Ng n hàng Nhà n ckhông nên ch y theo ch tiêu t ng tr ng TD (hi n đang l n h n nhu c u th c t ), bu c các ngân hàng th ng m i ph i t ng d n TD m t cách c ng nh c nh hi n nay. T ng t , các chính sách h tr ti p c n v n và lưi su t cho các DN trong ngành công nghi p, các ngành ph c v xu t kh u, các gói TD gi i c u b t đ ng s n c ng c n đ c xem xét c n tr ng. i v i nh ng DNNY đang s d ng n vay kém hi u qu (nh m t s DNNY ngành Công nghi p, B t đ ng s n), vi c cho DN vay thêm có th không giúp DN thoát kh i khó kh n mà còn t ng áp l c tr n và lưi vay cho DN khi hàng hóa s n xu t ra không tiêu th đ c.
V phía Chính ph , chính sách c n thi t hi n nay là h tr DN tiêu th s n ph m trên c th tr ng n i đ a và xu t kh u vì giá tr hàng t n kho t ng cao khi n ho t đ ng SXKD c a DN g p nhi u khó kh n. Các bi n pháp kích c u c n th c hi n thông qua h tr tr c ti p cho ng i tiêu dùng trong n c, không h tr cho nhà s n xu t nh tr c đây. Trên th tr ng xu t kh u, Chính ph c n h tr DN thông qua các ch ng trình xúc ti n th ng m i, các hi p đ nh th ng m i v i các n c đ t o đi u ki n thu n l i cho các DN trong đàm phán kinh doanh qu c t . Khi đ c tháo g đ u ra, các DN có th quay vòng v n nhanh h n, thanh toán đ c các kho n v n đang chi m d ng c a DN đ i tác. T đó t o ra hi u ng giúp các DN cùng thoát kh i tình tr ng khó kh n, t ng kh n ng tr n và lưi vay.
C c u l i n c a khu v c DN là v n đ quan tr ng nh ng c n th i gian dài đ th c hi n. Hi n nay Ngân hàng Nhà n c đang th c hi n các chính sách c c u l i th i h n tr n và giưn th i gian chuy n nhóm n x u cho các DN tùy theo n ng l c tài chính và kh n ng tr n c a DN theo Quy t đ nh 780/Q -NHNN ngày 23/4/2012 nh mgiúp các DN ho t đ ng hi u qu ti p t c vay v n và duy trì ho t đ ng SXKD. Vi c này ch giúp n x u danh ngh a không t ng lên và duy trì tình tr ng kém hi u qu c a các DN. Vi c tái c u trúc n DN c n đ c xem xét toàn di n và th c hi n m t cách d t khoát. Vi t Nam c n ch p nh n vi c các DN có th phá s n khi ho t đ ng không hi u qu . Tuy nhiên, đ i v i các DN ho t đ ng SXKD có hi u qu , Chính ph c n h tr tháo g khó kh n liên quan đ n BTC DN thông qua c i cách c ch , hoàn thi n các lu t đi u ch nh ho t đ ng mua bán n , mua bán DN ho c Chính ph tr c ti p mua n DN thông qua Công ty mua bán n và tài s n t n đ ng c a DN (DATC) đ giúp DN gi i quy t các kho n n , lành m nh hóa tình hình tài chính ho c chuy n sang các ch s h u, các nhà đi u hành DN hi u qu h n.
V n đ c i thi n c c u v n c a DN, đ c bi t là v n đ u t dài h n, c n đ c nghiên c u c th h n t góc đ t ng th th tr ng tài chính. N i dung này có th đ c tri n khai trong nh ng đ tài ti p theo.
TÀI LI U THAM KH O TI NGăVI T
1. Ph m An (2013), “Trên 2.600 DN kinh doanh B S, xây d ng gi i th ”, CafeF, truy c p ngày 2/4/2013 t i đ a ch :
http://cafef.vn/thi-truong-dau-tu/tren-2600-dn-kinh-doanh-bds-xay-dung-giai-the- 20130116041519855ca43.chn.
2. Quang Anh (2012), “H l y ph thu c vào n vay”, Th i báo Ngân hàng, truy c p ngày 19/10/2012 t i đ a ch :
http://www.thoibaonganhang.vn/tin-tuc/5-he-luy-phu-thuoc-vao-no-vay-3880.html. 3. Nguy n Công Bình, ng Kim C ng (2008), Phân tích các báo cáo tài chính, NXB
Giao thông V n t i.
4. B K ho ch và u t (2007), Quy t đnh s 337/Q -BKH ngày 10/4/2007 v vi c
an hành Quy đ nh n i dung H th ng ngành kinh t c a Vi t Nam.
