Ngu n: K t qu phân tích d li u t ph n m m Eivews 6.0
Tóm l i, v i nh ng k t qu thu đ c t mô hình nghiên c u th c nghi m
thì đ tài đã t p trung và gi i quy t đ c các câu h i tr ng tâm c a đ tài.
Theo đó k t qu nghiên c u:
Th nh t s truy n d n c a t giá h i đoái đ n l m phát Vi t Nam là m nh h n so v i các n c Thái Lan, Indonesia, Philippin. i u này hoàn toàn phù h p v i th c t khi nhi u n m qua, l m phát cao liên t c Vi t Nam khi n giá c hàng hóa tính b ng đôla luôn cao h n các qu c gia khác do t giá
Variance Decomposition of D_LNCPI: Variance Decomposition of D_LNCPI: Period S.E. Shock1 Shock2 Shock3 Shock4 S.E. Shock1 Shock2 Shock3 Shock4
1 0.02 8.52 15.17 0.31 76.00 0.01 0.48 9.33 6.74 83.45 5 0.03 11.28 16.70 1.32 70.70 0.01 24.19 7.47 7.79 60.55 10 0.03 13.04 17.69 1.93 67.34 0.01 23.24 8.96 10.58 57.21 11 0.03 12.91 18.73 1.96 66.40 0.01 23.14 9.23 10.52 57.11 12 0.03 12.81 18.59 2.06 66.55 0.01 23.30 9.23 10.59 56.89 13 0.03 12.78 18.93 2.05 66.24 0.01 23.35 9.33 10.55 56.77 14 0.03 12.70 18.66 2.09 66.55 0.01 23.36 9.44 10.56 56.64 15 0.03 12.61 18.94 2.07 66.38 0.01 23.33 9.56 10.55 56.57 16 0.03 12.48 18.73 2.21 66.57 0.01 23.36 9.57 10.58 56.48 17 0.03 12.40 18.93 2.19 66.48 0.01 23.36 9.62 10.57 56.45 18 0.03 12.37 18.78 2.25 66.60 0.01 23.36 9.67 10.59 56.38 19 0.03 12.28 18.83 2.24 66.66 0.01 23.34 9.72 10.58 56.36 20 0.03 12.27 18.72 2.28 66.73 0.01 23.35 9.73 10.59 56.32
Variance Decomposition of D_LNCPI: Variance Decomposition of D_LNCPI: Period S.E. Shock1 Shock2 Shock3 Shock4 S.E. Shock1 Shock2 Shock3 Shock4
1 0.01 0.12 0.00 0.87 99.00 0.01 3.13 0.78 0.35 95.74 5 0.01 17.47 10.79 0.91 70.83 0.02 10.79 9.69 1.64 77.87 10 0.01 17.00 11.85 2.51 68.64 0.02 10.87 10.22 1.65 77.26 11 0.01 16.98 11.83 2.63 68.56 0.02 10.87 10.24 1.65 77.24 12 0.01 16.97 11.83 2.70 68.50 0.02 10.87 10.24 1.65 77.24 13 0.01 16.93 12.09 2.70 68.28 0.02 10.87 10.25 1.65 77.24 14 0.01 16.90 12.14 2.85 68.11 0.02 10.87 10.25 1.65 77.23 15 0.01 16.93 12.16 2.86 68.04 0.02 10.87 10.25 1.65 77.23 16 0.01 16.94 12.23 2.87 67.96 0.02 10.87 10.25 1.65 77.23 17 0.01 16.94 12.26 2.87 67.93 0.02 10.87 10.25 1.65 77.23 18 0.01 16.93 12.29 2.94 67.84 0.02 10.87 10.25 1.65 77.23 19 0.01 16.94 12.29 2.96 67.81 0.02 10.87 10.25 1.65 77.23 20 0.01 16.95 12.30 2.97 67.79 0.02 10.87 10.25 1.65 77.23
Vi t Nam Thái Lan
h u nh c đ nh, có ngh a là c n m 2012 do t giá h u nh đ ng yên, tính trung bình giá hàng hóa xu t kh u c a Vi t Nam đ t h n 10% so v i các qu c gia c nh tranh, có chuyên gia cho r ng đ ng Vi t Nam đã b đnh giá cao kho ng 25% và t đó đ xu t nên phá giá kho ng 3-4% trong n m 2013.
