 1: Tính giá trị hiện tại từng dịng tiền (cơng thức 1) rồi cộng lại, nh sau:
Giá trị hiện tại các dịng thu:
Sử dụng cơng thức (1) với r = 20%, n lần lợt là 1, 2, 3, 4, 5, ta tính đợc các giá trị hiện tại của các dịng thu nh sau.
PV1 = 5000 ì 1 1
(1 20%)+ = 5000 ì 0,833 = 4.166
Trong đĩ, 0,833 là giá trị hiện tại của một đồng với thời gian là 1 năm và r = 20%. (Xem phụ lục về bảng hệ số tiền tệ ở cuối sách)
Tơng tự,
PV2 = 4500 ì 1 2
(1 20%)+ = 4500 ì 0,694 = 3.124 PV3 = 3500 ì 0,579 = 2.027
PV4 = 2000 ì 0,482 = 964 PV5 = 1000 ì 0,402 = 402
Cộng PV1 đến PV5 = 10.684 (làm trịn số): tổng giá trị hiện tại các dịng thu.
Giá trị hiện tại các dịng chi: PV0 = 10.000 ì 1 0
(1 20%)+ = 10.000 ì 1 = 10.000
(Số tiền 10.000 chi vào thời điểm tính giá trị hiện tại, khơng cĩ khoảng cách thời gian, n=0. Và (1+20%)0 = 1)
Giá trị hiện tại rịng (NPV):
NPV = 10.684 10.000 = 684 (đơn vị tiền)–
Cách 2: Sử dụng hàm NPV trên Excel (h ớng dẫn ở cuối mục này).