5. Bodie, Zvi; Kane, Alex và Marcus, Alan J. (2008), Nh ng v n đ c n n c a đ u t , b n d ch c a Ch ng trình Gi ng d y Kinh t Fulbright.
6. M nh Bôn (2013), “G n 15.300 DN phá s n, ng ng ho t đ ng ch là ph n n i”,
Chuyên trang h tr h th ng đ ng ký thông tin doanh nghi p qu c gia, truy c p ngày 2/4/2013 t i đ a ch :
http://dangkydoanhnghiep.info/a/news?t=4&id=1008963.
7. Brealey, Richard A. và Myers, Stewart C. (1996), Nguyên lý tài chính công ty, ch ng 17-18, b n d ch c a Ch ng trình Gi ng d y Kinh t Fulbright.
8. CafeF (2013), “H s công ty”, CafeF, truy c p ngày 10/5/2013 t i đa ch : http://cafef.vn/.
9. Chính ph (2012), Ngh quy t 13/NQ-CP ngày 10 tháng 5 n m 2012 v m t s gi i pháp tháo g khó kh n cho s n xu t kinh doanh, h tr th tr ng.
10.Chính ph (2009), Quy t đ nh 443/Q -TTg ngày 04 tháng 4 n m 2009 v vi c h tr lãi su t cho các t ch c, cá nhân vay v n trung, dài h n ng n hàng đ th c hi n đ u
11.Chính ph (2009), Quy t đ nh 131/Q -TTg ngày 23 tháng 1 n m 2009 v vi c h tr lãi su t cho các t ch c, cá nhân vay v n ng n hàng đ s n xu t - kinh doanh.
12.C phi u 68 (2013), “Công ty niêm y t”, C phi u 68, truy c p ngày 10/5/2013 t i đa ch :
http://www.cophieu68.com.
13.Gafin (2013), “S li u”, Gafin, truy c p ngày 30/5/2013 t i đa ch : http://gafin.vn/so-lieu.htm.
14.Gafin (2012), “D n tín d ng ho t đ ng th ng m i, v n t i và vi n thông gi m m nh nh t”, Gafin, truy c p ngày 19/10/2012 t i đa ch :
http://gafin.vn/20120830044555227p0c34/du-no-tin-dung-hoat-dong-thuong-mai-van- tai-va-vien-thong-giam-manh-nhat.htm.
15.H H ng (2013), “S doanh nghi p gi i th n m 2012 cao k l c”, Di n đàn doanh
nghi p, truy c p ngày 01/4/2013 t i đa ch :
http://dddn.com.vn/20130322034549828cat44/so-doanh-nghiep-giai-the-nam-2012- cao-ky-luc.htm.
16.Nguy n Minh Ki u (2006), Tài chính công ty, NXB Th ng Kê, Hà N i.
17.Meredith Woo ậ Cumings (1999),“Ch ng 9: M đ u v s th n k : Nhà n c và c i cách khu v c doanh nghi p t i Hàn Qu c”, trong Stiglitz, Joseph E.; Yusuf, Shahid và đ ng tác gi , biên d ch Hu nh V n Thanh, Nhìn l i s th n k c a các n c ông Á, (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
NXB T đi n Bách Khoa.
18.Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam (2013), “Th ng kê ti n t ngân hàng”, Ngân hàng Nhà
n c Vi t Nam, truy c p ngày 10/5/2013 t i đa ch : http://www.sbv.gov.vn/.
19.Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam, Báo cáo th ng niên các n m 2007-2011, Thông cáo báo chí v t ng k t ho t đ ng n m 2012 và đ nh h ng n m 2013 ra ngày 9/1/2013.
20.Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam (2012), Quy t đ nh s 780/Q -NHNN ngày 23 tháng
21.Nam Phong (2012), “L m d ng v n vay, doanh nghi p t đào th i”, Di n đàn Kinh t Vi t Nam, truy c p ngày 19/10/2012 t i đ a ch:
http://vef.vn/2012-10-11-lam-dung-von-vay-doanh-nghiep-tu-dao-thai-.
22.S Giao d ch Ch ng khoán Hà N i (2012), “H th ng ngành kinh t HaSIC và K t qu phân ngành theo HaSIC”, S Giao d ch Ch ng khoán Hà N i, truy c p ngày 1/11/2012 t i đa ch :
http://www.hnx.vn/web/guest/107/-/asset_publisher/MR4v/content/so-gdck-ha-noi- cong-bo-he-thong-nganh-kinh-te-hasic-va-ket-qua-phan-nganh-cho-doanh-nghiep- niem-yet-%C4%91ang-ky-giao-dich-tu-01-10-2012.
23.S Giao d ch Ch ng khoán Hà N i (2013), “T ch c phát hành”, S Giao d ch Ch ng khoán Hà N i, truy c p ngày 30/5/2013 t i đa ch :
http://hnx.vn/web/guest/dang-niem-yet.
