Giá giao sau và giá k h n: Trong đi u ki n lãi su t không r i ro không đ i, v i
cùng k h n, giá k h n b ng giá giao sau cùng ngày chuy n giao.
N u lãi su t thay đ i không d đoán đ c thì giá k h n và giá giao sau không b ng nhau trên lý thuy t. Trong tr ng h p giá giao ngay c a tài s n có liên h r t ch c
ch v i lãi su t thì giá giao sau có xu h ng cao h n giá k h n. Khi giá giao ngay t ng, nhà đ u t mua h p đ ng giao sau đ ki m l i, lúc này lãi su t c ng t ng theo. Vì v y m c thu c a nhà đ u t có xu h ng cao h n lãi su t trung bình. T ng t , khi giá
giao ngay gi m, đ a đ n xu h ng lãi su t gi m, nhà đ u t gi h p đ ng k h n h n
là h p đ ng giao sau nên không nh h ng đ n d ch chuy n lãi su t theo cách này. Lãi su t b nh h ng b i h p đ ng giao sau s h p d n h n h p đ ng k h n. Tuy nhiên, s khác nhau gi a giá giao sau và giá k h n trong vài tháng th ng là nh và s đ c
b qua trong bài lu n này.
Nh ng ký hi u đ c s d ng đ đ nh giá:
T: Th i h n giao hàng c a h p đ ng
S: Giá giao ngay c a tài s n
K: Giá chuy n giao c a h p đ ng
f: Giá tr mua h p đ ng k h n ngày hôm nay F: Giá k h n hôm nay (giao ngay)
r: Lãi su t không r i ro m t n m c a ngày hôm nay, tính kép liên t c cho nh ng
k h n đ u t ngày giao hàng. Trong n n m tr thành er x n
Giá tr c a h p đ ng giao sau khi m i ký h p đ ng: Giá tr ban đ u c a m t
h p đ ng là zero do không bên nào ph i chi tr và c ng không bên nào nh n v đ c
b t k l ng giá tr nào c a ti n t . Giá k h n t i th i đi m đ nh tr c b t k là giá chuy n giao đ h p đ ng có giá tr là zero. Do đó khi h p đ ng b t đ u, giá chuy n giao đ c l p b ng v i giá k h n hôm nay đ F=K và f=0.
Giá tr m t h p đ ng giao sau tr c khi đáo h n là giá giao ngay tr hi n giá c a
giá k h n.
Giá giao sau d a trên hàng hóa đ i di n: Giá giao sau đ c xác đ nh d a trên ba lo i hàng hóa là ch s giá ch ng khoán, ngo i t và hàng hóa.