Thông tin đi u ch nh t giá cho dù l n hay nh c ng đ u đ c th tr ng suy di n không chính xác và do đó th ng d n đ n nh ng cú s c t giá không
mong đ i. S d nh th ph n nào là do lâu nay NHNN đ cho t giá c đnh quá lâu. Tuy nhiên đóng góp c a y u t t giá trong vi c gi i thích s bi n
đ ng trong ch s giá l i r t th p Vi t Nam, Philippin và Indonesia so v i
Thái δan đi u này là phù h p v i nghiên c u c a Taylor (2000). Và s truy n d n c a các t giá đ n ch s tiêu dùng trong n c c a các qu c gia nghiên c u là không hoàn toàn đi u này là phù h p v i các nghiên c u th c nghi m
tr c đây nh Ito và Sato (2007), hay Nguy n c Thành và Nguy n Th Thu
H ng (2010), Võ V n Mình (2009).
Th hai, d a vào s gi i thích c a y u t t giá trong s bi n đ ng c a ch s giá đ tài cho r ng y u t t giá không là m t công c hi u qu trong vi c
đi u ti t l m phát Vi t Nam, Philippin và Indonesia h n so v i Thái Lan. Ngoài ra, ngoài vi c so sánh gi a các n c nghiên c u v i nhau đ tài
c ng ti n hành so sánh v i các nghiên c u khác đ c th c hi n các qu c gia khác và các nghiên c u đ c th c hi n t i các qu c gia đ c nghiên c u
trong đ tài, k t qu cho th y có s khác bi t, s khác bi t này có th đ c lý gi i là do th i đi m nghiên c u là khác nhau, c ch chính sách trong v n hành n n kinh t trong t ng giai đo n khác nhau là không gi ng nhau. Bên c nh đó, s h i nh p kinh t toàn c u ngày càng sâu r ng thì vi c truy n d n c a t giá h i đoái đ n l m phát trong n c mà c th là ch s giá tiêu dùng s khác nhau trong t ng giai đo n.
Tóm l i, trong ch ng này đ tài đã s d ng phân tích đ nh l ng thông
qua mô hình SVAR đ tìm hi u v m c đ truy n d n c a t giá h i đoái đ n l m phát trong n c c a các n c: Vi t Nam, Thái Lan, Indonesia và
Philippin thông qua hàm ph n ng đ y IRF và k thu t phân rã ph ng sai
đ xem xét s gi i thích c a các cú s c đ n s bi n đ ng trong ch s giá
CH NG 5: K T LU N 5.1. K t qu nghiên c u và ki n ngh chính sách
V i m c tiêu tìm hi u m c đ truy n d n c a t giá h i đoái đ n l m phát c a các n c Vi t Nam, Thái Lan, Indonesia và Philippin, thông qua vi c thu th p d li u t quý 1 n m 2000 đ n quý 4 n m 2013, tr c h t đ tài th c hi n ki m đ nh các m i quan h trong dài h n gi a các bi n nghiên c u, k
đ n đ tài th c hi n phân tích k t qu b ng mô hình SVAR, s d ng hàm
ph n ng đ y IRF nh m xem xét tác đ ng c a t ng cú s c đ n s bi n đ ng
trong ch s giá tiêu dùng t đó tính toán h s truy n d n c a t giá đ n ch s giá cho t ng n c nghiên c u trong đ tài, k thu t phân rã ph ng sai c ng đ c đ tài s d ng nh m đánh giá t m quan tr ng c a các nhân t theo th i gian trong vi c gi i thích s bi n đ ng c a ch s giá tiêu dùng.
Thông qua vi c c l ng mô hình đ tài thu đ c m t s k t qu nh
sau:
Th nh t, sau khi x y ra cú s c t giá đ u tiên và h s truy n d n đ t m c l n nh t sau 3 quý v i h s truy n d n là 0.667 cho tr ng h p c a Vi t
Nam, 0.057 cho tr ng h p c a Indonesia và 0.044 cho tr ng h p c a Philippin, h s truy n d n c a Thái Lan là r t th p g n nh không đáng k .
Th hai, cú s c t giá đóng góp r t ít trong vi c gi i thích s bi n đ ng c a ch s giá tiêu dùng Vi t Nam, Indonesia và Philippin. Trong khi đó Thái Lan y u t t giá gi i tích đ c 9% trong s bi n đ ng c a ch s giá tiêu dùng.
Ngoài ra, đ tài c ng tìm th y m t s k t qu t các cú s c c a các y u t khác: Ch s giá Vi t Nam ch u tác đ ng m nh c a cú s c cung ti n h n so
cú s c d tr ngo i h i và y u t này đóng góp đáng k trong vi c gi i thích
đ bi n đ ng c a ch s giá tiêu dùng qua th i gian.
