Tình hình tài chính và tin mt ca doanh ngh ip theo thi gian

Một phần của tài liệu Kiểm định các yếu tố tài chính quyết định việc nắm giữ tiền mặt của các doanh nghiệp (Trang 39)

T l n m gi ti n m t (CASH)

Dịng ti n chính là m ch máu c a c th kinh doanh. L ng ti n m t cĩ s n

trong kinh doanh cĩ ý ngh a đ c bi t quan tr ng. Tuy nhiên, vi c n m gi ti n m t khi n các cơng ty ph i ch p nh n kho n chi phí bao g m chi phí n m gi và chi phí

c h i. C th , chi phí n m gi phát sinh do t l sinh l i tr c ti p trên ti n m t b ng khơng c ng v i nh h ng c a l m phát; chi phí c h i chính là kho n l i nhu n cĩ th cĩ đ c n u đem ti n m t đi đ u t ; Chi phí c h i cĩ th đ c tính b ng kho n l i t c thơng qua lãi su t c a ch ng khốn ng n h n cĩ tính thanh kho n cao. i v i m t doanh nghi p cĩ ba đ ng c đ h n m gi ti n m t. ĩ là đ ng c ho t đ ng giao dch; đ ng c d tr và đ ng c đ u c . Th nên, ta cĩ th nĩi r ng, ho t đ ng c a h u h t doanh nghi p đ c b t đ u b ng ti n m t. Ti n m t

đ c chuy n đ i thành nh ng lo i tài s n khác nhau, t o ra địn b y ho c m r ng ho t đ ng kinh doanh v i các kho n đi vay và cu i cùng là bi n nĩ tr l i thành ti n

m t nh ng v i s l ng l n h n ban đ u. Nh ng đi u hi n nhiên là các doanh nghi p n m gi ti n m t c n ph i cân nh c nh ng l i ích và chi phí c a vi c n m gi ti n m t đem l i. đ m b o cho ho t đ ng và đĩn nh n các c h i t ng tr ng, doanh nghi p luơn ph i duy trì l ng ti n m t h p lý.

Xét theo th i gian, t l n m gi ti n m t bình quân c a 4 qu c gia: Vi t Nam, Trung Qu c, Philipines và Inđơnêxia bi n đ ng nhi u trong giai đo n 2005- 2013. C th , t l n m gi ti n m t cĩ xu h ng bi n đ ng nh t n m 2005 và đã

gi m đ n m c th p nh t là 14,44% (n m 2008). Sau đĩ, t l này d n h i ph c và ch m m c cao nh t là 40,21% (n m 2011). Tuy nhiên, t l n m gi ti n m t bình quân c a 4 qu c gia này l i m t l n n a gi m m nh t 40,21% n m 2011 xu ng cịn 19,88% (n m 2013).

Hình 4.1. th th hi n LEV và CASH bình quân theo th i gian

Ch ng nh ng v y, xét theo t ng qu c gia, t l n m gi ti n m t c ng khác nhau đáng k . Philipines cĩ t l CASH bình quân cao nh t giai đo n 2005-2013 m c 33,26%, k đ n là Trung Qu c v i t l CASH là 24,49% và Inđơnêxia v i 17,13%. Trong khi đĩ, các cơng ty Vi t Nam cĩ t l CASH bình quân th p nh t

Hình 4.2. th th hi n t l CASH bình quân theo qu c gia

T ph n v n vay (LEV)

T ph n v n vay (LEV) b ng t ng n chia cho t ng tài s n. Thơng th ng n u LEV m c cao cĩ ngh a là cơng ty th ng thơng qua các kho n n đ chi tr cho các ho t đ ng c a mình. i u này s d n đ n thu nh p khơng n đnh, vì cơng

ty th ng ph i tr các kho n lãi phát sinh. N u m t cơng ty vay n nhi u đ chi tr cho m c chi phí ho t đ ng cao c a mình (t c là cĩ t l LEV cao) thì nĩ cĩ th thu

đ c nhi u l i nhu n h n so v i vi c phát hành c phi u. Và n u l i nhu n cơng ty

thu đ c cao h n nhi u so v i chi phí đi vay thì các c đơng c a cơng ty c ng s thu đ c nhi u l i ích. Tuy nhiên, l i nhu n thu đ c t các ho t đ ng đ u t và

kinh doanh b ng kho n ti n đi vay cĩ th s khơng bù đ p đ c các chi phí đi vay

d n t i vi c cơng ty cĩ th s b phá s n. Và t t nhiên khi cơng ty phá s n thì các c

đơng c ng ch ng cịn gì. Vì v y, vay n hay phát hành thêm c phi u là m t bài

tốn khĩ đ i v i các doanh nghi p, và LEV chính là con s th hi n hi u qu v m t tài chính c a cơng ty.

