K t qu ki m đ nh so sánh trung bình gi a công ty không phòng ng a r i ro và có phòng ng a r i ro, có s khác bi t . K t qu này ch ra r ng m i quan h gi a t l chi tr c t c, t s thanh toán nhanh và quy t đnh phòng ng a có ý ngh a, và chúng t ng quan d ng.
Nh v y, k t qu ki m đ nh đ n bi n ch ra r ng các công ty phòng ng a khác bi t v i công ty không phòng ng a liên quan t i chi phí đ i di n c a n , s u đãi v thu , đ th a d ng c a nhà qu n lý và các công c phòng ng a thay th khác.
4.2. Phân tích đa bi n:
S d ng ph ng pháp h i quy nh phân logistic đ c l ng s khác nhau gi a các nhân t d gi i thích quy t đnh phòng ng a. Các bi n đ c ki m đnh
trong phân tích đa bi n đ c d a trên các nhân t tác đ ng đ c trình bày t ng quan nghiên c u nh là nh ng nhân t c n b n c a quy t đnh phòng ng a r i ro Doanh nghi p. Trong mô hình h i quy logistic, ki m đnh quy t đ nh phòng ng a r i ro Doanh nghi p có ph i là m t ph ng trình g m sáu nhân t : chi phí ki t qu t i chính, chi phí đ i di n c a n , b t hoàn h o th tr ng v n, thu , đ th a d ng c a nhà qu n lý và các chi n l c phòng ng a thay th khác. Trong s các nhân t
chính này, n m nhân t đ u tiên đ c kì v ng có tác đ ng cùng chi u đ i v i quy t
đnh phòng ng a c a công ty. ó là, các giá tr càng cao v i các nhân t liên quan t i các chi phí tài chính, các chi phí đ i di n, các b t hoàn h o th tr ng v n, thu và th a d ng c a nhà qu n lý đ c kì v ng có m i quan h v i kh n ng càng cao
khi công ty tham gia các ho t đ ng phòng ng a. Nhân t th sáu đ c kì v ng có m t m i quan h ng c chi u đ i v i quy t đ nh phòng ng a c a công ty. ó là,
Doanh nghi p có tính thanh kho n càng cao thì ít qu n tr r i ro h n. Bi n ph thu c b ng “1” n u công ty th c hi n phòng ng a r i ro doanh nghi p, b ng “0” n u công ty không th c hi n qu n tr r i ro. M i quan h gi a quy t đ nh phòng ng a và các nhân t đ c th hi n theo công th c nh sau:
Hedge = f(FC, AC, CEF, T, MU, HS)
Trong đó bi n phòng ng a Hedge là bi n nh phân, b ng ‘1’ n u công ty có phòng ng a r i ro và b ng ‘0’n u công ty không th c hi n phòng ng a r i ro. FC: kh n ng ki t qu tài chính ho c phá s n c a công ty.
AC: các chi phí đ i di n c a n mà công ty ph i đ i m t. CEF: tài tr chi phí bên ngoài.
T: u đãi v thu c a công ty.
MU: quy mô tài s n c a nhà qu n lý đ u t trong công ty.
HS: các chi n l c thay th phòng ng a đ c s d ng b i công ty.
B ng 5 th hi n k t qu phân tích đa bi n liên quan t i quy t đnh phòng ng a r i ro đ i v i các nhân t tác đ ng liên quan đ n phòng ng a cho các Doanh nghi p Vi t Nam. Các bi n đ c l p bao g m t ng tài s n đ i di n cho chi phí ki t qu tài chính, bi n nh phânx p h ng tín nhi m tín d ng đ i diên cho bi n chi phí
đ i di n c a n , chi tiêu đ u t trên tài s n đ i di n cho chi phí tài tr bên ngoài, bi n nh phân s u đãi v thu đ i di n cho s u đãi v thu , v n ch s h u c a nhà qu n lý đ i di n cho đ th a d ng c a nhà qu n lý và t s thanh toán nhanh
đ i di n cho các chi n l c phòng ng a thay th khác. Các bi n này đ i di n cho các bi n đ c l p mà phù h p nh t trong báo cáo th ng kê ý ngh a các giá tr t-
value, đ t đ b n và thích h p nh t trong khi xây d ng các mô hình h i quy logistic.