V i nh ng k t qu thu đ c trong quá trình nghiên c u đ tài cho r ng đ đi u ti t l m phát trong n n kinh t các n c Vi t Nam, Indonesia và Philippin có th s d ng công c d tr ngo i h i và cung ti n trong vi c đi u ti t l m phát trong n n kinh t . c bi t đ i v i Vi t Nam có th s d ng công c t giá trong vi c đi u hành n n kinh t mà không làm thay đ i m c tiêu l m phát do t giá có ít tác đ ng tr c ti p đ n l m ph t- thông qua phân
rã ph ng sai c a ch s giá tiêu dùng mà nên dùng t giá nh là m t kênh gián ti p tác đ ng đ n ch s giá c trong n n kinh t . Trong khi đó Thái δan,
có th s d ng t t c các công c : T giá, d tr ngo i h i, cung ti n trong vi c đi u ti t l m phát c a n n kinh t . K đ n, nghiên c u cho th y trong ng n h n t c đ t ng CPI chu nh h ng r t l n b i k v ng l m phát c a
công chúng, đi u này c ng hàm ý r ng m i đ ng thái đi u ch nh chính sách
ti n t -tài khóa c a Chính ph hi n t i đ u tác đ ng đ n k v ng l m phát c a công chúng trong t ng lai. Do đó, vi c t o ni m tin trong công chúng v n l c ki m soát l m phát c a Chính ph thông qua vi c phát đi các thông đi p v chính sách tài khóa, ti n t là vô cùng quan tr ng trong th i k l m phát cao.
5.2. H n ch c a đ tƠi vƠ h ng nghiên c u ti p theo 5.2.1. H n ch c a đ tài
- Do h n ch trong ngu n s li u thu th p nên m u nghiên c u cho các
n c còn ít và vi c này ít nhi u c ng nh h ng đ n k t qu nghiên c u c a
đ tài do ch a ph n ánh h t các s bi n đ ng c a các nhân t qua th i gian.
- Bên c nh nh ng m t đ t đ c c a mô hình VAR nói chung và mô hình
tài áp đ t các ràng bu c còn mang tính ch quan ch a th hi n h t các tình hu ng có th có trong m i quan h tác đ ng qua l i gi a các bi n nghiên c u
trong đ tài.
- tài ch m i xem xét đ n các cú s c mang b n ch t ti n t trong vi c xem xét tính d n truy n c a t giá đ n l m phát trong n c mà ch a xem xét đ n các y u t mang b n ch t th c (cú s c cung nh : t ng n ng su t,….) nên
có th nói ch a ph n ánh h t các nhân t tác đ ng đ n ch s giá tiêu dùng nói riêng và giá c trong n n kinh t c a các n c nghiên c u nói chung.
- V n còn xu t hi n nh ng k t qu nghiên c u trái v i lý thuy t truy n th ng trong kinh t (các puzzle) mà đ tài v n ch a gi i quy t đ c.
5.2.2. H ng nghiên c u ti p theo
- Có th s d ng mô hình Sign-restriction VAR (mô hình ràng bu c d u) c a Uhlig (2009) đ kh c ph c nh ng h n ch trong nghiên c u th c nghi m- các puzzle.
- K t h p phân tích thêm các n c có các c ch t giá khác nhau đ có
cái nhìn mang tính toàn v n v s truy n d n c a t giá trong n n kinh t . - K t h p thêm cú s c cung trong n c, thâm h t ngân sách, đ m c a n n kinh t …nh m có cái nhìn bao quát h n v các nhân t tác đ ng đ n ch s giá tiêu dùng nói riêng và giá c trong m t n n kinh t nói chung.
Tóm l i, d a trên k t qu phân tích b ng mô hình SVAR trong ch ng 4,
ch ng này đ tài đã ti n hành t ng h p l i k t qu nghiên c u, nêu ra nh ng ki n ngh liên quan đ n các công c đ đi u hành các chính sách kinh t v
mô c a các n c nghiên c u, song song đó đ tài c ng nêu ra các h n ch
Danh m c tài li u ti ng vi t
Nguy n Phi Lân, 2010. C ch truy n t i chính sách ti n t d i góc đ phân
tích đ nh l ng. T p chí Ngân hàng s 18/2010.
Ph m Th Anh, 2013. Kinh t l ng ng d ng- Phân tích chu i th i gian. Hà
N i: Nhà xu t b n δao ng.
Tr n Ng c Th và Nguy n H u Tu n, 2013. C ch truy n d n chính sách ti n t Vi t Nam ti p c n theo mô hình SVAR. T p chí Phát tri n và h i nh p, s 10, trang 8-16.
Tr n Ng c Th và Nguy n Ng c nh, 2011. Giáo trình tài chính qu c t . i h c Kinh t Thành ph H Chí Minh.