Hình 4.1 c ng cho th y, LEV cĩ xu h ng bi n đ ng nhi u trong giai đo n 2006-2013 và ng c chi u v i CASH. C th trong giai đo n này, LEV cĩ 2 l n s t gi m m nh. C th , giai đo n 1: t l này gi m t 24,73% n m 2005 xu ng cịn

22,98% n m 2008 và sau đĩ t l này t ng tr l i 24,20% n m 2009; Giai đo n 2: LEV ti p t c gi m t 24,20% n m 2009 và d n n đ nh, đ t m c 22,60% n m 2013.

Bi n đ ng LEV đã ph n nào th hi n hi u qu tài chính c a các cơng ty trong giai

đo n này.

Xét theo t ng qu c gia, các cơng ty Trung Qu c, Vi t Nam, Inđơnêxia cĩ

t l v n vay bình quân cao, l n l t là 26,57%; 24,66% và 23,82%. Riêng Philipines cĩ t l v n vay bình quân th p nh t trong m u nghiên c u là 16,48%. (Hình 4.3)

Hình 4.3. th th hi n t l LEV bình quân theo qu c gia

T l chi tr c t c (DPO)

T l chi tr c t c (DPO) b ng c t c trên m i c ph n chi cho thu nh p trên m i c ph n. Ch tiêu chi tr c t c nĩi lên cơng ty chi tr ph n l n thu nh p cho c đơng hay gi l i đ tái đ u t . ây là m t nhân t quy t đ nh đ n giá tr th

tr ng c a c ph n. T l chi tr càng cao ngh a là cơng ty đĩ càng tr ng thành và

cĩ l ng l i nhu n gi l i l n. Thơng th ng các cơng ty đang phát tri n cĩ xu

h ng tái đ u t tồn b l i nhu n nên khơng chi tr c t c.

Ngồi ra, d a trên c s lý thuy t đánh đ i, n m gi ti n m t thì t n kém chi

đ tài tr thay vì n m gi ti n m t. Chi phí c a vi c n m gi ti n m t cĩ th đ c c t gi m b ng s d ng ngu n tài tr n i b ho c gi m chi tr c t c. Doanh nghi p hi n th i chi tr c t c cĩ kh n ng gia t ng ngu n tài tr khi c n thi t do đĩ cĩ xu h ng n m gi ti n m t ít h n.

Hình 4.4 cho th y, T l chi tr c t c (DPO) bình quân gi a các qu c gia cĩ

xu h ng bi n đ ng m nh qua t ng n m và g n nh ng c chi u v i xu h ng bi n

đ ng CASH. C th , giai đo n 2005-2008 DPO cĩ xu h ng t ng d n t -0,86% lên 61,09% và gi m m nh tr l i ch m đáy -140,13% n m 2011. Sau đĩ DPO cĩ xu h ng t ng tr l i và d n n đ nh đ t m c 23,77% n m 2013.

Hình 4.4. th th hi n DPO và CASH bình quân theo th i gian

Xét theo t ng qu c gia, t l chi tr c t c c ng cĩ s khác bi t l n. c bi t nh t là các cơng ty Vi t Nam cĩ t l chi tr c t c bình quân th p nh t giai đo n 2005-2013 m c -23,37%. Các n c Trung Qu c, Philipines và Inđơnêxia cĩ t l chi tr c t c bình quân cao, l n l t là 19,80%, 18,87% và 15,43%. (Hình 4.5)

Hình 4.5. th th hi n t l DPO bình quân theo qu c gia

T l thanh kho n (LIQ)

LIQ là t l thanh kho n đ c tính b ng tài s n cĩ tính thanh kho n cao nh t trên n ng n h n. T l thanh kho n đo l ng kh n ng thanh tốn n ng n h n c a cơng ty, đây chính là t s thanh tốn nhanh (Nguy n Minh Ki u, 2011). T m quan tr ng c a kh n ng thanh kho n đ c đánh giá b ng vi c xem xét h u qu khi cơng ty khơng cĩ kh n ng thanh tốn n trong ng n h n. Vi c thi u kh n ng thanh

kho n làm cho cơng ty m t đi c h i nh n đ c các kho n chi t kh u u đãi hay c

h i ki m thêm l i nhu n. ng th i, thanh kho n g p khĩ kh n c ng khi n cho kh

n ng đi u hành b h n ch . Vi c m t kh n ng thanh kho n cịn cĩ th d n đ n vi c cơng ty ph i bán đi các d án đ u t , tài s n, huy đ ng v n v i chi phí cao và tình tr ng x u nh t là phá s n. Bên c nh đĩ, thanh kho n giúp doanh nghi p linh ho t và

cĩ đ c các l i th khi đi u ki n th tr ng thay đ i và ng phĩ đ c v i nh ng chi n l c c a các cơng ty c nh tranh (Brigham và Houston, 2003).

