• Vì nợ theo đồng ngoại tệ nên những biến động trong tỷ giá hối đoái sẽ
ảnh hưởng đến TSTC và các biến vĩ mô khác.
• Độ mở tài chính càng cao thì những biến động trong tỷ giá càng gây nên
www.trungtamtinhoc.edu.vn
6. Cơ chế tỷ giá hối đoái và toàn cầu hóa tài chính
• Tác đông tổng hợp của toàn cầu hóa và những biến động trong tỷ giá lên
nợ nước ngoài có thể được phân tích thông qua hai kênh sau:
• Kênh mức chênh lệch/thay thế:Việc tỷ giá được đánh giá cao
- Tác động trực tiếp: Ω tăng Langrange tăng Cho vay dễ dàng
www.trungtamtinhoc.edu.vn
6. Cơ chế tỷ giá hối đoái và toàn cầu hóa tài chính
- Tác động gián tiếp: Ω tăng Giá trị chìm giảm chi phí biên giảm
lợi ích biên tăng Nhu cầu sử dụng hàng lâu bên tăng.
www.trungtamtinhoc.edu.vn
6. Cơ chế tỷ giá hối đoái và toàn cầu hóa tài chính
- Kênh định giá: Một sự đánh giá cao tỷ giá hối đoái Giá trị TS thế chấp
được định giá theo đồng nước ngoài sẽ tăng Ràng buộc cho vay nước
www.trungtamtinhoc.edu.vn
6. Cơ chế tỷ giá hối đoái và toàn cầu hóa tài chính
Vì vậy, việc ổn định tỷ giá là cần thiết để tránh được những bất ổn trong nền kinh tế do tỷ giá gây ra.
www.trungtamtinhoc.edu.vn
6. Cơ chế tỷ giá hối đoái và toàn cầu hóa tài chính
• Với độ mở tài chính ngày càng cao, một quy tắc chính sách tiền tệ với
một hệ số phản hồi lên tỷ giá hối đoái là 0.8 sẽ làm cho mức sản lượng biến động thấp nhấp
www.trungtamtinhoc.edu.vn
6. Cơ chế tỷ giá hối đoái và toàn cầu hóa tài chính
• Với độ mở tài chính ngày càng cao, một quy tắc chính sách tiền tệ với
một hệ số phản hồi lên tỷ giá hối đoái là 0.8 sẽ làm cho biến động trong tiêu dùng là thấp nhấp
www.trungtamtinhoc.edu.vn
6. Cơ chế tỷ giá hối đoái và toàn cầu hóa tài chính
• Với độ mở tài chính ngày càng cao, một quy tắc chính sách tiền tệ với (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
một hệ số phản hồi lên tỷ giá hối đoái là 0.8 sẽ làm cho biến động trong lạm phát là thấp nhấp
RBTC trong trạng thái ổn định ngẫu nhiên
Xác minh xem có phải sự thắt chặt hạn mức cho vay sẽ thay đổi đáng kể cùng với sự thay đổi của Tỷ lệ Nợ/ giá trị TSTC hay không
Mục đích
Phương pháp
Phương pháp nhân tử Lagrange, kết hợp với các RBTC, trong một tập hợp các cú sốc ngẫu nhiên (năng suất, chính phủ và cú sốc thanh khoản toàn cầu) và cho các giá trị khác nhau của tham số Ω. Chúng tôi giả định rằng nền kinh tế của chúng ta chịu tác động của những cú sốc trong 10,000 chu kỳ cho tới khi trở về trạng thái ổn định và các cú sốc tuân theo phân phối loga chuẩn
RBTC trong trạng thái ổn định ngẫu nhiên
Hình 8 thể hiện Phân phối dừng cho các giá trị
khác nhau của tham số Ω. Theo đó, chúng ta
xem xét phạm vi có thể chấp nhận được theo
thực nghiệm là 0.5 đến 0.99. Đúng như kỳ
vọng, phân phối của nhân tử Lagrange, kết hợp
với các ràng buộc về TSTC, là bản sao của phân
phối chuẩn thể hiện các đặc điểm của những cú
RBTC trong trạng thái ổn định ngẫu nhiên Phân tích kết quả Hình 8
Phân phối của các nhân tử là tập trung tại giá trị ở trạng thái dừng xác định khác 0
Xác suất để RBTC không còn tính bắt buộc nữa tương đương với phân phối tích lũy trong đó nhân tử Lagrange nhỏ hơn 0 (ζt <0): khoảng này chỉ ra rằng, ở trạng thái dừng ngẫu nhiên, hệ số nhân sẽ vượt qua 0 ít nhất một lần. Chúng tôi tìm thấy rằng, xác suất xảy ra điều này không bao giờ lớn hơn 2%.
Sự thay đổi Ω không ảnh hưởng nhiều đến khả năng 1 ràng buộc không liên kết, khoảng biến động này từ 1.14% đến 1.68%. Hình 8 có thấy có mqh ngược chiều giữa Ω và khả năng ràng buộc không liên kết. Khi cho vay nước ngoài tăng, chi phí nợ cũng giảm xuống. Điều này dẫn tới sự Vay nợ quá mức, do đó ở trạng thái cân bằng, các ràng buộc liên kết thường xuyên hơn.
www.trungtamtinhoc.edu.vn