K T L UN CH NG 1
2.4.3.2.Nh ng nguyên nhân làm mt n im tin ca nhà đ ut
- S can thi p không hi u qu t c quan Nhà n c đ i v i TTCK.
T khi TTCK Vi t Nam đi vào ho t đ ng đ n nay, thông qua UBCKNN,
Chính ph đã có 9 l n thay đ i biên đ giao đ ng giá giao d ch c a c phi u và ch ng ch qu . N u nh l n thay đ i biên đ giao đ ng giá đ u tiên phiên giao d ch m đ u cho TTCK t biên đ 5% theo d ki n xu ng 2% đ h n ch s bi n đ ng l n nh m gi m thi u r i ro cho nhà đ u t , thì 8 l n thay đ i biên đ còn l i đ u tác đ ng tr c ti p thay đ i xu th v n đ ng c a th tr ng v i m c đích làm cho ch s VN-Index t ng tr ng. Ngoài l n đi u ch nh đ u tiên ch a ph n ánh rõ nét xu th c a th tr ng thì trong 8 phiên đi u ch nh biên đ giao đ ng giá thì có 4 l n
làm cho th tr ng t ng lên chi m 50%, 2 l n làm cho th tr ng gi m chi m 25%
và 2 l n th tr ng không bi n đ ng t c th i. N u tính t ng s bi n đ ng th tr ng
t c th i do nh h ng tr c ti p t thay đ i biên đ giao đ ng giá là 6 l n chi m 75%. ây là s thay đ i c a th tr ng b tác đ ng b i y u t phi th tr ng, phi
kinh t và làm cho tính quy lu t c a th tr ng b bóp méo.
B ng 2.25: Tác đ ng c a vi c thay đ i biên đ giao đ ng giá c a c phi u
và ch ng ch qu đ n VN-Index
Thay đ i biên đ giá (%) Stt Th i đi m
Thay đ i Tr c Sau
Bi u hi n c a VN-Index t i th i đi m thay đ i biên đ giá
1 28/7/2000 D ki n ±5% ±2% Th i đi m m i đi vào ho t đ ng
2 13/6/2001 ±2% ±7% T ng 6 phiên liên t c
3 15/10/2001 ±7% ± 2% T ng 19 phiên liên ti p
4 01/08/2002 ± 2% ± 3% Th tr ng không ph n ng t c th i
5 23/12/2002 ± 3% ± 5% Th tr ng v n trong xu th suy gi m
6 27/03/2008 ± 5% ± 1% T ng liên t c 11 phiên
7 07/04/2008 ± 1% ± 2% Gi m g n nh liên t c 37 phiên 8 19/06/2008 ± 2% ± 3% T ng 20 phiên liên t c
9 14/08/2008 ± 3% ± 5% Không ph n ánh t c th i
(Ngu n: T ng h p t y ban ch ng khoán nhà n c)
Riêng trong h n 4 tháng, t cu i tháng 3 đ n gi a tháng 8 n m 2008, trên
VN-Index. N u nh l n đ u tiên gi m biên đ giao đ ng giá làm cho tâm lý nhà đ u t thay đ i c u nhi u h n cung, đ c bi t là nh ng ng i n m gi c phi u không bán ra, nh ng biên đ giao đ ng giá nh không thu hút đ c nhà đ u t ng n h n
th tr ng thi u tính thanh kho n tr m tr ng. Có nh ng phiên giao d ch nh ngày
01/04/2008 kh i l ng giao d ch toàn th tr ng ch m c 2.898.340 ch ng khoán,
cá bi t phiên giao d ch ngày 07/04/2008 ch đ t 1.576.900 ch ng khoán. S đi u
chnh này ch làm cho th tr ng t ng đi m mang tính t m th i nh ng v dài h n
v n b tác đ ng b i nh ng quy lu t c a th tr ng và c th là đ n cu i n m 2008
ch s VN-Index còn 300 đi m và có th th y r ng chính sách thay đ i biên đ giao đ ng giá giao d ch c a c phi u và ch ng ch qu đ h tr th tr ng hoàn toàn th t b i.
Tháng 2/2008, chu s nh h ng t chính sách th t ch t ti n t c a Ngân hàng nhà n c, TTCK Vi t Nam b suy gi m nghiêm tr ng ch s VN-Index t
692,91 đi m gi m xu ng còn 583,45 đi m ch trong 7 ngày giao d ch gi m 109,46 đi m t ng ng gi m 15,8%. h n ch s s t gi m liên t c c a TTCK, Chính ph (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
ban hành s 319/TTg cho phép T ng công ty u t và Kinh doanh v n nhà n c
(SCIC) th c hi n vi c ”Mua vào m t s c phi u lo i t t, có hi u qu và có tính thanh kho n cao trong nh ng tr ng h p c n thi t”. L p t c TTCK có s thay đ i đang xu th gi m chuy n sang t ng m nh liên t c trong 3 phiên giao dch ch s VN-Index t 583,45 đi m t ng lên 658,29 đi m, bình quân m i phiên t ng g n 25 đi m. Tuy nhiên qui mô c a TTCK quá l n so v i qui mô v n c a SCIC nên m c đích vi c mua c phi u bình n th tr ng c a SCIC ch có tác đ ng ng n h n
không th làm thay đ i s suy gi m c a TTCK.