24.S Giao d ch Ch ng khoán thành ph H Chí Minh (2013a), “Danh sách phân ngành các công ty niêm y t trên HOSE”, S Giao d ch Ch ng khoán thành ph H Chí Minh, truy c p ngày 30/11/2012 t i đa ch :
http://www.hsx.vn/hsx/Modules/News/NewsDetail.aspx?id=73986.
25.S Giao d ch Ch ng khoán thành ph H Chí Minh (2013b), “Niêm y t”, S Giao d ch Ch ng khoán thành ph H Chí Minh, truy c p ngày 30/5/2013 t i đa ch :
http://www.hsx.vn/hsx/Default.aspx.
26.Stickney, Clyde P. và Weil, Roman L. (1997), K toán tài chính, B n d ch ti ng Vi t c a Ch ng trình Gi ng d y Kinh t Fulbright.
27.N.Tr n Tâm ậ Chí Nhân - Thanh Xuân (2012), “Phá s n vì s ng nh ngân hàng”,
Thanh Nien Online, truy c p ngày 19/10/2012 t i đ a ch :
http://www.thanhnien.com.vn/pages/20120408/pha-san-vi-song-nho-ngan-hang.aspx. 28.Nguy n c Thành (2011), Báo cáo th ng niên kinh t Vi t Nam 2011: N n kinh t
tr c ngã a đ ng, NXB i H c Qu c Gia Hà N i.
29.Nguy n Xuân Thành (2002), Kh ng ho ng tài chính ông Á: Mô h nh kh ng ho ng th h th 3, Ch ng trình Gi ng d y Kinh t Fulbright.
30.Nguy n Xuân Thành (2012), S c kh e c a doanh nghi p: làm g đ v c d y?, Bài tham lu n t i H i th o qu c gia “Kinh t Vi t Nam n m 2012: T o b c ngo t đ xoay chuy n tình th ”.
31.Tr n Ng c Th và các c ng s (2007), Tài chính doanh nghi p hi n đ i, tái b n l n th 2, NXB Th ng Kê, Hà N i.
32.T ng c c th ng kê (2013a), Niên giám Th ng kê n m 2012 - B n tóm t t.
33.T ng c c th ng kê (2013b), “S li u th ng kê”, T ng c c th ng kê, truy c p ngày 31/5/2013 t i đa ch :
http://gso.gov.vn/Default.aspx?tabid=706&ItemID=13412.
34.T ng c c th ng kê (2012a), Báo cáo k t qu đi u tra th c tr ng và t nh h nh khó kh n
c a DN s 15/BC-TCTK ngày 28/4/2012.
35.T ng c c th ng kê (2012b), Báo cáo k t qu rà soát s l ng doanh nghi p n m 2012. 36.T ng c c th ng kê (2012c), Niên giám Th ng kê n m 2011.
37.T ng c c th ng kê (2010), K t qu s n xu t kinh doanh c a DN Vi t Nam n m 2009. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
38.Nguyên V (2013), ““Báo đ ng” th t nghi p do doanh nghi p phá s n”, VnEconomy, truy c p ngày 31/5/2013 t i đa ch :
http://vneconomy.vn/2013052912250716P0C9920/bao-dong-that-nghiep-do-doanh- nghiep-pha-san.htm.
TI NGăANH
39.Altman, Edward I. (2003), “The Use of Credit Scoring Models and the Importance of a Credit Culture”, Google.com, truy c p ngày 05/1/2013 t i đ a ch :
https://www.google.com/url?sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=1&cad=rja&v ed=0CC4QFjAA&url=http%3A%2F%2Fpages.stern.nyu.edu%2F~ealtman%2F3- %2520CopCrScoringModels.pdf&ei=KIunUamfO4PZkAWWl4GYDg&usg=AFQjC NF9QQo1SeF_WzYwU5fVVEGJos8FsQ&sig2=VmsNXh_a1mS8Go0G2OUTBQ&b vm=bv.47244034,d.dGI.
40.Altman, Edward I. (2000), Predicting financial distress of companies: Revisiting the Z-Score and Zeta models.
41.Arcand, Jean-Louis; Berkes, Enrico and Panizza, Ugo (2012), Too much Finance, IMF
Working Paper WP/12/161.
42.Asian Development Bank (2012), “Key Indicators for Asia and the Pacific 2012”, Asian Development Bank, truy c p ngày 20/10/2012 t i đa ch :
www.adb.org/statistics.
43.Cecchetti, Stephen G.; Mohanty, M. S. and Zampolli, Fabrizio (2011), The Real Effects of Debt, BIS Working Papers No 352.