Danh m c tài li u ti ng anh
Aizenman, J. and Riera-Crichton, D. 2008. Real exchange rate and international reserves in the era of growing financial and trade intergration. NEBR Working Paper, No 12363/July 2008.
An, L., 2006. Exchange Rate Pass-through: Evidence Based on Vector Autoregression with Sign restrictions. Federal Reserve Bank of Dallas Globalization and Monetary Policy Institute, No 70/January 2011.
Bernanke, B. S. and Mihov, I., 1998. Measuring Monetary Policy. Quarterly Bhattacharya, R., 2013. Inflation dynamics and monetary policy transmission Camen, U. 2006. Monetary Policy in Vietnam: A Case of a Transition Country. Bank for International Settlement, No31/2006.
Campa, J.M., Goldberg, L.S. and González-Mínguez, J.M., 2005. Exchange Rate Pass-Through to Import Prices in the Euro Area. Federal Reserve Bank of New York Staff Reports, No. 219.
/ifdp/2001/704/ifdp704r.pdf> [ Accessed 15 June 2014].
Goldberg, P. K. and Knetter M. M., 1996. Goods Prices and Exchange Rates: What Have We Learned?. NEBR Working Paper, No.5862.
Goujon, M. 2006. Fighting inflation in a dollarized economy: The case of Vietnam. Journal of Comparative Economics, 34:564-581.
Granger, C.W.J and Newbold, P., 1977. Forecasting economic series. Journal Gujarati, D.N., 2003. Basic Econometrics. 4th ed. New York: The McGraw- Hili Companies.
Hossain, M. and Ahmed, M. 2009. Exchange Rate Policy under Floating Regime in Bangladesh: An Assessment and strategic Policy Options. Munich Personal RePEc Archive, No 20487/August 2010.
Hyder, Z. and Shah, S., 2004.Exchange Rate Pass-Through to Domestic in Vietnam and Emerging Asia. IMF Working paper, No 155/ July 2013. Ito,T. and Sato, K., 2007. Exchange Rate Changes and Inflation in Post- Crisis Asian Economies: VAR Analysis of the Exchange Rate Pass-Through. NBER Working Paper, No 12395/July 2007.
Johansen, S. 1988. Statistical analysis of cointegration vectors. Journal of Economic Dynamics and Control, 12:231-254.
Journal of Economic, 3: 869-902.
Leigh, D. and Rossi,M. 2002 .Exchange Rate Pass-Through in Turkey. IMF Working Paper, No 204.
McCallun và Nelson (1999) Analysis of the monetary transmission mechanism: Methodological issues. NEBR Working Paper, No7395.
of New York Staff Report, No. 111/2000.
Naz, F. and etc. Exchange rate pass-through in to inflation: New insights in to
the cointegration relationship from Pakistan. Economic Modelling, 29: 2205–
2221.
Nguyen Thi Thu Hang and Nguyen Duc Thanh, 2010. Macroeconomics
Determinants of Vietnam’s Inflation 2000-2010: Evidence and Analysis. VEPR Working Paper No 09/ 2010.
Nguyen Viet Hung and Pfau, 2008. A Vector Autoregression (VAR) Analysis of the Monetary Transmission Mechanism in Vietnam. Applied Econometrics and International Development, 9:165-179.
of Macroeconomics, 1: 318-319.
Prices in Pakistan. SBP working paper series, No 5/June 2004.
Siddiqui, R. and Akhtar, N., 1999. The Impact of Changes in Exchange Rate on Prices: A Case Study of Pakistan. The Pakistan Development Review, 38:1059-1066.
Sims, C. A. and Zha, T. 2005. Vintage Article: Does monetary policy generates recessions?. Macroeconomic Dynamics, 10: 231-272.
Skilos, P. L., 2000. Monetary policy transparency, public commentary, and market perceptions about monetary policy in canada. Economic Research Centre of the Deuthche Bundesbank, No 8/November 2000.
Taylor, J., 2000. Low Inflation, Pass-Through and the Pricing Power of Firms. European Economic Review, 44: 1389-1408.
Vo Tri Thanh and ect., 2001. Exchange rate pass through into inflation in Viet Nam: An assessment using vector autoregression approach. Vietnam Economic Management Review, No 1/2001.
Zorzi, M.C., Hahn, E. and Sánchez, M., 2007. Exchange rate pass-through in emerging markets. European central bank, No 739/March 2007.
i kèm v i s đ t t ng quan thì ph ng pháp ki m đ nh nghi m đ n v c ng đ c s d ng khá ph bi n đ ki m tra xem m t chu i d li u th i gian là d ng hay không d ng. C th :
Gi s ta có ph ng trình t t ng quan nh sau:
1
t t t
YY u v i