Hình 4.6 cho th y, t l thanh kho n (LIQ) c a các cơng ty cĩ xu h ng bi n

đ i cùng chi u v i t l n m gi ti n m t (CASH) qua các n m. Giai đo n 2005- 2008, t l thanh kho n bi n đ ng nh và gi m c n đ nh. LIQ đ t m c th p

nh t là 3,66% (n m 2009) và LIQ đ t m c cao nh t là 6,91% (n m 2010). T n m

2010, LIQ cĩ xu h ng gi m d n và ch m m c 4,50% n m 2013.

Hình 4.6. th th hi n LIQ và CASH bình quân theo th i gian

Xét theo t ng qu c gia, Philipines cĩ t l thanh kho n (LIQ) bình quân cao nh t giai đo n 2006 ậ 2013 m c 14,89%, k đ n là Inđơnêxia và Vi t Nam. Trung Qu c cĩ t l thanh kho n bình quân th p nh t giai đo n này v i 1,59%. (Hình 4.7)

T l thu nh p trên v n ch s h u (ROE)

ROE đo l ng thu nh p c a các c đơng c a cơng ty. Nĩ th hi n thu nh p mà các c đơng nh n đ c t vi c đ u t v n vào cơng ty. Ch s này là th c đo

chính xác nh t đ đánh giá m t đ ng v n b ra và tích l y đ c t o ra bao nhiêu

đ ng l i. H s này th ng đ c các nhà đ u t phân tích đ so sánh v i các c phi u cùng ngành trên th tr ng, t đĩ tham kh o khi quy t đ nh mua c phi u c a cơng ty nào. T l ROE càng cao càng ch ng t cơng ty s d ng hi u qu đ ng v n c a c đơng, cĩ ngh a là cơng ty đã cân đ i m t cách hài hịa gi a v n c đơng v i v n đi vay đ khai thác l i th c nh tranh c a mình trong quá trình huy đ ng v n, m r ng quy mơ. Cho nên h s ROE càng cao thì các c phi u càng h p d n các

nhà đ u t h n. Khi tính tốn đ c t l này, các nhà đ u t cĩ th đánh giá các

gĩc đ c th nh sau: ROE nh h n ho c b ng lãi vay ngân hàng, v y n u cơng ty cĩ kho n vay ngân hàng t ng đ ng ho c cao h n v n c đơng, thì l i nhu n t o

ra c ng ch đ tr lãi vay ngân hàng. ROE cao h n lãi vay ngân hàng thì chúng ta

ph i đánh giá xem cơng ty đã vay ngân hàng và khai thác h t l i th c nh tranh trên th tr ng ch a đ cĩ th đánh giá cơng ty này cĩ th t ng t l ROE trong t ng lai

hay khơng.

Hình 4.8 cho th y ROE cơng ty cĩ xu h ng bi n đ ng m nh qua các n m

và g n nh cùng chi u v i t l n m gi ti n m t (CASH). C th , giai đo n 2005- 2007, t l ROE t ng d n và đ t m c cao nh t là 13,31% (n m 2007). Sau đĩ ROE

l i ti p t c gi m và t ng tr l i n m 2009 v i 14,41% (cao nh t tồn giai đo n). Tuy

nhiên sau đĩ thu nh p c các c đơng cơng ty l i ti p t c gi m m nh và ch m m c th p nh t c a tồn giai đo n là 2,61% (n m 2013).