44.Eggertsson, Gauti B. and Krugman, Paul (2010), Debt, Deleveraging, and the Liquidity Trap: A Fisher-Minsky-Koo Approach.
45.IMF (2000), Thailand: Selected Issues, IMF Staff Country Report No. 00/21.
46.Korean Statistical Information Service (KOSIS) (2013), “Statistical Database”, Korean Statistical Information Service, truy c p ngày 06/3/2013 t i đa ch :
http://kosis.kr/eng/database/database_001000.jsp?listid=K&subtitle=Economy/Corpor ate%20Business(Company).
47.Kyung ậ Mook Lim (2010), Structural Fundamentals of Korean Corporations: This Time Was Different, Conference on Global Economic Crisis: Impacts, Transmission, and Recovery.
48.Modigliani, Franco and Miller, Merton (1958), “The Cost of Capital, Corporate Finance and the Theory of Investment”, American Economic Review, Vol. 48, (No. 3), pp. 261-297.
49.Reinhart, Carmen M. and Rogoff, Kenneth S. (2010), Growth In a Time of Debt. 50.Reinhart, Carmen M. and Reinhart, Vincent R. (2010), After the Fall.
51.The Stock Exchange of Thailand (SET) (2013), “Market Statistics”, The Stock Exchange of Thailand, truy c p ngày 06/3/2013 t i đa ch :
http://www.set.or.th/en/market/market_statistics.html.
52.Wang Xiaotian (2012), “Corporate debt burden a systemic risk”, China Daily, truy c p ngày 15/4/2013 t i đ a ch :
http://www.chinadaily.com.cn/business/2012-05/18/content_15328075.htm. 53.World Bank (2012),“Data”, World Bank, truy c p ngày 20/10/2012 t i đa ch :
http://databank.worldbank.org.
54.World Bank (2009), “Restructuring private debt: Republic of Korea”, World Bank, truy c p ngày 07/03/2013 t i đ a ch :
http://siteresources.worldbank.org/ECAEXT/Resources/258598-
PH L C
Ph ăl că1. Cácăt ăs ăđònăb yăvƠăt ăs ăthanhăkho n
T ăs Côngăth cătính ụăngh a Thangăđo
Nhóm t s đòn b y T s đòn b y T ng tài s n Ngu n v n ch s h u = 1 + N ph i tr Ngu n v n ch s h u
Cho bi t t tr ng t ng tài s n đ c tài tr b ng n c a DN, hay m c đ ph thu c c a DN vào các ch n . BTC ch giúp t ng ROE n u ROA l n h n chi phí vay (sau thu ). T s này càng cao thì r i ro tài chính c a DN càng l n. Ph thu c vào b n ch t ngành ho t đ ng chính c a DN. Xác đ nh t s đòn b y c a DN là t t hay x u d a vào so sánh v i t s đòn b y bình quân ngành (Bodie, Kane và Marcus, 2008). (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Ph n l n các DN s n xu t l n đi vay kho ng 30% - 60% trên t ng tài s n (Stickney và Weil, 1997), t c t s đòn b y kho ng 1,43 ậ 2,50. T s n ph i tr N ph i tr Ngu n v n ch s h u T s gi a ngu n v n mà t t c các ch n cung c p cho DN so v i ngu n v ncác ch s h u b vào.
Các DN s n xu t l n th ng có t s n ph i tr kho ng t 0,43 đ n 1,50 (vì T s n ph i tr = T s đòn b y - 1).
T s n vay
Vay và n ng n h n + Vay và n dài h n Ngu n v n ch s h u
T s ngu n v n vay ph i tr lưi đ c cho vay t các t ch c tài chính so v i ngu n v n ch s h u.
Các t s n càng cao thì r i ro DN không th tr n g c và lưi trong t ng lai càng l n (Stickney và Weil, 1997).
So sánh v i t s n vay/v n ch s h u bình quân ngành và các DN qu c gia khác đ xác đ nh m c đ BTC cao hay th p.
Nhómăt ăs ăthanhăkho n
T s thanh toán lãi vay (t s đ m b o lưi vay)
Thu nh p tr c thu và lãi vay ( B T) Chi phí lãi vay
o s l n l i nhu n b o đ m vi c chi tr lưi su t c ng nh cho bi t 1 đ n v chi phí lưi vay trong k s t o ra bao nhiêu đ n v EBIT.
T s này đ c cho là t ng đ i th p khi giá tr b ng 3 tr xu ng (theo Stickney và Weil, 1997). T s thanh kho n hi n hành Tài s n ng n h n N ng n h n Cho bi t kh n ng DN hoàn tr các kho n n ng n h n b ng tài s n l u đ ng và đ u t ng n h n. T s này quá th p thì DN không đ kh n ng thanh toán, quá cao là DN đang đ u t quá m c vào tài s n ng n h n, làm