- Thông tin không minh b ch
Vi c ki m soát đ chính xác c a Báo cáo tài chính c a các công ty niêm y t ch a đ c nghiêm túc, v n còn hi n t ng báo cáo không trung th c tình tr ng tài chính c a công ty nh m m c đích che d u thông tin.
C ch giám sát đ i v i các công ty ki m toán ch a rõ ràng, vi c xác đ nh
trách nhi m liên đ i đ i v i các công ty ki m toán không th y đ c p đ h n ch s
vi c l p l i đ i v i các công ty trong t ng lai. Chính vi c ki m soát Báo cáo tài chính không nghiêm túc làm tâm lý nhà đ u t không tin vào các thông tin do các
công ty niêm y t công b , không bi t th c s công ty kinh doanh lãi hay l . D n đ n m t b ph n không nh nhà đ u t cá nhân xem nh các ch tiêu c b n v tài chính trong vi c ra quy t đ nh mua bán ch ng khoán, đi u này c c k nguy hi m
khi th tr ng có xu th gi m s d n đ n hi n t ng bán tháo c phi u b t ch p c
phi u t t hay x u và làm cho th tr ng càng gi m m nh h n.
Bên c nh vi c giám sát các báo cáo k t qu kinh doanh c a các công ty niêm y t c ng ch a đ c chu n sát, làm cho ni m tin c a nhà đ u t vào các Báo cáo k t
qu kinh doanh do công ty công b b suy gi m. Tình tr ng các công ty t o ra k t
qu kinh doanh gi b ng cách th c hi n các th ng v mua bán kh ng gi a các
công ty l n nhau. Khi b c quan ch c n ng phát hi n truy t trách nhi m thì nhà
đ u t đã b thi t h i, n u s vi c đ c phát hi n s m h n thông qua s giám sát
ch t ch c a UBCK và h th ng ki m toán thì nhà đ u t s ít thi t h i h n.
M t v n đ ph n ánh thông tin không minh b ch là giao dch n i gián, giao
d ch c a nh ng ng i liên quan đ n nh ng ng i đi u hành và qu n lý cao c p c a
công ty, bi t tr c thông tin nên đ a ra quy t đ nh mua bán tr c ch ng khoán đ
tr c l i.
- S ho t đ ng không đúng quy đ nh c a các công ty ch ng khoán
đáp ng nhu c u giao d ch c a nhà đ u t và s phát tri n c a TTCK
nhi u công ty ch ng khoán đã làm t t vai trò và ch c n ng c a mình. Tuy nhiên bên c nh đó v n còn tình tr ng m t s công ty đã vi ph m pháp lu t làm m t lòng tin
nhà đ u t góp ph n làm cho th tr ng b t n đ nh.
Liên k t v i m t s nhà đ u t đ làm giá c phi u, giao d ch n i gián thao
túng giá ch ng khoán.
Không công b ng trong vi c cung c p d ch v đ i v i các nhà đ u t . Th c
hi n th i gian giao d ch không đúng theo qui đ nh T+3.
t ng s c c nh tranh m t s công ty ch ng khoán cho nhà đ u t s d ng đòn b y tài chính cao, khi th tr ng suy gi m các công ty ch ng khoán ph i gi i (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
ch p ch ng khoán c m c đ thu h i v n làm cho giá ch ng khoán càng gi m m nh h n.
Ngoài ra, hi n nay m t s công ty ch ng khoán không qu n lý t t đ i ng nhân viên nên đã đ x y ra hi n t ng nhân viên c a công ty ch ng khoán t ý s
d ng tài kho n c a nhà đ u t đ th c hi n vi c mua bán ch ng khoán nên khi x y
ra v n đ tranh ch p thì không có b ng ch ng v các h p tác đ u t đ gi i quy t.
Bên c nh đó, các công ty ch ng khoán cung c p thông tin xu th th tr ng
thi u khách quan, th ng phân tích theo xu h ng th tr ng t ng đi m ho c gi m đi m ch không phân tích ch ra các nguyên nhân d n đ n xu th t ng gi m c a th tr ng, nên th ng nh ng thông tin do các công ty ch ng khoán cung c p không chu n xác v i xu th bi n đ ng c a th tr ng. Vi c cung c p thông tin xu th th tr ng t ng gi m có khi còn ph c v cho m c đích t doanh c a các công ty ch ng