Hình 4.8. th th hi n ROE và CASH bình quân theo th i gian

Xét theo t ng qu c gia, các cơng ty Vi t Nam và Inđơnêxia cĩ t l ROE cao, l n l t là 16,47% và 14,29%. Philipines và Trung Qu c cĩ t l ROE th p nh t trong m u nghiên c u v i ROE l n l t là 7,21% và 4,64%. (Hình 4.9)

Hình 4.9. th th hi n t l ROE bình quân theo qu c gia

Qui mơ cơng ty (SIZE)

Qui mơ cơng ty (SIZE) đ c tính b ng cách l y logarit t nhiên c a T ng tài s n. V n đ b t cân x ng thơng tin x y ra đ i v i các cơng ty nh nhi u h n, do đĩ chi phí huy đ ng ngu n v n bên ngồi r t t n kém, th nên nh ng cơng ty cĩ qui mơ nh th ng cĩ xu h ng n m gi ti n m t nhi u h n. Ng c l i, các cơng ty qui

mơ l n x y ra b t cân x ng thơng tin ít h n và các nhà qu n lý c a h cĩ s linh ho t h n trong chính sách tài chính. Do đĩ, các cơng ty quy mơ l n s d dàng ti p c n các ngu n v n t bên ngồi và n m gi ti n m t ít h n.

Bên c nh đĩ, các cơng ty qui mơ l n đ c cho r ng đa d ng hĩa h n các đ i tác nh h n và do đĩ gánh chu chi phí phá s n ít h n và cĩ kh n ng là h s n m gi ti n m t ít h n. N u xét v ki t qu tài chính, thì các cơng ty nh s cĩ kh n ng đ c thanh lý nhi u h n n u ph i đ i m t v i ki t qu tài chính, vì v y nh ng cơng ty quy mơ nh cĩ xu h ng n m gi ti n m t nhi u h n.

Hình 4.10 cho th y, qui mơ cơng ty (SIZE) bình quân gi a 4 n c: Trung Qu c, Philipines, Inđơnêxia và Vi t Nam t ng đ u và n đ nh qua các n m, t

11.262,38 nghìn VN mm (n m 2005) lên đ n 38.552,57 nghìn VN mm (n m

2013). Trung bình cho c giai đo n là 22.335,41 nghìn VN mm. Ngồi ra, m c bi n đ ng qui mơ cơng ty l i cĩ chi u h ng bi n đ ng ng c chi u v i t l d tr ti n m t (CASH).

Hình 4.10. th th hi n SIZE và CASH bình quân theo th i gian

Xét theo t ng qu c gia, Trung Qu c và Inđơnêxia cĩ qui mơ cơng ty l n, l n

l t là 48.652,30 nghìn VN mm và 33.958,75 nghìn VN mm. Philipines và Vi t Nam cĩ qui mơ cơng ty th p nh t trong m u nghiên c u v i SIZE l n l t là 11.248,80 nghìn VN mm và 1.743,29 nghìn VN mm. (Hình 4.11)

Hình 4.11. th th hi n t l SIZE bình quân theo qu c gia

th m i quan h gi a các bi n đ c l p m t l n n a cho th y các xu h ng bi n đ ng c a các bi n s theo th i gian giai đo n 2005-2013. Các bi n t ph n v n vay (LEV), T l chi tr c t c (DPO), T l thanh kho n (LEV), T l thu nh p trên v n ch s h u (ROE) cĩ m c bi n đ ng m nh và khơng n đnh trong th i gian qua.

Riêng qui mơ cơng ty (SIZE) cĩ xu h ng t ng d n trong su t giai đo n này.

Hình 4.12. th th hi n tình hình tài chính và n m gi ti n m t c a DN theo th i gian

4.1.3. Phơn tích t ng quan gi a các bi n nghiên c u

Xét trong m i quan h t ng quan c p gi a T l n m gi ti n m t v i t ng ch s tài chính đ c th hi n trong b ng 4.2, K t qu cho th y T l n m gi ti n m t (CASH) cĩ m i t ng quan cĩ ý ngh a th ng kê v i các bi n T ph n v n vay (LEV), t l thanh kho n và quy mơ doanh nghi p. Trong đĩ, T l n m gi ti n m t cĩ t ng quan âm v i t ph n v n vay và quy mơ tài s n c a doanh nghi p, và

t ng quan d ng v i t l thanh kho n.

Xem xét các m i quan h t ng quan gi a các bi n tài chính (các bi n đ c l p) cho th y khơng cĩ t ng quan m nh gi a T ph n v n vay, Chi tr c t c, Kh

n ng thanh kho n, Kh n ng sinh l i và Quy mơ doanh nghi p. i u này hàm ý đ n mơ hình nghiên c u s khơng cĩ kh n ng x y ra hi n t ng đa c ng tuy n gi a các bi n.

B ng 4.2 : Ma tr n t ng quan gi a các bi nnghiên c u

Một phần của tài liệu Kiểm định các yếu tố tài chính quyết định việc nắm giữ tiền mặt của các doanh nghiệp (Trang 39)

Tải bản đầy đủ (PDF)

(97 trang)